做金融交易會(huì)不會(huì)有罪孽感？這個(gè)問題其實(shí)叫“二級(jí)市場交易是否創(chuàng)造價(jià)值？”

這并不像大多數(shù)人想的一樣是個(gè)社會(huì)達(dá)爾文主義的所謂“所有財(cái)富都有原罪，大家誰比誰強(qiáng)”的問題，這并不是一個(gè)道德問題。這其實(shí)是個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，是個(gè)有關(guān)效率的問題。

我們回到投機(jī)倒把罪上，畢竟二級(jí)市場投資本質(zhì)上也是一種投機(jī)倒把。

很早之前，人們認(rèn)為兩地之間的糧食有價(jià)差，a地貴b地便宜，從b買從a賣的人是不產(chǎn)生社會(huì)價(jià)值的投機(jī)倒把分子，畢竟他們沒有生產(chǎn)任何糧食，只是在進(jìn)行套利。

似乎刑法里還有過投機(jī)倒把罪。后來改革開放后，尤其是上過經(jīng)濟(jì)學(xué)的人多了以后，人們明白投機(jī)倒把是產(chǎn)生社會(huì)價(jià)值的。因?yàn)樘桌袨樽尲Z食流向了更需要它的地方a地（更高的價(jià)格是因?yàn)楦蟮男枨螅鞒隽瞬皇悄敲葱枰牡胤絙地（低的價(jià)格代表供給相對寬松一些），市場經(jīng)濟(jì)通過價(jià)格來分配社會(huì)資源，比如糧食，來讓各個(gè)地區(qū)的供需有同樣的均衡，也就是各地對糧食的需求得到了同樣的滿足。而市場分配社會(huì)資源的過程需要的推動(dòng)力就是投機(jī)倒把者，或者叫套利者。是他們維護(hù)了市場的運(yùn)轉(zhuǎn)，讓市場經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用，讓資源得到有效分配。

現(xiàn)在已經(jīng)沒有多少人說投機(jī)倒把不創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值了吧。

資本市場的邏輯是一樣的，只不過這個(gè)市場決定分配的資源，不是糧食、日用品等有形商品，而是資本。

二級(jí)市場交易者作為投機(jī)倒把分子，對上市公司的股票低買高賣，從中套利，最后的均衡狀態(tài)，可以讓公司的股權(quán)融資成本和它的風(fēng)險(xiǎn)、公司質(zhì)地等等相匹配。

比如a公司質(zhì)地極其優(yōu)良，PE是5倍（隱含的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)率非常高）；b公司風(fēng)險(xiǎn)非常大，質(zhì)地卻很糟糕，pPE是10倍（隱含的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)率相對低）。二級(jí)市場交易者會(huì)買入a公司賣出b公司，使得a股價(jià)上升b股價(jià)下降，最后的均衡點(diǎn)是a公司PE更高而b更低。這樣，當(dāng)a公司在市場上融資時(shí)，老板用這樣多的股票數(shù)就可以融來更多錢，a公司作為一個(gè)更高效的企業(yè)，以更低的融資成本得到了資本的支持，發(fā)展必將更好；而b公司作為一個(gè)糟糕的低效企業(yè)，被資本不看好，所以當(dāng)需要融資的時(shí)候就需要發(fā)出更多的股票，需要承擔(dān)更多的分紅，同時(shí)老板的股權(quán)也會(huì)被稀釋更多。

在二級(jí)市場交易者不斷的套利或者叫投機(jī)倒把中，最理想狀態(tài)就是市場會(huì)變成一個(gè)“有效市場”，在這個(gè)市場中，所有企業(yè)的質(zhì)地、前景、管理層能力等因素都體現(xiàn)在了股票價(jià)格里，上市公司在融資的時(shí)候，或者說在獲得社會(huì)有限的資本分配的時(shí)候，會(huì)非常公平地得到自己應(yīng)得的一部分。優(yōu)質(zhì)的企業(yè)得到更多的資本，而劣質(zhì)的企業(yè)得到更少的。

資本作為一種稀缺資源在社會(huì)中分配到了最需要也是最適合它去的地方，整個(gè)社會(huì)可以更快發(fā)展，滿足人們更迫切的需求。

當(dāng)市場變成“強(qiáng)有效市場”時(shí)，所有二級(jí)市場交易者不能獲得超額收益，因?yàn)槿魏我鸪~收益的機(jī)會(huì)，也就是好公司得到差價(jià)格的機(jī)會(huì)，都會(huì)迅速被這些二級(jí)市場交易者識(shí)別并修正，市場上沒有任何bug，所有企業(yè)都被公平對待，資本被高效利用。

所以換句話說，二級(jí)市場交易者可以獲得超額收益，可以賺到很多錢，是因?yàn)樗麄冏龅倪€不夠，市場還沒有那么有效，資本也還沒有被那么有效率地分配到應(yīng)該去的地方。所以跟投機(jī)倒把糧食的人一樣，二級(jí)市場交易者的存在讓社會(huì)資本的分配更有效率，這就是他們的社會(huì)價(jià)值。好的系統(tǒng)是讓自私自利的人能不自覺地為社會(huì)做貢獻(xiàn)的系統(tǒng)。

所以說做金融交易有罪孽感這一事應(yīng)該不存在。