目前甲醇的高價(jià)已經(jīng)令部分下游企業(yè)難以接受，浙江興興68萬噸MTO裝置的停車是一個(gè)典型的信號(hào)。甲醇上周創(chuàng)出新高基本是一個(gè)假突破，未來日線形成“雙頭”形態(tài)而下跌的概率很大。

近期，甲醇價(jià)格在進(jìn)口貨源緊張等因素的影響下，出現(xiàn)高位振蕩的走勢(shì)，主力1901合約在10月15日創(chuàng)下3525元/噸的近5年的高點(diǎn)，但隨后便連續(xù)振蕩下行。筆者認(rèn)為，綜合考慮多個(gè)影響因素，甲醇短期內(nèi)（未來1—2個(gè)月）整體將呈現(xiàn)跌勢(shì)。

短期影響因素難以成為價(jià)格的長(zhǎng)期支撐

過去幾個(gè)月支撐甲醇價(jià)格走高的重要因素是，國(guó)外多套大型甲醇裝置停產(chǎn)、對(duì)伊朗甲醇進(jìn)口的擔(dān)憂以及人民幣貶值預(yù)期。

第一，梅賽尼斯在新西蘭的百萬噸裝置和在智利的80萬噸裝置盡管因?yàn)闅庠磫栴}停產(chǎn)或減產(chǎn)，但在天然氣供給恢復(fù)后將很快重啟，梅尼賽斯在特立尼達(dá)和多巴哥的180萬噸裝置因?yàn)槠鸹鹜．a(chǎn)的問題將很快解決。另外，沙特、俄羅斯的部分生產(chǎn)裝置將在月底開車，今年年末伊朗的一套230萬噸/年裝置也即將投產(chǎn)，外部甲醇供給短缺只是暫時(shí)性的。

第二，我國(guó)的伊朗甲醇進(jìn)口大概率會(huì)保持穩(wěn)定。隨著11月臨近，美國(guó)對(duì)伊朗原油及能化產(chǎn)品出口禁令即將生效，市場(chǎng)傳言國(guó)內(nèi)某大型石化國(guó)企將停止從伊朗進(jìn)口甲醇，但這個(gè)理由從炒作題材變?yōu)槭聦?shí)的可能性不大。一方面，9月上旬中國(guó)進(jìn)口量占據(jù)伊朗原油出口量50%。另一方面，即便某國(guó)企不進(jìn)口，也會(huì)有其他渠道代替進(jìn)口。此外，歐盟正籌備建立一個(gè)SPV，以繞開SWIFT支付系統(tǒng)，而未來在我國(guó)與伊朗原油及化工品的結(jié)算中人民幣及其他結(jié)算方式的比例將提高，這不但不會(huì)影響雙方的能化貿(mào)易，而且規(guī)避了人民幣貶值帶來的進(jìn)口價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

第三，盡管9月外匯儲(chǔ)備減少227億美元，導(dǎo)致人民幣貶值壓力再次加大，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在主要經(jīng)濟(jì)體中仍然屬于績(jī)優(yōu)股，貶值難以形成短期趨勢(shì)。我國(guó)甲醇價(jià)格在全球?qū)儆谳^低水平，國(guó)外進(jìn)口貨源若進(jìn)一步提價(jià)，勢(shì)必刺激國(guó)內(nèi)充裕的閑置甲醇裝置重啟。因此，人民幣貶值對(duì)甲醇價(jià)格的確有提振作用，但不會(huì)持續(xù)。

甲醇下游消費(fèi)并不樂觀

在甲醇的下游消費(fèi)中，MTO、MTP等烯烴用量已經(jīng)接近50%。目前甲醇的高價(jià)已經(jīng)令部分下游企業(yè)難以接受，浙江興興68萬噸MTO裝置在上周的停車是一個(gè)典型的信號(hào)，寧波富德也已經(jīng)開始降負(fù)生產(chǎn)。從歷史走勢(shì)來看，自2014年煤制烯烴裝置大量投產(chǎn)以來，烯烴價(jià)格對(duì)甲醇價(jià)格的影響越發(fā)明顯。從pp-3ma價(jià)差觀察，截至10月22日該價(jià)差為36元/噸，該價(jià)差在過去3年的均值為800元/噸左右?；旧现灰搩r(jià)差跌至零附近的低位區(qū)間，就會(huì)帶來甲醇隨后的快速下跌。從PP和PE的價(jià)差結(jié)構(gòu)看，需求憂慮導(dǎo)致遠(yuǎn)期貼水格局，因而隨著時(shí)間推移，甲醇價(jià)格很可能以下跌的方式來完成對(duì)二者價(jià)差的修復(fù)。

隨著價(jià)格下跌累庫(kù)將出現(xiàn)

隨著近日西北多套制烯烴的配套甲醇裝置從檢修狀態(tài)回歸正常生產(chǎn)，來自西北地區(qū)的貿(mào)易流通貨源將逐步增多。同時(shí)，近日從內(nèi)蒙古、山西、新疆等地運(yùn)往山東地區(qū)的甲醇運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)10—50元/噸的局部調(diào)整，這也意味著甲醇供給并不緊張。

綜上所述，筆者認(rèn)為，甲醇上周創(chuàng)出新高基本是一個(gè)假突破，未來日線形成“雙頭”形態(tài)而下跌的概率很大。