我想探討的是一個(gè)許多人都有的困惑：

為什么我學(xué)了許多東西，卻依然做不好投資？

要回答這個(gè)問題，可以先試著探討一下這個(gè)問題的反面。

是不是學(xué)了許多東西，就能做好投資？

在我們看來，想在投資這條路上成就一番大業(yè)，歸納起來四個(gè)要素：

勢、能、命、運(yùn)。

炒股的人最愛說的就是看大勢。

天下大勢浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡。

真正的大勢不是上證指數(shù)的K線，而是那種無可阻擋的，將每個(gè)人裹挾著卷去未知將來的力量。

有個(gè)著名的分析師留下了一句名言：人生發(fā)財(cái)靠康波。

一個(gè)時(shí)代先天的參數(shù)設(shè)定，就是【勢】。

蓬勃向上的黃金時(shí)代，本身就提供了無限的可能：二戰(zhàn)后的美國，1970-1980年代的日本，1980-1990年代的香港，1990-2010年代的中國大陸。

巴菲特是1930年出生的，如果他早生20年，大蕭條就會徹底改變他的人生。如果早生10年，則可能要被送去太平洋戰(zhàn)場跟日本人拼刺刀。

杰克馬如果早出生30年，空有一身本事，也搞不出一個(gè)阿里巴巴來。

歷史會記錄下很多人，但其中大部分人建下的豐功偉業(yè)，都是來自時(shí)代所賦予的基礎(chǔ)。

這其中只有極少極少的一部分人，能夠做到【逆天改勢】，我們稱之為創(chuàng)造和改變歷史的英雄。

而在投資領(lǐng)域不存在這種級別的英雄，所有人只能被動(dòng)的接受“勢”。

子宮彩票，刮到什么是什么。

說到先天因素，家庭的資源被濃重的拼爹氛圍過度放大了。

在勢這個(gè)維度上，時(shí)代>國度>家庭。

但是如果我告訴你，這個(gè)小孩出生在1948年的上海呢？

還嗲伐？

斯皮爾伯格的《頭號玩家》都看過了吧？

如果一場賽車比賽是往后開才能贏的，那你出發(fā)時(shí)排在第一其實(shí)就是排在最后。

人吶，家庭帶來的小勢固然有點(diǎn)影響，但主要是考慮歷史的進(jìn)程。

從小用功讀書拼命復(fù)習(xí)，奧數(shù)英語周末不停，五年高考三年模擬。

上了大學(xué)拼績點(diǎn)、拼實(shí)習(xí)、拼直研、拼出國。

工作以后依然如此，焦慮的小白領(lǐng)擠個(gè)地鐵還要在知乎和得到上聽講座。

然而和二級圈的勤奮學(xué)習(xí)相比，這還是差遠(yuǎn)了好么。

各種報(bào)告郵件電話會議專家訪談的信息量，遠(yuǎn)比得到上那點(diǎn)東西要多。

況且二級狗也會上得到啊。

我們無比勤奮學(xué)習(xí)的知識和技巧，都是【能】。

一種是偏硬的知識類型，天文地理、歷史商業(yè)、數(shù)學(xué)科學(xué)，乃至做PPT、建模、編程、預(yù)測報(bào)表、創(chuàng)新藥估值，等等。

一種是偏軟的經(jīng)驗(yàn)類型，怎么與同事協(xié)作、怎么與朋友社交、怎么積累行業(yè)人脈、上市公司老板說話可不可信、董秘搞不搞得定，乃至于怎么提問、怎么喝酒、誰來買單，等等。

歸結(jié)起來，就是knowledge+skill。

我們依賴這種【能】，進(jìn)行信息的搜集處理，進(jìn)而對未來事件進(jìn)行判斷和評估。

足夠的【能】是一種職業(yè)上的【下限】，能讓你邁入這個(gè)專業(yè)門檻。

但是從門檻走到冠軍領(lǐng)獎(jiǎng)臺的路，還很長很長。

在漢語的語境里，命有很多種含義。

很多使用到【命】的語境，在我們的框架里其實(shí)是【勢】【能】【運(yùn)】的問題。

我們對命的定義，是驅(qū)動(dòng)一個(gè)人行為模式的底層代碼。

翻譯成英文不是Life不是birth也不是fortune。

而是類似于character.

