在經(jīng)歷了兩周的回調(diào)后，本周金價有所企穩(wěn)。當(dāng)下貴金屬市場在交易什么邏輯？本周即將公布的美聯(lián)儲議息決議將帶來什么指引？貴金屬板塊能否擺脫疲軟走勢開啟進(jìn)攻？

在五礦期貨貴金屬分析師鐘俊軒看來，金價企穩(wěn)主要受到美聯(lián)儲議息會議前，前任美聯(lián)儲官員鴿派表態(tài)推升寬松貨幣政策預(yù)期的影響。

東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎進(jìn)一步表示，此前外匯市場套息交易逆轉(zhuǎn)帶來的劇烈波動暫告一段落，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹延續(xù)回落趨勢。隨著通脹預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)降溫的趨勢未改，疊加中東地區(qū)地緣局勢略有升溫，也對金價構(gòu)成了一定的支撐。但是“衰退交易”導(dǎo)致工業(yè)品板塊走弱，原油和有色金屬等大宗商品下跌，對白銀走勢造成明顯拖累，因此白銀價格表現(xiàn)弱于黃金。

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰認(rèn)為，上周貴金屬價格出現(xiàn)超跌，本周更多是技術(shù)性反彈，尚未形成新的趨勢性上漲動能。目前市場主要交易美聯(lián)儲的降息預(yù)期變化以及美國大選帶來的不確定性影響，這使得近期大類資產(chǎn)表現(xiàn)較為“混亂”。因此，本周召開的美聯(lián)儲7月議息會議以及即將公布的美國經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)非常重要，將為市場帶來新的指引。

吳梓杰表示，當(dāng)前市場交易的焦點在于美國經(jīng)濟(jì)是否可以實現(xiàn)“軟著陸”。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速，則美聯(lián)儲可能會采取比當(dāng)前更加激進(jìn)的降息路徑，屆時市場的降息預(yù)期以及避險情緒將會對貴金屬價格形成更大的利好。

“值得注意的是，今年國際金價上漲的起點對應(yīng)的是美國公布2月ISM制造業(yè)PMI之時，當(dāng)時該數(shù)據(jù)低于預(yù)期，所以本周需要重點關(guān)注該數(shù)據(jù)的變化?！?鐘俊軒說。

整體來看，徐穎表示，目前市場對美聯(lián)儲的降息交易定價已經(jīng)非常充分，美國7月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI以及非農(nóng)就業(yè)報告都將對未來經(jīng)濟(jì)走向何方給出更多信號。

她預(yù)計，美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)將呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降溫的局面，如果數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，則對金價將構(gòu)成利好，風(fēng)險資產(chǎn)則可能因為擔(dān)心需求而下跌，市場的波動開始加大。反之，在數(shù)據(jù)超預(yù)期的情況下，貴金屬短期的回調(diào)壓力將會加大。

吳梓杰告訴期貨日報記者，盡管本周美聯(lián)儲降息的可能性很低，但美聯(lián)儲7月議息會議無疑將是今年以來最重要的一次會議，很可能會釋放出即將降息的信號，并對年內(nèi)剩余時間的政策方向給予指引。需要關(guān)注三個方面：首先是美聯(lián)儲對9月降息給出了多大確定性的表態(tài)，美聯(lián)儲官員們對降息的共識有多強；其次是美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)和通脹的分析，以判斷未來數(shù)據(jù)的變動將如何影響聯(lián)儲決策；最后是關(guān)于年底兩場議息會議的信息，年內(nèi)開啟降息后，美聯(lián)儲可能以什么樣的節(jié)奏推進(jìn)降息，降息目標(biāo)位置在哪里等。

“本次議息會議需要重點關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于寬松貨幣政策節(jié)點的表述。”鐘俊軒預(yù)計，鮑威爾表態(tài)將會偏鴿派，同時會對降息開始的時間節(jié)點進(jìn)行暗示。

徐穎表示，美聯(lián)儲7月議息會議的基準(zhǔn)預(yù)期是“按兵不動”，此次美聯(lián)儲可能會在會議聲明中修改關(guān)于通脹前景的表述，為9月降息打開大門。但目前市場對美聯(lián)儲9月降息25BP已經(jīng)完成定價，更關(guān)注的是美聯(lián)儲對通脹、經(jīng)濟(jì)、金融市場的判斷，以及未來的降息空間有多大、降息周期持續(xù)時間等問題。如果7月的議息會議上沒有給出超預(yù)期的鴿派信號，那么貴金屬市場難以擺脫震蕩格局，需要等待新動能。

徐穎認(rèn)為，貴金屬板塊尚未擺脫盤整格局，尤其是國際金價三次沖擊2400美金/盎司關(guān)口后出現(xiàn)高位回落，新一波的上漲動能需要基本面出現(xiàn)更大的矛盾或者地緣政治風(fēng)險進(jìn)一步升溫，有待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持。

同時她表示，國內(nèi)實物黃金需求在2024年上半年有所降溫，供需緊張格局緩解，滬金相對外盤黃金的溢價抹平，說明當(dāng)前市場的看多情緒有待提升。但從長周期視角看，無論是貨幣政策降息周期的開啟，還是美國大選帶來的不確定性，都將對黃金價格構(gòu)成支撐，金價長期的上漲周期將會延續(xù)。

“短期來看，市場已經(jīng)計入了比較激進(jìn)的降息預(yù)期，美聯(lián)儲在議息會議上釋放更加鴿派政策信號的空間不大，目前美國經(jīng)濟(jì)仍保持較強的動能，因此貴金屬可能暫時缺乏開啟新一輪趨勢性上漲的動力?！眳氰鹘茴A(yù)計。

但中長期來說，吳梓杰仍看好金銀價格?！半S著美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步走弱以及降息節(jié)點的臨近，美債收益率仍有下行空間，可能對貴金屬價格提供趨勢性的利好。此外，央行購金以及白銀的供需矛盾也將為貴金屬價格提供長期支撐?！?/p>

“若美聯(lián)儲7月議息會議對降息時點進(jìn)行暗示，則預(yù)示黃金多頭交易會步入尾聲，國際金價的主要矛盾將會轉(zhuǎn)化至美國財政政策預(yù)期?！辩娍≤幈硎?，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普意圖延續(xù)在其任上通過的“2017美國減稅與就業(yè)法案”，民主黨熱門人選哈里斯則意在增加稅收。若特朗普在競選中持續(xù)占優(yōu)，則會對國際金價形成利多。反之，若哈里斯的支持率領(lǐng)先，寬財政預(yù)期將有所降低，對金價形成利空。