5月25日，以“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與私募基金發(fā)展”為主題的第五屆（2019）全球私募基金西湖峰會(huì)在杭州隆重開(kāi)幕。全球私募基金行業(yè)領(lǐng)袖、專家學(xué)者、金融精英近千人再次齊聚杭州，開(kāi)啟智慧碰撞，打造私募基金行業(yè)盛會(huì)。

（中共浙江省委常委、中共杭州市委書(shū)記周江勇）

中共浙江省委常委、中共杭州市委書(shū)記周江勇為大會(huì)作了精彩致辭：

尊敬的朱從玖副省長(zhǎng)，尊敬的洪磊會(huì)長(zhǎng)，尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，女士們、先生們，朋友們，大家上午好。

五月的杭州五湖柳色如煙，錢塘碧波萬(wàn)頃，在這美好的時(shí)節(jié)，我們高興的迎來(lái)第五屆全球私募基金西湖峰會(huì)，首先代表杭州市委市政府對(duì)各位領(lǐng)導(dǎo)各位來(lái)賓的到來(lái)表示熱烈的歡迎和衷心的感謝。

杭州一直被譽(yù)為“人間天堂”，是我國(guó)著名的歷史文化名城，創(chuàng)新活力之城和生態(tài)文明之都，金融業(yè)是杭州的重要支柱產(chǎn)業(yè)，2018年全市實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值13509億元，居全國(guó)大中城市的第十位，其中金融業(yè)增加值11970億元，占生產(chǎn)總值的8.9%，金融綜合競(jìng)爭(zhēng)能力居全國(guó)第五位。以私募基金為代表等新的金融是杭州金融業(yè)的特色所在優(yōu)勢(shì)所在，目前，杭州在中證協(xié)完成登記備案私募基金管理人1571家，備案基金4731個(gè)，管理資產(chǎn)規(guī)模5086億元，成為全國(guó)第四大私募基金的集聚城市。

全球私募基金西湖峰會(huì)是中國(guó)私募基金行業(yè)最重要的年度盛會(huì)，本年峰會(huì)以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和私募基金發(fā)展為主題，碰撞智慧，交流觀點(diǎn)，必將形成豐碩的成果。

我們期待本屆峰會(huì)應(yīng)積極助力杭州打造全國(guó)“雙創(chuàng)示范城”。當(dāng)前，杭州正以積極的姿態(tài)迎接全國(guó)重要雙創(chuàng)活動(dòng)，著力打造全國(guó)雙創(chuàng)示范城，私募基金是創(chuàng)新資本形成的重要載體，一頭連著資金，一頭連著技術(shù)，希望與會(huì)嘉賓始終關(guān)注杭州，聚焦杭州，為杭州優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新初創(chuàng)企業(yè)提供融資支持。把更多科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目推薦到杭州，使杭州的“雙創(chuàng)”匯聚其更加蓬勃的偉麗，期待本屆峰會(huì)更加助力杭州實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)企業(yè)“融資難融資貴”的問(wèn)題已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)迫切的任務(wù)，資金作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在解決民營(yíng)企業(yè)“融資難融資貴”等問(wèn)題上發(fā)揮不可替代的重要作用，我們真誠(chéng)的希望與會(huì)的各位嘉賓加強(qiáng)與杭州各類企業(yè)的深度對(duì)接，充分利用自身資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展注入新的力量，與杭州同成長(zhǎng)、共進(jìn)步。期待本屆峰會(huì)積極助力杭州防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融的創(chuàng)新發(fā)展提高金融服務(wù)效率，不可避免帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)的敞口，去年以來(lái)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)凸顯，為我們敲響了警鐘，私募基金是金融創(chuàng)新活動(dòng)中最活躍的領(lǐng)域之一，如何既堅(jiān)定不移推進(jìn)金融改革創(chuàng)新，又堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性的金融發(fā)生，這一底線是擺在我們面前必須做好的一道必答題，真誠(chéng)的希望與會(huì)的嘉賓在穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格中樞，提高市場(chǎng)定價(jià)效率的同時(shí)，能夠發(fā)揮專業(yè)所長(zhǎng)，多為浙江、多為杭州金融運(yùn)行的把脈問(wèn)診，建言獻(xiàn)策，幫助我們堅(jiān)決打贏防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

最后，預(yù)祝本屆峰會(huì)圓滿成功，祝各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓身體健康，萬(wàn)事如意，熱誠(chéng)歡迎大家多到杭州投資置業(yè)，休閑度假。

謝謝大家！

國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”發(fā)展基金簽約儀式在論壇中舉行。

隨后舉行了深圳證券交易所杭州基地落地簽約儀式。

浙江省長(zhǎng)三角資本研究院正式籌建。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊先生發(fā)表主旨演講。

（中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊）

尊敬的周江勇書(shū)記，朱從玖副省長(zhǎng)，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家上午好！很高興與杭州市政府共同舉辦第五屆全球私募基金西湖峰會(huì)。

杭州經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛，金融發(fā)達(dá)，它既是創(chuàng)新發(fā)展的核心城市，也是私募基金的重鎮(zhèn)，五湖嘉賓再次聚首，總結(jié)歷史，共謀發(fā)展，讓我們心懷激動(dòng)，對(duì)未來(lái)充滿期待！

借此機(jī)會(huì)，我想談一些私募基金發(fā)展的最新形勢(shì)和幾點(diǎn)看法，供大家參考。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國(guó)金融改革的核心任務(wù)，也是經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的關(guān)鍵因素。2019年2月，習(xí)近平總書(shū)記在第十九屆中央政治局第十三次學(xué)習(xí)會(huì)上指出：要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)人民生活為本，以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，將上述目標(biāo)與方向落實(shí)到私募領(lǐng)域是我們義不容辭的責(zé)任。

私募基金是直接融資的重要組成部分，也是創(chuàng)新資本形成的關(guān)鍵力量，截至2019年一季度末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人達(dá)到2.44萬(wàn)家，合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到13.24萬(wàn)億元，其中私募股權(quán)與創(chuàng)投基金管理人1.45萬(wàn)家，管理規(guī)模9.28萬(wàn)億，私募基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市、未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到10.37萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金5.79萬(wàn)億元。

2018年當(dāng)年私募基金投向境內(nèi)未上市、未掛牌股權(quán)的股本金新增1.2萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資總額規(guī)模的6.3%，為豐富直接融資體系做出了重要的貢獻(xiàn)。

與其他資金投放方式相比，股權(quán)投資基金通過(guò)高度分散的市場(chǎng)化投資直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，支持企業(yè)創(chuàng)新，其投向以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)為主，為改善金融質(zhì)量，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵力量，創(chuàng)投基金更是早期中小企業(yè)、新技術(shù)企業(yè)及初創(chuàng)科技型企業(yè)的孵化器和助推器。

截至2019年一季度末，創(chuàng)業(yè)投資基金在投項(xiàng)目3.05萬(wàn)個(gè)，在投金額5443億元，其中在投中小企業(yè)項(xiàng)目2.39萬(wàn)個(gè)，占比78.3%，在投金額2953億元，占比54.3%。

從行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)投基金在投金額前五大行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)應(yīng)用、資本品、醫(yī)療器械與服務(wù)、醫(yī)藥生物與其他金融，在投金額合計(jì)3131億元，占比57.5%，在已公布的110家科創(chuàng)板企業(yè)當(dāng)中有88家企業(yè)獲得了686只股權(quán)創(chuàng)投基金的投資，在投本金346億元，另有3家企業(yè)獲得過(guò)投資，但已完全退出。私募股權(quán)以創(chuàng)投基金支持科創(chuàng)效益顯著，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展打下了良好的根基。

私募基金行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是缺乏成熟的市場(chǎng)化信用體系，市場(chǎng)化信用既包括準(zhǔn)入時(shí)的股東信用，也包括行為中的過(guò)程信用，后者更為重要。2014年私募基金實(shí)施登記備案以來(lái)，市場(chǎng)普遍誤認(rèn)為登記備案就是牌照，登記成功就等于拿到了政府背書(shū)，就獲得了市場(chǎng)信用，這種混淆市場(chǎng)信用與政府信用的認(rèn)識(shí)誤區(qū)給私募基金行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了很大的負(fù)面影響，部分私募基金管理人沒(méi)有充分理解機(jī)構(gòu)展業(yè)與市場(chǎng)信用之間的關(guān)系，違背基金本質(zhì)與信用業(yè)務(wù)要求，傷害自身信用基礎(chǔ)。

從機(jī)構(gòu)層面來(lái)看，突出表現(xiàn)為三類情形：

一是全牌照業(yè)務(wù)引發(fā)利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)傳染，部分私募機(jī)構(gòu)或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)從事P2P民間借貸、保理、融資租賃等類金融業(yè)務(wù)，與私募基金財(cái)產(chǎn)存在利益沖突，甚至將類金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至私募基金領(lǐng)域。

二是集團(tuán)化傾向加劇了募資難、融資貴，實(shí)踐中同一實(shí)際控制人經(jīng)常因各種原因申請(qǐng)登記多家同類型私募基金管理人或增設(shè)多級(jí)子公司，導(dǎo)致管理層級(jí)復(fù)雜，增加資金流轉(zhuǎn)成本。

三是高管團(tuán)隊(duì)缺乏專業(yè)性。部分申請(qǐng)機(jī)構(gòu)為規(guī)避利益沖突的監(jiān)管，通過(guò)代持的方式組建高管團(tuán)隊(duì)，表面上符合了從業(yè)資格要求，但實(shí)際上不具備勤勉盡責(zé)的條件和專業(yè)勝任能力，實(shí)際控制人在背后操控一切。

從產(chǎn)品層面來(lái)看，部分產(chǎn)品以私募基金名義申請(qǐng)備案，卻不符合受托管理、組合投資、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)等資金本質(zhì)要求，突出表現(xiàn)為：

1、名為基金，實(shí)為存款。部分產(chǎn)品名為基金，實(shí)為高息攬儲(chǔ)，在募集端，對(duì)投資者承諾保本保收益；在投資端，承擔(dān)信用貸資金的通道，為單一項(xiàng)目提供融資，組合投資工具異化為了資金中介。

2、先備后募，部分產(chǎn)品在完成備案后隨意擴(kuò)大募集對(duì)象和募集規(guī)模，甚至刻意借助登記備案信用為私募行為背書(shū)，這種行為一旦突破合格投資者底線就容易淪為非法集資。

3、變相自融。部分機(jī)構(gòu)設(shè)立私募子公司不是從投資者利益最大化的出發(fā)尋找最有投資價(jià)值的投資標(biāo)的，為投資者提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)，而是為籌集資金，滿足自身或關(guān)聯(lián)方的融資需求，無(wú)法有效保障投資者的權(quán)益。

上述現(xiàn)象不符合基金的一般規(guī)律和信用業(yè)務(wù)要求，將資金財(cái)產(chǎn)置于過(guò)高的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，嚴(yán)重侵蝕機(jī)構(gòu)自身和整個(gè)行業(yè)的信用基礎(chǔ)。

因信受托，忠實(shí)于信托資產(chǎn)利益是資金管理人的本質(zhì)要求，也是所有受托資產(chǎn)管理的共同特征，集合資金組合投資，投資人收益自享，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是資金產(chǎn)品的本質(zhì)要求，也是所有信托型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的共同特征。

剛性兌付，資金池單一項(xiàng)目融資是基金業(yè)的天敵，但在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中大量存在，私募資金行業(yè)供給側(cè)改革的核心是要強(qiáng)化受托理財(cái)中的信譽(yù)業(yè)務(wù)管理，建立市場(chǎng)化過(guò)程信用體系，讓投資者與管理人，管理人與被投企業(yè)，管理人與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)給予自身信用，充分博弈，使市場(chǎng)機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮其專業(yè)價(jià)值，打破市場(chǎng)與政府博弈，市場(chǎng)信用被動(dòng)兜底的怪圈。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，作為基金法授權(quán)的行業(yè)自律性組織，要從基金的本質(zhì)和投資者保護(hù)出發(fā)，落實(shí)基金法的基本要求，針對(duì)行業(yè)出現(xiàn)的重大問(wèn)題，從機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員方面持續(xù)規(guī)范基本行為，形成共同規(guī)范，維護(hù)法律的尊嚴(yán)與行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

在機(jī)構(gòu)方面，協(xié)會(huì)自2016年2月起，持續(xù)完善私募基金管理人登記須知，要求管理人承諾對(duì)申請(qǐng)項(xiàng)目和申請(qǐng)文件的合法性、真實(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任，要求法律意見(jiàn)書(shū)對(duì)管理人運(yùn)營(yíng)基本條件、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、防范利益沖突等事項(xiàng)充分論述，并發(fā)表結(jié)論性意見(jiàn)，加強(qiáng)高管專業(yè)性勝任能力和從業(yè)人員資質(zhì)管理，建立宗旨辦理與不予登記制度，強(qiáng)化底線審核和經(jīng)營(yíng)異常管理，對(duì)存在違規(guī)募集、虛假登記、兼營(yíng)P2P、民間借貸等利益沖突業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)或高管存在嚴(yán)重失信或違法記錄等情形的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)不予登記。同時(shí)，公示不予登記的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)及所涉律師事務(wù)所的律師情況。

2016年二季度以來(lái)，新登記機(jī)構(gòu)的展業(yè)率明顯提升，持續(xù)穩(wěn)定在80%以上，我們認(rèn)為私募基金管理人應(yīng)當(dāng)真實(shí)履職，壓實(shí)內(nèi)部管理責(zé)任，集團(tuán)化既不合適也無(wú)必要，一方面它會(huì)增加管理成本，加重投資者負(fù)擔(dān)，另一方面會(huì)提高資金使用成本，加劇融資貴。一個(gè)可行的做法是將管理性激勵(lì)放在基金的GP層面，通過(guò)KRE（音）調(diào)節(jié)收益分配。

在產(chǎn)品方面，協(xié)會(huì)持續(xù)完善并更新了產(chǎn)品備案須知，強(qiáng)化產(chǎn)品基金屬性要求，對(duì)保本保收益等違背專業(yè)化和投資者根本利益的產(chǎn)品建立不予備案制度，對(duì)于先備后募變相自融等問(wèn)題，協(xié)會(huì)將進(jìn)一步完善產(chǎn)品備案須知，明確先募后備、組合投資、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示相關(guān)要求，厘清合規(guī)募集與非法募集的界限，化解單一資產(chǎn)投資和變相自融帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在過(guò)程信用的建設(shè)方面，協(xié)會(huì)將加強(qiáng)從業(yè)人員持續(xù)培訓(xùn)，建立基金經(jīng)理業(yè)績(jī)記錄，給予機(jī)構(gòu)合規(guī)性、穩(wěn)定度、透明度和專業(yè)度，全面推進(jìn)私募基金會(huì)員信用信息報(bào)告制度建設(shè)，為全部會(huì)員私募基金管理人提供信用積累和信用展示服務(wù)，進(jìn)而通過(guò)信用公示與社會(huì)監(jiān)督，信用約束與自律處分，信用競(jìng)爭(zhēng)與自主發(fā)展，打破市場(chǎng)與監(jiān)管博弈的行為慣性，通過(guò)私募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)信用立聲，信用自治。

截至2019年4月底，協(xié)會(huì)已累計(jì)公示148家不予登記機(jī)構(gòu)，涉及為此類機(jī)構(gòu)提交法律意見(jiàn)書(shū)的律師事務(wù)所121家次，相關(guān)律師277人次，完成4批1562家私募基金管理人風(fēng)險(xiǎn)自查，累計(jì)公告26批次，635家失聯(lián)機(jī)構(gòu)，累計(jì)注銷356家失聯(lián)或異常經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，1.46萬(wàn)家無(wú)展業(yè)能力機(jī)構(gòu)。

