3月13日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展鎳、錫期貨交易，具體掛牌交易時(shí)間為3月27日。至此，包括銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫六大基本工業(yè)有色金屬全部登陸上海期貨交易所，我國(guó)的有色金屬期貨品種體系進(jìn)一步健全。
我國(guó)是全球最大的原生鎳、精煉錫生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，鎳、錫市場(chǎng)化程度高，現(xiàn)貨交易順暢，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)充分，可供交割商品比較充足。同時(shí)，鎳、錫也是國(guó)際上成熟的商品期貨品種，國(guó)內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密、波動(dòng)劇烈，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。
鎳錫具有與銅鋁鉛鋅等有色金屬品種相同的屬性，也具有自身的個(gè)性，這在客觀上要求投資者充分了解鎳錫品種特性、行業(yè)政策和現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，理解鎳錫期貨合約規(guī)則，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。本期七禾網(wǎng)將從多方面為廣大投資者解讀3月27日上市的鎳期貨與錫期貨。
鎳到底是什么？
鎳是一種近似銀白色的金屬，低溫時(shí)具有良好的強(qiáng)度和延展性，常溫時(shí)在潮濕空氣中表面會(huì)形成致密的氧化膜，能阻止繼續(xù)氧化，鎳也易與其他金屬組成合金。按照生產(chǎn)原料的不同可分為原生鎳和再生鎳。
鎳的主要用途：鎳是重要的工業(yè)金屬，廣泛運(yùn)用于鋼鐵工業(yè)、機(jī)械工業(yè)、建筑業(yè)和化學(xué)工業(yè)。具體的用途包括:第一，用作金屬材料，包括制作不銹鋼、耐熱合金鋼和各種合金；第二，用于電鍍，在鋼材及其他金屬材料的基體上覆蓋一層耐用、耐腐蝕的表面層，其防腐性比鍍鋅層高；第三，在石油化工的氫化過(guò)程中用作催化劑；第四，用作化學(xué)電源，制作鎳氫電池、鎳鎘電池的原料；第五，制作顏料和染料，制作陶瓷和鐵素體等新型材料。
鎳市場(chǎng)需求情況：全球原生鎳消費(fèi)量從2004年的127萬(wàn)噸增加至2013年的183萬(wàn)噸。其中，中國(guó)是全球最大的原生鎳消費(fèi)國(guó)，2013年消費(fèi)量占全球的比例超過(guò)50%，美國(guó)、日本、韓國(guó)和德國(guó)的原生鎳消費(fèi)量分別位居世界第二到第五位。
國(guó)際鎳市場(chǎng)：全球鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）從2004年的131萬(wàn)噸逐步增長(zhǎng)至2013年的253萬(wàn)噸。其中，盛產(chǎn)紅土鎳礦的印尼和菲律賓位居全球前兩位，2013年產(chǎn)量分別為85萬(wàn)噸和31萬(wàn)噸。
根據(jù)GTIS（Global Trade Information Service）的統(tǒng)計(jì)，2013年全球提供報(bào)告的精煉鎳出口量約80萬(wàn)噸，俄羅斯、加拿大、挪威是主要出口國(guó)；全球提供報(bào)告的精煉鎳進(jìn)口量約87萬(wàn)噸，中國(guó)、荷蘭、美國(guó)、馬來(lái)西亞、德國(guó)、新加坡是主要進(jìn)口國(guó)。其中，荷蘭、馬來(lái)西亞和新加坡雖然不是精煉鎳主要的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，但LME在這三個(gè)國(guó)家設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，促使荷蘭、馬來(lái)西亞和新加坡成為全球重要的精煉鎳物流集散中心。
鎳的礦物資源主要分為硫化鎳礦和氧化鎳礦（又稱為“紅土鎳礦”）。近年來(lái)，隨著全球硫化鎳礦儲(chǔ)量的逐漸下降，紅土鎳礦的產(chǎn)量占比已經(jīng)達(dá)到70%左右。
全球鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）從2004年131萬(wàn)噸逐步增長(zhǎng)至2013年253萬(wàn)噸。其中，盛產(chǎn)紅土鎳礦的印尼和菲律賓位居全球前兩位，2013年產(chǎn)量分別為85萬(wàn)噸和31萬(wàn)噸。
2004年—2013年全球鎳礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸）
