隨著玉米進(jìn)入收割季，各機(jī)構(gòu)深入產(chǎn)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)玉米產(chǎn)量并未如前期市場預(yù)期大幅減產(chǎn)，反而小幅增產(chǎn)，減產(chǎn)預(yù)期被證偽，并且10月底11月初，新糧將批量上市。伴隨著拋儲陳糧陸續(xù)出庫，供應(yīng)壓力或?qū)@現(xiàn)。

圖為2018年臨儲玉米拍賣成交率（單位：%）

今年玉米從春播以來不斷遭受災(zāi)害天氣，市場看多情緒高漲，使得玉米價(jià)格重心不斷上移，淀粉價(jià)格跟隨玉米價(jià)格不斷上漲。進(jìn)入8月，山東、河北深加工企業(yè)季節(jié)性停機(jī)檢修，開機(jī)率下降，導(dǎo)致淀粉庫存連續(xù)數(shù)周降低，淀粉價(jià)格進(jìn)一步上漲。同時(shí)，港口部分進(jìn)口木薯淀粉與玉米淀粉價(jià)差仍維持在1600元左右，遠(yuǎn)大于正常價(jià)差，處于歷史最高，為淀粉市場提供有利支撐，使得淀粉價(jià)格維持堅(jiān)挺。

圖為2014—2017年全國售糧進(jìn)度（單位：%）

圖為國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)玉米淀粉加工利潤（單位：元/噸）

隨著新糧不斷上市，淀粉加工利潤豐厚，刺激下游淀粉企業(yè)開機(jī)恢復(fù)，后期來看，通常新玉米上市后深加工企業(yè)開工率達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，淀粉供應(yīng)將有所增加，加之淀粉處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，后期淀粉庫存有望回升，淀粉價(jià)格短期或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

截至10月11日，2018年玉米臨儲拍賣總計(jì)投放2.039億噸，成交9009萬噸，成交率44.2%。按照10月底拍賣結(jié)束預(yù)期估計(jì)，還有3周拍賣時(shí)間，按每周成交300萬噸估算，本年度成交量有望突破1億噸，2017年總計(jì)成交5700萬噸，2016年總計(jì)成交不足2200萬噸，本年度臨儲拍賣成交量同比大幅增加，結(jié)轉(zhuǎn)到新年度的拍賣糧也將同比增加。

圖為玉米淀粉行業(yè)開工率（單位：%）

數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，山東地區(qū)加工利潤盈利100元/噸，河北地區(qū)利潤盈利157元/噸，黑龍江地區(qū)利潤盈利138元/噸，吉林地區(qū)利潤盈利143元/噸，國內(nèi)深加工利潤仍維持增長，整體處于盈利的狀態(tài)。豐厚的加工利潤刺激下游深加工企業(yè)開機(jī)較快恢復(fù)，截至10月12日，淀粉行業(yè)開機(jī)率為74.4%，較前一周73.05%回升1.38個(gè)百分點(diǎn)。后期隨著新季玉米上量增加，部分前期停產(chǎn)的中小企業(yè)有望復(fù)工生產(chǎn)，玉米淀粉供應(yīng)量或?qū)⒗^續(xù)增加。

需求端方面，目前企業(yè)淀粉報(bào)價(jià)較高，下游對于淀粉采購仍然較為謹(jǐn)慎，目前市場簽單量不大，主要消耗前期合同訂單。開機(jī)的恢復(fù)，加之玉米淀粉處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，淀粉庫存后期有望回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.新玉米上市季，北方若出現(xiàn)雨雪天氣，將影響新玉米上市進(jìn)度。2.進(jìn)口木薯淀粉價(jià)格維持高位，木薯淀粉和玉米淀粉價(jià)差較大，玉米淀粉替代優(yōu)勢明顯，刺激玉米淀粉消費(fèi)。

后市根據(jù)市場情況分批建倉空單，CS1901建倉區(qū)間2350—2450元/噸，分批建倉，目標(biāo)區(qū)間2200—2300元/噸，分批止盈。若出現(xiàn)雨雪天氣，影響新季玉米上量，則及時(shí)止損，若價(jià)格繼續(xù)上漲，突破2450元/噸，則及時(shí)止損。