截至2019年5月24日，已更新2018年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的管理人達(dá)到22072家，更新完成率90.9%，較去年有明顯提高，私募機(jī)構(gòu)更重視自身信用積累、市場(chǎng)化信用約束和信用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，顯現(xiàn)成效。

完善的市場(chǎng)化信用體系，有賴于司法行政與自律協(xié)調(diào)共進(jìn)，對(duì)于既登記又備案，且先募集再備案的機(jī)構(gòu)，根據(jù)基金法112條規(guī)定，應(yīng)當(dāng)以自律管理為主，對(duì)于有違反經(jīng)濟(jì)法第十章，突破私募基金業(yè)務(wù)底線的機(jī)構(gòu)，包括突破合格投資者制度，應(yīng)當(dāng)托管未托管，公開(kāi)推薦，不登記備案或先登記后募集，基金信息不真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，甚至欺詐的應(yīng)當(dāng)以行政監(jiān)管為主，以私募基金名義從事非法集資等違法犯罪活動(dòng)的應(yīng)當(dāng)以司法懲戒為主。

司法、行政、自律、協(xié)調(diào)共進(jìn)，形成刑事、法律樹(shù)紅線，行政監(jiān)管樹(shù)底線，行業(yè)自律樹(shù)高線的多層次治理體系。

在此，我們也呼吁投資者要正確理解投資的本質(zhì)、基金的本質(zhì)，購(gòu)買基金是一種投資行為，投資者按照基金份額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益，基金管理人收取特定水平的管理費(fèi)。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取收益是基金運(yùn)行的基本法則，凡是事先承諾固定收益和超額收益的全部或絕大部分歸產(chǎn)品發(fā)行人的產(chǎn)品都不是基金，它得不到基金法的保護(hù)。投資者在購(gòu)買基金時(shí)不能抱有保本保收益的幻想，更不能輕信任何保本保收益的承諾，在作出投資決策前應(yīng)當(dāng)了解基金投資策略、資產(chǎn)投向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的范圍內(nèi)選擇適合自己的基金產(chǎn)品和審慎專業(yè)的基金管理人，不做盲目投資、沖動(dòng)投資。

最后預(yù)祝本次活動(dòng)取得圓滿成功，祝愿杭州在創(chuàng)新發(fā)展的道路上取得更大的突破，祝愿我國(guó)私募基金業(yè)有一個(gè)更加光明的未來(lái)，謝謝大家！

國(guó)新控股副董事長(zhǎng)周育先先生主題演講。

（國(guó)新控股副董事長(zhǎng)周育先）

尊敬的周江勇書(shū)記，朱從玖副省長(zhǎng)，洪磊會(huì)長(zhǎng)，女士們、先生們，上午好。

今天很高興來(lái)參加西湖峰會(huì)，也是我第一次來(lái)參加西湖峰會(huì)，我本人也是浙江人，所以實(shí)際上剛才跟周江勇書(shū)記在說(shuō)，很愿意到杭州來(lái)參加類似這樣的活動(dòng)，氣侯好，環(huán)境好，人員好，發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)也多。剛才主持人說(shuō)了一下，說(shuō)前面有了兩個(gè)成果發(fā)布，確實(shí)也是，但今天給的時(shí)間是20分鐘，前面簡(jiǎn)單介紹一下中國(guó)國(guó)新，后面分享一下中國(guó)國(guó)新對(duì)外投資方面的一點(diǎn)體會(huì)。

中國(guó)國(guó)新是成立一個(gè)新公司，到目前為止才八年，本身它是一個(gè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，目前的板塊有基金投資、境外投資、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理和股權(quán)運(yùn)作。是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。目前基金投資和境外投資舉兩個(gè)例子，看一下規(guī)模：基金投資的規(guī)模到目前為止最新是7千億人民，已經(jīng)投資項(xiàng)目80個(gè)，已經(jīng)投出去的資金是750億人民幣，境外投資資金管理規(guī)模是333億美元，已經(jīng)投入58個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)交割的金額219億美元，這是目前中國(guó)國(guó)新這兩個(gè)板塊的規(guī)模。

境外投資58個(gè)項(xiàng)目分布在24個(gè)國(guó)家，219.7億美元?？梢钥吹綒W洲是一個(gè)比較大的重點(diǎn)，有23個(gè)項(xiàng)目，其他在北美、南美、亞洲、大洋洲、非洲都有布局，目前中國(guó)國(guó)新的基金系有6家基金。其中最下面是剛才成果發(fā)布里頭的“國(guó)改雙百基金”還沒(méi)有注冊(cè)完成，所以打了一個(gè)深灰色。有國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金，央企運(yùn)營(yíng)基金，國(guó)同基金，國(guó)新科創(chuàng)基金，國(guó)新建信基金，國(guó)改雙百基金。在上面的含義里面CVC能看到就是做風(fēng)險(xiǎn)投資，央企運(yùn)營(yíng)基金比較好理解，國(guó)同基金是注冊(cè)在上城區(qū)，浙江制造也是注冊(cè)在杭州，實(shí)際上雙百基金也要落地在杭州，投資國(guó)內(nèi)的企業(yè)大概有幾個(gè)logo可能能看見(jiàn)，包括杭5G，F(xiàn)ace++，三原鋁電池福能科技（音）也是科創(chuàng)板首批的企業(yè)。

介紹一下國(guó)改“雙百基金”，雙百基金目前總規(guī)模600億人民幣，首期募集是300億，出資人里頭可以看到有中國(guó)國(guó)新，有十家央企，包括有四家浙江的國(guó)企加上社會(huì)資本，在右邊可以看到整體的一個(gè)央企的名單和浙江省一些企業(yè)的名單。通過(guò)這幾年的努力中國(guó)國(guó)新浙江省的合作應(yīng)該是越來(lái)越寬廣，深度也越來(lái)越深，到目前為止有國(guó)同基金，浙江制造基金，雙百基金落地在浙江?？偣驳侥壳盀橹挂呀?jīng)投資決策在浙江有233億人民幣，對(duì)浙江已經(jīng)實(shí)際交割的金額有164億人民幣。

下面舉幾個(gè)例子。跟中鋼，中國(guó)五礦一起聯(lián)合收購(gòu)南非的samancor項(xiàng)目，和浙江制造一起參股西班牙的燃?xì)?，和中?guó)巨石玻纖，也是浙江的一個(gè)企業(yè)，共同投資美國(guó)的玻璃纖維生產(chǎn)基地，現(xiàn)在已經(jīng)正式點(diǎn)火了，和浙江的全興精工項(xiàng)目合作，為了打造有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車零部件企業(yè)，和浙江的創(chuàng)新藥企貝達(dá)藥業(yè)合作，正在做新藥的研發(fā)工作。諸如此類都是國(guó)新在浙江落地一些項(xiàng)目。

二、跟大家交流一下在境外投資的一點(diǎn)體會(huì)，主要還是要考慮境外投資里面企業(yè)界合作要高度重視要素市場(chǎng)的全球協(xié)同配置。

要素市場(chǎng)的全球協(xié)同配置有四個(gè)方面：

主要還是要考慮產(chǎn)品市場(chǎng)的協(xié)同，資本市場(chǎng)的協(xié)同，管理團(tuán)隊(duì)的協(xié)同以及技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)的協(xié)同，我們是這么說(shuō)的。通過(guò)六年的實(shí)踐我們也是這么做的，而且取得一些階段性的成果。

做了第一個(gè)方面是市場(chǎng)協(xié)同。舉兩個(gè)例子：第一個(gè)安迪蘇公司總部在法國(guó)一個(gè)公司，很大全球動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)添加劑里頭排名前三一個(gè)企業(yè)，但是很大的市場(chǎng)在中國(guó)，我們就投資和安迪蘇公司一起落地南京，在南京復(fù)制一個(gè)安迪蘇的生產(chǎn)線，通過(guò)這個(gè)基地的落地，不光光是產(chǎn)量的提高，市場(chǎng)份額的提高，在中國(guó)生產(chǎn)產(chǎn)品占比達(dá)到安迪蘇16%，整體安迪蘇公司在全球市場(chǎng)占有率提高27%，已經(jīng)位居到全球的第二。并且還取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。

第二個(gè)例子還全資收購(gòu)了英國(guó)一個(gè)專門制造航空飛機(jī)上面頭等艙和商務(wù)艙座椅一個(gè)公司，全球第五名，收購(gòu)?fù)暌院蠛芸焓沟眠@個(gè)公司，幫助這個(gè)公司一起開(kāi)放了東方航空，南方航空，使得東方航空、南方航空在手的訂單占到當(dāng)年在手訂單的33%，這個(gè)公司現(xiàn)在已經(jīng)順利轉(zhuǎn)讓給中航工業(yè)集團(tuán)，中航工業(yè)現(xiàn)在是80%，我們是20%?？傮w來(lái)說(shuō)通過(guò)自己共同的努力，真正能把我們投資的企業(yè)跟中國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)能夠?qū)印３水a(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)接以外還需要資本市場(chǎng)對(duì)接，這邊舉四個(gè)例子，同樣是安迪蘇公司總部在法國(guó)，現(xiàn)在已經(jīng)在A股正式獨(dú)立上市，名字也改成A股的安迪蘇公司。

下面有ELKEM公司，是一個(gè)挪威的企業(yè)，跟央企一起共同收購(gòu)?fù)暌院?，在奧斯陸證券交易所成功上市。當(dāng)然還有一種方式投資的企業(yè)把它注入到上市公司，這里面舉里了兩個(gè)例子：

第一個(gè)例子是德國(guó)的Kraussmaffei，專門做積儲(chǔ)設(shè)備的，在全球排名第一的公司。投資完成了以后把它裝入A股公司天花苑（音）。 還有AC公司也是投資完以后轉(zhuǎn)入A股公司航天科技。這是第二個(gè)協(xié)同，資本市場(chǎng)的協(xié)同。

第三個(gè)方面是管理團(tuán)隊(duì)要能夠協(xié)同配置，事實(shí)上上面管理團(tuán)隊(duì)協(xié)同配置是很難的事情，中國(guó)企業(yè)曾經(jīng)一度走出去以后，都希望投資這個(gè)企業(yè)或者收購(gòu)這個(gè)企業(yè)都要派自己的團(tuán)隊(duì)去，而我們通過(guò)六年的時(shí)間我們覺(jué)得這不一定是一個(gè)最好的路子，真正在國(guó)際化的投資和并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，應(yīng)該管理團(tuán)隊(duì)是市場(chǎng)化，全球化配置。一定要崇尚企業(yè)精神，所謂的企業(yè)精神不管黃種人，白種人、黑種人只要跟這個(gè)企業(yè)簽訂正式協(xié)議，他就是你這個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)，他就是你公司的一員。當(dāng)然，在具體的操作過(guò)程當(dāng)中還要建立團(tuán)隊(duì)和股東價(jià)值一致的激勵(lì)機(jī)制。前面這兩條說(shuō)起來(lái)比較容易，做起來(lái)挺難。

這邊舉幾個(gè)例子，也是我們參與投資四家公司，第一家MMG，我們跟五礦一起投資的公司，現(xiàn)在已經(jīng)在香港上市，他們主要的資產(chǎn)在澳大利亞和秘魯，從CEO，CFO和執(zhí)行總經(jīng)理這邊可以看到50%是中國(guó)區(qū)，50%是全球的?？梢钥纯碋LKEM是中國(guó)全資的公司，無(wú)論CEO，CFO，還是SVP這些團(tuán)隊(duì)全部是全球化，有挪威、芬蘭、法國(guó)，加拿大，高管團(tuán)隊(duì)里面沒(méi)有一個(gè)中國(guó)人。大家會(huì)說(shuō)你在奧斯陸上市的。可以看一下在中國(guó)上市，kraussmaffei在中國(guó)裝到天花苑（音）機(jī)構(gòu)A股公司里頭，這上面可以看到現(xiàn)在的高管里面CEO、CFO以及其他方面的總裁都是德國(guó)人。

下面是安迪蘇是獨(dú)立在中國(guó)A股市場(chǎng)上市的，從董事長(zhǎng)到執(zhí)行副總裁全部都是法國(guó)人。我曾經(jīng)跟CFO，他不光光是CFO，跟上交所打交道也一直是他，他說(shuō)我做完A股公司以后我才知道中國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管也還是不錯(cuò)，能走通，他說(shuō)剛開(kāi)始叫他來(lái)做董秘的角色他覺(jué)得自己肯定完不成這個(gè)任務(wù)，他說(shuō)中國(guó)的資本市場(chǎng)叫我一個(gè)老外各級(jí)層次去打通，以前聽(tīng)到很多負(fù)面的，但是通過(guò)做了這個(gè)工作以后，他認(rèn)為自己完全可以勝任董秘。我們這樣的案例證明，高管團(tuán)隊(duì)的配置事實(shí)上上面需要有全球化的理念，全球化的理念里面最重要的一個(gè)考慮超強(qiáng)的契約精神，不管是誰(shuí)，德國(guó)、法國(guó)、還是挪威的人，只要跟公司簽訂協(xié)議，他就是我們的團(tuán)隊(duì)，他就是我們的高管，如果有了這樣一個(gè)理念再加上一個(gè)激勵(lì)機(jī)制，事實(shí)上上面能夠做好企業(yè)，這一點(diǎn)我認(rèn)為六年過(guò)程當(dāng)中是一個(gè)很深的體會(huì)。

最后技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造協(xié)同配置，實(shí)際上這是很重要，中美貿(mào)易打的熱火朝天，我們經(jīng)常在說(shuō)外國(guó)的朋友會(huì)說(shuō)你們是不是為了我們的技術(shù)，在這里面可以看到，事實(shí)上既然你的資產(chǎn)是全球化配置，你的人力資源也是全球化配置，你整個(gè)的研發(fā)中心，生產(chǎn)中心還是其他的成本中心都需要去全球化配置，主要看看在哪個(gè)地方有優(yōu)勢(shì)，哪個(gè)地方有競(jìng)爭(zhēng)力才會(huì)考慮到哪。Kraussmaffei是最好的例子，現(xiàn)在的研發(fā)中心還是歐洲為主，但是他們高管團(tuán)隊(duì)主動(dòng)提出來(lái)要在中國(guó)設(shè)立研發(fā)中心，并不是我們強(qiáng)迫他設(shè)立研發(fā)中心，中國(guó)的市場(chǎng)巨大，能夠貼近中國(guó)的客戶要求在中國(guó)設(shè)一個(gè)研發(fā)中心，斯洛伐克那個(gè)地方本身也有一個(gè)配電柜的集中生產(chǎn)基地都在那個(gè)地方，并不一定要來(lái)中國(guó)，也不一定要在德國(guó)，整體的研發(fā)和生產(chǎn)的配置也應(yīng)該是一個(gè)全球化的觀念，全球化的配置去優(yōu)化自己的優(yōu)勢(shì)和自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

我們出去這六年充分認(rèn)識(shí)到要重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，積極履行社會(huì)責(zé)任。

舉幾個(gè)例子安迪蘇公司收下來(lái)快有六年時(shí)間了，真正化學(xué)合成的方法制成蛋氨酸是它的一個(gè)核心技術(shù)，但是這六年中方的股東和我們一起，事實(shí)上更加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，維護(hù)企業(yè)的權(quán)益，也沒(méi)有發(fā)生任何其他的事情。