我國(guó)鎳礦的資源量有限，鎳礦資源對(duì)外依存度較高。2013年我國(guó)鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）約9.2萬(wàn)噸，其中，甘肅省占比為80%左右，甘肅、吉林和新疆占比超過(guò)90%。
2004年—2013年中國(guó)鎳礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸）
鎳價(jià)格變化的主要因素：
供求關(guān)系
供求關(guān)系是決定長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)的最主要因素。2011—2013年，由于中國(guó)鎳鐵產(chǎn)能快速擴(kuò)張，全球鎳市場(chǎng)呈現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩的局面，導(dǎo)致國(guó)際鎳價(jià)持續(xù)大幅下跌。然而，2014年1月，隨著全球最大的鎳礦出口國(guó)印尼宣布執(zhí)行原礦出口禁令政策，市場(chǎng)對(duì)于鎳出現(xiàn)供應(yīng)缺口的擔(dān)憂出現(xiàn)。國(guó)際鎳價(jià)一舉逆轉(zhuǎn)了此前的疲軟態(tài)勢(shì)。
上下游成本約束價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)
下游行業(yè)的成本決定了鎳價(jià)格的上限，當(dāng)下游行業(yè)成本已經(jīng)不能承受鎳價(jià)格的上漲而出現(xiàn)虧損時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格往往由上漲轉(zhuǎn)為下跌；鎳冶煉行業(yè)的平均生產(chǎn)成本決定了鎳價(jià)格的下限，當(dāng)冶煉企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損時(shí)，鎳價(jià)格繼續(xù)下跌的空間可能就不大了。
進(jìn)出口政策
印尼和菲律賓是全球兩大鎳礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，2013年產(chǎn)量約占全球鎳礦產(chǎn)量的40%。因此，這兩個(gè)國(guó)家關(guān)于鎳礦的進(jìn)出口政策對(duì)鎳價(jià)的走勢(shì)有著至關(guān)重要的影響。
市場(chǎng)預(yù)期對(duì)價(jià)格漲跌起到助推作用
市場(chǎng)預(yù)期的變化通過(guò)改變供求及市場(chǎng)資金，助推價(jià)格漲跌。如果市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)預(yù)期上漲，貿(mào)易商和下游企業(yè)往往會(huì)比較積極地訂貨和增加庫(kù)存，刺激市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲，反之亦然。
鎳的交易歷程
2003年—2014年LME三月鎳收盤(pán)價(jià)（美元/噸）
鎳交易價(jià)格回顧1979年，鎳開(kāi)始在LME交易，其價(jià)格以世界的鎳現(xiàn)貨交易為基準(zhǔn)，如果是LME認(rèn)定之廠牌，只要送交至LME指定倉(cāng)庫(kù)，就可用LME基準(zhǔn)價(jià)格銷售，而不需折價(jià)銷售。
1988-1989年，鎳陷入嚴(yán)重供應(yīng)不足狀況，鎳價(jià)高漲至16000～18000美元/噸。
1990-2000年，前蘇聯(lián)解體，釋出軍需用的儲(chǔ)備鎳，這十年中鎳價(jià)在4000～8000美元／噸間，平均為6220美元／噸。
2000年，供應(yīng)緊張?jiān)斐蓛r(jià)格上漲(年平均7840美元／噸)。
2001年，IT泡沫破滅，造成鎳價(jià)格下跌(年平均5400美元／噸)。
2003年，6月以后超過(guò)8000美元／噸，10月以后達(dá)到10000美元／噸的行情持續(xù)二年以上。
2007年，3月19日是鎳交易史上重要的一日，當(dāng)日鎳價(jià)首度突破50000美元／噸，再度創(chuàng)下歷史天價(jià)，LME庫(kù)存僅余3700噸，亦創(chuàng)下歷史新低。
近年來(lái)，鎳價(jià)格波動(dòng)十分劇烈，LME三月鎳收盤(pán)價(jià)從2003年初的7130美元/噸持續(xù)上漲，至2007年5月一度達(dá)到51600美元/噸的歷史最高價(jià)格，累計(jì)漲幅高達(dá)620%。然而，受2008~2009年國(guó)際金融危機(jī)的影響， LME鎳價(jià)在2008年12月5日跌至9050美元/噸。2014年1月，印尼禁止紅土鎳礦出口的政策執(zhí)行以來(lái)，LME鎳價(jià)再次獲得上漲動(dòng)力，短短5個(gè)月內(nèi)，從年初的13500美元/噸一舉突破20000美元/噸，累計(jì)漲幅約為50%。受國(guó)際鎳價(jià)劇烈波動(dòng)的影響，國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)也十分劇烈。