很多人會以為，那些在投資上取得非常優(yōu)秀成績的人，是懂得更多的人。

他們?nèi)绱酥貍}，一定是有更獨(dú)辟蹊徑的觀點(diǎn)，更不為人知的消息。

而我做的不夠好，是因?yàn)槎脹]人家多。

于是只能加緊學(xué)習(xí)惡補(bǔ)：連看煤炭股的都要去研究區(qū)塊鏈。

這種想法，是非常幼稚的。

按照這種想法，最強(qiáng)大腦的冠軍才應(yīng)該是世界首富。

地上掉了一張五塊錢一張十塊錢，十比五大，我選擇撿十塊錢。

這種選擇，確實(shí)純粹由知識來驅(qū)動(dòng)。能選錯(cuò)說明幼兒園都沒上過。

然而這個(gè)世上大部分的選擇，并不是那么簡單的。

更多的時(shí)候，我們面臨的是帶有概率分布的選擇。

比如一堆錢是100萬，另一堆錢有50%的概率是1000萬有50%的概率是0元。

這個(gè)時(shí)候怎么選，人和人的差異就體現(xiàn)出來了。

會有很多人選100萬的。

我一直覺得，效用（Utility）這個(gè)概念，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)非常偉大的發(fā)明。

用經(jīng)濟(jì)學(xué)的話語來說，一個(gè)人的【效用函數(shù)】，就是這個(gè)人的【命】。

性格、志向、野心、膽量、魄力、忍耐力、氣度、格局，都在這效用函數(shù)里了。

這跟【能】無關(guān)。

在每個(gè)人的成長過程中，都會碰到一些讓你事后唏噓不已懊悔不已的時(shí)刻。

明明知道有些話去說了，有些事去做了，結(jié)果應(yīng)該會更好。

可卻偏偏該說的沒說，該做的沒做。

但其實(shí)這些時(shí)刻，哪怕再給你來一次，你還是會做出同樣的選擇。因?yàn)樵谀愕男в煤瘮?shù)里，有另一些事情比這個(gè)結(jié)果權(quán)重更高。

好的結(jié)果人人都想要，但一旦要付出代價(jià)的話，許多人就沒有那么想要了。

現(xiàn)實(shí)生活中，人的價(jià)值觀其實(shí)是非常多元的，需要在非常多的維度上作取舍，進(jìn)行效用比較。

忠與孝、家與國、生與義、金錢和愛情、魚和熊掌、小楊生煎還是蘭州拉面……

正如我們尊重價(jià)值觀的多元化，我們也認(rèn)為【命】是沒有高低貴賤之分的。

并不能說能賺錢的命，就是好的命。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)出于模型的簡潔需要，是無法在如此多的維度上刻畫效用函數(shù)曲線的。

因此在經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型中，效用函數(shù)經(jīng)常表現(xiàn)為財(cái)富這個(gè)單變量與效用的關(guān)系。

鑒于本文討論的是投資問題，所以也只能采取這種比較方式。

在教科書的經(jīng)典定義里，大部分人的這條效用函數(shù)都是邊際效用遞減的凹函數(shù)。

假設(shè)小明的財(cái)富值在C點(diǎn)，往前進(jìn)到B點(diǎn)增加的效用值不多，往后退到同等距離A點(diǎn)減少的效用值卻很多。這就叫風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。

翻譯過來就是：掉到A會讓我很痛苦。于是，不要回到A對我來說很重要。

然而另一種人的效用函數(shù)，是邊際效用遞增的凸函數(shù)。

以C點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，往前進(jìn)到B點(diǎn)增加的效用值很大，要大于往后退到同等距離A點(diǎn)減少的效用值。這就叫風(fēng)險(xiǎn)偏好型。