第二點(diǎn)我們?cè)跉W洲投資的將近有20幾個(gè)項(xiàng)目，統(tǒng)計(jì)一下，在這幾年增加了6500個(gè)就業(yè)崗位，比原來(lái)在投資收購(gòu)前增加了12%的就業(yè)水平，我曾經(jīng)到了英國(guó)北愛(ài)爾蘭一個(gè)企業(yè)去，我們要在那邊又要買一塊地要擴(kuò)產(chǎn)，解決100多號(hào)人的就業(yè)在當(dāng)?shù)匦℃?zhèn)里面是很轟動(dòng)的一個(gè)事情，所以一下子能夠結(jié)果幾百人的就業(yè)馬上會(huì)說(shuō)可能會(huì)招不到人，所以履行這方面的社會(huì)責(zé)任很重要。

第三當(dāng)時(shí)在德國(guó)收購(gòu)一個(gè)公司，原來(lái)在VC手上拿了一個(gè)公司，高管團(tuán)隊(duì)跟VC原來(lái)的公司有一個(gè)協(xié)議，你賣出去賣得高能給你獎(jiǎng)勵(lì)，最后是賣出去了，原來(lái)VC股東覺(jué)得賣的不錯(cuò)，所以給了幾百萬(wàn)歐元的獎(jiǎng)勵(lì)，但是我們進(jìn)去以后高管團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有換，還是由原來(lái)的高管團(tuán)隊(duì)繼續(xù)管理，這幾個(gè)高管團(tuán)隊(duì)覺(jué)得我這個(gè)錢不能要，所以他們建議在企業(yè)里面建立一個(gè)援助基金，援助公司的員工一旦發(fā)生突發(fā)事件的時(shí)候可以來(lái)支付。但是跟另外一個(gè)合作央企知道這個(gè)事情以后，很快決定跟他們一樣拿出幾百萬(wàn)歐元組成援助基金，上次去德國(guó)的時(shí)候，他們員工非常感動(dòng)，沒(méi)有想到中國(guó)來(lái)的企業(yè)也能夠跟我們一起為員工設(shè)立專門的一個(gè)援助基金，實(shí)際上在歐洲的社保已經(jīng)做得很好，這個(gè)援助基金不光光覆蓋員工，而且覆蓋員工的加速，總體來(lái)說(shuō)國(guó)際化的過(guò)程當(dāng)中一定要強(qiáng)調(diào)保護(hù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而且要為投資的目的地發(fā)展要去貢獻(xiàn)一點(diǎn)自己的力量，無(wú)論從就業(yè)，還是從社會(huì)的責(zé)任方面。

今天借這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享一點(diǎn)自己的體會(huì)。謝謝大家！

澳大利亞HESTA養(yǎng)老基金投資委員會(huì)主席Mark Burgess先生發(fā)表主旨演講。

（澳大利亞HESTA養(yǎng)老基金投資委員會(huì)主席Mark Burgess）

朱副省長(zhǎng)，周書(shū)記，還有各位尊敬的貴賓，非常感謝今天邀請(qǐng)我來(lái)到此次全球私募基金論壇，我自己個(gè)人的背景是我現(xiàn)在在澳大利亞大型養(yǎng)老基金投資委員會(huì)的主席，同時(shí)我也是一個(gè)非常大的全球資產(chǎn)管理公司高管，同時(shí)我們與中國(guó)的幾家銀行也有非常好的合作。

今天，我想討論私募股權(quán)發(fā)展在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的作用，以及私募股權(quán)帶來(lái)的好處，特別是在供給側(cè)改革方面，同時(shí)我今天也想要討論一些需要管理哪些風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

私募股權(quán)可以通過(guò)用管理技能的提升效率來(lái)改善供給側(cè)的改革，但這也需要謹(jǐn)慎管理，以確保在全球投資回報(bào)時(shí)可以考慮到投資與系統(tǒng)當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)及挑戰(zhàn)。

特別是在私募股權(quán)方面，股本與其他另類資產(chǎn)類別的發(fā)展金融體系得以深化，也為投資者尋求多元化提供了額外的資產(chǎn)類別，從而降低了任何一種資產(chǎn)類別資本過(guò)度積累的風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)類別的深化對(duì)金融體系的運(yùn)行產(chǎn)生長(zhǎng)期的好處，然而它需要與金融體系過(guò)于復(fù)雜帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平衡。正如我即將討論的那樣，資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)致力于支持政策制定者與監(jiān)管機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)他們?cè)诮鹑隗w系的復(fù)雜性與高效率之間尋求恰當(dāng)?shù)钠胶狻?/span>

全球范圍內(nèi)私募股權(quán)等其他私人投資形式，現(xiàn)在正經(jīng)歷于著來(lái)自于機(jī)構(gòu)及其他投資者的創(chuàng)記錄的投資與參與，現(xiàn)在可以說(shuō)是私募投資的黃金時(shí)期。養(yǎng)老計(jì)劃、主權(quán)、財(cái)富基金與個(gè)人投資等投資者正積極配置私募股權(quán)，以尋求預(yù)期更高的回報(bào)作為非流動(dòng)性資產(chǎn)投資的一種補(bǔ)償。

全球投資者高度關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)是目前全球有1.2萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億美元的資本投入私募股權(quán)投資，這些股權(quán)是可以進(jìn)行投資的，但未投資，就是所謂的“干粉”，私募股權(quán)投資基金發(fā)現(xiàn)對(duì)新基金的需求非常高，特別是在過(guò)去12個(gè)月里投資者為許多大型和巨型的基金投資了基金，在亞太地區(qū)盡管經(jīng)歷了2016和2017年的創(chuàng)記錄的融資之后，2018年基金增長(zhǎng)有所放緩。

大家可以看到可投資的現(xiàn)金水平接近創(chuàng)記錄的水平，在私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技、數(shù)字和創(chuàng)新領(lǐng)域的興趣也保持在創(chuàng)記錄的水平，對(duì)于在中國(guó)的投資興趣也非常的高。我們想要表達(dá)的是在金融供給側(cè)方面改革，需要對(duì)私募股權(quán)興趣濃厚的背景下，私募股權(quán)的發(fā)展能夠在經(jīng)濟(jì)、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中發(fā)揮什么樣的作用？我們從中可以得到什么樣的教訓(xùn)？

大家可以看到，私募股權(quán)在改善經(jīng)濟(jì)供應(yīng)方面的好處包括：注重改善投資商業(yè)運(yùn)作、增進(jìn)創(chuàng)新和技術(shù)改進(jìn)，提高商業(yè)效率以及注重資本的有效配置，私募股權(quán)被證明能夠提高生產(chǎn)效率以及產(chǎn)品和勞動(dòng)安全，能推動(dòng)創(chuàng)新并增加面向消費(fèi)者的產(chǎn)品種類與深度，私募股權(quán)投資者還帶來(lái)了戰(zhàn)略規(guī)劃，可以改進(jìn)管理實(shí)踐，并能夠積累豐富的經(jīng)驗(yàn)與方法，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)私募股權(quán)投資提供的股權(quán)使資本重組和金融支持成為可能，私募股權(quán)也已經(jīng)發(fā)展出比較復(fù)雜的債務(wù)管理解決方案方面的專業(yè)技能。私募股權(quán)還應(yīng)改善經(jīng)濟(jì)信號(hào)，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的改善與回報(bào)治理，并對(duì)有效資本配置進(jìn)行提示，這也是改善經(jīng)濟(jì)整體資本配置過(guò)程當(dāng)中的重要領(lǐng)域。

PE或私募股權(quán)的增持效果最好的情況是市場(chǎng)相對(duì)開(kāi)放或競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有利于最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的人的成功，但私募股權(quán)投資也可以使用各種系統(tǒng)和方法。

比如收購(gòu)基金，收購(gòu)業(yè)務(wù)當(dāng)中的積極份額，然后對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行治理控制與產(chǎn)生直接影響。

同時(shí)私募股權(quán)也可以通過(guò)并購(gòu)或其他收購(gòu)，其他附加的收購(gòu)可以提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)必要的行業(yè)整合，近年來(lái)這一過(guò)程在全球范圍內(nèi)呈上升趨勢(shì)。

另外一種方法，我們可以對(duì)這些表現(xiàn)不佳或不良投資進(jìn)行重組，所有的經(jīng)濟(jì)體都會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)期，在這段時(shí)期當(dāng)中的貸款或?qū)е绿潛p或債務(wù)增加，私募股權(quán)公司現(xiàn)在已有非常成熟的技能，能夠?qū)@些業(yè)務(wù)重組或其他的金融解決方案提供必要的支持。

PE現(xiàn)在也是非常專注于增長(zhǎng)，這個(gè)已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)非常重要的組成部分，所以PE可以提供戰(zhàn)略規(guī)劃以及資金來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與創(chuàng)新，而且現(xiàn)在也非常關(guān)注于技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、醫(yī)療保健以及其他長(zhǎng)期增長(zhǎng)領(lǐng)域，我們相信中國(guó)現(xiàn)在已有一個(gè)非?；钴S及領(lǐng)導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種金融環(huán)境。PE和VC，私募以及創(chuàng)投可以支持行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，我們通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)以及其他的創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用能進(jìn)一步地改善經(jīng)濟(jì)效率和生產(chǎn)力。

那現(xiàn)在我們也已看到有更強(qiáng)大的PE管理技巧及激勵(lì)機(jī)制來(lái)幫助我們更有效地參與創(chuàng)新進(jìn)行技術(shù)的研發(fā)，我們也看到PE是可以進(jìn)行跨行業(yè)應(yīng)用的，我們要去開(kāi)發(fā)PE團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的一些技能，同時(shí)也要去發(fā)展PE公司的網(wǎng)絡(luò)，這樣才能通過(guò)這些網(wǎng)絡(luò)拓展商機(jī)，進(jìn)一步地進(jìn)行發(fā)展，全球公司也可以在適當(dāng)情況下補(bǔ)充地方性或局部性技能。

我們相信私募股權(quán)的發(fā)展也可以去深化當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的運(yùn)作，我們?cè)诠┙o側(cè)當(dāng)中必須要思考一下風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，接下來(lái)跟大家探討一下PE當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是我們太注重短期利益，在投資過(guò)程當(dāng)中出現(xiàn)了一些短期主義，盡管大部分的私募股權(quán)投資者是關(guān)注長(zhǎng)期投資的，但我們現(xiàn)在也是在批評(píng)一些短期主義和對(duì)即時(shí)收益過(guò)度關(guān)注的投資者，這樣會(huì)對(duì)于整個(gè)可持續(xù)性的供給側(cè)改革產(chǎn)生一些負(fù)面影響。

第二點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度使用杠桿或過(guò)度利用財(cái)務(wù)和金融復(fù)雜性，我們必須要讓整個(gè)行業(yè)去深度思考和管理這個(gè)問(wèn)題，我認(rèn)為資產(chǎn)管理者以及私募股權(quán)投資者也應(yīng)關(guān)注這種過(guò)度杠桿和過(guò)度復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。

第三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)公司能考慮到對(duì)員工的利益，比如對(duì)環(huán)境的一些義務(wù)以及其他社會(huì)責(zé)任，對(duì)各利益相關(guān)者的影響。

最后是過(guò)剩資本會(huì)導(dǎo)致過(guò)度投資和投機(jī)，也可能會(huì)創(chuàng)造一些泡沫，我們可以看到技術(shù)領(lǐng)域也出現(xiàn)了技術(shù)過(guò)剩，這些領(lǐng)域就會(huì)出現(xiàn)投資的跡象。

非常有意思的一點(diǎn)是現(xiàn)在全球的機(jī)構(gòu)投資者非常關(guān)注其中的一些問(wèn)題，而且很鼓勵(lì)去采用一種長(zhǎng)期投資的方法。與此同時(shí)，他們也在制定一些框架，能讓我們更關(guān)注利益相關(guān)者的利益，就像我剛才提到的一些環(huán)境義務(wù)及如何公平公正地對(duì)待員工，他們的福利、薪酬和待遇的問(wèn)題。

現(xiàn)在我們也有一些非常嚴(yán)格的因素去幫助我們來(lái)避免其中的一些風(fēng)險(xiǎn)，比如我們非常關(guān)注對(duì)于環(huán)境的影響以及其他投資原則，當(dāng)這些概念變得越來(lái)越重要，我們就希望能夠在PE當(dāng)中管理相關(guān)挑戰(zhàn)。

最后一點(diǎn)，我想要講到對(duì)于整個(gè)資管領(lǐng)域當(dāng)中PE扮演的角色以及對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)的健康性PE有怎樣的影響？在2017年我有機(jī)會(huì)去清華大學(xué)專門討論資產(chǎn)管理行業(yè)在金融體系健康及長(zhǎng)期發(fā)展方面的作用，這是當(dāng)時(shí)我參加的一個(gè)資管論壇。

作為資產(chǎn)管理者以及PE投資者，我們有這樣的一種獨(dú)特見(jiàn)解，我們相信在金融體系當(dāng)中創(chuàng)新和投資能夠不斷地發(fā)展，也可以給我們帶來(lái)一些早期的提示，看一下這個(gè)系統(tǒng)是否會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題。資產(chǎn)管理就是未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)的情況的指向標(biāo)或燈塔，我們有這種義務(wù)去監(jiān)管其他的行業(yè)從業(yè)者，我們可以看到這些投資者是非常關(guān)注社會(huì)以及經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期利益的，我們應(yīng)投入更多的時(shí)間與資源來(lái)支持廣大系統(tǒng)的運(yùn)作，這樣我們才能看到是否會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)，并且如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可以更好地進(jìn)行管理。我們也可以更好地通過(guò)PE來(lái)提供市場(chǎng)指標(biāo)，并促進(jìn)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系長(zhǎng)期有效的發(fā)展。

所以正像我之前所說(shuō)的私募股權(quán)的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中可以發(fā)揮重要作用，同時(shí)也可以幫助我們?cè)诠┙o側(cè)改革上進(jìn)行更有效的運(yùn)作，但我們要非常謹(jǐn)慎，并且要采取行動(dòng)來(lái)保證我們能夠有非常長(zhǎng)期的成功，而不只是非常短視。

再次感謝大家能夠邀請(qǐng)我參加今天的論壇發(fā)表自己的想法。

建信理財(cái)有限責(zé)任公司擬任董事長(zhǎng)劉興華先生發(fā)表主旨演講。

（建信理財(cái)有限責(zé)任公司擬任董事長(zhǎng)劉興華）

各位領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友，各位同仁，大家上午好！非常高興參加第五屆的西湖峰會(huì)，可以說(shuō)在國(guó)際金融貿(mào)易風(fēng)云競(jìng)爭(zhēng)之時(shí)，金融從業(yè)者相互交流，增進(jìn)合作，共同應(yīng)對(duì)變局，十分重要。

我謹(jǐn)就建信理財(cái)公司的籌建與業(yè)務(wù)定位做一點(diǎn)介紹，第一是建信理財(cái)公司開(kāi)業(yè)進(jìn)入了沖刺階段。5月22號(hào)銀保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)建信與工銀理財(cái)首家開(kāi)業(yè)，這是監(jiān)管部門對(duì)建設(shè)銀行的信任與重托，我們將以市場(chǎng)化、專業(yè)化、公司化、國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)建信理財(cái)公司，以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新發(fā)展為經(jīng)營(yíng)理念，依托金融科技打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

建信理財(cái)公司注冊(cè)資本金150億，在建設(shè)銀行的12家資管業(yè)務(wù)子公司當(dāng)中資本規(guī)模最大，我們要根據(jù)監(jiān)管要求以及市場(chǎng)環(huán)境把握好工作節(jié)奏，逐步承接建設(shè)銀行2.2萬(wàn)億的理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)。

