蘋(píng)果期貨自上市以來(lái)，雖市場(chǎng)參與熱情持續(xù)高漲，但其交割規(guī)則上存在的問(wèn)題也一直爭(zhēng)議不斷并被業(yè)內(nèi)所詬病。此前有消息稱(chēng)，為使蘋(píng)果期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)更貼近現(xiàn)貨流通，9月25日鄭商所召開(kāi)了蘋(píng)果期貨合約規(guī)則修改的討論會(huì)。而10月17日，鄭商所則發(fā)布公告稱(chēng)，對(duì)蘋(píng)果期貨相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了修訂。

此次修改主要涉及交割品級(jí)、交割方式及配對(duì)流程、持倉(cāng)限制、發(fā)票流轉(zhuǎn)、質(zhì)量爭(zhēng)議解決辦法等幾個(gè)方面。

修訂后的業(yè)務(wù)規(guī)則將從蘋(píng)果1910合約開(kāi)始施行。

新交割規(guī)則，明顯擴(kuò)大了蘋(píng)果期貨的交割品范圍。如基準(zhǔn)交割品上，將質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%。硬度指標(biāo)方面，根據(jù)入出庫(kù)時(shí)間的不同，分段設(shè)置了硬度指標(biāo)要求。交割方式上，從AP1910合約開(kāi)始，可以選擇廠庫(kù)交割。另外，也明確了質(zhì)量容許度爭(zhēng)議處理辦法。

重點(diǎn)內(nèi)容具體修改如下一

一、交割品級(jí)優(yōu)化

一是在基準(zhǔn)交割品方面，此次修訂將質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%，在體現(xiàn)期貨標(biāo)準(zhǔn)化分級(jí)理念的同時(shí)，更好地貼近現(xiàn)貨實(shí)際，降低交割成本，方便產(chǎn)業(yè)參與。同時(shí)，為讓投資者更加明確，此次修訂將果徑容許度不超過(guò)5%予以列明。此外，為避免部分果面缺陷占比過(guò)大影響基準(zhǔn)交割品的實(shí)際價(jià)值，基準(zhǔn)交割品對(duì)于質(zhì)量容許度中相關(guān)果面缺陷占比也設(shè)置了8%的上限。

二是在替代交割品方面，此次修訂針對(duì)質(zhì)量容許度指標(biāo)增加了10%在果徑和質(zhì)量容許度兩個(gè)指標(biāo)下，替代交割品也由原來(lái)的一種增加為三種，設(shè)置了400元/噸、1500元/噸及2000元/噸三種不同的貼水，有利于企業(yè)根據(jù)自身情況進(jìn)行整理分級(jí)，避免多次整理帶來(lái)的損耗，降低企業(yè)的參與成本。

三是在硬度指標(biāo)方面，考慮到蘋(píng)果硬度受溫度及儲(chǔ)存時(shí)間影響較大，本次修訂根據(jù)入出庫(kù)時(shí)間的不同，分段設(shè)置了硬度指標(biāo)要求，將每年10月1日至次年2月20日參與交割的蘋(píng)果入出庫(kù)硬度由原有的6.5kgf/cm2、6kgf/cm2調(diào)整為7kgf/cm2、6.5kgf/cm2，其他時(shí)間的硬度指標(biāo)維持不變。這樣可以更符合蘋(píng)果生鮮品種的特點(diǎn)。同時(shí)，考慮到1月合約車(chē)（船）板最后交貨日為2月20日，為保證同一批貨物硬度指標(biāo)要求一致，將2月20日設(shè)置為不同硬度要求的臨界日期。

二、明確質(zhì)量容許度爭(zhēng)議處理辦法

針對(duì)新交割品級(jí)設(shè)置的兩檔質(zhì)量容許度（質(zhì)量容許度10%、10%明確了質(zhì)量容許度指標(biāo)爭(zhēng)議的解決措施及責(zé)任判定。以0%質(zhì)量容許度10%的倉(cāng)單為例，如果買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)質(zhì)量容許度這一指標(biāo)存在爭(zhēng)議，可申請(qǐng)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)復(fù)檢，以復(fù)檢結(jié)果為準(zhǔn)。

如0%質(zhì)量容許度10%，則相關(guān)費(fèi)用由爭(zhēng)議提出方承擔(dān)；

如10%

如質(zhì)量容許度>　　15%，則倉(cāng)庫(kù)或廠庫(kù)需承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，并履行換貨或者賠償責(zé)任。

三、交割方式更加多樣

在交割方式上，增加了廠庫(kù)交割，從AP1910合約開(kāi)始可以選擇廠庫(kù)交割。與倉(cāng)庫(kù)交割相比，廠庫(kù)在倉(cāng)單注冊(cè)環(huán)節(jié)更為簡(jiǎn)單靈活。特別要注意的是，蘋(píng)果廠庫(kù)倉(cāng)單的有效期與倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單的有效期有所不同，每年1月、5月、7月第12個(gè)交易日（不含該日）之前注冊(cè)的廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，應(yīng)在當(dāng)月的第15個(gè)交易日（含該日）之前全部注銷(xiāo)，7月第12個(gè)交易日后（含該日）至10月1日前，蘋(píng)果期貨不再注冊(cè)廠庫(kù)倉(cāng)單。

