國(guó)內(nèi)資金面緊張態(tài)勢(shì)加劇引發(fā)下游輪胎貿(mào)易商春節(jié)前備貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，終端采購(gòu)力度匱乏直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)橡膠社會(huì)顯性庫(kù)存攀升。在最大消費(fèi)國(guó)需求動(dòng)力日顯衰竭的同時(shí)，最大產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)又爆發(fā)政治動(dòng)亂。面對(duì)多重不利因素的壓迫，滬膠期貨在跨入新年后未能扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。

跨年后國(guó)內(nèi)資金面緊張局面未改觀

元旦過(guò)后，國(guó)內(nèi)資金面趨緊態(tài)勢(shì)未獲得顯著改善，反而有越演越烈的傾向。一方面，國(guó)內(nèi)銀行近期已補(bǔ)繳了大量存款準(zhǔn)備金，1月中旬還要應(yīng)付財(cái)政存款集中上繳的考驗(yàn)，而1月下旬將迎來(lái)春節(jié)現(xiàn)金備付的流動(dòng)性沖擊；另一方面，1月8日開(kāi)始，國(guó)內(nèi)新股IPO重新開(kāi)閘，目前已有8家上市公司累計(jì)募集34億元，初步預(yù)計(jì)會(huì)在短期內(nèi)影響資金量數(shù)千億元。在社會(huì)存量資金面臨多重“抽血”的威脅下，央行卻表現(xiàn)出“冷漠”態(tài)度。據(jù)了解，本周央行仍舊暫停逆回購(gòu)操作，直接造成的后果便是本周一國(guó)內(nèi)商品和股市雙雙重挫，“貧血”效應(yīng)尤為明顯，滬膠和期指分別成為商品期貨和金融期貨的領(lǐng)跌品種。

春節(jié)前輪胎行業(yè)大規(guī)模備貨景象難現(xiàn)

受制于資金緊張，山東地區(qū)輪胎制造商和貿(mào)易商均未啟動(dòng)大規(guī)模備貨行為。筆者從國(guó)內(nèi)幾家大型輪胎企業(yè)處了解到，由于市場(chǎng)對(duì)天膠后市看跌預(yù)期強(qiáng)烈，加之當(dāng)下企業(yè)現(xiàn)金流比較緊張，從安全經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，企業(yè)一改往年春節(jié)前大規(guī)模備貨的操作，轉(zhuǎn)而維持按需采購(gòu)的節(jié)奏。不僅輪胎制造商在原材料采購(gòu)上保持謹(jǐn)慎心態(tài)，就連貿(mào)易商也懷有同樣的心思。

終端需求力量衰竭直接導(dǎo)致橡膠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年12月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再度增加0.8萬(wàn)噸，至29.07萬(wàn)噸，其中天膠庫(kù)存增加1.14萬(wàn)噸，至15.94萬(wàn)噸。上期所天膠庫(kù)存方面，截至2014年1月3日，滬膠期貨庫(kù)存超過(guò)2008年的高點(diǎn)，達(dá)到176027噸，注冊(cè)倉(cāng)單也刷新近9年的新高，攀升至129290噸。

泰國(guó)內(nèi)亂升級(jí)，該國(guó)車(chē)市面臨沖擊

因不滿英拉政府的執(zhí)政能力，2013年以來(lái)，泰國(guó)爆發(fā)了多次示威游行活動(dòng)，其中因天膠價(jià)格持續(xù)低迷而誘發(fā)的反政府活動(dòng)尤為突出。泰國(guó)反對(duì)派利用多數(shù)膠農(nóng)的不滿情緒，于近期揚(yáng)言，將在1月13日向總理英拉發(fā)起“總攻”，逼迫其主動(dòng)下臺(tái)，并表示會(huì)“占領(lǐng)曼谷”。泰國(guó)軍方表態(tài)，不排除出手干預(yù)的可能。市場(chǎng)擔(dān)憂泰國(guó)會(huì)因此陷入大規(guī)模政治動(dòng)亂。曼谷作為泰國(guó)汽車(chē)工業(yè)核心區(qū)，周邊聚集著大量汽車(chē)生產(chǎn)加工企業(yè)，若出現(xiàn)內(nèi)亂，那么勢(shì)必會(huì)造成天膠需求的癱瘓。

在市場(chǎng)恐慌心理影響下，該國(guó)股市和匯市在新年第二天開(kāi)市便雙雙走低，其中泰國(guó)證券交易所股指1月2日重挫5.2%，過(guò)去一年累計(jì)跌幅為6.7%，與股市同步，泰銖對(duì)美元1月3日下滑至32.98泰銖對(duì)1美元，成為自2010年2月份以來(lái)的最低值。受兩市暴跌的拖累，該國(guó)天膠原料價(jià)格也出現(xiàn)大幅回落，多個(gè)橡膠現(xiàn)貨交易所一度關(guān)市。

盡管我國(guó)云南天膠產(chǎn)區(qū)受寒潮天氣影響，2014年可能減產(chǎn)，但遠(yuǎn)期利多效應(yīng)難以抵擋近期國(guó)內(nèi)資金面緊張、輪胎商放棄季節(jié)性備貨以及泰國(guó)內(nèi)亂等利空因素的合力打擊。筆者認(rèn)為，滬膠期價(jià)存在繼續(xù)下探的動(dòng)力，當(dāng)下正處于加速趕底階段。