翻譯過來的內(nèi)心戲就是：不發(fā)財(cái)會讓我很痛苦。得到B對我來說很重要，相對而言我不那么care會不會掉到A。

這兩種不同的效用函數(shù)，決定了在面對同樣一個(gè)分布認(rèn)知的時(shí)候，不同的人會如何下注。

正常人的效用函數(shù)，應(yīng)該是這兩種函數(shù)的結(jié)合。

在財(cái)富量級比較低的時(shí)候，往往會呈現(xiàn)出明顯風(fēng)險(xiǎn)偏好的特征：一把梭、滿倉沖、就是干。

投入資本相對自己工資所得不多的時(shí)候，這樣搞是沒關(guān)系的。

有時(shí)候甚至應(yīng)該鼓勵(lì)一下：年輕人來一些這樣的體驗(yàn)，有時(shí)候會成長的更快。

但到了某個(gè)點(diǎn)上，事情突然就起了變化。

在效用函數(shù)曲線上，總會存在一個(gè)X點(diǎn)，過了這個(gè)點(diǎn)你就犯慫了。

從這個(gè)X點(diǎn)開始，守住比得到更重要。

那么這個(gè)X點(diǎn)，就是每個(gè)人命里的格局，X點(diǎn)的位置決定了你是賺多少錢的命。

有個(gè)笑話，說一個(gè)乞丐想象皇帝的生活，說我當(dāng)了皇帝一定餐餐吃肉包子。

如果用肉包子作為衡量尺度，那100萬、1000萬、1億，都是一輩子吃不完的肉包子了。再多的錢對效用也是沒有增加的。換句話說，這位乞丐命里的X點(diǎn)，可能也就是幾十萬塊錢。

普通人的命呢？

好比上海的大多數(shù)中產(chǎn)，有車有房，事業(yè)不上不下，貸款不多不少。上有老下有小，壓力蠻大了，歲數(shù)不小了。

這個(gè)時(shí)候你讓他去轉(zhuǎn)型、跳槽、創(chuàng)業(yè)、投資，就已經(jīng)很難了。機(jī)會不如風(fēng)險(xiǎn)來得重要。

因?yàn)槿巳褐械姆植?，畢竟還是老實(shí)本分人居多，守住家里這攤東西，老婆孩子熱炕頭，可以了。

有時(shí)午夜夢回，想想年輕時(shí)的豪情壯志，也難免會有不甘。

但轉(zhuǎn)頭想想人這一輩子，知足常樂也可以了。

算了，認(rèn)命了。命里無時(shí)莫強(qiáng)求。

大佬的命，則是與眾不同的。

1992年，量子基金狙擊英鎊。

索羅斯的徒弟德魯克米勒策劃了整個(gè)戰(zhàn)役，他看的很準(zhǔn)，賭英國不能加息，且英國只有440億美元的外匯儲備可以用來托市。如果聯(lián)系匯率被打破，英鎊會跌15-20%，而如果他們錯(cuò)了，虧0.5%就可以離場。