鎳期貨合約細(xì)則
（由于試行連續(xù)交易經(jīng)驗(yàn)已成熟，鎳、錫期貨上市即同步啟動(dòng)連續(xù)交易。即連續(xù)交易時(shí)間與已上市有色金屬期貨品種保持一致，晚上21:00——次日凌晨1:00，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個(gè)工作日的連續(xù)交易不進(jìn)行交易。）
錫到底是什么？
錫是一種柔軟的、可延展的、銀白色微帶淡藍(lán)的金屬，錫化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，很容易進(jìn)行擠壓、拉伸、鍛造和切割，抗腐蝕、易熔，摩擦系數(shù)小，錫鹽無(wú)毒。錫的用途主要集中在錫焊料、馬口鐵、錫化工以及浮法玻璃等領(lǐng)域。
生產(chǎn)情況
全球錫資源主要分布在中國(guó)、印度尼西亞、秘魯、巴西、玻利維亞和俄羅斯。目前中國(guó)、印尼和秘魯是全球最大的三個(gè)錫礦生產(chǎn)國(guó)。數(shù)據(jù)顯示，2013年全球錫礦產(chǎn)量為28.12萬(wàn)噸，上述三大生產(chǎn)國(guó)的錫礦產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的77%左右。
市場(chǎng)需求
世界錫的消費(fèi)主要集中在中國(guó)、美國(guó)、日本及西歐，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的景氣與否直接影響錫市場(chǎng)的消費(fèi)。根據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2013年全球錫消費(fèi)量為34.83萬(wàn)噸。中國(guó)錫消費(fèi)量為15.60萬(wàn)噸，占全球比重為44.8%。歐洲消費(fèi)量為5.64萬(wàn)噸，占全球比重為16.2%。傳統(tǒng)的錫消費(fèi)大國(guó)日本和美國(guó)近些年消費(fèi)量持續(xù)下滑。
全球錫資源主要分布在中國(guó)、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和俄羅斯。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2013年世界錫基礎(chǔ)儲(chǔ)量為470萬(wàn)噸，上述5個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的80%左右。目前中國(guó)、印尼和秘魯是全球最大的三個(gè)錫礦生產(chǎn)國(guó)。安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年全球錫礦產(chǎn)量為28.02萬(wàn)噸，上述三大生產(chǎn)國(guó)的錫礦產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的77%左右。
2004年—2013年全球錫礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸）
中國(guó)錫礦山主要集中在廣西、云南、湖南、江西、內(nèi)蒙古等省區(qū)，資源集中度較高，目前，我國(guó)已形成以云南個(gè)舊、廣西大廠和平桂為骨干的錫礦工業(yè)基地。2013年我國(guó)錫精礦產(chǎn)量（折錫金屬量）大約為10.21萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的35%左右。
2004年—2013年中國(guó)錫礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸）
下游行業(yè)情況
中國(guó)的錫消費(fèi)主要集中在焊料、錫化工、馬口鐵以及錫合金（黃銅及青銅）以及浮法玻璃等領(lǐng)域。在過(guò)去10多年中，錫終端消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展非常迅速，其中，電子信息產(chǎn)業(yè)工業(yè)（錫焊料）增加值年均增長(zhǎng)率高達(dá)28.51%，馬口鐵產(chǎn)量年均增長(zhǎng)16.94%，浮法玻璃產(chǎn)量年均增長(zhǎng)12.53%。這些行業(yè)的大力發(fā)展帶動(dòng)了我國(guó)錫消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。