建信理財(cái)注冊(cè)地設(shè)在深圳，是建行集團(tuán)踐行中央粵港澳大灣區(qū)的戰(zhàn)略，開(kāi)展大灣區(qū)大資管業(yè)務(wù)的重要載體。深圳有榮譽(yù)的從商氛圍，活躍的金融土壤和開(kāi)放的金融土壤和開(kāi)放的金融與經(jīng)濟(jì)的前沿陣地，便于人員招聘、尋找交易伙伴與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

第二，理財(cái)公司的業(yè)務(wù)定位與價(jià)值取向。理財(cái)公司是新興的資管類金融機(jī)構(gòu)，是資管市場(chǎng)的主力，也是居民財(cái)富管理的主力，我們?cè)诨I建的過(guò)程當(dāng)中一直不斷思考理財(cái)公司的企業(yè)品格，探尋理財(cái)公司在內(nèi)部集團(tuán)和外部市場(chǎng)當(dāng)中的定位，研究公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展所必須遵循的規(guī)律，以求守正出新，不負(fù)重望。

第一點(diǎn)，理財(cái)公司是中國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要成果，理財(cái)公司是在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融復(fù)雜多變的形勢(shì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和新一輪金融改革開(kāi)放的大背景下誕生的，資管業(yè)務(wù)作為短板金融會(huì)因理財(cái)公司的設(shè)立而長(zhǎng)足發(fā)展，資管業(yè)務(wù)也必將發(fā)展壯大。

第二點(diǎn)，理財(cái)公司必將成為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融支持的重要力量。銀行理財(cái)過(guò)去十年在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面起到了積極作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際上最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)于工業(yè)與制造業(yè)，未來(lái)理財(cái)公司要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)這條主線展開(kāi)，鞏固中國(guó)工業(yè)與制造業(yè)大國(guó)的地位，要綜合運(yùn)用金融、技術(shù)、管理的手段，提供涵蓋資產(chǎn)、股權(quán)、債券、咨詢等內(nèi)容的資產(chǎn)管理服務(wù)，在服務(wù)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)改革開(kāi)放和社會(huì)發(fā)展上我們深感責(zé)任重大，使命光榮。

第三點(diǎn)，理財(cái)公司必定成為中國(guó)老百姓最值得信賴的財(cái)富管理人。人民對(duì)美好生活的向往也是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)力之源，建信理財(cái)不僅要更加全面的覆蓋廣大城鄉(xiāng)用戶，覆蓋更多的資產(chǎn)類型與市場(chǎng)，也要更加精準(zhǔn)地細(xì)分客戶類型和資金運(yùn)用，滿足各類客戶對(duì)不同產(chǎn)品策略服務(wù)的需求，用穩(wěn)健良好的業(yè)績(jī)回報(bào)客戶的信任。

第四點(diǎn)，理財(cái)公司將是金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)的重要參與者。未來(lái)的理財(cái)公司產(chǎn)品的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步向標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)傾斜，引導(dǎo)增量資金完善股債等多層次的資本市場(chǎng)，我們會(huì)站在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的高度，規(guī)范好業(yè)務(wù)，給資管市場(chǎng)帶來(lái)穩(wěn)健、審慎的資產(chǎn)管理文化，扮演好多層次資本市場(chǎng)主要的機(jī)構(gòu)投資者和直接融資重要服務(wù)商的雙重角色，成為資本市場(chǎng)的重要參與者和穩(wěn)定器。

第五點(diǎn)，以理財(cái)為代表的資管業(yè)務(wù)將是中國(guó)商業(yè)銀行戰(zhàn)略的新興業(yè)務(wù)，建信理財(cái)以實(shí)現(xiàn)建行集團(tuán)的整體金融戰(zhàn)略意圖為第一要?jiǎng)?wù)，我們會(huì)加強(qiáng)與母行的聯(lián)動(dòng)，為各級(jí)各類客戶提供服務(wù)。

建信理財(cái)與建行集團(tuán)的其他子公司實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，充分利用各自的業(yè)務(wù)特長(zhǎng)，加強(qiáng)合作，打造富有競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值創(chuàng)造力的國(guó)際一流銀行集團(tuán)，母行也會(huì)提供包括考核機(jī)制、平臺(tái)建設(shè)、信息管理、投研體系構(gòu)建、人員及業(yè)務(wù)培訓(xùn)等全方面的保證支持，推動(dòng)理財(cái)公司成為建行集團(tuán)大資管戰(zhàn)略的核心品牌，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的利器和國(guó)際交流的重要平臺(tái)，為建行集團(tuán)的戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)發(fā)展賦能。

第三，資管行業(yè)的格局因理財(cái)公司的開(kāi)業(yè)而更完整，理財(cái)業(yè)務(wù)因其體量大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完整而備受市場(chǎng)關(guān)注，理財(cái)公司開(kāi)業(yè)是推動(dòng)總規(guī)模超過(guò)22萬(wàn)億的銀行理財(cái)回歸資管本原的重大舉措，能進(jìn)一步豐富資管業(yè)態(tài)。理財(cái)子公司與各金融業(yè)態(tài)攜手打造一個(gè)健康、有序的競(jìng)合格局，是追求互利共贏，實(shí)現(xiàn)資管服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的關(guān)鍵。

理財(cái)公司會(huì)繼續(xù)保持與各類資管機(jī)構(gòu)的緊密合作，理財(cái)公司與資金、證券資管等其他資管機(jī)構(gòu)在管理機(jī)制、經(jīng)營(yíng)理念、激勵(lì)約束機(jī)制、投資運(yùn)作和人才儲(chǔ)備等方面各具優(yōu)勢(shì)和專長(zhǎng)，總體上我們判斷合作大于競(jìng)爭(zhēng)。

公司成立之后，我們將加快多維的產(chǎn)品布局，與有實(shí)力的細(xì)分領(lǐng)域的合作機(jī)構(gòu)開(kāi)展更多更深的合作。

理財(cái)公司在投研、投資、市場(chǎng)程度及機(jī)制等方面也有自身的先天不足，需要下大力氣去解決，建信理財(cái)要著力提升和打造五方面的能力，一是價(jià)值創(chuàng)造能力，二是風(fēng)險(xiǎn)防范能力，三是市場(chǎng)適應(yīng)內(nèi)能力，四是投資研究能力，五是人才激勵(lì)能力，資產(chǎn)管理類機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)錘煉當(dāng)中已形成了各自的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，可以相互借鑒，合作共享。建信理財(cái)正在建設(shè)的大資管家系統(tǒng)在監(jiān)管允許的前提我們會(huì)讓各類市場(chǎng)主體和機(jī)構(gòu)接入，利用各方的大腦共建平臺(tái)，以開(kāi)放的資管平臺(tái)為載體，構(gòu)筑互利共贏的資管生態(tài)圈。

四是理財(cái)公司要善于自我管理，理財(cái)公司的文化與價(jià)值觀要正，道德原則要立得住，要摒棄金融固有的毛病，要有理天下財(cái)，無(wú)心及人（音）的定力，也要有理千萬(wàn)財(cái)不辜負(fù)一人，管一萬(wàn)元錢不多取一毫的精神，這是建信理財(cái)公司的道德觀與社會(huì)責(zé)任。

最后我們衷心的希望與在座的資管同仁朝著深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的戰(zhàn)略目標(biāo)并肩前行，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)探索更佳路徑，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定展現(xiàn)更多的擔(dān)當(dāng)，為提升中國(guó)資管行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力作出更大的貢獻(xiàn)，謝謝大家！

恒生電子總裁劉曙峰先生發(fā)表主旨演講。

(恒生電子總裁劉曙峰)

劉曙峰：謝謝主持人的介紹，尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家上午好！就像剛才主持人講的，我們是一家服務(wù)金融的公司，其實(shí)我們還是一家杭州的公司，所以我作為今天會(huì)議的“地主”，也對(duì)各位來(lái)賓的到來(lái)參加第五屆私募論壇表示熱烈的歡迎，謝謝大家！

我們今天第五屆私募論壇的主題是關(guān)于供給側(cè)改革，剛才很多嘉賓也談到了產(chǎn)業(yè)的一些變化、金融行業(yè)的變化，我們作為一家技術(shù)公司從技術(shù)視角來(lái)談?wù)勎覀兊睦斫猓杞裉斓臋C(jī)會(huì)，從產(chǎn)業(yè)和金融的角度，包括私募基金的角度來(lái)看看數(shù)字化會(huì)帶來(lái)怎樣的影響。

從數(shù)字化的角度來(lái)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是一個(gè)新的非常重要的時(shí)代性變化，這個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)從一些統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，到2021年數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模會(huì)達(dá)到45萬(wàn)億，至少占全球經(jīng)濟(jì)的50%，如果占到50%的話，我想這是一個(gè)非常深刻的變化，杭州市也提出了打造中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一城，這是提到了推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和城市數(shù)字化。但我想提得很好的是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，我的理解有些不同。

在這十幾年的互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，最早的虛擬經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)是游戲，包括游戲點(diǎn)卡銷售、虛擬環(huán)境下的娛樂(lè)化的東西在產(chǎn)生，然后開(kāi)始進(jìn)入零售和消費(fèi)。所以，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化如果當(dāng)成數(shù)字經(jīng)濟(jì)的上半場(chǎng)，所謂的互聯(lián)網(wǎng)的上半場(chǎng)是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，那從當(dāng)前來(lái)看，進(jìn)入的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的下半場(chǎng)，即互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，即產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也是各行各業(yè)、各個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)過(guò)程，我們從一些調(diào)查的報(bào)告可以看到絕大多數(shù)的企業(yè)，包括很多傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)也都在推進(jìn)自身的數(shù)字化升級(jí)戰(zhàn)略。我們從華為自身的客戶，左邊可以看到有31%的已經(jīng)在規(guī)劃準(zhǔn)備，有36%的已經(jīng)在試點(diǎn)，甚至有26%的已經(jīng)在大規(guī)模地推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化升級(jí)戰(zhàn)略。

從具體的案例可以看到數(shù)字化戰(zhàn)略在企業(yè)的生產(chǎn)效率提升，產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力提升方面已經(jīng)帶來(lái)了一些明顯的變化，所以這樣的一個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化今天已呈現(xiàn)出全面的深入開(kāi)展的狀態(tài)。所以上半場(chǎng)和下半場(chǎng)就把整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶入到了一個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代在我看來(lái)有這幾個(gè)特征，第一是技術(shù)的引擎是云技術(shù)，是云化技術(shù)作為基本的數(shù)字引擎。

隨著數(shù)字化進(jìn)程的推進(jìn)，從而產(chǎn)生了數(shù)據(jù)本身成為生產(chǎn)的關(guān)鍵要素，或數(shù)據(jù)就是所謂的新能源，數(shù)據(jù)本身的價(jià)值在不斷地被發(fā)掘。同時(shí)在商業(yè)模式和合作模式上出現(xiàn)了開(kāi)放共贏和生態(tài)化的變化，這是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新特征。

在這些特征下，金融行業(yè)如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何服務(wù)產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)自身，包括私募機(jī)構(gòu)自身如何數(shù)字化升級(jí)？我想這也是我們需要進(jìn)行探討與實(shí)踐的一件事。

隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來(lái)，其實(shí)我想從最基本的視角來(lái)看，發(fā)生了兩個(gè)非常重要的變化，第一個(gè)變化是從金融的視角來(lái)看，負(fù)債端與資產(chǎn)端都發(fā)生了一個(gè)基本的變化。從負(fù)債端，也就是投資者，從客戶而言，今天我們花很多時(shí)間在手機(jī)上，而很多的APP在占用時(shí)間，這時(shí)候大量的行為在開(kāi)始被記錄下來(lái)，成為數(shù)字化行為。所以我們今天用大數(shù)據(jù)，實(shí)際上可以更好地去了解投資者的狀況，所以這是一個(gè)KVC（音）的部分，怎樣更好地了解投資者，從其風(fēng)險(xiǎn)偏好、行為特征、需求特征，包括從大數(shù)據(jù)提煉出來(lái)的整個(gè)群體的特征，包括人口特征，我們可以給很多人打上所謂的“標(biāo)簽”，這個(gè)標(biāo)簽并不是主觀打的，而是基于大數(shù)據(jù)和行為數(shù)據(jù)分析之后做出來(lái)的一個(gè)標(biāo)簽，在保護(hù)隱私的前提下，在合規(guī)的前提下，我們可以更好地從負(fù)債這一端去了解投資者，給一個(gè)投資者做出比較全面完整的數(shù)字化項(xiàng)目，這是數(shù)字化時(shí)代帶來(lái)的負(fù)債端的變化。

那從產(chǎn)業(yè)帶看是從資產(chǎn)端也發(fā)生了數(shù)字化，我們可以從各方面去進(jìn)一步地了解一個(gè)企業(yè)的情況，了解我們所投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)的狀況，傳統(tǒng)更多地用三張報(bào)表來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)，這是事后數(shù)據(jù)，但今天進(jìn)入到了生產(chǎn)過(guò)程，進(jìn)入企業(yè)本身的客戶行為，從企業(yè)視角和行業(yè)視角，從數(shù)字化的方式，用大數(shù)據(jù)去更精確、更全面、更多維度的去描述一個(gè)企業(yè)和行業(yè)。所以這樣一個(gè)數(shù)字化的推進(jìn)對(duì)金融企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和負(fù)債端的更高效配置就提供了一個(gè)非常好的基礎(chǔ)環(huán)境，我想這是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代帶來(lái)的金融服務(wù)的新變化。

如果從負(fù)債端來(lái)說(shuō)，我們說(shuō)數(shù)字財(cái)富管理，負(fù)債端，我們服務(wù)客戶和投資者，是一個(gè)財(cái)富管理工作的話，那數(shù)字財(cái)富管理與傳統(tǒng)的財(cái)富管理會(huì)有些新變化，不管從客戶的視角，尤其是當(dāng)我們隨著85后所謂的互聯(lián)網(wǎng)原生一代，年輕人成長(zhǎng)起來(lái)逐漸的成為市場(chǎng)投資者的重要組成部分，乃至再過(guò)五年十年成為主要的組成部分時(shí)，他們的偏好和獲取服務(wù)的渠道，包括傳統(tǒng)的財(cái)富管理的品牌都會(huì)面臨很多新變化，所以這是數(shù)字財(cái)富管理模式對(duì)傳統(tǒng)財(cái)富管理模式在共存共生，互相滲透融合，我想是在負(fù)債端的新變化。

那從資產(chǎn)端，數(shù)字時(shí)代的數(shù)字化資產(chǎn)管理模式也是從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到風(fēng)險(xiǎn)管理到交易過(guò)程，到投研過(guò)程，以及到策略本身的形成方面，也都會(huì)帶來(lái)一些新的環(huán)境變化與工具手段的變化，所以這樣的一個(gè)數(shù)字化資產(chǎn)管理，所以我們從資產(chǎn)和負(fù)債這一端都看到了數(shù)字化帶來(lái)的一些變化時(shí)，相應(yīng)的，我們?cè)谶B接資產(chǎn)與負(fù)債這兩端，整個(gè)過(guò)程中也會(huì)看到平臺(tái)化服務(wù)、數(shù)字化服務(wù)、量化策略等在配置策略、配置模型方面的用武之地就會(huì)更多，因?yàn)槟阌懈嗟幕A(chǔ)數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以給你提供很多基礎(chǔ)的東西，我們可以降低對(duì)人的依賴。

