本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

對(duì)于擅長(zhǎng)趨勢(shì)交易的交易員來說，2023年的原油市場(chǎng)可能將會(huì)是非常艱難的一年。

2023年是震蕩市場(chǎng)？

之所以似乎過早地得出這樣的結(jié)論是因?yàn)樵?022年二月, WTI原油巿場(chǎng)由于地緣政治的原因，創(chuàng)造了多年來的價(jià)格高位130美元。根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格走向模式，隨之而來的2023年可能將是一個(gè)價(jià)格調(diào)整的階段，也就是我們平時(shí)說的震蕩市場(chǎng)。而這種震蕩市場(chǎng)對(duì)于擅長(zhǎng)趨勢(shì)交易的交易員來說是最難掌握火候的。

除此之外，今年的宏觀大環(huán)境中充滿了多種非常具有影響力的變量。這些變量可能從各個(gè)方向牽制著原油價(jià)格的移動(dòng)。

影響原油市場(chǎng)的6大因素

上個(gè)星期四，2月10日，我們已經(jīng)領(lǐng)教了俄羅斯突然的減產(chǎn)行動(dòng)對(duì)原油價(jià)格的瞬間影響和對(duì)整個(gè)趨勢(shì)變化的推動(dòng)。除了產(chǎn)油國(guó)今年可以繼續(xù)利用減產(chǎn)手段來試圖控制油價(jià)之外，還有下面幾個(gè)非常具有影響力的市場(chǎng)殺手锏值得我們提高警惕：

一）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的突然改變。目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策的變化預(yù)測(cè)是美聯(lián)儲(chǔ)將在今年上半年結(jié)束對(duì)利率的調(diào)整，而且今年之內(nèi)不會(huì)降低利率。如果美聯(lián)儲(chǔ)突然改變了自己的行為模式，可想而知，這種意外的驚喜將會(huì)給市場(chǎng)帶來何種影響。

二）成品油庫存的增加，特別是柴油(HO)庫存的增加。目前的柴油和美油主力合約之間的價(jià)差是在42美元左右，與去年相比，這一價(jià)差已經(jīng)降低了很多。但是與過去五年的價(jià)差均值相比仍然在高位，目前柴油的庫存在穩(wěn)步增加，從理論上來說柴油美油(產(chǎn)品代碼：HO.CL)之間的價(jià)差應(yīng)該逐漸的縮小。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)柴油的需求預(yù)測(cè)很可能出現(xiàn)偏差，而這一偏差也將影響到原油的價(jià)格。

三）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度與力度。全球能源市場(chǎng)對(duì)今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)預(yù)期樂觀，但原油市場(chǎng)很可能低估了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度和速度。

四）美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性。2024年是美國(guó)的大選年，前執(zhí)政黨的主要票源是來自中下階層。而通貨膨脹是影響中下階層生活水準(zhǔn)的大敵。所以不排除美國(guó)政府在原油價(jià)格高企的時(shí)候重新啟動(dòng)賣出戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油(SPR)的機(jī)制來降低油價(jià) - 對(duì)抗通貨膨脹。

五）俄烏沖突的戲劇性變化。目前市場(chǎng)對(duì)這一沖突和經(jīng)濟(jì)制裁的預(yù)期是將持續(xù)下去，任何突然的戲劇性變化，都將會(huì)對(duì)原油價(jià)格和成品油價(jià)格有深刻的影響。

六）美國(guó)能源總署戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油(SPR)回購價(jià)格水平。目前市場(chǎng)傳聞是美國(guó)能源總署回購戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油的價(jià)格水平是在70美元左右，但是不排除這一政策的突然變化和回購價(jià)格的改變。

綜合上述種種變量，可以這樣坦率地說,喜歡做趨勢(shì)交易的交易員們今年一定要在原油市場(chǎng)中格外的小心。步步為營(yíng)。反之對(duì)于原油期權(quán)交易員來說,充分利用期權(quán)的特性,設(shè)置各種震蕩交易的期權(quán)策略，很可能在今年會(huì)有比較好的業(yè)績(jī)。

原油期貨和期權(quán)

芝商所旗下的原油期貨(產(chǎn)品代碼：CL)和成品油衍生品市場(chǎng)是全球最大的原油衍生品市場(chǎng)。在芝商所原油期權(quán)市場(chǎng)中，主要分為兩大部分：

第一就是 原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)；

第二是 原油超短期期權(quán): 每周期權(quán)(Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1. 都是美式期權(quán)，2. 都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI 原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對(duì)應(yīng)期貨到期的前三天.而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(OG 1-5)。

那么對(duì)于每周期權(quán)來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對(duì)便宜。WTI 原油超短期期權(quán)，每周期權(quán)，可以有效的靈活的管理短期市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。