國(guó)際錫市場(chǎng)
全球錫資源主要分布在中國(guó)、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和俄羅斯。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2013年世界錫基礎(chǔ)儲(chǔ)量為470萬(wàn)噸，上述5個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的80%左右。目前中國(guó)、印尼和秘魯是全球最大的三個(gè)錫礦生產(chǎn)國(guó)。
世界錫的消費(fèi)主要集中在中國(guó)、美國(guó)、日本及西歐，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的景氣與否直接影響錫市場(chǎng)的消費(fèi)。根據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2013年全球錫消費(fèi)量為34.83萬(wàn)噸；中國(guó)錫消費(fèi)量為15.60萬(wàn)噸，占全球比重為44.8%；歐洲消費(fèi)量為5.64萬(wàn)噸，占全球比重為16.2%；傳統(tǒng)的錫消費(fèi)大國(guó)日本和美國(guó)近些年消費(fèi)量持續(xù)下滑，2013年錫消費(fèi)全球比重均為8%左右。
錫價(jià)格的主要因素
供求關(guān)系
體現(xiàn)供求關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是庫(kù)存。錫的庫(kù)存分報(bào)告庫(kù)存和非報(bào)告庫(kù)存。報(bào)告庫(kù)存又稱“顯性庫(kù)存”，指交易所庫(kù)存。非報(bào)告庫(kù)存又稱“隱性庫(kù)存”，指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端用戶持有的庫(kù)存。
國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r
錫的消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展高度相關(guān)。當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，錫消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)同步增長(zhǎng)。同樣，經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)導(dǎo)致錫在一些行業(yè)中的消費(fèi)下降，進(jìn)而引起錫價(jià)波動(dòng)。
進(jìn)出口政策
進(jìn)出口政策是影響供求關(guān)系的重要因素。
市場(chǎng)預(yù)期對(duì)價(jià)格漲跌起到助推作用
市場(chǎng)預(yù)期變化通過(guò)改變供求及市場(chǎng)資金，助推價(jià)格漲跌。
錫的交易歷程
錫并非是涉世未深的小牛犢，它是期貨市場(chǎng)上的老前輩，早在19世紀(jì)中葉，錫就在LME推出，LME錫合約已經(jīng)成為國(guó)際公認(rèn)的套期保值工具，并且為業(yè)界提供遠(yuǎn)期交易的參考價(jià)格。
LME錫期貨三月合約價(jià)格從2005年底的6150美元/噸持續(xù)攀升，2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)，LME錫價(jià)曾一度跌破10000美元/噸，后因世界各國(guó)陸續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振，走勢(shì)逐步企穩(wěn)，2011年4月中旬漲至歷史最高價(jià)格33300美元/噸，與2003年相比累計(jì)漲幅高達(dá)500% 。2011年5月LME錫價(jià)重回30000美元/噸一線以下。2014年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，LME錫三月期貨年均價(jià)為21871美元/噸，同比下跌1.9%。
2004年—2014年LME三月錫收盤(pán)價(jià)（美元/噸）
錫期貨合約細(xì)則
（由于試行連續(xù)交易經(jīng)驗(yàn)已成熟，鎳、錫期貨上市即同步啟動(dòng)連續(xù)交易。即連續(xù)交易時(shí)間與已上市有色金屬期貨品種保持一致，晚上21:00——次日凌晨1:00，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個(gè)工作日的連續(xù)交易不進(jìn)行交易。）
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