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談一談市場免疫效應。

一個人或者一套方法，從長期來看是對的、合適的、有效的，當然過程中可能會有波折。這樣一套方法在做的時候，我們會發(fā)現(xiàn)他從小錢慢慢變成錢稍微多一點，因為其賺錢效應，可能會有更多人把錢給他管理。在錢越來越多的過程中，如果出現(xiàn)一定的風險或者系統(tǒng)本身難以應對的事情導致了虧損，有些人看到虧錢以后給他管理的錢又會變得越來越少。資金少了以后，只要方法是正確的，又會慢慢賺錢，之后又會有人把錢給他管理，如此循環(huán)往復。

我發(fā)現(xiàn)，只要投資方法長期來看是正確的、合適的，雖然中途會有一定的問題和波動，這個波動可能是因為系統(tǒng)本身的不完美，也可能是市場的突發(fā)風險造成的，長期來看，凈值曲線應該是在波動過程中逐步向上的。過程中的波動有時候是不可預測的。比如賬戶原來有100萬，賺了100萬變成200萬，別人覺得他做得好，拿了800萬給他管理，賬戶就變成了1000萬，這時候遇到了一些風險，又回撤虧了200萬。其實整體來看，從100萬到200萬是賺了一倍，后面從1000萬虧到800萬只虧了20%，所以凈值曲線應該還是在上面，只是有一點回調(diào)。但我們發(fā)現(xiàn)，前面100萬到200萬只賺了100萬，后面1000萬到800萬則虧了200萬，所以總體來說是虧錢的。雖然曲線是向上的，但資金確實虧出去了，我們可以把這樣現(xiàn)象叫做市場的免疫效應。也就是說，雖然一套方法是賺錢的，或者有很多套方法從長期來看都是賺錢的，但這些方法有較大概率是往市場里面填錢，而不是從市場中拿錢出來。這就是所謂的市場免疫效應。

市場的免疫效應是如何實現(xiàn)的呢？一方面是通過巨幅的波動。也就是說，在一些交易的過程中，市場向下的波動非常大，這時候部分資金就以虧損的方式流出來了，而當市場向上波動很大的時候，并沒有更多的人將資金以盈利的方式流出，反而是把更多市場外的本金又放進去。另一方面，人性中的貪婪、恐懼、想贏怕輸、追漲殺跌也對市場免疫效應的形成起到了推波助瀾的作用。

在這種情況下，市場免疫效應如何會失效呢？一般情況下，市場免疫效應都是有效的，只有在特定的情況下才會失效。從股市的角度來說，上市公司要去融資、定增，把錢拿出來，盈利的投資者也要把錢拿出來。通過各種方式從市場中拿出的錢的總額，如果小于上市公司在里面的分紅以及上市公司從社會層面賺到的通過回購的方式填入股市的錢，市場的免疫效應就有可能會失效。但是大概率來講，各類從市場中拿出來的錢要多一些，各類放錢到市場中的要少一些，在這種情況下，從長期來看市場的免疫效應一直是有效的，大部分即便賺錢的方法，最終還是要正向的向市場投入錢，而不是從里面拿錢出來。當然，有一部分人和方法還是可以從市場中拿錢出來的，并不是所有的方法都會被市場的免疫效應免疫掉。

期貨更是如此，因為期貨本身就是負和游戲，手續(xù)費也好，贏家拿錢出來也好，錢的消耗是要比進來多的。這樣一來，大部分人是要不停虧錢的，只有不停的虧錢才能完成市場的運行。在這種情況下，其實是需要更多的增量資金入場，才能維持市場的不斷運行。

投資是一件非常難的事情，即便你找到了正確的方法，也要去考慮市場免疫效應在波動以及人性的影響下，造成你的凈值曲線向上，但是虧錢的可能性。這里需要注意一點，如果是用自有資金做投資，過程中不追加更多的資金，那么只要曲線向上，最終就是賺錢的。但如果是資產(chǎn)管理，即便曲線是向上的，因為無法左右客戶申購和贖回的時間節(jié)點，最終可能也會導致哪怕投資體系是好的，但也要虧錢的情況。所以，投資是一件很難的事情，而資產(chǎn)管理更是一個難干的活。

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