2018年鋅價(jià)伴隨著多家鋅礦山表示將重啟產(chǎn)能后，結(jié)束兩年大漲之勢(shì)開(kāi)始下跌，截止10月18日夜間收盤(pán)，滬鋅指數(shù)已跌14.31%。鋅價(jià)未來(lái)走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，在由上海有色網(wǎng)于上海舉辦的《2018中國(guó)有色金屬年會(huì)暨2019（SMM）金屬價(jià)格預(yù)測(cè)發(fā)布會(huì)》上，上海有色網(wǎng)資深鋅分析師劉夢(mèng)月表示，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)鋅精礦供應(yīng)進(jìn)一步增加，精煉鋅產(chǎn)能緩步釋放，鋅消費(fèi)增速仍待提高，2019年在供應(yīng)端逐步增加預(yù)期下，鋅價(jià)或難言樂(lè)觀，預(yù)計(jì)重心將進(jìn)一步下移。

鋅精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加

鋅精礦加工費(fèi)返升：

隨著鋅冶煉廠(chǎng)率先進(jìn)入減產(chǎn)檢修狀態(tài)，礦的整體需求減少明顯，疊加國(guó)內(nèi)外礦山供應(yīng)小幅增加共同作用下，自今年7月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)自低位呈現(xiàn)明顯返升。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)返升至4000元/噸上方，進(jìn)口加工費(fèi)報(bào)至100美元/干噸上方。隨著礦供應(yīng)逐步增加預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年加工費(fèi)仍有進(jìn)一步上漲可能。

2017年開(kāi)始，國(guó)外鋅礦山產(chǎn)能呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，同年最大增量由印度韋丹塔公司三個(gè)礦山及秘魯?shù)陌菜准{礦山貢獻(xiàn)，增量共達(dá)32萬(wàn)噸。進(jìn)入2018年，澳大利亞Dugald River、非洲Gamsberg以及古巴的Castellanos等均有增量，疊加世紀(jì)鋅礦8月試生產(chǎn)開(kāi)始，整體增加海外供給，保守估計(jì)2018年，海外鋅精礦產(chǎn)量增量40萬(wàn)噸左右。2019年仍有新增投產(chǎn)鋅礦山，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加。

2018年國(guó)內(nèi)鋅精礦增量預(yù)計(jì)12.1萬(wàn)噸附近：

2018年，環(huán)保及安全問(wèn)題仍是限制國(guó)內(nèi)各地礦山增量的主要因素，其中，湖南湘西花垣地區(qū)仍處整改階段，預(yù)計(jì)今年難以恢復(fù)生產(chǎn)，此部分減量預(yù)計(jì)近10萬(wàn)金屬?lài)嵏浇?，且今年?nèi)蒙等北方地區(qū)受礦山品味下滑等因素影響，產(chǎn)量亦有小幅減少。預(yù)計(jì)全年鋅精礦產(chǎn)量較去年同比基本持平。2019年，不考慮減量情況下，預(yù)計(jì)增量10萬(wàn)噸以上，但整體上來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅精礦增幅亦較為有限。

2018年國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加4.1%：

2017年，中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量244萬(wàn)噸（實(shí)物噸），同比增加22%。2018年1-7月份國(guó)內(nèi)鋅精礦進(jìn)口累計(jì)178.04萬(wàn)噸（實(shí)物噸），累計(jì)同比增加21.26%。預(yù)計(jì)2018年，海外鋅精礦可流入到中國(guó)國(guó)內(nèi)的量在144萬(wàn)噸附近（金屬量），加之國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量412萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)量實(shí)現(xiàn)4.1%的增長(zhǎng)。

2019年精煉鋅產(chǎn)能緩步釋放

2018年1-9月，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)精煉鋅產(chǎn)量累計(jì)396.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少0.07%。

2018年礦端緊張傳導(dǎo)至鋅錠緊張，疊加環(huán)保、生產(chǎn)等多種問(wèn)題，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量將錄得下降。2019年，國(guó)外礦山產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)預(yù)期下，同時(shí)國(guó)內(nèi)維持穩(wěn)步生產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)加工費(fèi)適宜情況下，刺激煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性。2019年國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量或有所釋放。

