七禾網(wǎng)8、我們了解到，2015年后股指受限，您重新設(shè)計(jì)商品期貨策略。在這個(gè)過(guò)程中您遇到了哪些困難，又是如何克服的？

梁宇奇：確實(shí)2015年以后，我們從股指交易進(jìn)入商品交易，策略是完全重新設(shè)計(jì)的，因?yàn)槲覀冎把芯康亩际枪芍傅臄?shù)據(jù)。股指和商品的交易數(shù)據(jù)的分布特點(diǎn)是不一樣的，比如商品中的多品種、盤口的厚度等等，策略的設(shè)計(jì)思路是完全不一樣的。這些困難如何克服？其實(shí)，也沒(méi)有什么特別的技巧，就是花時(shí)間去了解、去熟悉這個(gè)市場(chǎng)商品交易數(shù)據(jù)，然后慢慢地嘗試。

七禾網(wǎng)9、在您程序化交易的7年中，您的交易理念、交易方法有過(guò)哪些變化？

梁宇奇：我們一開始的投資思路就是在某個(gè)領(lǐng)域，研發(fā)某種類型的策略，希望這個(gè)策略能夠穩(wěn)定地盈利。如果策略一旦不能盈利了，那么我們就說(shuō)這個(gè)策略失效了，就下線。以前我們挖掘出一個(gè)好策略，那么就持續(xù)往深度上去發(fā)展，但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)策略的有效性變化太快，一個(gè)交易方法很難有效地持續(xù)。

現(xiàn)在隨著投資經(jīng)歷越來(lái)越豐富，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)以前失效的策略在某個(gè)階段又會(huì)重新發(fā)光，在不同的時(shí)間點(diǎn)、不同階段，市場(chǎng)的風(fēng)格是不同的，所以策略的儲(chǔ)備越多越好。基于同樣的思路，不僅僅是策略的儲(chǔ)備，對(duì)于交易品種、交易市場(chǎng)，同樣也是越廣越好。我們現(xiàn)在的交易理念，慢慢地由交易的深度轉(zhuǎn)向交易的廣度，也就是說(shuō)擴(kuò)大我們的策略類型，擴(kuò)大我們的投資范圍，當(dāng)我們的策略和投資范圍擴(kuò)展到一定程度以后，我們的投資理念就更像從資產(chǎn)配置這個(gè)角度去做策略和品種的分配。如果當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格變化以后，導(dǎo)致策略短暫失效，那么我們也就沒(méi)有太大的壓力必須要研發(fā)出新的策略，我們需要做的是重新將投資市場(chǎng)和投資策略的權(quán)重進(jìn)行配置就好了。

七禾網(wǎng)10、據(jù)您介紹，2018年開始，您和您的團(tuán)隊(duì)進(jìn)入股票量化投資領(lǐng)域，目前的配置是期貨程序化1/3、 股票量化2/3，其中股票量化分配得更多。請(qǐng)問(wèn)為什么按照這樣的比例分配？股票量化交易策略和期貨量化交易策略主要有哪些區(qū)別？

梁宇奇：這個(gè)也是我前面說(shuō)的，我們慢慢地朝投資廣度上面去發(fā)展，所以從2018年開始，我們的團(tuán)隊(duì)也開始進(jìn)入股票量化投資領(lǐng)域。我們有自己的T0算法，有日內(nèi)和T1的Alpha策略。至于在期貨程序化和股票量化上面的占比，這個(gè)也是基于一個(gè)資金容量，還有市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)做的資產(chǎn)配置。在過(guò)去2019年到2020年，整個(gè)股票市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)更好，而且容量更大，那么我們?cè)谧霾呗院唾Y金分配的時(shí)候自然就傾向股票投資。

至于股票量化交易策略和期貨量化交易策略，他們的區(qū)別還是非常的明顯的。期貨上面的主流程序化策略是趨勢(shì)跟蹤，少部分多因子相對(duì)價(jià)值策略，股票量化投資在過(guò)去兩年表現(xiàn)最好的是股票的高頻指數(shù)增強(qiáng)策略。高頻指數(shù)增強(qiáng)，它是一個(gè)橫截面的擇股策略，和期貨上面的相對(duì)價(jià)值策略有點(diǎn)類似。不同的是，股票上面的可選標(biāo)的比期貨市場(chǎng)更多、數(shù)據(jù)量更豐富，在這方面的策略表現(xiàn)其實(shí)做起來(lái)比期貨反而更加容易。

