10月以來，甲醇期價波動率加大，節(jié)后先是海外裝置故障檢修引發(fā)價格拉漲，隨后在美國利率走高，美股、A股恐慌下跌的拖累下跟隨下跌，預(yù)計后期甲醇期貨將偏強振蕩。

國內(nèi)市場區(qū)域間價差拉大

現(xiàn)貨拉升主要表現(xiàn)為港口紙貨帶動內(nèi)陸現(xiàn)貨走強，截至10月16日，華東主港現(xiàn)貨較節(jié)前拉漲220元/噸，魯南現(xiàn)貨較節(jié)前上漲100元/噸，而內(nèi)地甲醇的漲幅遠不及港口漲幅，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨更是小幅下跌。在此背景下，港口與內(nèi)陸區(qū)域間套利窗口逐漸打開，隨著內(nèi)地貨源流入，華東地區(qū)現(xiàn)貨承壓，港口有累庫風(fēng)險。

值得注意的是，地區(qū)間差價是由甲醇產(chǎn)銷區(qū)分離以及原料成本差異造成的，而甲醇交割庫的廣泛分布又使得不同時段、不同地區(qū)的價格影響甲醇期貨程度不同。如3—6月，進口量不及預(yù)期使得華東現(xiàn)貨大幅拉漲，而甲醇期貨卻弱勢盤整，江蘇現(xiàn)貨基差高達700元/噸，魯南現(xiàn)貨基差則穩(wěn)定在200元/噸附近。究其原因，一是華東部分下游大廠由江蘇轉(zhuǎn)向魯南采購低價貨節(jié)省成本，二是期貨錨定現(xiàn)貨相對較低的區(qū)域定價。后期內(nèi)地對期貨盤面的影響力將有所加大。

市場短期炒作國外裝置檢修

近期國際甲醇市場供應(yīng)偏緊。今年美國OCI一套175萬噸/年裝置投產(chǎn)，但由于中美貿(mào)易摩擦影響，出口到中國的量不大，伊朗marjan165萬噸/年裝置投產(chǎn)但產(chǎn)出不理想；而老裝置卻事故頻發(fā)，馬油裝置重啟不順，新西蘭、特巴裝置由于故障停車降負，國際甲醇價格拉漲。相比之下，中國甲醇仍是全球價格洼地。需求方面，東南亞印尼生物柴油產(chǎn)量增加，故前期盤面對國外裝置故障反應(yīng)比較強烈。不過國際甲醇裝置檢修復(fù)產(chǎn)后對價格會產(chǎn)生一定壓力，同時若年末伊朗另外一套卡維230萬噸/年裝置投產(chǎn)，也將利空國際甲醇價格。

年末供應(yīng)收緊力度有待觀察

9月末，由于現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，PP價格邁過10000元/噸整數(shù)大關(guān)，MTO利潤開始修復(fù)，甲醇最大下游利潤偏低得到改善。但由于甲醇液體化工的品種特性，外加低庫存的強周期基本面，國慶后甲醇價格漲幅再次超越PP，使得港口興興MTO裝置停車檢修，寧波富德裝置成本壓力增大而降負。MTO需求收縮后，甲醇期價短期面臨回調(diào)壓力。

雖然今年天然氣產(chǎn)量和進口都有所增長，但相比需求，供應(yīng)增量有限且以保民用為主，故年末天然氣制甲醇限產(chǎn)的確定性較大。目前焦?fàn)t氣環(huán)保壓力不大，蘇北部分裝置復(fù)產(chǎn)，冬季焦?fàn)t氣制甲醇仍有限產(chǎn)預(yù)期，所以甲醇后期供應(yīng)收緊確定性大，但力度存疑。甲醇燃料需求是后期增長亮點，從前兩年經(jīng)驗來看，這部分需求在今年可能超過甲醛達到1000萬噸/年。

總之，甲醇短期面臨金融資產(chǎn)下跌的宏觀利空以及下游MTO裝置需求減少的壓力，但中期供應(yīng)收緊和國內(nèi)外需求增長的利多因素仍存，預(yù)計甲醇期貨在強預(yù)期與弱現(xiàn)貨博弈下仍以區(qū)間偏強振蕩為主。