短期市場(chǎng)除了科技之外，對(duì)部分A股港股順周期板塊邊際呈現(xiàn)改善信號(hào)的關(guān)注在增加，尤其是有價(jià)格上漲預(yù)期的領(lǐng)域。如我們所說(shuō)，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來(lái)的盈利改善也是“信心重估牛”的重要基礎(chǔ)。從全球比較與選擇的角度來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)信心重估的中期趨勢(shì)預(yù)計(jì)也將延續(xù)，科技成長(zhǎng)板塊仍為中期主線(xiàn)。近期重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：國(guó)產(chǎn)算力、消費(fèi)電子、汽車(chē)智能化、軍工、有色、服務(wù)消費(fèi)、地產(chǎn)、鋼鐵等；關(guān)注主題：央國(guó)企市值管理，機(jī)器人，AI+等。

兩會(huì)符合預(yù)期，夯實(shí)“重估?！被A(chǔ)。兩會(huì)召開(kāi)，政府工作報(bào)告整體符合預(yù)期。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)穩(wěn)健務(wù)實(shí)，政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)突破突圍，宏觀政策延續(xù)更加積極有為導(dǎo)向，重點(diǎn)任務(wù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，擴(kuò)內(nèi)需政策加碼。從五部委記者會(huì)釋放的信息來(lái)看，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內(nèi)需消費(fèi)迎來(lái)政策暖風(fēng)。

海外環(huán)境邊際負(fù)面。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2月份整體呈現(xiàn)持平或略微下滑的趨勢(shì)，企業(yè)對(duì)未來(lái)的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來(lái)的不確定性越來(lái)越多，尤其是在關(guān)稅方面。美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)15.1萬(wàn)人，不及預(yù)期值的16萬(wàn)人；失業(yè)率為4.1%，高于預(yù)期值和前值的4%。本周美元指數(shù)出現(xiàn)大幅跳水，同時(shí)市場(chǎng)上修了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

港股短期可能波動(dòng)加大，中期仍有業(yè)績(jī)和資金支撐。AH股溢價(jià)指數(shù)加速收窄至底部水平，顯示當(dāng)前港股可能短期過(guò)熱，需注意波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。得益于AI產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展和變化，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊盈利預(yù)測(cè)水平較去年底多有上修，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望接力估值提升驅(qū)動(dòng)港股中期行情。資金層面，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈流入接近3000億元，港股通在港股市場(chǎng)上的持股占比從10.6%提升至11.2%，國(guó)際中介機(jī)構(gòu)則從43.9%下降至43.5%，顯示海外資金或仍未大舉入場(chǎng)，若AI產(chǎn)業(yè)的東方敘事繼續(xù)驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程順利，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱聯(lián)儲(chǔ)降息，港股作為匯集眾多稀缺性中國(guó)資產(chǎn)的市場(chǎng)，有望獲得資金青睞。

科技主線(xiàn)之外，輔線(xiàn)關(guān)注景氣改善與價(jià)格上漲預(yù)期方向。中期來(lái)看，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來(lái)的盈利改善與資金流入等環(huán)境更沒(méi)有改變，資本市場(chǎng)的改革紅利也仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共識(shí)下，科技成長(zhǎng)板塊仍為主線(xiàn)，從全球比較與選擇的角度來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)信心重估的中期趨勢(shì)預(yù)計(jì)也將延續(xù)。中期“AI+”仍是主線(xiàn)，當(dāng)前“人工智能+”已經(jīng)轉(zhuǎn)入景氣驗(yàn)證階段，并展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值。除了科技之外，順周期板塊和消費(fèi)領(lǐng)域等邊際呈現(xiàn)改善的信號(hào)，部分相關(guān)領(lǐng)域方向值得關(guān)注，近期部分商品尤其是許多金屬品種的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)。震蕩整固回穩(wěn)之后，能驗(yàn)證真實(shí)產(chǎn)業(yè)景氣進(jìn)展的方向依然值得關(guān)注。