油價(jià)在連續(xù)多日下跌之后，終于在周五收出陽(yáng)線，雖然油價(jià)周線跌幅不算大，但整個(gè)過(guò)程可以看出市場(chǎng)情緒是比較壓抑的，尤其是連續(xù)多日日內(nèi)反彈均無(wú)功而返收跌的表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)信心影響明顯。油價(jià)走勢(shì)掙扎的背后是近期原油市場(chǎng)現(xiàn)貨層面表現(xiàn)疲弱，尤其是上周北海北海地區(qū)大量輕質(zhì)低硫原油引領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)走低影響到了投資者判斷。不過(guò)我們也看到了上周油價(jià)的日內(nèi)走勢(shì)幾乎都是有反彈遇挫回落的動(dòng)作，并不是全天持續(xù)單邊下挫，這與5月初的油價(jià)下跌有比較明顯的下跌驅(qū)動(dòng)不同，近期油價(jià)的回落更多體現(xiàn)的是市場(chǎng)信心的缺失，在原油市場(chǎng)供需層面亮點(diǎn)不多背景下，月差結(jié)構(gòu)上得到充分體現(xiàn)，WTI原油月差結(jié)構(gòu)較為平穩(wěn)，而上海原油期貨受困于國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，布倫特原油受北?，F(xiàn)貨市場(chǎng)壓制，其月差結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)較弱。不過(guò)周五油價(jià)最終能夠收漲暫緩跌勢(shì)還是給市場(chǎng)帶來(lái)一線喘息之機(jī)，接下來(lái)的時(shí)間窗口市場(chǎng)將大部分注意力都將轉(zhuǎn)移到歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議的最終決議上，這對(duì)投資者對(duì)油價(jià)后市預(yù)期將產(chǎn)生關(guān)鍵影響。

近期疲弱的供需表現(xiàn)導(dǎo)致布倫特原油對(duì)迪拜報(bào)價(jià)的溢價(jià)降至去年12月以來(lái)最低水平。投資者在對(duì)油價(jià)后市擔(dān)憂同時(shí)，越來(lái)越關(guān)注歐佩克+6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議相關(guān)進(jìn)展，根據(jù)歐佩克網(wǎng)站上最新聲明，該組織將于6月2日開(kāi)會(huì)，制定今年下半年的政策，比最初計(jì)劃晚一天。此次會(huì)議將以線上方式討論石油生產(chǎn)問(wèn)題，而非按原計(jì)劃舉行線下會(huì)議。知情人士透露，沙特國(guó)王薩勒曼·本·阿卜杜勒阿齊茲的健康狀況不佳，以及伊朗總統(tǒng)易卜拉欣·萊希的遇難，可能是做出這一決定的原因。這標(biāo)志著歐佩克再次遠(yuǎn)離實(shí)體會(huì)議，該組織幾乎在疫情期間一直召開(kāi)線上會(huì)議，自2020年以來(lái)僅在維也納總部舉行了兩次面對(duì)面會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，該組織將延長(zhǎng)目前的供應(yīng)限制，以避免供應(yīng)過(guò)剩并支撐原油價(jià)格。

在過(guò)去幾年的合作中，歐佩克+各核心成員國(guó)克服了包括安哥拉不滿下調(diào)其產(chǎn)量憤而退群，阿聯(lián)酋提升產(chǎn)量基準(zhǔn)引發(fā)的各種困難，在沙特主動(dòng)減產(chǎn)100萬(wàn)桶的主動(dòng)犧牲下，讓其他核心產(chǎn)油國(guó)能夠團(tuán)結(jié)在一起，將聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)推進(jìn)下去。去年11月重新達(dá)成當(dāng)前的減產(chǎn)行動(dòng)后，今年以來(lái)已經(jīng)幾次延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間到今年6月度，此次6月歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將確定2024 年剩余時(shí)間的供應(yīng)配額，有分析師認(rèn)為將會(huì)議轉(zhuǎn)移到線上是現(xiàn)有配額延期的“最明顯跡象”。

