【導(dǎo)語】2025年1季度，熱軋板卷行情未出現(xiàn)明顯的單邊趨勢，呈現(xiàn)橫盤整理局面，就均價而言，1季度熱軋板卷均價逐月下滑，究其原因，集中在偏弱的基本面運行環(huán)境，與宏觀消息交替驅(qū)動方面。

2025年1季度，熱軋板卷行情呈現(xiàn)箱體震蕩局面，價格運行在3360-3460元/噸之間，就均價而言，1-3月熱軋板卷月度均值分別為3432.99元/噸、3429.15元/噸、3395.04元/噸，價格重心呈現(xiàn)階梯式下滑局面。究其原因來看，主要集中在偏弱的基本面運行環(huán)境，以及不定期發(fā)布的宏觀消息方面。

就基本面情況來看，集中在供強需弱的矛盾以及逐步下滑的社會庫存

供應(yīng)方面來看，通過熱軋板卷日度產(chǎn)量變動來看，1季度，熱軋板卷日度產(chǎn)量基本維持升勢，具體數(shù)據(jù)來看，2025年1季度，熱軋板卷日均產(chǎn)量在92.7萬噸，環(huán)比2024年4季度日均產(chǎn)量85.29萬噸增加8.69%。熱軋板卷產(chǎn)量繼續(xù)保持增勢，主要原因在于相關(guān)產(chǎn)品螺紋鋼需求及利潤相對較少，鋼廠生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至熱卷，且1季度華北地區(qū)新增一條熱軋產(chǎn)線，帶動熱軋板卷產(chǎn)量繼續(xù)增加。

需求面來看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測熱軋板卷貿(mào)易商周度成交情況，自1月初周度成交量達(dá)到峰值后，熱軋板卷成交水平呈現(xiàn)震蕩下滑局面，側(cè)面顯示熱軋市場需求表現(xiàn)相對疲軟。在高筑的供應(yīng)背景下，需求則呈現(xiàn)弱勢，市場供大于求局面逐步加劇，從而帶動市價重心逐月走低。

社會庫存方面，2024年底，在行情逐步下挫，市場信心缺失的背景下，貿(mào)易商囤貨意愿不高，從而2025年龍年春節(jié)后歸市，熱軋板卷社會庫存低于往年同期水平，2月份社會庫存呈現(xiàn)逐步累積局面，最高值在391.62萬噸，隨后逐步消耗，由于多數(shù)貿(mào)易商庫存處于可控范圍之內(nèi)，從而展現(xiàn)出一定的抗跌性。另外，鋼廠調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，普碳資源占比減少，致使多個市場普碳資源供應(yīng)偏緊，對價格起到一定支撐作用。

宏觀消息面來看，1季度消息面整體多空交織，國內(nèi)消息基本集中在促消費、粗鋼控產(chǎn)等政策面，而國際則多集中在對中國加收進(jìn)口關(guān)稅等方面，消息面多空博弈，且不定期發(fā)布帶動市價波動相對頻繁，且未出現(xiàn)明顯的運行趨勢。

2季度來看，熱軋板卷價格或逐步打破1季度以來的震蕩格局，整體運行方向或“向下”。

供應(yīng)方面來看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研4月鋼廠排產(chǎn)計劃來看，4月鋼廠減產(chǎn)檢修損失量在287.05萬噸，較3月減少103.81萬噸，意味著4月產(chǎn)量或較3月增加近百萬噸水平。市場供應(yīng)壓力或進(jìn)一步擴大。

需求來看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測熱軋板卷各個終端行業(yè)來看，暫時未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，且隨著金三銀四結(jié)束，5月開始，南方逐步進(jìn)入雨季，對于熱軋板卷運輸以及終端行業(yè)生產(chǎn)造成一定影響，從而內(nèi)需或持續(xù)表現(xiàn)低迷。出口情況來看，隨著多個國家對中國鋼材產(chǎn)品加收關(guān)稅，熱軋板卷出口成本增加，或受到一定限制。通過供需平衡表可以看出，2季度，熱軋板卷市場供應(yīng)將逐步增加，需求則基本維持平穩(wěn)，整體變動不大，在一增一穩(wěn)的情況下，市場供需矛盾將繼續(xù)升溫，對價格形成壓力。

宏觀消息面來看，國內(nèi)消息面預(yù)期逐步見頂，對行情提振作用減弱，而國際消息面則偏利空，多數(shù)圍繞對中國鋼材出口產(chǎn)品加收關(guān)稅、美減少降息次數(shù)等展開，就此預(yù)計2季度消息面對于熱軋板卷行情提振作用或較為有限。

市場心態(tài)方面來看，隨著市場價格重心逐步下移，市場心態(tài)或發(fā)生轉(zhuǎn)變，貿(mào)易商由挺價觀市轉(zhuǎn)為積極降價出貨止損，加速市價下滑。

整體預(yù)計2季度熱軋板卷行情或呈現(xiàn)先震蕩后下滑趨勢，4月基本延續(xù)震蕩格局，價格橫盤整理，5月開始，隨著需求進(jìn)一步下滑，市場價格或出現(xiàn)跌勢，打破前期的箱體震蕩格局，6月則延續(xù)下跌趨勢。

（卓創(chuàng)資訊）