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隨著近年來國內金融市場的逐步進化，機構規(guī)模迅速擴大，人工智能大行其道，市場的定價效率似乎越來越高，走勢也似乎越來越難以捉摸。我作為一個主觀交易與系統(tǒng)交易相結合的“混合型”選手，經(jīng)常會問自己，主觀決策相對量化規(guī)則以及越來越強大的人工智能而言，其有效性是否會逐步縮水？而就國內商品市場而言，近兩年來，一些經(jīng)典策略因子的階段性失效，又向系統(tǒng)交易者提出了新的問題，策略因子是否具備生命周期？策略的有效性是否具備動量或者反動量特征？交易者是否需要去主動預判策略因子的有效性？

對于交易者而言，在漫長的交易旅程中，總是會出現(xiàn)類似這樣難以回答又頗為關鍵的問題，所幸我們并不孤獨。十五年間，藍海密劍這項全年無休的經(jīng)典賽事，涌現(xiàn)出了一批在較長周期內擁有亮眼業(yè)績的參賽選手；而《基金風云錄》及其前身《期貨英雄》系列，恰恰為我們忠實記錄了大賽優(yōu)秀選手的交易理念的變遷，能夠為我們提供許多交易策略及理念上的啟發(fā)。我相信，每個有志于在CTA領域有所作為的交易者，一定能夠從《基金風云錄》中獲益良多。

——杭州山量投資 徐佳佳

 

金融服務實體經(jīng)濟的初心不變，期貨市場鏈接了大宗商品的產(chǎn)業(yè)價值和交易屬性。參與者快速的發(fā)生變化，既包含了擁有實貨資源的產(chǎn)業(yè)資金，也包含以贏利為主要訴求的投機力量，這其中尤為關注以數(shù)據(jù)和算法為主要交易邏輯的對沖基金，還有境外參與者：他們有獨特堅定的交易方法，布局全球市場，國內只是其全球資產(chǎn)配置的一個切片。

交易參與者愈發(fā)豐富，衍生品功能不斷完善，帶來了新的市場風格。這需要更迭我們原有的市場理解和投資方法，不但包含對傳統(tǒng)理論的延伸，更需要有適應環(huán)境變化的本領：探索如何在價格變化中獲得正預期的回報，在市場風格的切換中保持生存。

變化中亦有著不變，就是對交易熱忱的初心，對市場的敬畏，不斷磨礪、不斷攀登、不斷進化的品質埋藏在人類的基因深處。希望我們的書籍成為行業(yè)的剪影，他忠實記錄著十余年、千百人的故事，這些故事飽含對市場的思考、行業(yè)的變遷和人世的喜樂，這是一篇交易的華章。

——洼盈投資 周偉

 

唯有守正不敗，方能出奇制勝。

如今的市場，套利套保派夾縫中求生存，很多機構轉型量化交易成為韭菜收割機；傳統(tǒng)的散戶技術派日趨沒落，反復成為韭菜，生存空間越來越??；最近十年崛起的基本面分析派也屢次栽跟頭，尤其是很多品種的供求關系涉及到非常多的層面，有一點沒考慮周全就容易吃大虧。比如工業(yè)品的供求應該很簡單，但某一個供應的擾動就可以貫穿全年的行情。自從有了生物柴油，許多農產(chǎn)品就同時兼具工業(yè)屬性，再也不是以前的跑到田間地頭就能弄清楚的了。有了電商，傳統(tǒng)的銷售渠道已經(jīng)發(fā)生根本變化，調研不再有優(yōu)勢。更有甚者，市場容量已經(jīng)突破2萬億元，很多時候，資金為王，誰的錢多誰說了算，漲停跌停連綿不絕，做多做空都很難賺錢。面對復雜的市場，唯有守正不敗，方能出奇制勝。守正，意即堅信供求決定價格，咬定基本面不放松，堅持價值投資，選擇合適時機。出奇，就是等待特殊的供求事件發(fā)生，確保事件發(fā)生時，自己站在正確的位置上坐收漁翁之利。能力加運氣，這就是守正出奇，這也是期貨市場取勝的法寶。