此前有消息稱在決定是否延長(zhǎng)減產(chǎn)的同時(shí)，歐佩克+還在審查成員國(guó)的產(chǎn)能。審查結(jié)果可能會(huì)影響各國(guó) 2025 年的各自目標(biāo)。到目前為止，這一過(guò)程包括與被任命評(píng)估此事的外部顧問(wèn)進(jìn)行艱難的談判。由于最近的減產(chǎn)合作措施的延長(zhǎng)是由各國(guó)自己發(fā)表的單獨(dú)聲明而不是歐佩克+ 宣布的，在執(zhí)行層面一直飽受懷疑，包括伊拉克、哈薩克斯坦等產(chǎn)量均未自愿減產(chǎn)水平，俄羅斯也承認(rèn)4月因技術(shù)原因?qū)е鲁~生產(chǎn)，會(huì)做出補(bǔ)償計(jì)劃，以滿足自愿減產(chǎn)要求。阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的立場(chǎng)十分公開(kāi)，其國(guó)有巨頭阿布扎比國(guó)家石油公司宣布其日產(chǎn)能為 485 萬(wàn)桶——大大高于歐佩克的最新估計(jì)。阿聯(lián)酋有望比預(yù)期提前一年多實(shí)現(xiàn)其全部石油產(chǎn)能目標(biāo)。知情人士說(shuō)，阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司ADNOC可能會(huì)在明年年底或2026年初達(dá)到每天500萬(wàn)桶的目標(biāo)，早于該公司設(shè)定的2027年的目標(biāo)。隨著歐佩克及其盟友在今年晚些時(shí)候?qū)徸h新的產(chǎn)量配額，產(chǎn)能增加可能成為緊張局勢(shì)的一個(gè)根源。阿聯(lián)酋本月表示，其產(chǎn)能已從去年的水平提高，一直渴望使用部分閑置產(chǎn)能。在這個(gè)問(wèn)題上，阿聯(lián)酋已經(jīng)幾次與沙特發(fā)生分歧，阿聯(lián)酋目前的產(chǎn)能約為其產(chǎn)能的三分之二。另外周五俄羅斯副總理諾瓦克表示俄羅斯不打算削減石油產(chǎn)量和煉油量，暫停燃料出口禁令是為了清除過(guò)剩庫(kù)存，并認(rèn)為燃料出口禁令是有效的工具，將在未來(lái)使用以保證國(guó)內(nèi)供應(yīng)。在此前伊拉克石油部長(zhǎng)也宣稱伊拉克將不再延長(zhǎng)減產(chǎn)，雖然很快其又更正將遵守歐佩克+會(huì)議的最終決定。而不承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的伊朗周日也傳出消息，伊朗塔斯尼姆通訊社稱伊朗批準(zhǔn)了將石油產(chǎn)量提高到400萬(wàn)桶/日的計(jì)劃。綜合目前核心成員國(guó)表態(tài)來(lái)看，此次會(huì)議最終的談判仍是面臨較大挑戰(zhàn)，沙特為核心的減產(chǎn)聯(lián)盟還能否克服各種困難團(tuán)結(jié)在一起，歐佩克+6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將是近期原油市場(chǎng)最重要的關(guān)注點(diǎn)。

下周美國(guó)將迎來(lái)陣亡將士紀(jì)念日/春季銀行假日，西方迎來(lái)傳統(tǒng)的汽油消費(fèi)旺季，從EIA最新的周度數(shù)據(jù)可以看出美國(guó)市場(chǎng)汽油消費(fèi)最近2周反彈明顯，美國(guó)能源部（Energy Department）在5月21日宣布將出售100萬(wàn)桶汽油供應(yīng)儲(chǔ)備（Northeast Gasoline Supply Reserve），稱此舉的時(shí)機(jī)是為了幫助在夏季駕車(chē)季節(jié)降低汽油價(jià)格，該消息公布之后美國(guó)汽油期貨連續(xù)下挫。此次招標(biāo)的時(shí)間和結(jié)構(gòu)都經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)，以最大限度地提高對(duì)汽油價(jià)格的影響，幫助降低美國(guó)人今夏上路時(shí)的汽油價(jià)格。據(jù)悉，此次出售計(jì)劃將從新澤西州和緬因州的儲(chǔ)存地點(diǎn)進(jìn)行，并以每次10萬(wàn)桶的增量進(jìn)行分配。美國(guó)能源部表示，這種做法將確保汽油能在7月4日前流入當(dāng)?shù)亓闶凵淌种校⒁杂懈?jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格出售。美國(guó)駕駛季到了提振了汽油需求，相比之下近期中國(guó)市場(chǎng)需求表現(xiàn)平淡，這影響到了國(guó)內(nèi)投資者預(yù)期，可以看到上周?chē)?guó)內(nèi)油價(jià)表現(xiàn)弱于歐美市場(chǎng)。不過(guò)中國(guó)在上周原油加工量也結(jié)束了連續(xù)2個(gè)月的回落開(kāi)始有所反彈，地?zé)捄椭鳡I(yíng)煉廠開(kāi)工率都有所回升，中國(guó)原油需求有望進(jìn)入回升。

過(guò)去一段時(shí)間原油市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)弱差異，美國(guó)WTI原油相對(duì)最強(qiáng)，布倫特原油、上海SC原油表現(xiàn)較弱，這種強(qiáng)弱分化從資金在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上的分化上體現(xiàn)的非常明顯，最新的持倉(cāng)報(bào)告顯示截至5月21日當(dāng)周，原油投機(jī)者將WTI凈多頭頭寸增加39，768份至140，087手。而洲際交易所布倫特原油基金凈多頭則是出現(xiàn)了67248手的大幅減持至146250手。一方面美國(guó)試圖繼續(xù)為油市降溫，控制油價(jià)緩解通脹壓力，另一方面在油價(jià)逐漸趨弱的背景下面臨諸多挑戰(zhàn)的歐佩克+對(duì)于穩(wěn)定石油市場(chǎng)的堅(jiān)決程度將在接下來(lái)一段時(shí)間成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，雖然地緣因素逐漸退出對(duì)油價(jià)的影響，但原油市場(chǎng)的影響因素當(dāng)前仍面臨復(fù)雜的博弈局面，投資者將密切關(guān)注事態(tài)演繹，預(yù)計(jì)下周在歐佩克+做出下半年產(chǎn)量決議之前油價(jià)將震蕩反彈為主，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。