今年以來，受高硫燃料油供應(yīng)收緊影響，內(nèi)外盤低硫與高硫燃料油價差持續(xù)收斂，LU與FU主力合約價差從年初最高1300元/噸左右收窄至目前約650元/噸?？紤]到這樣的情況仍將持續(xù)，市場人士表示，短期內(nèi)低硫與高硫燃料油價差仍將維持低位。

提及今年以來低硫與高硫燃料油價差持續(xù)收斂的原因，光大期貨燃料油分析師杜冰沁告訴期貨日報記者，主要在于高硫燃料油供應(yīng)收緊。

一方面，年初以來，俄羅斯和中東對亞洲的高硫燃料油發(fā)貨量維持低位，在OPEC+減產(chǎn)背景下，全球高硫重質(zhì)油供應(yīng)偏緊。而高硫需求方面表現(xiàn)較好，在美國對委內(nèi)瑞拉制裁解除6個月的窗口期內(nèi)，國內(nèi)地?zé)捪♂尀r青到港量偏緊，地?zé)挻罅窟M(jìn)口高硫燃料油作為替代原料，今年1—4月我國共進(jìn)口燃料油1174.97萬噸，同比增長39.15%，主要源于原料型燃料油進(jìn)口需求持續(xù)增加。另一方面，近期中東和南亞的夏季高硫燃料油發(fā)電旺季已到來，進(jìn)一步支撐海外高硫燃料油需求。

至于低硫燃料油市場，南華期貨能化分析師胡紫陽介紹，在船用油需求疲軟、低硫燃料油消費占比持續(xù)低迷的情況下，國內(nèi)第二批出口配額下放，供應(yīng)相對充足，且國際市場汽柴油裂解價差持續(xù)下滑，低硫燃料油價格弱勢下行。

在杜冰沁看來，短期內(nèi)低硫與高硫燃料油價差仍將維持低位。供應(yīng)端，來自中東和俄羅斯的高硫燃料油供應(yīng)仍在收緊，4月份俄羅斯高硫燃料油發(fā)貨量僅160萬噸，環(huán)比下降50萬噸，同比減少85萬噸。需求端，我國地?zé)拰Ω吡蛉剂嫌偷倪M(jìn)料需求仍占一定比重。隆眾資訊船期監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月山東及周邊主港到港稀釋瀝青及相關(guān)重質(zhì)原油預(yù)計在110萬～140萬噸，地?zé)挼截浢黠@得到修復(fù)，其中稀釋瀝青占比較大，這也意味著5月地?zé)拰Ω吡蛉剂嫌偷臒捇枨罂赡懿患?月，但依然會有一定比重。此外，臨近夏季發(fā)電旺季，沙特高硫燃料油采購需求顯著增加，4月進(jìn)口量預(yù)計為62萬噸，環(huán)比增加47萬噸。

在胡紫陽看來，雖然目前高硫燃料油的估值已經(jīng)處于歷史高位，很難長期維持，但在驅(qū)動上，尚未看到明顯觸頂跡象。從目前船期來看，中國、印度、美國的高硫燃料油進(jìn)口已經(jīng)開始減少，但發(fā)電需求還在提升，高硫燃料油裂解價差應(yīng)該會在高位維持一段時間。

至于低硫燃料油，杜冰沁表示，整體供需仍比較平淡。雖然歐洲套利窗口關(guān)閉和Al-Zour煉廠發(fā)貨低位使得低硫燃料油供應(yīng)并不寬松，但需求端船燃表現(xiàn)一直偏弱，即便運費大幅上漲，也未能有效提振船燃加注需求。

胡紫陽介紹，今年以來，受紅海事件影響，大量船舶為躲避沖突，不得不從非洲好望角繞行，導(dǎo)致運量增加，燃料油消費上升。但全球其他航線運行平穩(wěn)，整體在途船舶運力不及往年，船燃消費量環(huán)比下降。

不過，弘業(yè)期貨能化研究員吳海告訴記者，新加坡和富查伊拉船用燃料銷售量同比增長，顯示紅海危機持續(xù)下全球船加油需求因航距和航速的增加而提升，大量船舶在經(jīng)過新加坡和富查伊拉等主要船加油中心時改變航向，并傾向加注更多燃料油。

吳海認(rèn)為，考慮到全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，柴油和低硫燃料油消費疲弱，新安裝脫硫塔的船舶擠出了部分低硫燃料油的需求增長。供應(yīng)方面，亞洲煉廠產(chǎn)能充裕，疊加庫存增加的潛在風(fēng)險，亞洲低硫燃料油市場可能在2024年保持低迷，低硫?qū)Ω吡蛉剂嫌偷囊鐑r很難走強。

就目前來看，吳海表示，潛在的波動風(fēng)險主要來自上游原油市場。短期建議關(guān)注OPEC+會議及美國PCE物價指數(shù)。

胡紫陽建議，關(guān)注市場轉(zhuǎn)弱的信號，可擇機對高硫燃料油進(jìn)行空頭配置。需求端，重點關(guān)注沙特和阿聯(lián)酋的進(jìn)口變化，以及中國、印度、美國的進(jìn)口變化；供給端，重點關(guān)注伊朗和伊拉克高硫燃料油出口量，找到市場平衡的轉(zhuǎn)折點。