2018年，國(guó)內(nèi)由礦端緊張逐步傳導(dǎo)至冶煉端，受利潤(rùn)、環(huán)保、工藝等多重因素影響下，今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)不增反降。在礦供應(yīng)增加預(yù)期下，部分新增產(chǎn)能或延緩至2019年投產(chǎn)。

SMM預(yù)計(jì)，2019年冶煉廠(chǎng)部分產(chǎn)能得到釋放，冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量增加18萬(wàn)噸至560萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)精煉鋅逐步實(shí)現(xiàn)緊平衡。

鋅消費(fèi)增速仍待提高

鍍鋅作為鋅消費(fèi)主力軍整體表現(xiàn)較不樂(lè)觀：

2018年1-9月，鍍鋅結(jié)構(gòu)件平均開(kāi)工率71%，較去年同期下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。一部分由于一季度，華北受環(huán)保及兩會(huì)影響下，生產(chǎn)受限明顯；另一部分，今年房地產(chǎn)等板塊訂單較去年整體較弱，拖累鍍鋅結(jié)構(gòu)件企業(yè)生產(chǎn)訂單。自2017年年底，鍍層板產(chǎn)量及凈出口量逐步下降，鍍鋅板表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

氧化鋅、壓鑄鋅合金平均開(kāi)工率亦不及去年同比：

2018年1-9月氧化鋅企業(yè)平均開(kāi)工率52.3%，同比去年同期減少5.5個(gè)百分點(diǎn)。今年河北、山東、江浙等一帶環(huán)保局勢(shì)嚴(yán)峻，影響氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率，同時(shí)，今年整體終端需求較弱，且中美貿(mào)易戰(zhàn)等加劇訂單偏弱，整體生產(chǎn)受限。

2018年1-9月壓鑄鋅合金平均開(kāi)工率為46%，同比下降6.8個(gè)百分點(diǎn)，主因前期廣東、江浙一帶環(huán)保加之貿(mào)易戰(zhàn)影響壓鑄訂單出口等問(wèn)題。

公路建設(shè)投資基本與去年持平 但國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資額整體較弱：

2018年1-8月公路建設(shè)投資額累計(jì)值12961億元，較去年同期下降1.04%附近，但國(guó)內(nèi)電網(wǎng)1-8月投資累計(jì)額2803億元，同比下降13.75%。

基建及房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)：

2018年房地產(chǎn)各數(shù)據(jù)顯現(xiàn)尚可，但2019年國(guó)家政策調(diào)控持續(xù)，預(yù)計(jì)難有良好漲幅。

其他主要終端消費(fèi)增速放緩：

2018年1-9月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)2409.13萬(wàn)輛和2049.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.87%和1.49%，與1-8月相比，增速分別回落1.90個(gè)百分點(diǎn)和2.04個(gè)百分點(diǎn)?？照{(diào)訂單旺季結(jié)束后高位回落，電冰箱及洗衣機(jī)年內(nèi)產(chǎn)量目前整體基本持平去年。

當(dāng)前庫(kù)存保持低水平明年有望開(kāi)始累庫(kù)

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，保稅區(qū)庫(kù)存自二季度開(kāi)始消庫(kù)，自二十萬(wàn)噸上方快速回落至不到十萬(wàn)噸，再度觸及年內(nèi)低位。鋅社會(huì)庫(kù)存位置在十萬(wàn)多噸附近，整體維持較低位置。當(dāng)前鋅庫(kù)存持續(xù)低位水平，當(dāng)隨著明年礦端供應(yīng)增加傳導(dǎo)下，預(yù)計(jì)開(kāi)始進(jìn)入累庫(kù)進(jìn)程。

2019年鋅市展望

綜合來(lái)看，SMM預(yù)計(jì)，2019年在供應(yīng)端逐步增加預(yù)期下，鋅價(jià)或難言樂(lè)觀，預(yù)計(jì)重心將進(jìn)一步下移。但期間會(huì)受宏觀、政策、環(huán)保等多重因素影響，整體恢復(fù)進(jìn)程及速度存在較多不確定性，價(jià)格走勢(shì)或有所反復(fù)。預(yù)計(jì)2019年LME三月區(qū)間2200-3050美元/噸，SHFE鋅區(qū)間18000-24000元/噸。