道氏理論是迄今為止最著名的技術分析理論，可以說是適用于所有股票市場的真理。其它分析理論實際上是道氏理論的發(fā)展和延伸。道氏理論不論是對于美國華爾街、英國股票交易所、法國巴黎交易所，還是對于中國、印度等新興市場，它的規(guī)律同樣適用。無論在任何國家，只要重新建立一個自由交易的證券市場，那么這些原則就會自動的而且不可避免的重新開始湊效。

我們所稱的“道氏理論”，最初是查爾斯道創(chuàng)立的。道氏原本是運用股票市場來作為衡量國民經濟的指標，他本人并未利用它預測股票價格的走勢。在道氏過世后，漢密爾頓繼續(xù)發(fā)揚和改進道氏的觀點。他于1922年出版《股票晴雨表》，但只是對“道氏思想”進行了整理和歸納，所以理論結構還相當松散。直到羅伯特·雷在1932年出版了《道氏理論》，對道氏思想進一步加以提煉和發(fā)展，整套理論才有比較完整的結構。

道氏理論的基本思想盡管出自100年前，但對于今天的股市仍然適用。所以，每一位態(tài)度嚴肅的投資者，都應該深入研究《道氏理論》。

道氏理論的基本思想：

（一）平均價格包容消化一切；

（二）市場同時存在三種運動；

（三）平均價格之間相互驗證；

（四）成交量驗證價格趨勢；

（五）惟有確切的反轉信號才能證明原有趨勢的終結。

（一）平均指數(shù)包容消化一切

平均價格指數(shù)能夠全面地反映股票市場的變化，無數(shù)投資者的各種行為綜合起來，集中地體現(xiàn)在平均指數(shù)上，價格消化了各種已知的、可預見的事，以及各種可能影響股票供給或需求的情況。既使是天災人禍，當發(fā)生以后也能迅速被市場所消化，通過價格的變化吸收掉。

平均指數(shù)包容消化一切實際上是技術分析的三大公理之一，即市場行為包容消化一切，因為市場行為最終要通過平均指數(shù)體現(xiàn)出來?！肮墒惺菄窠洕那缬瓯怼?，平均指數(shù)的波動狀況反映了經濟狀況，“晴雨表”的這一功能是超前的，可以提前預測經濟的發(fā)展變化，這是道氏創(chuàng)建平均指數(shù)后強調的最主要的功能。當然平均指數(shù)對市場也具有強大的分析預測功能，它可以預測市場的基本運動，并且可以把基本運動與次級運動加以區(qū)別，從而可以根據(jù)平均指數(shù)進行分析和決策。關于這一點，我們在前一章中已有詳細的解析和說明，認可和接受這一思想是我們使用技術分析的前提。

（二）市場同時存在三種運動

道氏把市場的價格運動分成三類：基本運動、次級運動和日常波動。三種運動都可以同時出現(xiàn)?；具\動最重要，它是主要趨勢，表示市場的大趨勢是向上或向下的走勢，包括長期上升趨勢和長期下降趨勢，時間可能長達數(shù)年。第二種是次級運動，它的走勢最難以捉摸，它是基本運動的回撤走勢，即主要上升趨勢中的重要調整走勢，或是主要下降趨勢中的重要反彈走勢。回撤走勢通常會持續(xù)三個星期至數(shù)個月。第三種走勢通常較不重要，它是三周以內的短期波動。

這里我們特別指出一種走勢，即主要中期趨勢。主要中期趨勢和基本運動方向相同，而且運行的時間一般比次級運動要長，空間也要大。主要中期趨勢是基本牛市中的主升段，是基本熊市中的主跌段，是中線投資者最關注的一種走勢。

基本運動最為重要，也最容易識別和判斷。是長線投資者主要考慮的趨勢。次級運動對于長線投資者較為次要，但是次級運動是基本運動的重要組成部分，是連接主要中期趨勢的樞紐，長期趨勢往往從次級運動開始，所以，正確研究次級運動不但對中期波段投資者的意義重大，而且對研究基本運動同樣具有很大的參考意義。短期趨勢最難預測，唯有短線或日內交易者才會考慮。

下面我們對道氏的三種運動的特征和規(guī)律做詳細的說明。

1、基本運動

這是市場的主要運動形式，是價格運動的大趨勢，其持續(xù)時間較長，通常在一年以上，包括基本的牛市運動和基本的熊市運動。牛市運動的主要特點是，價格上升過程中形成的每一個波峰和波谷都高過前一個波峰和波谷，如同大海的潮汐，在上漲的過程中總是一浪高過一浪。熊市運動則相反，在下降過程中，相繼的波峰和波谷總是低于前期的波峰及波谷，如同退潮的過程一樣。

基本運動通常是逐漸結束的，如同潮汐的運動一樣，能看出明確的信號，但股市的運動遠比潮汐的運動復雜許多。我們可以根據(jù)潮汐的變化準確地預測潮漲潮落的時間，卻無法根據(jù)股市中峰、谷的位置變化預測出股市變化的時間和位置。也就是說股市運動遠不如潮汐運動那樣規(guī)律性強?；具\動作為市場的主要運動形式具有很強的指導意義，它是長線投資者所關注的唯一趨勢。他們在牛市初期買入，不理會牛市中的回調和小幅波動，一路持有，直到熊市開始。而對于中線或短線的投資者來說，基本運動同樣是關注的重點，只有順著基本運動的方向進行中線或短線交易，才能提高勝算。