當(dāng)然AI就開(kāi)始有了新的用武之地，AI不是新東西，而是經(jīng)過(guò)了好幾輪發(fā)展的，這一輪的發(fā)展是因?yàn)閿?shù)字化，是因?yàn)榇髷?shù)據(jù)，當(dāng)然也伴隨著計(jì)算能力帶寬的摩爾定律的進(jìn)化，使得AI用武之地，實(shí)際上AI會(huì)成為新的生產(chǎn)力的關(guān)鍵要素。我們只有充分的借助了AI能力，能更有效地提升生產(chǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、輔助決策能力和有效提升客戶體驗(yàn)?zāi)芰?，所以這就給了金融機(jī)構(gòu)更好的服務(wù)投資者，更好的服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的有效工具。那我們要充分利用AI能力去提升本身的效率。

當(dāng)然，從監(jiān)管的視角來(lái)看，數(shù)字化環(huán)境，監(jiān)管也在數(shù)字化服務(wù)方面怎樣去監(jiān)管創(chuàng)新模式、金融科技模式，同時(shí)怎樣利用新技術(shù)從數(shù)據(jù)報(bào)送、法律跟蹤、客戶識(shí)別、金融壓力測(cè)試等方面，我們已經(jīng)看到了很多好的應(yīng)用案例的出現(xiàn)。在監(jiān)管方面，同樣進(jìn)步，甚至在一個(gè)局部的領(lǐng)域，盡管有一個(gè)非常好的先導(dǎo)的對(duì)技術(shù)的使用，實(shí)際對(duì)于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展會(huì)起到一個(gè)非常好的作用。所以在監(jiān)管科技方面也有大量的數(shù)字化應(yīng)用的案例。

金融機(jī)構(gòu)本身，你在這樣的一個(gè)環(huán)境變化中，如何做到數(shù)字化與在線化？所以，我們需要從三個(gè)方面，一方面是基礎(chǔ)架構(gòu)，包括技術(shù)架構(gòu)有一個(gè)升級(jí)的過(guò)程，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)，中國(guó)的金融電子化發(fā)展20多年，近30年的歷程，我們也積累了很多解決方案，很多系統(tǒng)平臺(tái)，這些系統(tǒng)平臺(tái)今天會(huì)面臨一個(gè)在線化的架構(gòu)升級(jí)的工作，這個(gè)工作現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)展起來(lái)了，但時(shí)間很緊迫，留給我們?nèi)鏀?shù)字化的時(shí)間并不多，所以要加快做整體的基礎(chǔ)架構(gòu)的升級(jí)工作。

第二，當(dāng)我們的業(yè)務(wù)逐漸線上化流程化之后，組織和流程體系還有管理體系有一個(gè)變化的過(guò)程，所以叫做Move  Online，Move  Online是架構(gòu)遷移升級(jí)，Move過(guò)去以后要生活在那個(gè)環(huán)境下，在新的環(huán)境下要適應(yīng)的環(huán)境，基本的東西會(huì)發(fā)生新變化，所以是Live  Online，對(duì)管理提出的挑戰(zhàn)會(huì)更大。

再進(jìn)一步，我們?nèi)绾卫肁I能力提升生產(chǎn)力，提升生產(chǎn)力和效率，即Think  Online，所以每一家金融機(jī)構(gòu)也都要去建立自身的“大腦”，大數(shù)據(jù)的“大腦”來(lái)提升生產(chǎn)能力，所以這是MOVE  Online、live  Online到Think  Online，這是一個(gè)Online戰(zhàn)略的推進(jìn)，我想對(duì)金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)前來(lái)說(shuō)在科技方面的一個(gè)非常重要的戰(zhàn)略選擇。

從私募來(lái)看，我們看到這兩年，私募已成為為在資產(chǎn)管理和投資領(lǐng)域非常核心的力量，非常重要的力量，到今天為止，整體的規(guī)模已超過(guò)13萬(wàn)億，PE、VC以及在二級(jí)市場(chǎng)投資方面成為了非常重要的力量，也是我們?cè)谡麄€(gè)資產(chǎn)管理領(lǐng)域當(dāng)中成長(zhǎng)最快的一個(gè)部位。為什么？一方面的原因也是跟我們私募公司一直希望業(yè)務(wù)模式是以絕對(duì)收益為主的模式，所以就逼迫私募基金不得不思考怎樣能夠抓住產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，怎樣能夠有一定的先導(dǎo)性思維，能夠產(chǎn)生更好的α，能夠做到更好的β，怎樣提升效率？所以從數(shù)字化的工具如何去助力私募發(fā)展來(lái)說(shuō)，最核心的其實(shí)還是怎樣提升投資能力的問(wèn)題，這里有MI+A+C+D+H，我們今天講新科技時(shí)ACDH這樣的一些新技術(shù)，在投研方面，我們已經(jīng)看到很多的數(shù)據(jù)，投研開(kāi)始進(jìn)入到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，開(kāi)始進(jìn)入到對(duì)于一個(gè)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的深度分析的環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)我們需要有一些基礎(chǔ)的工作去做，同時(shí)在出現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)時(shí)，私募通常規(guī)模沒(méi)有銀行和公募的企業(yè)規(guī)模大，怎樣能夠及時(shí)地獲取足夠的信息，所以在工具使用方面有很多可借力的地方。

從投后耐看，從風(fēng)險(xiǎn)和基因的績(jī)效的歸因以及整個(gè)層級(jí)來(lái)看，怎樣做到合規(guī)，實(shí)際上我們都有很多數(shù)字化的工具可以使用，以提升投研能力和合規(guī)能力。

在這當(dāng)中，進(jìn)一步而言，我們?cè)鯓尤ソ?，從一個(gè)投資經(jīng)理的思維思考和選擇能力為核心變成把這些思考模型量化出來(lái)，完成建模和持續(xù)驗(yàn)證、重復(fù)驗(yàn)證的過(guò)程，我想在投研方面，我們今天已經(jīng)看到了行業(yè)內(nèi)有很多實(shí)踐。從投資交易的過(guò)程來(lái)看，量化、策略、持倉(cāng)、組合的過(guò)程管控，今天這方面的工具，包括算法交易，簡(jiǎn)單的例子，算法交易可以降低至少10BP的交易成本，所以在這些工具使用方面，我們已經(jīng)看到很多私募，從量化來(lái)說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)了專門的量化私募基金，其實(shí)今天也成為我們整個(gè)私募投資里的非常重要的組成部分。

我自己相信，這部分的基金在二級(jí)市場(chǎng)投資占比會(huì)進(jìn)一步提高，同時(shí)量化策略在其他的策略基金的投資過(guò)程當(dāng)中也會(huì)得到更多的應(yīng)用，在合規(guī)的前提下，以量化方式的交易會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)的交易的占比會(huì)進(jìn)一步提高。

從私募的募集來(lái)說(shuō)，我個(gè)人有一個(gè)觀點(diǎn)，我們對(duì)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)核心能力是投資能力，而投資能力在今天這樣數(shù)字化的時(shí)代下，要將投資能力API化，你要做成一個(gè)API，把數(shù)據(jù)進(jìn)一步透明開(kāi)放給目標(biāo)市場(chǎng)客戶及人群。傳統(tǒng)說(shuō)主要看凈值，但更多的，我們剛才講到客戶畫(huà)像和企業(yè)畫(huà)像，其實(shí)也需要私募管理人畫(huà)像，而私募管理人的畫(huà)像越清晰、越透明，在選擇范圍內(nèi)越清晰越透明，實(shí)際上你可以得到的市場(chǎng)機(jī)會(huì)就會(huì)越多。而透明、清晰，包括將接口開(kāi)放出來(lái)，這就是所謂的API，將能力API化，嵌入到場(chǎng)景中，而這個(gè)場(chǎng)景就是我作為一個(gè)養(yǎng)老金，我做配置，我在能力方面，我在某一個(gè)場(chǎng)景下我需要做什么樣配置時(shí)，當(dāng)你是一個(gè)開(kāi)放透明的API時(shí)，你會(huì)獲得很快速的機(jī)會(huì)，就可以完成市場(chǎng)的配置。所以這是所謂的投資能力的API化，所以這是從基金運(yùn)營(yíng)的視角來(lái)看數(shù)字化工具的使用的。

這里還有一個(gè)案例，我把名字隱去了，國(guó)內(nèi)跑在前面的一些基金公司已經(jīng)在做一些數(shù)字化的工作探索，包括建立自己的大數(shù)據(jù)平臺(tái)來(lái)完成對(duì)產(chǎn)業(yè)判斷，對(duì)個(gè)股的篩選，通過(guò)算法交易來(lái)降低交易成本，通過(guò)多通道、多賬戶的下單來(lái)提升下單效率，這些方面都已經(jīng)有了很好的實(shí)踐。

最后有一個(gè)廣告，我們公司是全力服務(wù)于金融行業(yè)，服務(wù)于私募機(jī)構(gòu)，下面有專門的分論壇討論金融科技如何在私募行業(yè)更好應(yīng)用的具體展開(kāi)的東西，也歡迎大家參加下午的分論壇。

我們總結(jié)一下，共建私募的數(shù)據(jù)時(shí)代，促進(jìn)行業(yè)生態(tài)的發(fā)展繁榮，謝謝大家！

圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)。

主持人：

敦和資管總經(jīng)理、中基協(xié)私募證券投資基金專委會(huì)主席 張志洲

嘉賓：

D.E.Shaw亞太區(qū)負(fù)責(zé)人 Kevin Patric

永安國(guó)富董事長(zhǎng) 肖國(guó)平

羅素投資管理（上海）有限公司總裁兼總經(jīng)理 譚穎

美國(guó)格林威治市經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)主席 James Aiello

香港銳聯(lián)財(cái)智集團(tuán)董事局主席 許仲翔

張志洲：本次峰會(huì)的主題是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的私募行業(yè)，這里幾個(gè)數(shù)據(jù)跟大家分享一下。咱們?nèi)蛩侥蓟鸱鍟?huì)第一屆是2015年召開(kāi)，2015年恰恰是黨中央首次推出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這個(gè)概念的年份，所以說(shuō)西湖峰會(huì)伴隨著供給側(cè)改革一路成長(zhǎng)過(guò)來(lái)，供給側(cè)改革主要是有統(tǒng)計(jì)的時(shí)間點(diǎn)，重要的決策。去杠桿、補(bǔ)短板、降成本。

在“三去一降一補(bǔ)”在過(guò)去這些年多國(guó)內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，這些影響也列了一些數(shù)據(jù)，在房地產(chǎn)去庫(kù)存方面，（25）目前整個(gè)房地產(chǎn)商品房的庫(kù)銷比大幅度降低，系統(tǒng)清風(fēng)險(xiǎn)降低，房?jī)r(jià)的速度在下降，推出去產(chǎn)能政策以后，實(shí)際上整個(gè)持續(xù)46個(gè)月的PPI通縮就結(jié)束了，產(chǎn)能的去化率非常高。去杠桿，影子銀行中低效率的空轉(zhuǎn)大幅度降低，很重要金融供給側(cè)改革里面重要的一環(huán)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，雖然中美之間有一些噪音，開(kāi)放的大門越開(kāi)越大。這就是總結(jié)一些供給側(cè)改革相關(guān)的數(shù)據(jù)。

首先掌聲有請(qǐng)Kevin Patric分享他們公司的理念和想法。

Kevin Patric：大家上午好，我是Kevin Patric，D.E.Shaw基金亞洲區(qū)的執(zhí)行官。謝謝來(lái)這里跟大家見(jiàn)面，很高興分享我的看法。

大家上午好。我是Kevin Patric，來(lái)自D.E.Shaw，我們是全球多策略管理公司，我們有非常多的資產(chǎn)類別進(jìn)行管理，在全球多個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中也有我們的管理服務(wù)，如果看一下現(xiàn)在的AUM大概是530億美元，大部分的AUM是在另類投資，但是我們?cè)谠黾悠渌囊恍╅L(zhǎng)期的投資類別當(dāng)中，所以D.E.Shaw是在1988年的時(shí)候成立的，我們也是在計(jì)算金融方面一個(gè)非常領(lǐng)先的探索者，如果看一下資本方面，剛才講到業(yè)務(wù)的兩邊大概是60%是在量化系統(tǒng)策略的，大概有40%在基本面策略的。所以也有非常混合型的管理組合。

再來(lái)看一下我自己的一個(gè)背景，我公司當(dāng)中已經(jīng)16年之久，2007年的時(shí)候去了香港辦事處，負(fù)責(zé)在上海以及香港辦事處亞太方面的這些業(yè)務(wù)。

張志洲：謝謝Kevin Patric，下面有請(qǐng)來(lái)自浙江省資產(chǎn)管理規(guī)模最大的私募證券投資基金，也是全國(guó)排名前五名的私募證券投資基金的創(chuàng)始人永安國(guó)富的肖國(guó)平董事長(zhǎng)做分享。

肖國(guó)平：大家上午好，我先花兩分鐘時(shí)間稍微介紹一下我們公司，我們公司是成立在2015年，從永安期貨資產(chǎn)管理部的雛形出來(lái)的，到目前大概有60幾個(gè)員工，加上香港的分支機(jī)構(gòu)大概有80多位員工。目前的管理規(guī)模大概在300億左右，主要的策略是相對(duì)于國(guó)內(nèi)這么多的私募基金來(lái)講，我們的特點(diǎn)可能在多類資產(chǎn)上面做的比較多一點(diǎn)，但是我們主要是在股票跟證券還有期貨之間，特別是股票跟證券之間做一些性價(jià)比的比較。在三個(gè)資產(chǎn)之間會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)這方面做的選一些比較好的標(biāo)的，來(lái)滿足我們委托人的收益需求。

這么幾年來(lái)看，我們的收益還算比較穩(wěn)健，所以取得一個(gè)規(guī)模的增長(zhǎng)，隨著我們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)的有效性，越來(lái)越有效，接下來(lái)未來(lái)的幾年要連續(xù)取得這樣的增長(zhǎng)應(yīng)該是比較難的，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)越來(lái)越高效。

張志洲：謝謝肖國(guó)平總，肖國(guó)平總在給投資人管理合理的預(yù)期，隨著國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)越來(lái)越有效，但是對(duì)于未來(lái)投資回報(bào)率的預(yù)期趨向更加合理。

下面請(qǐng)來(lái)自羅素投資管理（上海）有限公司的譚穎女士做介紹。

譚穎：今天非常高興有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)參加西湖峰會(huì)，羅素投資其實(shí)今年第二次參加，去年是由我們globalCEO發(fā)表主旨演講，他本人對(duì)于西湖峰會(huì)印象非常的深刻，今天先在這里介紹一下羅素投資。

可能在座很多對(duì)羅素并不陌生的，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)我們是一家做FOF、MOM的專家，我們?cè)诤Ｍ庥谐^(guò)80多年的歷史，現(xiàn)在管理2600億美元的資產(chǎn)和很多的大型資方、資管的平臺(tái)都有深入的合作，我們?cè)谌蛸Y產(chǎn)配置、在全球投資管理人選擇和研究，包括因子的研究，包括ESG投資等等領(lǐng)域都有自己獨(dú)特的方法、理論、體系和工具。剛才大家講到創(chuàng)新，我們認(rèn)為創(chuàng)新的力量是非常的重要，所以力求成為在FOF、MOM領(lǐng)域創(chuàng)新力量的領(lǐng)導(dǎo)者。這是我們一個(gè)全球的一個(gè)情況。

我還想強(qiáng)調(diào)一下，我們跟中國(guó)市場(chǎng)的淵源，簡(jiǎn)單來(lái)講應(yīng)該是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，從中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始有QFI體制開(kāi)始，羅素開(kāi)始去研究中國(guó)的投資管理人，在中國(guó)十幾年的耕耘，我們研究2千多個(gè)Found和投資管理人，這是一個(gè)非常巨大的積累。