——孫成剛

 

2023年商品市場受國內外宏觀因素影響較大，國內經(jīng)濟復蘇不及預期，美國經(jīng)濟韌性較好，美聯(lián)儲依然保持較強硬態(tài)度，人民幣貶值速度加快。商品市場1月份由于市場對經(jīng)濟復蘇預期過高有過一定的上揚，但是2月份之后陸續(xù)因經(jīng)濟數(shù)據(jù)的弱現(xiàn)實而震蕩回落。CTA策略也在2月份創(chuàng)出了歷史單月回撤最大值，4月份之后由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)回落，商品出現(xiàn)一波跌勢，CTA基金凈值也有一定程度的修復。6月份以后，部分品種出現(xiàn)供求失衡，疊加庫存較低及市場對需求的樂觀預期，商品走出一波上漲，部分CTA策略凈值創(chuàng)新高。9月底商品整體上漲結束，原油、黃金和黑色、農產(chǎn)品走勢分化，四季度商品市場表現(xiàn)為結構性行情，CTA基金凈值震蕩走高。

展望2024年，各大機構下調全球主要經(jīng)濟體GDP增速預期，美聯(lián)儲有降息預期，影響商品市場的宏觀因素包括國際國內經(jīng)濟增長趨弱的風險和國內國際貨幣政策微松、國內財政政策有一定力度的交織局面，在這種環(huán)境下，仍不能過高預期CTA策略的總體收益率水平?？赡艽嬖诘耐顿Y機會可關注美元利率下行下的貴金屬上漲機會、基建推動下的黑色板塊、供給端擾動下的煤化工板塊，種植面積及天氣擾動影響的農產(chǎn)品。我司將加大配置勝率較高、對板塊和品種研究更為深入的策略，以期抓住商品市場由于行業(yè)供求矛盾引起的結構性行情。 東航私募關注CTA市場、關注CTA策略，藍海密劍大賽作為CTA策略展示的一個平臺，一定程度上反應了市場的熱點和風向。祝藍海密劍大賽越辦越好，2024年更精彩！

——東航私募基金管理有限公司投資總監(jiān) 王倩

 

2023年是廣大投資者刻骨銘心和五味雜陳的一年，某券商十大預測，錯了九個半，雖然夸張，但是卻透視出了市場的詭異與殘酷。年底回過頭一看，一切雖是意料之外，卻是情理之中，正所謂人算不如天算，一切皆有定數(shù)。期貨市場精彩紛呈，黃金強者恒強，純堿梅開幾度，鋰鹽墜地歐線沖天。高手迭出，各領風騷，令人回味無窮。

當前世界紛繁復雜，面臨百年未有之大變局，國際形勢風云莫測，所有國家和個人，都在為自己的前途而奮爭。中國經(jīng)濟經(jīng)歷40年的高速發(fā)展之后，現(xiàn)在進入了大的調整周期，我們面臨與西方的經(jīng)濟利益和價值觀的沖突，內憂外患，雖波譎云詭卻蘊含希望，福禍相倚，否極泰來，事物皆有周期，我們這一代人大多數(shù)都享受了時代的紅利，應該以平常心來面對困難，多點感恩，自強不息，要相信波浪式前進螺旋式上升的道理。俄羅斯以一己之力對抗整個西方世界，都能狹路相逢勇者勝，更何況我們的家底更為雄厚，困難是暫時的，堅持到底，才能冬去春來絕處逢生。

回到交易層面，還是要強調尊重市場，保持客觀，“物來順應，未來不迎”。市場是很難預測的，只有堅持科學方法和一致性交易，長期而言才會收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。最后，祝愿本書的讀者和投資者朋友們未來都能取得滿意的投資回報，也希望大家“窮則獨善其身，達則兼濟天下”，在有余力的前提下，幫助他人，回饋社會！

——小丹尼（善行投資）