2、次級運動

次級運動包含在基本運動之中，是基本運動中的重要回撤，如同潮汐中前赴后繼的波浪一樣。它與基本運動的方向相反，規(guī)模也小得多，持續(xù)時間在三周以上至數(shù)月之間，很少再長。在牛市中表現(xiàn)為中等規(guī)模的下跌或“回調”，在熊市中則是中等規(guī)模的上升或“反彈”。一般情況下，次級運動的價格回撤通?？蛇_到沿基本運動方向推進幅度的1/3到2/3，其中50%是較常見的回撤位置，很少出現(xiàn)低于1/3的情況。當然這只是一種可能性，而不是牢不可破的規(guī)律，即是說大多數(shù)次級運動都在這一范圍這間，理解這一點很重要，實戰(zhàn)中不要主觀的判斷次級運動一定會在1/3位或2/3位結束，它僅僅是一種可能性，次級運動是否結束主要還是要看價格趨勢是否真的轉向。

由此，我們知道了次級運動的兩個識別標準：第一個標準是持續(xù)時間在三周以上，第二個標準是價格回撤的幅度一定比前期主要中期趨勢要小，這一點相對來說是最可靠的規(guī)律，因為次級運動的幅度如果大于前期主要中期趨勢的幅度，往往意味者長期趨勢的轉變。此外，從價格特征看，次級運動的進程往往具有突然性的特征，這也是識別次級運動的一個參考標識，雖然這一特征也不是絕對的。如同前兩點一樣都有一定的不確定性，不過輔以其它的技術分析方法是能夠準確地把握次級運動并能參與交易的。

從以上的研究中我們可以得出這樣的結論：

第一，由于次級運動運行的時間和空間等都比基本運動難以預料，而且它具備突然啟動的特征，運行速度快，時間較短。因此次級運動的投機風險較基本運動要大。

第二，次級運動具有一定的可操作性。因為它的運行時間至少3周以上，有時會持續(xù)數(shù)月。在空間方面，盡管次級運動有時會以橫向整理的形式運行，但很多時候特別是中國股市，次級運動的幅度可以達到20%以上，比如，2002年的1339點至1693點，2003年1311點至1649點，2004年1307年至1783點均在20%以上。所以，運用道氏理論的次級運動規(guī)律進行初步判定外，如果再結合其它方法是可以把握次級運動中的交易機會。

第三，次級運動可以發(fā)展成為主要中期趨勢。當次級運動的運行幅度超過前一個主要中期趨勢的幅度時，往往意味著新的基本運動的開始，該次級運動就界定為新的基本運動的第一個主要中期趨勢。

第四，主要中期趨勢的運行時間一般次級運動時間要長，幅度要大。

3、日常波動

日常波動持續(xù)的時間很短，一般小于6天，很少持續(xù)三周，如同潮汐和波濤中的浪花一樣，在道氏理論中沒有多大的意義。日常波動的方向具有不確定性，它既可以與次級運動、基本運動的方向相同，也可以相反。日常波動的幅度同它的方向一樣難以預料，有時偶爾也會超過次級運動的幅度，不過一般大都在10%以內。由于受市場行為的影響很大，所以從每日的價格波動中做出的一些推論很容易引起誤導。在這里，需要明確的是，指數(shù)的日常波動并不排除某些個股的持續(xù)價格運動。由于日常波動的特點，使它成為三種運動形式中，唯一可能被人為操縱的趨勢，當然這里所指的是整個市場而非單個股票。

三、指數(shù)必須相互確認

“工業(yè)指數(shù)和運輸指數(shù)必須相互確認”，這是道氏理論的最主要特色之一，但也是最具有爭議的一點。不過，它經受了長時間的考驗。如果股票市場可以預先反映未來的經濟情況，那么當景氣擴張時，投資人應該買進制造產品類的股票，同時也應該買進運輸類的股票。因為制造的產品必須通過運輸才能到市場中銷售。

其實，兩種指數(shù)相互確認指不同指數(shù)總體的運動方向是一致的。但未必在時間上完全吻合。在大多數(shù)情況下兩種指數(shù)會同時達到高點或低點。

四、量價關系

正常的量價關系是“價漲量增，價跌量縮”，如果出現(xiàn)相反的情況，即“價漲量縮，價跌量增”，趨勢可能將反轉。但是，反轉最終是由價格趨勢來決定，在分析過程中，量作為價格的反轉判定的輔助性工具之一。換句話說，價格趨勢的判定是第一位的。

五、惟有新趨勢的開始才能證明原有趨勢的結束

既然市場是以趨勢的方式運行。那么，一旦趨勢確立，通常會持續(xù)發(fā)展。這條原則實際上表明了交易是一種概率。告誡大家不要過塊的改變交易方向，趨勢具有慣性。在上升趨勢中最高點只有一個，下降趨勢中最低點也只有一個，順著市場持有頭寸，成功概率更高。順勢交易法的理論基礎正是來源于此。同時也告訴我們，持有頭村需要耐心，只有耐心的等待明確的反轉信號出現(xiàn)后才采取行動，在最有把握的情況下采取行動。

道氏理論是客觀反映市場的股市投資哲學。對于所有的投資者來說，對市場理解的深淺程度取決于對于上述內容理解的深淺程度。從某種程度可能會決定你的投資理念，或者決定投資者的最終成敗。我們用任何的語言來形容道氏理論的重要性都不為過。