我自己本人也是投資管理人出身，應(yīng)該是最老一批研究投資管理人的人。接下來(lái)我們有一個(gè)羅素中國(guó)基金，是海外注冊(cè)，引導(dǎo)海外資金投到中國(guó)的基金，在基金旗下，我們有投到中國(guó)本土的基金，也可以看出羅素對(duì)中國(guó)的重視。

大家可能一看到羅素投資第一個(gè)想到應(yīng)該是2011年我們跟平安的合作，當(dāng)然是一個(gè)非常好的合作，但是大家想起來(lái)，經(jīng)常會(huì)有人跟我說(shuō)平安羅素五年的合作給中國(guó)FOF、MOM行業(yè)，是FOF、MOM行業(yè)投資人的荒僻軍校，這是非常高的榮譽(yù)，我也非常驕傲?，F(xiàn)在在上海成立UFII（音），希望在這個(gè)領(lǐng)域做的更好，現(xiàn)在在進(jìn)行各方面的準(zhǔn)備，包括產(chǎn)品，合作方，包括整個(gè)能力的提升，希望在協(xié)會(huì)支持能夠申請(qǐng)PFM，作為中國(guó)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，對(duì)我來(lái)說(shuō)最重要的，把羅素全球比較好的方法、理念、工具能夠有選擇性的，能夠引入中國(guó)的投資當(dāng)中去，作出好的產(chǎn)品，我們是選擇投資管理人做這樣一個(gè)產(chǎn)品，也是跟很多現(xiàn)在主導(dǎo)的這些能夠深刻的契合。

張志洲：謝謝譚穎女士。改革開(kāi)放一個(gè)好處就是可以相互學(xué)習(xí)，羅素進(jìn)入中國(guó)以后，不但參與中國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，也給我們帶來(lái)很多好的經(jīng)驗(yàn)和分享學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，就像你提到的平安羅素。

下一位邀請(qǐng)我們的老朋友James Aiello，他是住在格林威治市，格林威治市是我們上城區(qū)的友好姐妹市，接下來(lái)想請(qǐng)美國(guó)格林威治市經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)主席給我們介紹一下。

James Aiello：非常高興能夠參與到這一次論壇，在過(guò)去五年當(dāng)中每一屆都會(huì)來(lái)到這個(gè)峰會(huì)，相信在過(guò)去的四屆都非常的成功，這一次也會(huì)非常的成功，非常高興能夠成為其中的一員，特別是在玉皇山南基金小鎮(zhèn)建立一個(gè)非常成功的模式，這是一個(gè)非常風(fēng)景優(yōu)美而且離西湖非常的近，這是一種非常好的模式，而且這個(gè)模式是借用來(lái)自格林威治市基金一個(gè)成功的經(jīng)驗(yàn)。因此格林威治市和美國(guó)的大城市之間的距離類似于玉皇山南基金小鎮(zhèn)和上海的距離，我們的模式非常相似，非常期待我們與杭州，與玉皇山南基金小鎮(zhèn)之間的關(guān)系能夠進(jìn)一步的促進(jìn)，而且之間保持非常高度一個(gè)交流，而且我們和我的合作人一起，在格林威治市也舉辦了一個(gè)經(jīng)濟(jì)論壇，我們的經(jīng)濟(jì)論壇也有來(lái)自于杭州市和杭州市基金領(lǐng)域的，還有媒體界的朋友來(lái)參與到其中。

現(xiàn)在有一本書(shū)，是橋水基金會(huì)最新一本書(shū)，是債務(wù)危機(jī)，非常高興大家在閱讀這本書(shū)，希望期待和大家分享這本書(shū)。同時(shí)希望接下來(lái)11月份橋水基金的五位主席跟大家分享相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。

張志洲：下面做介紹是來(lái)自銳聯(lián)財(cái)智的許仲翔先生。

許仲翔：首先要感謝各位嘉賓，也感謝主辦單位今天邀請(qǐng)我來(lái)，我是許仲翔，我是銳聯(lián)財(cái)智的創(chuàng)辦人和CIO。我們現(xiàn)在主要是做亞洲的二級(jí)市場(chǎng)。專門為全球的主權(quán)基金和政府退休基金來(lái)投資亞洲，我們現(xiàn)在管理的業(yè)務(wù)大概有290億美元，大部分都是機(jī)構(gòu)的投資。對(duì)外是教育全球的機(jī)構(gòu)投資者，怎么樣來(lái)了解亞洲，尤其怎么樣了解中國(guó)，怎么樣投資中國(guó)，然后把海外的資金導(dǎo)入中國(guó)的A股市場(chǎng)，為中國(guó)A股機(jī)構(gòu)投資人的比重可以提升，也讓長(zhǎng)期穩(wěn)健長(zhǎng)期資金的比重可以提升。

對(duì)內(nèi)最主要的功能做投資者教育，也提供高透明度、低管理費(fèi)用的投資策略，投資策略大部分都是量化的，以研究投資者行為經(jīng)濟(jì)學(xué)為出發(fā)點(diǎn)來(lái)思考，如何在噪音比較多的市場(chǎng)里面為投資創(chuàng)造收益。

我們其實(shí)在十年前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)，在中國(guó)深耕，了解這個(gè)市場(chǎng)，了解這個(gè)市場(chǎng)投資人的需求，也了解海外投資人要怎么樣進(jìn)入中國(guó)，參與中國(guó)的成長(zhǎng)。

張志洲：謝謝五位嘉賓的介紹，下面進(jìn)入提問(wèn)環(huán)節(jié)。前面五位嘉賓分別從國(guó)內(nèi)和國(guó)外的角度介紹現(xiàn)在投資中國(guó)金融市場(chǎng)的一些前景和展望，肖國(guó)平總介紹國(guó)內(nèi)市場(chǎng)效率的在提高，很重要的因素全球的投資人開(kāi)始越來(lái)越多參與中國(guó)的資本市場(chǎng)，當(dāng)然本土的投資者變得更加有競(jìng)爭(zhēng)性，在這個(gè)情況下，永安國(guó)富在競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈的情況下，如何打造自己投研的競(jìng)爭(zhēng)力，保持自己在行業(yè)的領(lǐng)先地位？

肖國(guó)平：在這方面稍微介紹一下我們的投資思路。來(lái)符合我們這個(gè)主題，供給側(cè)改革下未來(lái)幾年資產(chǎn)管理行業(yè)可能會(huì)有什么樣的發(fā)展，這只是個(gè)人一個(gè)很小的看法，不一定對(duì)。

從我們公司來(lái)講，因?yàn)槲覀円恢笔腔诨久娴难芯咳グ奄Y產(chǎn)配置到最合適的地方，最合適的資產(chǎn)上面去，主要是在債券和股票上面去做一些分配，在這兩個(gè)方面來(lái)講，特別是因?yàn)楣善钡牟▌?dòng)遠(yuǎn)高于債券，從性價(jià)比來(lái)講在二級(jí)市場(chǎng)性價(jià)比比股票性價(jià)比高很多，對(duì)于全域這一部分非常謹(jǐn)慎非常小小的，在這方面一直保持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。但是基于A股市場(chǎng)，包括香港市場(chǎng)也是波動(dòng)會(huì)很大，市場(chǎng)會(huì)變得要求越來(lái)越高，投資者對(duì)我們的委托的新能源要求會(huì)越來(lái)越高，整個(gè)來(lái)講還是基于對(duì)基本面，基于對(duì)于首付投資者財(cái)產(chǎn)正方向來(lái)說(shuō)，一直站在客戶角度的立場(chǎng)來(lái)做我們的投資。這是供給側(cè)改革下面來(lái)講，未來(lái)幾年的方向，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化效應(yīng)會(huì)越來(lái)越高，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)向美股市場(chǎng)看齊，從供應(yīng)來(lái)說(shuō)，上市公司的質(zhì)量得到很清晰的定價(jià)，這樣上市公司的質(zhì)量會(huì)逐步的提高，隨著投資者用錢來(lái)定價(jià)，上市公司質(zhì)量會(huì)得到一個(gè)比較清晰的定價(jià)。這樣整個(gè)市場(chǎng)要隨著改變A股市場(chǎng)大幅度波動(dòng)的現(xiàn)狀，未來(lái)可能會(huì)更好一點(diǎn)。

張志洲：謝謝肖國(guó)平總，站在投資者的角度，扎實(shí)做好基本面，隨著監(jiān)管金融供給側(cè)的改革，上市公司質(zhì)量也會(huì)提高，最終還是要發(fā)揮資本市場(chǎng)在配置資源效率提高方面的作用。

下面這個(gè)問(wèn)題是給Kevin Patric和譚穎和James Aiello和許仲翔，你四位都在海外的金融機(jī)構(gòu)工作中，這幾年金融供給側(cè)改革很重要的一個(gè)部分?jǐn)U大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

Kevin Patric：非常棒的問(wèn)題，說(shuō)到機(jī)會(huì)，關(guān)于中國(guó)的機(jī)會(huì)是非常大，也是我非常想強(qiáng)調(diào)的，但是對(duì)我來(lái)說(shuō)是很難回答的一個(gè)問(wèn)題，可能我需要花一點(diǎn)時(shí)間跟大家介紹一下我們投資的策略。剛才肖國(guó)平介紹他們的投資策略，先介紹一下我們的投資策略才能夠回答這個(gè)關(guān)于我們對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的看法。對(duì)于我們D.E.Shaw來(lái)說(shuō)首先是一個(gè)另類資產(chǎn)投資的公司，比如對(duì)沖基金方面的投資，我們只是關(guān)注收益，如果市場(chǎng)希望能夠保持穩(wěn)定的收益，不會(huì)受非常大市場(chǎng)波動(dòng)的影響，為我們的投資者能夠提供一個(gè)穩(wěn)健的回報(bào)。

對(duì)于整個(gè)收益規(guī)模來(lái)講，非常希望能夠提高我們收益的質(zhì)量，希望為我們的投資者提供非常好的，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)糾正的一種風(fēng)險(xiǎn)投資的組合，并不是意味著收益增長(zhǎng)，但是可以把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和進(jìn)行分散。當(dāng)然和市場(chǎng)的波動(dòng)是相關(guān)聯(lián)，無(wú)論大類資產(chǎn)的配置風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，都會(huì)有相關(guān)的對(duì)沖和配置。我們是一個(gè)多策略的投資公司，因此只要全世界有任何的機(jī)會(huì)，我們可以進(jìn)行盈利，當(dāng)然都會(huì)去參與。

我們發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，會(huì)考慮到投資策略當(dāng)中有哪些工具可以運(yùn)用的去消除這些障礙。比如說(shuō)有固定收入的策略，事實(shí)上我們的策略會(huì)發(fā)生不斷的變化，主要要看機(jī)會(huì)它能夠帶來(lái)多少的收益機(jī)遇。我們現(xiàn)在目前正在投資，所以說(shuō)我們條件發(fā)生改革的時(shí)候，會(huì)采用不同的工具和策略，對(duì)新興市場(chǎng)，比如中國(guó)的市場(chǎng)，中國(guó)的股權(quán)市場(chǎng)采用不同的策略和工具?，F(xiàn)在我們?cè)诓粩嗟倪M(jìn)行評(píng)估，如何把我們投資者錢投到哪個(gè)市場(chǎng)上，當(dāng)然我們有幾十種的策略，我們統(tǒng)一一個(gè)目標(biāo)，我們有不同的團(tuán)隊(duì)在操作不同的市場(chǎng)和不同的策略，我們統(tǒng)一的目標(biāo)基本上是希望我們能夠理解所在的這個(gè)市場(chǎng)，為我們的投資者帶來(lái)更好高效率的回報(bào)。當(dāng)然最難的是把這些機(jī)會(huì)變現(xiàn)，因此我們會(huì)確定具體的實(shí)施措施，會(huì)來(lái)分析這個(gè)市場(chǎng)總體的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)確定我們是不是愿意投資到這個(gè)市場(chǎng)里面。

剛才講到一個(gè)基本面和一個(gè)量化面，在量化方面，我們并不是一個(gè)黑匣子的操作，我們?cè)诹炕矫嬗蟹浅６嗟牟呗院凸ぞ?，在有很多認(rèn)為的因素，有一些人本能的因素，我們希望從對(duì)于人為的因素方面的依賴會(huì)盡量的減少，會(huì)有更多的計(jì)算機(jī)以計(jì)算為基礎(chǔ)的一種策略，總得來(lái)說(shuō)在六塊策略方面都是人工的操作，人工的判斷。我們需要對(duì)全世界各種市場(chǎng)的這種所呈現(xiàn)出來(lái)的機(jī)會(huì)進(jìn)行大量的評(píng)估，需要做到這一點(diǎn)，我們就需要大量的數(shù)據(jù)。

剛才提到數(shù)據(jù)爆炸式的發(fā)展，在全球范圍之內(nèi)給我們帶來(lái)量化策略方面的巨大機(jī)遇，但是同時(shí)也是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)，大家都知道，我們的人工能力和計(jì)算的能力都需要從大量爆炸式數(shù)據(jù)里面或許有用的數(shù)據(jù)，幫助我們進(jìn)行決策，需要大規(guī)模的在這個(gè)領(lǐng)域數(shù)據(jù)提取和數(shù)據(jù)研究的能力。

在基本面上，需要更好的理解債券和這些公司，計(jì)算機(jī)它可能做很多的工作，但是有一些事情是計(jì)算機(jī)不能做的，現(xiàn)在在使用我們的統(tǒng)計(jì)工具，能夠來(lái)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，能夠現(xiàn)在組合投資。并且能夠管理風(fēng)險(xiǎn)，這些都是我們?cè)诠静煌牟块T之間它們并不是完全隔離，而且它們相互互相進(jìn)行一個(gè)合作協(xié)作。因此這也是為什么我們的公司在過(guò)去31年中如此成功一個(gè)重要的原因。

到了中國(guó)業(yè)務(wù)和中國(guó)的市場(chǎng)問(wèn)題上來(lái)，還想談一談我們對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的看法，在2006年的時(shí)候，我們認(rèn)為這是一個(gè)非常有意思的市場(chǎng)。在2007年的時(shí)候在香港設(shè)立辦事處，在2010年時(shí)候在上海設(shè)立辦事處，在下一年設(shè)立WOFII（音），在過(guò)去幾年當(dāng)中，非常關(guān)注的一點(diǎn)對(duì)于國(guó)際的投資者來(lái)說(shuō)，想要找到在中國(guó)的一些投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槲覀兛吹街袊?guó)的改革開(kāi)放和市場(chǎng)發(fā)展的速度，比如在政府以及監(jiān)管部門的主導(dǎo)之下這種速度是非常驚人的，這就讓我們看到在其他地方?jīng)]有的一些機(jī)會(huì)，也是覺(jué)得這是一個(gè)雙向互利的機(jī)會(huì)，也是看到國(guó)內(nèi)的這些管理者也能夠賦予這些國(guó)際投資者的參與，同時(shí)國(guó)際投資者也能夠賦予在中國(guó)這些投資機(jī)會(huì)的收益，現(xiàn)在也是在跟監(jiān)管方打交道，比如說(shuō)上個(gè)月從AMCEN（音）、在洪磊主席指導(dǎo)之下，現(xiàn)在已經(jīng)得到牌照，只是在中國(guó)四個(gè)外部有這個(gè)能力的機(jī)構(gòu)當(dāng)中的其中一家。