于是米勒準(zhǔn)備建一個(gè)30億美元的頭寸。

但索羅斯說，“不，讓我們把注加到100億美元”。

100億美元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)量子基金150%的倉位。

一個(gè)牛逼基金經(jīng)理和一個(gè)超級投資大鱷之間，就有這種命的差別。

財(cái)富到了一定量級以后，單純再增加財(cái)富是不會帶來多少效用了。

良田千傾不過一日三餐，廣廈萬間只睡臥榻三尺。

那個(gè)時(shí)候還能再搏命ALLIN，就是為了一些別的東西了。

夢想、信念、責(zé)任感、聲望、權(quán)力、征服、人類命運(yùn)共同體。這些才是更高階的驅(qū)動(dòng)力。

大佬命里的X點(diǎn)，都是非常非?？坑业摹?/span>

這和出生家庭窮或富，沒有太必然的關(guān)系，中國幾千年的歷史已經(jīng)多次證明了這點(diǎn)。

生于帝王家，不乏畫家和木匠的命。

而販夫走卒平頭百姓里，也能誕生出真龍之命。

【運(yùn)】是一個(gè)必要條件。

用概率論來解釋就是，

【勢】生成出一個(gè)個(gè)概率分布的游戲，好的勢就如同高分局，天然容易出正期望的分布。

【能】讓你盡可能的去認(rèn)知這些分布，形狀如何、期望多少、方差如何；什么游戲是正期望低波動(dòng)，什么游戲是負(fù)期望高波動(dòng)。

【命】是在給定認(rèn)知的前提下，人會如何行動(dòng)，如何下注，如何取舍。

【運(yùn)】是最后的結(jié)果落在分布上的哪個(gè)點(diǎn)。

所有我們看到的成功者，頭上都頂著幸運(yùn)光環(huán)。

就算生在一個(gè)好的【勢】里，你刻苦修煉【能】，你還有足夠硬的【命】下重注。

但你還是需要運(yùn)氣的。

運(yùn)，是一個(gè)公平而又殘酷的要素。

同一時(shí)代里，多少人看得更準(zhǔn)，賭得更狠，但是時(shí)運(yùn)不濟(jì)，一把歸零成為先烈。

時(shí)來天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由。

所以即便我們是相信科學(xué)的無神論者，即便我們每天勤奮工作認(rèn)真學(xué)習(xí)。

我還是要在每天出門前，恭恭敬敬地給關(guān)二爺上一支香。

只為心中對隨機(jī)性的那份敬畏。

我們看到的結(jié)果，是勢能命運(yùn)四個(gè)要素共同決定的。

在一個(gè)相同的【勢】里，不同的【能】、【命】、【運(yùn)】就組合出了不同的結(jié)果。

能有高低之分，命有強(qiáng)弱之分，運(yùn)有好壞之分。

眾生畏果，菩薩畏因。

同樣的一個(gè)牛逼結(jié)果，可能是【能高*命強(qiáng)*運(yùn)好】這個(gè)組合，也可能是【能低*命強(qiáng)*運(yùn)好】的組合。

去花上大量時(shí)間對小強(qiáng)的打法進(jìn)行揣摩學(xué)習(xí)，是這個(gè)以成敗論英雄社會的常見焦慮癥。

能高*命強(qiáng)：運(yùn)氣如果好，那毫無疑問成就一等一的業(yè)績；但如果運(yùn)氣差，那就只能做勵(lì)志的悲劇英雄了。時(shí)不利兮騅不逝，虞兮虞兮奈若何。

能高*命弱：能力雖強(qiáng)但X點(diǎn)來得比較早，功成身退見好就收者居多，適合參謀長和軍師這樣的輔助型英雄。做投資如果運(yùn)氣不壞，跑贏指數(shù)絕對沒問題。如果運(yùn)氣不好，也虧不了大錢，做個(gè)中產(chǎn)過過小康日子是沒問題的。

能低*命強(qiáng)：能力不強(qiáng)，但心比天高不甘平庸，這樣的人敢拼敢沖，卻經(jīng)常對負(fù)期望收益的游戲下重注，相當(dāng)于全副身家買彩票。如果運(yùn)氣好中了大獎(jiǎng)，就是別人眼中的大佬賭神。如果運(yùn)氣不好，那就是別人眼中的賭鬼，大佬眼中最肥美的韭菜。