四、調(diào)整7月合約限倉(cāng)

考慮到7月份現(xiàn)貨蘋(píng)果的特殊性，鄭商所對(duì)7月合約限倉(cāng)進(jìn)行了調(diào)整。根據(jù)交易時(shí)間的不同，由原來(lái)的500手、100手、10手調(diào)整為100手、20手、6手。

同時(shí)，根據(jù)修訂后的規(guī)則要求，5月合約結(jié)束后至10月1日前，蘋(píng)果期貨不再注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單，因此，7月合約交割不能選擇倉(cāng)庫(kù)交割，只能可選擇廠庫(kù)交割或車(chē)（船）板交割。

五、完善新年度首個(gè)合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)確定方法

10月17日，鄭商所不僅公告了蘋(píng)果期貨相關(guān)交易規(guī)則修訂案，同時(shí)還發(fā)布公告稱(chēng)，蘋(píng)果期貨1910合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)定為8000元/噸。按照規(guī)則，新合約上市首日至有成交日之間，漲跌停板幅度為正常漲跌幅的兩倍，即為12%。這意味著，其價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為7040-8960元/噸。而當(dāng)前掛牌合約價(jià)格均在1萬(wàn)元以上。

據(jù)了解，目前，國(guó)內(nèi)已上市品種新合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)一般采用的是其最近合約前一交易日的結(jié)算價(jià)。

但這一方法對(duì)新作物年度的首個(gè)蘋(píng)果合約并不完全適用。因?yàn)?907合約是上一年度最后一個(gè)合約，對(duì)應(yīng)標(biāo)的蘋(píng)果儲(chǔ)存時(shí)間長(zhǎng)，儲(chǔ)藏成本高；1910合約為新年度首個(gè)合約，反映的是未來(lái)新作物年度新上市蘋(píng)果供求情況。兩者可能面臨不同的供求情況，價(jià)格不具有連續(xù)性，合約1910掛牌時(shí)需要按正常年景考慮其影響。同時(shí)，考慮到鄭商所從1910合約開(kāi)始實(shí)行新修訂完善的蘋(píng)果合約規(guī)則制度，質(zhì)量差異對(duì)價(jià)格的影響也應(yīng)一并考慮。

綜合上述因素，鄭商所制訂了蘋(píng)果1910掛牌基準(zhǔn)價(jià)，并且以后每年10月蘋(píng)果合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)擬由鄭商所發(fā)文公告。1910合約之后的本生產(chǎn)年度蘋(píng)果期貨合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)仍將采用最近合約前一交易日的結(jié)算價(jià)。

針對(duì)昨日鄭商所公布的關(guān)于蘋(píng)果期貨相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則修訂情況，美爾雅(600107,股吧)特聘分析師馮斌老師表示，由于蘋(píng)果跨年度交易特色異常明顯，鄭商所在蘋(píng)果期貨1910合約上市之前對(duì)整個(gè)期貨合約進(jìn)行大幅度修改，將導(dǎo)致新合約與舊合約出現(xiàn)明顯的“新老劃斷”。

可以說(shuō)蘋(píng)果1910合約和現(xiàn)在上市的合約是完全不同的，交易者要用完全不同的思路對(duì)待蘋(píng)果期貨，1910合約掛牌以后，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)截然不同的操作方式和價(jià)差關(guān)系，交易者要提前做好心理準(zhǔn)備。

此次修改更貼近蘋(píng)果貿(mào)易實(shí)際，進(jìn)一步提升了期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，可以說(shuō)除了標(biāo)的物沒(méi)變，其他的規(guī)則都需要從頭理順。

此次修訂重要的改變是擴(kuò)大了基準(zhǔn)交割品的質(zhì)量容許度到10%，同時(shí)增加替代品及升貼水，新規(guī)則進(jìn)一步放寬了質(zhì)量要求。分級(jí)和升貼水出臺(tái)后，可以有效降低期貨倉(cāng)單整理成本，更貼近貿(mào)易流通實(shí)際。其次，在交割方式上增加廠庫(kù)交割，突出指定交割倉(cāng)庫(kù)的信用背書(shū)。另外，針對(duì)之前交割出現(xiàn)的一些現(xiàn)象，新規(guī)則又對(duì)倉(cāng)單有效期、出入庫(kù)硬度指標(biāo)、滾動(dòng)交割配對(duì)、發(fā)票、復(fù)檢爭(zhēng)議等問(wèn)題進(jìn)行了完善。

新規(guī)則從1910合約開(kāi)始實(shí)施，對(duì)目前上市交易的蘋(píng)果期貨合約不產(chǎn)生影響，所以短期交易者應(yīng)該更加關(guān)注的是已上市合約的倉(cāng)單成本問(wèn)題，1810-1907合約的交易的主題還是圍繞倉(cāng)單成本和供求消費(fèi)展開(kāi)，切不可因?yàn)樾律鲜泻霞s的修改而忽略交易關(guān)鍵性問(wèn)題。