譚穎：這是一個(gè)全球性的趨勢(shì)在全球的資管人的眼中，中國(guó)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，當(dāng)然客觀的一個(gè)環(huán)境是說(shuō)全球金融危機(jī)以后，全球的資管行業(yè)都進(jìn)入一個(gè)結(jié)構(gòu)性這樣一個(gè)變遷，大家看到主動(dòng)管理受到一些挑戰(zhàn)，被動(dòng)的投資不斷的蓬勃發(fā)展。反觀咱們中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，當(dāng)然體量各方面已經(jīng)有了很多的討論，已經(jīng)不用在這里討論了。

更強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是說(shuō)在過(guò)去幾十年大家不斷努力的情況下，無(wú)論是監(jiān)管，還是人才的儲(chǔ)備各個(gè)方面，投資的環(huán)境，從各個(gè)方面都覺(jué)得有了非常大的提升，這也就是為什么全球的資管的人現(xiàn)在跑步進(jìn)場(chǎng)到我們中國(guó)，羅素投資作為已經(jīng)在中國(guó)耕耘了近十年，中國(guó)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)戰(zhàn)略性重要的市場(chǎng)。

回到剛才講的羅素投資是FOF、MOM這樣一個(gè)投資管理人，具體針對(duì)這個(gè)領(lǐng)域我覺(jué)得機(jī)會(huì)也是非常的明顯，首先想強(qiáng)調(diào)說(shuō)經(jīng)過(guò)過(guò)去十幾年大家的努力，我認(rèn)為中國(guó)的市場(chǎng)是一個(gè)有厚度和深度這樣一個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)對(duì)于做FOF、MOM來(lái)說(shuō)非常重要，保證我們能夠選出非常優(yōu)秀的投資管理人。

剛才各位討論的說(shuō)，投資管理人在他們的差距也是比較明顯，就使得羅素這樣的機(jī)構(gòu)有空間給客戶帶來(lái)增值，無(wú)論前臺(tái)投研方面的研究，還是對(duì)于每一個(gè)投資管理人運(yùn)營(yíng)方面的研究都能夠做出非常好的篩選，給國(guó)內(nèi)的投資人帶來(lái)增值，從另外一個(gè)間接方面來(lái)說(shuō)，也是提倡一種什么叫做BKSPRTS（音），最好的做法應(yīng)該在哪里，作為我們這種類型的機(jī)構(gòu)所應(yīng)該承擔(dān)的一個(gè)責(zé)任。

第二點(diǎn)講到供給側(cè)改革，今天一個(gè)話題很多提到風(fēng)險(xiǎn)的管理，這是一個(gè)非常好的點(diǎn)，在FOF、MOM管理的層面，從羅素的方法來(lái)說(shuō)，其實(shí)最主要一個(gè)特性之一就是能夠在Found的層面，在底層資產(chǎn)的層，甚至更深入在每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的層面進(jìn)行深入的研究，進(jìn)行非常好分析，平滑風(fēng)險(xiǎn)，幫助我們客戶提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，而不是單純的提高收益，這個(gè)點(diǎn)在當(dāng)下也是非常契合的。

可能剛剛進(jìn)來(lái)的時(shí)候很少有投資者真正知道什么叫FOF、什么叫MOM，經(jīng)過(guò)這么多年無(wú)論協(xié)會(huì)的努力，還是監(jiān)管還是市場(chǎng)的培育，現(xiàn)在大家對(duì)于產(chǎn)品已經(jīng)不陌生，我們有一個(gè)FOF的產(chǎn)品，包括現(xiàn)在目標(biāo)養(yǎng)老基金也是采用這樣一個(gè)形式，大家也看到很多機(jī)構(gòu)的委外，包括現(xiàn)在銀行理財(cái)子公司的成立它的運(yùn)營(yíng)，像我們這樣類型的機(jī)構(gòu)在這個(gè)方面應(yīng)該是大有作為的?？偨Y(jié)一下說(shuō)，我們認(rèn)為在這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該可以大展身手這樣一個(gè)時(shí)間，我絲毫不懷疑這一點(diǎn)，那也是我們戰(zhàn)略性一個(gè)市場(chǎng)，我們會(huì)繼續(xù)做得更好。謝謝！

James Aiello：大家好，我是來(lái)自格林威治經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)，這個(gè)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)非常激動(dòng)人心的跨境投資，這也是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，幫助我們?cè)谒侥蓟鹦袠I(yè)當(dāng)中成為一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者，因?yàn)槲覀兏绹?guó)以及在中國(guó)我們也是通過(guò)媒體看到了很多最近關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)的新聞，但是對(duì)于公司以及個(gè)人層面來(lái)說(shuō)我們?nèi)匀荒軌蚬餐献鳎材軌蛘业揭环N方法去進(jìn)一步提高生產(chǎn)率和效率。我看到中國(guó)的監(jiān)管者在這方面做了非常好的工作，比如有一些外資主導(dǎo)的公司，比如JP摩根這樣的公司也是能夠幫助我們?cè)谥袊?guó)的主要公司當(dāng)中的持股從40%幾增長(zhǎng)到50%幾，他們就成為最大的股東。

也是看到在幾年前就已經(jīng)開(kāi)始這樣的進(jìn)程，這個(gè)公司大概有38到39家公司能夠有非常大的發(fā)展，在PDLP的項(xiàng)目當(dāng)中，也是能夠讓中國(guó)的投資者在海外進(jìn)行投資，一開(kāi)始應(yīng)該是在2013年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)大概是5千萬(wàn)美元的最高限額，讓中國(guó)公司能夠在海外投資的最高限額，我們看到這個(gè)數(shù)額相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較小的，很多公司比如一些國(guó)際性的公司他們覺(jué)得這個(gè)數(shù)額是比較少的，可以看到從2015年到現(xiàn)在這個(gè)限額已經(jīng)翻倍達(dá)到1千億美元。在2016年的時(shí)候?qū)τ诤芏嗍袌?chǎng)以及國(guó)家面臨這樣的挑戰(zhàn)，在2018年的時(shí)候總共資產(chǎn)管理其實(shí)更多在上層，而不是在個(gè)人投資者的層面。所以我覺(jué)得可以看到在另類投資方面，或者在私募方面可以起到領(lǐng)導(dǎo)者的作用，希望能夠有這種非常多樣化多策略高效的投資，這也是我們?cè)陔p方合作伙伴關(guān)系當(dāng)中看到的一個(gè)很重要的機(jī)會(huì)。

許仲翔：對(duì)中國(guó)對(duì)外國(guó)資金和外國(guó)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)更加大力度開(kāi)放提出兩個(gè)觀點(diǎn)：

第一個(gè)先代表海外的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人他們看到中國(guó)，其實(shí)他的觀點(diǎn)相對(duì)單純，投資中國(guó)是思考我怎么樣來(lái)參與全世界成長(zhǎng)最快又體量最大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，其實(shí)投資要?jiǎng)?chuàng)造收益，不外乎是下面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)要出現(xiàn)增長(zhǎng)，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，優(yōu)良的企業(yè)才會(huì)有營(yíng)收的成長(zhǎng)，身為全球的投資基金如何把錢放到好的公司上面去參與成長(zhǎng)，所以外國(guó)看中國(guó)其實(shí)某些程度就是看到這是一個(gè)相對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家成長(zhǎng)速度最快的，只要參與它的優(yōu)良企業(yè)就可以參與成長(zhǎng)。所以中國(guó)愿意開(kāi)放其實(shí)就是善意把長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)基金導(dǎo)入中國(guó)的市場(chǎng)，這對(duì)雙方都是一個(gè)雙贏的情況，海外的資金需要風(fēng)險(xiǎn)分散和參與成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需要長(zhǎng)期的基金把價(jià)格發(fā)現(xiàn)做的更好。

下一個(gè)觀點(diǎn)代表海外的投資機(jī)構(gòu)的同仁我們?cè)趺礃涌粗袊?guó)，怎么樣在資產(chǎn)管理公司，在中國(guó)可以找到一個(gè)新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。說(shuō)實(shí)話，可能外資對(duì)中國(guó)的投資人覺(jué)得我們AUM都很大，光鮮亮麗，其實(shí)外資是很慘的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)楹Ｍ獾氖袌?chǎng)相對(duì)效率性高，大家都經(jīng)常聽(tīng)到說(shuō)其實(shí)海外專業(yè)機(jī)構(gòu)根本都跑不贏SNP500，所以海外的費(fèi)是越來(lái)越低，因?yàn)槟阍谟行适袌?chǎng)里面創(chuàng)造α是非常困難的。當(dāng)我們今天看到中國(guó)這么龐大的一個(gè)資本市場(chǎng)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)我們看到是一個(gè)相對(duì)還不是這么成熟的一個(gè)A股的二級(jí)市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)里面，有比較多的散戶參與，有比較多的噪音，這個(gè)時(shí)候?qū)I(yè)的機(jī)構(gòu)它打敗市場(chǎng)大盤指數(shù)的機(jī)會(huì)就提高了，其實(shí)對(duì)于我們做專業(yè)投資的基金管理人是一個(gè)非常興奮的機(jī)會(huì)，我們又再一次可以為投資人創(chuàng)造價(jià)值，你要是花了這么多時(shí)間做投研，最后都跑不贏SNP500，真的是一個(gè)會(huì)讓自己感覺(jué)非常沒(méi)有信心、沒(méi)有價(jià)值的一個(gè)情況，我們?cè)谥袊?guó)看到可以為投資人創(chuàng)造超額收益和創(chuàng)造α的機(jī)會(huì)，我們看到這個(gè)機(jī)會(huì)感覺(jué)非常興奮。也非常感謝中國(guó)的監(jiān)管單位愿意把這個(gè)窗口打開(kāi)，讓我們進(jìn)來(lái)找到一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)，為全球也為國(guó)內(nèi)的投資股民創(chuàng)造一個(gè)α和超額收益的機(jī)會(huì)。

張志洲：謝謝5位嘉賓，在前面5位嘉賓的分享中，有這幾方面的信息是非常強(qiáng)烈的，雖然現(xiàn)在在中美之間有越來(lái)越大的噪音，但全球的機(jī)構(gòu)投資者仍認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)厚度越來(lái)越厚，深度也越來(lái)越深，監(jiān)管專業(yè)化程度也越來(lái)越高，整個(gè)投資市場(chǎng)效率也在提升，對(duì)外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)戰(zhàn)略性跑步進(jìn)場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，這是一個(gè)非常好的消息。

下面我問(wèn)一個(gè)典型的中國(guó)性的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題提問(wèn)給肖總、譚總和許總，中國(guó)的資本市場(chǎng)雖然機(jī)遇越來(lái)越大，但當(dāng)你真正在中國(guó)資本市場(chǎng)落地生根時(shí)，特別是你面對(duì)國(guó)內(nèi)的合格投資者時(shí)，你選十個(gè)投資者，我估計(jì)一半以上會(huì)問(wèn)你一個(gè)問(wèn)題“我到底該買你的私募基金還是該買房？”過(guò)去幾年大家都知道黨中央決策部門提出了一個(gè)新的概念是房住不炒，所以請(qǐng)3位嘉賓，如果你們面對(duì)投資者問(wèn)您這個(gè)問(wèn)題時(shí)，該買房還是該買私募基金，你會(huì)怎樣回答，請(qǐng)肖總現(xiàn)回答。

肖國(guó)平：我現(xiàn)在該買房還是買私募基金，按照我比較普通的提法，你買房是為了投資嗎？因?yàn)槲覀円孔〔怀?，房子是用?lái)住的，如果你沒(méi)有房子，你要買房去住，這是應(yīng)該的，如果你買了房子去做投資，那從我的角度來(lái)，不建議，還不如買我們的私募基金，或是你買一些指數(shù)會(huì)更好。

因?yàn)閺奈业慕嵌葋?lái)看，未來(lái)幾年，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不一定能維持以前那么高的速度，但在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很高的情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還會(huì)變化，基金增長(zhǎng)未來(lái)拉長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，還能維持比較好的增長(zhǎng)。所以，回到你這個(gè)話題，買房還是買基金，如果你消費(fèi)房子，我建議你還是買房子，如果你買了房子來(lái)投資，就不那么建議。

張志洲：謝謝肖總，房子是用來(lái)住了，如果是投資，未來(lái)不如考慮私募基金或指數(shù)基金。譚總談一下你的看法。

譚穎：肖總的答案非常中肯，但我認(rèn)為是第三個(gè)答案，買好的私募基金，如果大家不知道怎么配置，怎么買好的私募基金，可以來(lái)找我。

我很認(rèn)真地說(shuō)，從估值的角度來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)如果是炒的心態(tài)，現(xiàn)在已不具備投資價(jià)值，而且老實(shí)說(shuō)中國(guó)居民從一個(gè)全球比較來(lái)看，他在房地產(chǎn)上的配置已經(jīng)過(guò)高了，太高了，所以這時(shí)候真的非常需要認(rèn)真地去考慮一下資產(chǎn)多元化配置，所以中國(guó)的資本市場(chǎng)的成熟度在不斷提高，所以應(yīng)是一個(gè)比較好的點(diǎn)要去考慮的，強(qiáng)調(diào)還是要好的產(chǎn)品。

張志洲：我看您說(shuō)好的產(chǎn)品時(shí)，你是在在看著肖總在說(shuō)。

譚穎：一定要優(yōu)選私募基金。

張志洲：相信專業(yè)的人做專業(yè)的事，請(qǐng)?jiān)S總分享。

許仲翔：如果說(shuō)房子是指一般的住房，那當(dāng)然了，剛才2位嘉賓講的，你還沒(méi)有買房子，需要買房子娶老婆，這是挺重要的事情，需要考慮一下。但房子講的是房地產(chǎn)，這是投資工具，評(píng)估投資工具就要看整體收益是否好，如果房地產(chǎn)基金上面有租金的回收，但回收率不如你買一個(gè)政府公債，那就買政府公債就好了，效果上長(zhǎng)期是類似的。所以你在評(píng)估時(shí)，你看私募基金，剛才譚總講了，私募基金有債券型，債券型與房地產(chǎn)基金對(duì)比性比較高一點(diǎn)，就看誰(shuí)的消費(fèi)比較低廉，扣掉收費(fèi)之后誰(shuí)的投資收益比較好。

從配置的角度來(lái)講，你什么東西都配一點(diǎn)，絕對(duì)有好處，譚總推薦MOM，不只是選好的基金，還需要選夠風(fēng)格分散的大類資產(chǎn)配置的基金，所以每一種基金，無(wú)論是地產(chǎn)類型、股權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)等打包配置效果是最好的，不只是選好基金，不要選太單一，要了解怎么做大類資產(chǎn)配置。

張志洲：謝謝許博士，一旦要選好基金，還要再分散與配置，這就有一句話所說(shuō)的，在金融市場(chǎng)當(dāng)中唯一免費(fèi)的午餐就是分散帶來(lái)的收益。

時(shí)間過(guò)得很快，我們已經(jīng)馬上要到12點(diǎn)了，我估計(jì)在座的各位領(lǐng)導(dǎo)和朋友大家的胃已經(jīng)開(kāi)始有點(diǎn)隱隱抗議了，所以我提最后一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槲覀冏鲑Y產(chǎn)管理行業(yè)，大家都知道最核心的工作就是前面譚總所說(shuō)的管理好風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別好風(fēng)險(xiǎn)，管理好風(fēng)險(xiǎn)，配置好風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前，特別是今年5月以來(lái)，在影響金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的噪音，因中美之間的問(wèn)題，噪音也越來(lái)越大，不確定性也越來(lái)越大，在這種情況下請(qǐng)5位嘉賓每個(gè)人說(shuō)一句，在復(fù)雜與不確定的環(huán)境當(dāng)中，你最想告訴投資人的一句話。先請(qǐng)肖總，或者先請(qǐng)?jiān)S總。