能低*命弱：吶，做人最要緊是開心，一家人整整齊齊吃頓飯吼不吼？

要想生活條件富足，【能】是充分條件。只要不是太蠢，靠后天的勤奮和努力是可以做到的。

要想過得開心，對自己要求低一些，【命】里不那么要強(qiáng)就可以。

因?yàn)槿绻麖亩嘣瘍r(jià)值觀的角度看，命太強(qiáng)也未必是好事。

情深不壽，強(qiáng)極則辱。

如果能力或運(yùn)氣不配合，驕傲和自尊會痛苦地吞噬著人的內(nèi)心。

但如果想要在投資上有非常大的成就，命強(qiáng)是一個(gè)必要條件。

不管有沒有上等福，一定要發(fā)上等愿。

在我們看來，投資中的強(qiáng)命有兩種。

不少大佬是靠刀口舔血、火中取栗起家的。

即便已經(jīng)億萬身家了，來個(gè)強(qiáng)勢題材，還是一把滿倉融資去干。

看到這樣的猛人，我們絕對要翹一個(gè)大拇指。

結(jié)棍，真額是結(jié)棍，模子！

這種勇猛程度，很多普通人是做不到的，這確實(shí)是一種很強(qiáng)的命。

然而在我們看來，還有一種更稀缺的強(qiáng)命。

匹夫之勇，會對高波動(dòng)低期望收益的東西下注，是沖著右側(cè)那些可能的長尾結(jié)果去的。

對應(yīng)的效用函數(shù)，翻譯過來就是：我很想要，且我現(xiàn)在就要。

對酒當(dāng)歌唱出心中喜悅，轟轟烈烈把握青春年華。

但是那另一種人，在通向X點(diǎn)的過程中，容不得為這樣的局而掉血甚至歸零。

這種效用函數(shù)翻譯過來就是：我也很想要，但我現(xiàn)在可以不要，因?yàn)槲乙臇|西更多更大。

我以前不知道這叫什么，直到我的一個(gè)朋友帆爺告訴我，這在心理學(xué)上叫延遲滿足。

這條煎熬的等待之路，同樣充滿了風(fēng)險(xiǎn)，一種叫白等的風(fēng)險(xiǎn)。

-萬一你比孔明先死呢？

-萬一曹家沒有給你機(jī)會呢？

-萬一高平陵之變你沒干贏曹爽呢？

極度的冷靜、自律、忍耐、克制，只為等待最合適的機(jī)會出現(xiàn)。

恰如猛虎臥荒丘，潛伏爪牙忍受。

為此，他們押上的是時(shí)間。

人生的可能性就好比是一個(gè)期權(quán)，時(shí)間價(jià)值是要流逝折損的。

誰不想年少得志鮮衣怒馬，快意恩仇肆意多空？

千金散盡還復(fù)來，但時(shí)光一去永不回。

當(dāng)他們賭上的是時(shí)間的時(shí)候，誰又能說他們慫，說他們不敢下注？

我們在以前的文章里說過，有些心法的技能點(diǎn)是天生的。

這個(gè)意思就是說，有些流派你只能學(xué)習(xí)了解招式，但練不成心法。

學(xué)習(xí)索羅斯，反身性理論只是招式。他追擊和斬倉時(shí)的果決與狠毒，87年股災(zāi)剁在地板上依然談笑風(fēng)生的氣度，這些是常人學(xué)不來的。

學(xué)習(xí)巴菲特和芒格，護(hù)城河理論、lollapalooza效應(yīng)也只是招式。這倆個(gè)老頭子漫長的不動(dòng)與等待，也是常人學(xué)不來的。

至于那些成功學(xué)心靈雞湯里常見的學(xué)習(xí)對象，劉邦朱元璋曾國藩杜月笙乃至科比C羅，這些人也沒有一個(gè)是好學(xué)的。

那些學(xué)不來的心法，正是這些大佬們命中稀缺的東西。

心性、膽色、意志、氣度，這些在生活中就能觀察到。如果命里有，后天可以誘導(dǎo)和激發(fā)出來，但如果沒有那就是沒有了。

大多數(shù)做投資的朋友，都是在刻苦修煉各種【能】，而罕見有人去深入思考【命】的問題。

既然【命】的權(quán)重那么高，它又是怎么形成的呢？衍生出來這又是一個(gè)很大的話題。

首先至少有一半是天生成分的，龍生九子各有所好。

其次也有一半是成長和教育環(huán)境造就的，大多數(shù)人基本上在18-22歲的大學(xué)階段定型。

很多人覺得自己的價(jià)值觀在大學(xué)畢業(yè)以后才形成，但其實(shí)人的前20年就是一個(gè)不斷“種因”的過程，底層的效用函數(shù)基本生成了。

再此后的人生如果沒有大的外生刺激，只會隨著年齡階段不同出現(xiàn)正常的周期變化了，底層效用函數(shù)不會有大的改變。

從幻想無所不能到明白有所不為，就是與自己進(jìn)行對話，逐漸了解和發(fā)現(xiàn)自己的過程。

最后終于明白了，哦原來我的命是這樣的，這就是我的X點(diǎn)。

子曰五十知天命，大約就是這意思。

勢能命運(yùn)這個(gè)要素體系，勢是給定的，運(yùn)是隨機(jī)的。其實(shí)我們重點(diǎn)還是在講【命】。

回到本文開頭的那個(gè)問題：學(xué)了許多招式，卻依然做不好投資；聽過許多道理，卻依然過不好這一生。

這其實(shí)是知行合一的問題。

有許多人會有一個(gè)誤解，覺得我學(xué)到了什么知識和方法，就去實(shí)踐，就是知行合一。

今天我知道追漲停能賺錢，是不是應(yīng)該就去追漲停呢？

明天我知道價(jià)值投資賺錢，是不是應(yīng)該也去做價(jià)投呢？

如果【知】指的是知識或者道理，那這世界上的道理太TM多了。

但我們的命只有一條，效用函數(shù)只有一套。吾生有崖而知無涯。

知行合一的知，是良知。但這個(gè)良知，既不是知識，也并非平時(shí)語境里的道德或善良。

它是客觀世界的知識、技巧、道理，經(jīng)你個(gè)人吸收和過濾后，留下來與你融為一體的東西。

不慮而知，謂良知也。

中間的過濾器就是效用函數(shù)，就是【命】。

好比你命里就是相信和偏好趨勢與波動(dòng)率，那么博弈流主題流才是你的良知。

心外無物，心外無理。價(jià)投派的道理還是存在的，但既然不在你心里，就不是良知，你去做價(jià)值投資就是知行不合一。

明心見性知天命，就是投資中最重要的事情。