許仲翔：我可以給投資人的建議是這么多的噪音，這么復(fù)雜的世界，不要太試著去聽(tīng)專家怎么分析，預(yù)測(cè)未來(lái)，其實(shí)很多時(shí)候?qū)＜抑v的也是噪音，長(zhǎng)期投資有耐心的去等待，收益會(huì)隨著你的耐心慢慢的來(lái)。

James Aiello：我想說(shuō)的是大家可以聽(tīng)聽(tīng)巴菲特的，當(dāng)大家都貪婪時(shí)你要恐懼，要感到害怕，這是巴菲特非常有名的一句至理名言，也是我給大家的建議。

譚穎：要用穿越市場(chǎng)的耐心，但被你講掉了，無(wú)論如何，我還是總結(jié)一下剛才討論的，在這樣的一個(gè)非常特別的環(huán)境當(dāng)中，做好大類資產(chǎn)配置，選好底層管理人，做好下行風(fēng)險(xiǎn)管控，祝大家好運(yùn)。

Kevin Patric：我想說(shuō)說(shuō)沒(méi)有任何人可以通過(guò)水晶求來(lái)預(yù)測(cè)將來(lái)，因此我們不要有賭博的心態(tài)，要有耐心，而且要有信任，信任你們的投資管理人他們有能力可以給你們降低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行更好的投資。

肖國(guó)平：長(zhǎng)期投資、理性投資，未來(lái)總會(huì)比現(xiàn)在更好。

張志洲：謝謝肖總，5位嘉賓的回答都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是短期的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)總是存在的，那也不要去試圖相信專家的預(yù)測(cè)和判斷，關(guān)鍵是要用最專業(yè)、最科學(xué)的方法去做好資產(chǎn)配置，做時(shí)間的朋友，放更長(zhǎng)的眼光。

非常感謝5位嘉賓，我今年也是第五次參加西湖峰會(huì)，我很自豪地宣布這是五屆峰會(huì)當(dāng)中第一次能夠在剛好12點(diǎn)結(jié)束的，我估計(jì)在座的各位朋友都會(huì)覺(jué)得我這位業(yè)余主持人還是挺專業(yè)的。非常感謝5位嘉賓的精彩分享，雖然中美之間的噪音現(xiàn)在很多，但今天我們?cè)谛菹⑹业臅r(shí)候，James跟我了一句很重要的話，他說(shuō)雖然有噪音，但放長(zhǎng)了看，這都不是什么事情，重要的是專注專業(yè)地做好自己的事。

圓桌論壇環(huán)節(jié)到這里結(jié)束，謝謝5位嘉賓。

日程安排

峰會(huì)議程

主論壇

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與私募基金發(fā)展

主持人：

浙江電視臺(tái)雙語(yǔ)財(cái)經(jīng)主持——胡婕

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

中共浙江省委常委、中共杭州市委書(shū)記——周江勇

成果發(fā)布：

國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”發(fā)展基金簽約儀式

深交所杭州極地落地儀式

浙江長(zhǎng)三角資本研究院揭牌

主旨演講：

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)——洪磊

中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)——周育先

澳大利亞HESTA養(yǎng)老基金投資委員會(huì)主席、國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問(wèn)委員會(huì)委員——Mark Burgess

建信理財(cái)有限責(zé)任公司擬任董事長(zhǎng)——?jiǎng)⑴d華

高毅資產(chǎn)首席投資官兼董事總經(jīng)理——鄧曉峰

恒生電子股份有限公司總裁——?jiǎng)⑹锓?/span>

高峰對(duì)話：

主持人：

敦和資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理——張志洲

對(duì)話嘉賓：

美國(guó)德勘基金D.E.SHAW亞太區(qū)負(fù)責(zé)人——Kevin Patric

永安國(guó)富資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理——肖國(guó)平

羅素投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理——譚穎

美國(guó)格林威治市經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)主席——James Aiello

香港說(shuō)聯(lián)財(cái)智集團(tuán)董事局主席——許仲翔

分論壇一

新形勢(shì)、新機(jī)遇——金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的私募基金與產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新融合

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

大連商品交易所黨委委員、副總經(jīng)理——王偉軍

財(cái)通證券黨委委員兼永安期貨黨委書(shū)記——葉元祖

主旨演講：

莫尼塔研究董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家——鐘正生
羅素投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理——譚穎

高峰對(duì)話：

主持人：

財(cái)通證券團(tuán)委副書(shū)記、永安期貨衍生品發(fā)展總部經(jīng)理——楊敏

對(duì)話嘉賓：

中國(guó)中紡集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理——袁飛

廈門建發(fā)股份有限公司總經(jīng)理——鄭永達(dá)

杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理——?jiǎng)诤椴?/span>

浙江永安資本管理有限公司總經(jīng)理——?jiǎng)傧?/span>

浙江財(cái)通資本投資有限公司董事總經(jīng)理——袁銘

上海泊通投資管理有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)——盧洋

浙江永安國(guó)富實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理——樓萬(wàn)鑫

浙江金帝石化能源有限公司副總經(jīng)理——趙壽盼

熵一資產(chǎn)管理（上海）有限公司首席策略官——許劍鋒

華夏基金管理有限公司研究發(fā)展部董事總經(jīng)理——駱紅艷

敦和資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理——楊依雷

分論壇二

新科技、新未來(lái)——金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下科技引領(lǐng)未來(lái)投資

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

招商證券/期貨領(lǐng)導(dǎo)

主旨演講：

招商證券董事總經(jīng)理、托管部總經(jīng)理——易衛(wèi)東

招商銀行總行私人銀行部副總經(jīng)理——吳春江

圓桌論壇1：

圓桌嘉賓：

招商期貨總經(jīng)理——魯公路

上海期貨交易所運(yùn)行部總監(jiān)——鄒文軍

鄭州易盛信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理——康樂(lè)

中金所技術(shù)公司總經(jīng)理——魯繼東

大連飛創(chuàng)信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理助理——王博威

圓桌論壇2：

主持人：

招商證券托管部華東區(qū)負(fù)責(zé)人、創(chuàng)新研究總監(jiān)——蔡清

圓桌嘉賓：

北京云從科技有限公司副總裁——鄒濤

PLUG&PLAY VENTURES金融科技行業(yè)線負(fù)責(zé)人——陳思吟

元禾原點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司合伙人——樂(lè)金鑫

香儂科技商務(wù)合伙人——卜賀純

申毅投資創(chuàng)始人——申毅

分論壇三

新科技、心思慕——金融科技賦能智慧私募的創(chuàng)新與實(shí)踐

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

恒生電子股份有限公司總裁——?jiǎng)⑹锓?/span>

主旨演講：

上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司副董事長(zhǎng)——湯進(jìn)喜

云紀(jì)網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)——宋加勇

廣金美好FOF基金總經(jīng)理——羅山

IHS MARKIT 亞洲區(qū)董事總經(jīng)理——David Day

貓頭鷹基金研究院投資總監(jiān)——矯健

圓桌論壇：

圓桌嘉賓：

友山基金CIO——?jiǎng)s鑫

廣金美好FOF基金總經(jīng)理——羅山

德意志銀行證券投資服務(wù)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人——郭弘仁

中海晟融風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理——朱子立

固利資產(chǎn)董事長(zhǎng)——王兵

雷根基金總經(jīng)理——李金龍

幻方量化研究所負(fù)責(zé)人——陸政哲

銀杏環(huán)球資產(chǎn)董事長(zhǎng)——張峰

分論壇四

新思路、新格局——金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下私募基金資產(chǎn)配置類管理人的發(fā)展方向

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

敦和資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)——施建軍

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)——洪磊

主旨演講：

中國(guó)銀行金融控股有限責(zé)任公司黨委書(shū)記兼董事長(zhǎng)——李梅

圓桌論壇1：

圓桌嘉賓：

深圳金晟碩業(yè)資產(chǎn)管理股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理——李曄

浙江錢塘江金研資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始合伙人、總監(jiān)——王侖

深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司執(zhí)行總經(jīng)理——尹於舜

紅土創(chuàng)新基金管理有限公司總經(jīng)理——高峰

深圳云能基金管理有限公司副總經(jīng)理——余英棟

中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司股票業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理——康晨

云鋒金融集團(tuán)首席執(zhí)行官——李婷

圓桌論壇2：

圓桌嘉賓：

中國(guó)銀河投資管理有限公司副總裁——黃格非

中國(guó)投資有限責(zé)任公司資產(chǎn)配置不董事總經(jīng)理——唐滬軍

中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理——胡泊

新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資部總經(jīng)理——陳一江

普華永道中國(guó)管理咨詢部客戶與市場(chǎng)主管合伙人——張立鈞

圓桌論壇3：

圓桌嘉賓：

浙江玉皇山南投資管理有限公司總經(jīng)理——胡镢文

宏時(shí)資本首席投資官——范華

敦和資產(chǎn)管理有限公司首席投資官——張擁軍

銀杏谷資本創(chuàng)始人兼總裁——陳向明

美國(guó)鉑蘭資本管理有限公司高級(jí)全球宏觀策略師——富察理盛

分論壇五

新市場(chǎng)、新挑戰(zhàn)——科創(chuàng)板時(shí)代的私募股權(quán)發(fā)展戰(zhàn)略

領(lǐng)導(dǎo)致辭：

天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)——何向東

主旨演講：

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)——胡濱

國(guó)泰基金管理有限公司總經(jīng)理——周向勇

圓桌論壇：

圓桌嘉賓：

天堂硅谷金融科技行業(yè)合伙人——鐘峻

上海宏路數(shù)據(jù)技術(shù)股份有限公司創(chuàng)始人兼CEO——袁國(guó)瑋

杭州百誠(chéng)醫(yī)藥科技股份有限公司董事長(zhǎng)——邵春能

北京意銳新創(chuàng)科技有限公司創(chuàng)始人——王越

山東京陽(yáng)科技股份有限公司副總經(jīng)理——王振

天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司合伙人——周鑫

峰會(huì)嘉賓（排名不分先后）

中共浙江省委常委、中共杭州市委書(shū)記——周江勇

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)——洪磊

中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)——周育先

澳大利亞HESTA養(yǎng)老基金投資委員會(huì)主席、國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問(wèn)委員會(huì)委員——Mark Burgess

建信理財(cái)有限責(zé)任公司擬任董事長(zhǎng)——?jiǎng)⑴d華

高毅資產(chǎn)首席投資官兼董事總經(jīng)理——鄧曉峰

恒生電子股份有限公司總裁——?jiǎng)⑹锓?/span>

敦和資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理——張志洲

美國(guó)德勘基金D.E.SHAW亞太區(qū)負(fù)責(zé)人——Kevin Patric

永安國(guó)富資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理——肖國(guó)平

羅素投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理——譚穎

美國(guó)格林威治市經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)主席——James Aiello

香港說(shuō)聯(lián)財(cái)智集團(tuán)董事局主席——許仲翔

大連商品交易所黨委委員、副總經(jīng)理——王偉軍

財(cái)通證券黨委委員兼永安期貨黨委書(shū)記——葉元祖

莫尼塔研究董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家——鐘正生

財(cái)通證券團(tuán)委副書(shū)記、永安期貨衍生品發(fā)展總部經(jīng)理——楊敏

中國(guó)中紡集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理——袁飛

廈門建發(fā)股份有限公司總經(jīng)理——鄭永達(dá)

杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理——?jiǎng)诤椴?/span>

浙江永安資本管理有限公司總經(jīng)理——?jiǎng)傧?/span>

浙江財(cái)通資本投資有限公司董事總經(jīng)理——袁銘

上海泊通投資管理有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)——盧洋

浙江永安國(guó)富實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理——樓萬(wàn)鑫

浙江金帝石化能源有限公司副總經(jīng)理——趙壽盼

熵一資產(chǎn)管理（上海）有限公司首席策略官——許劍鋒

華夏基金管理有限公司研究發(fā)展部董事總經(jīng)理——駱紅艷

敦和資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理——楊依雷

招商證券董事總經(jīng)理、托管部總經(jīng)理——易衛(wèi)東

招商銀行總行私人銀行部副總經(jīng)理——吳春江

招商期貨總經(jīng)理——魯公路

上海期貨交易所運(yùn)行部總監(jiān)——鄒文軍

鄭州易盛信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理——康樂(lè)

中金所技術(shù)公司總經(jīng)理——魯繼東

大連飛創(chuàng)信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理助理——王博威

招商證券托管部華東區(qū)負(fù)責(zé)人、創(chuàng)新研究總監(jiān)——蔡清

北京云從科技有限公司副總裁——鄒濤

PLUG&PLAY VENTURES金融科技行業(yè)線負(fù)責(zé)人——陳思吟

元禾原點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司合伙人——樂(lè)金鑫

香儂科技商務(wù)合伙人——卜賀純

申毅投資創(chuàng)始人——申毅

上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司副董事長(zhǎng)——湯進(jìn)喜

云紀(jì)網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)——宋加勇

廣金美好FOF基金總經(jīng)理——羅山

IHS MARKIT 亞洲區(qū)董事總經(jīng)理——David Day

貓頭鷹基金研究院投資總監(jiān)——矯健

友山基金CIO——?jiǎng)s鑫

德意志銀行證券投資服務(wù)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人——郭弘仁

中海晟融風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理——朱子立

固利資產(chǎn)董事長(zhǎng)——王兵

雷根基金總經(jīng)理——李金龍

幻方量化研究所負(fù)責(zé)人——陸政哲

銀杏環(huán)球資產(chǎn)董事長(zhǎng)——張峰

敦和資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)——施建軍

中國(guó)銀行金融控股有限責(zé)任公司黨委書(shū)記兼董事長(zhǎng)——李梅

深圳金晟碩業(yè)資產(chǎn)管理股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理——李曄

浙江錢塘江金研資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始合伙人、總監(jiān)——王侖

深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司執(zhí)行總經(jīng)理——尹於舜

紅土創(chuàng)新基金管理有限公司總經(jīng)理——高峰

深圳云能基金管理有限公司副總經(jīng)理——余英棟

中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司股票業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理——康晨

云鋒金融集團(tuán)首席執(zhí)行官——李婷

中國(guó)銀河投資管理有限公司副總裁——黃格非

中國(guó)投資有限責(zé)任公司資產(chǎn)配置不董事總經(jīng)理——唐滬軍

中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理——胡泊

新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資部總經(jīng)理——陳一江

普華永道中國(guó)管理咨詢部客戶與市場(chǎng)主管合伙人——張立鈞

浙江玉皇山南投資管理有限公司總經(jīng)理——胡镢文

宏時(shí)資本首席投資官——范華

敦和資產(chǎn)管理有限公司首席投資官——張擁軍

銀杏谷資本創(chuàng)始人兼總裁——陳向明

美國(guó)鉑蘭資本管理有限公司高級(jí)全球宏觀策略師——富察理盛

天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)——何向東

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)——胡濱

國(guó)泰基金管理有限公司總經(jīng)理——周向勇

天堂硅谷金融科技行業(yè)合伙人——鐘峻

上海宏路數(shù)據(jù)技術(shù)股份有限公司創(chuàng)始人兼CEO——袁國(guó)瑋

杭州百誠(chéng)醫(yī)藥科技股份有限公司董事長(zhǎng)——邵春能

北京意銳新創(chuàng)科技有限公司創(chuàng)始人——王越

山東京陽(yáng)科技股份有限公司副總經(jīng)理——王振

天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司合伙人——周鑫