七禾網(wǎng)11、今年春節(jié)后股市整體表現(xiàn)不太好。請(qǐng)問(wèn)您對(duì)后期的股票行情怎么看？在股市整體表現(xiàn)不好的時(shí)候，您是否會(huì)考慮減少做股票量化交易的資金配置？

梁宇奇：我們看股票的基本面數(shù)據(jù)較少，更多的是看量化指標(biāo)、市場(chǎng)資金流指標(biāo)。其實(shí)從2020年11月份以后，高頻指數(shù)增強(qiáng)策略的Alpha收益越來(lái)越少，股票的賺錢效應(yīng)在下降，基于我們的資產(chǎn)配置這樣的方式，我們已經(jīng)減少股票上面的資金配置。事實(shí)上在過(guò)去的幾個(gè)月，我們接觸到更多的投資人或者資金越來(lái)越青睞CTA策略。所以我們的團(tuán)隊(duì)有股票指數(shù)增強(qiáng)策略、T0策略、CTA策略儲(chǔ)備，所以當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化的時(shí)候，我們并沒(méi)有特別的壓力，我們需要做的就是重新配置不同市場(chǎng)的資金和策略。

七禾網(wǎng)12、您認(rèn)為，“沒(méi)有一種投資策略投資方式可以通吃全市場(chǎng)，最好能夠多策略多資產(chǎn)配置”。請(qǐng)問(wèn)您在期貨交易上，目前實(shí)盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？這些實(shí)盤交易策略是如何形成的？

梁宇奇：就期貨CTA策略而言，我們有中長(zhǎng)周期趨勢(shì)策略、中短周期趨勢(shì)策略、日內(nèi)策略、相對(duì)價(jià)值策略等四大系列，覆蓋期貨市場(chǎng)全品種，40余套不同類型策略，超過(guò)3000種衍生策略與品種組合。其中趨勢(shì)策略是非常傳統(tǒng)的，主要是抓波段。日內(nèi)策略我們現(xiàn)在已經(jīng)應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)的方法去抓日內(nèi)的交易機(jī)會(huì)。相對(duì)價(jià)值策略其實(shí)類似股票中的因子投資，根據(jù)不同的期貨指標(biāo)，選擇相對(duì)強(qiáng)勢(shì)和相對(duì)弱勢(shì)的品種構(gòu)建多空組合，本質(zhì)上屬于統(tǒng)計(jì)套利。這些實(shí)盤交易策略都是我們?cè)谶^(guò)去幾年當(dāng)中逐步研發(fā)而來(lái)的。

七禾網(wǎng)13、就您看來(lái)，一個(gè)程序化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

梁宇奇：我們現(xiàn)在的做法已經(jīng)很規(guī)范化， 從樣本內(nèi)樣本外的數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計(jì)回測(cè)，到模擬跟蹤，然后到小資金實(shí)盤測(cè)試，然后納入策略體系。這個(gè)整套流程大家都是這么做的。

七禾網(wǎng)14、短線策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問(wèn)您的短線交易策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

梁宇奇：我們有我們自己的交易系統(tǒng)，都是C++開發(fā)的，我們的交易服務(wù)器也都是托管到機(jī)房，包括我們的股票量化策略，也是托管服務(wù)器交易的。另外也有自己的算法交易的同事專門針對(duì)下單進(jìn)行優(yōu)化，根據(jù)盤口的信息然后加上對(duì)短期走勢(shì)的判斷做下單優(yōu)化。

七禾網(wǎng)15、您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測(cè)數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

梁宇奇：品種的選擇跟策略的類型是有關(guān)系的，比如中長(zhǎng)周期的策略，我們會(huì)要求策略更具普適性，不要挑品種。但是對(duì)于一些日內(nèi)或者中短周期的策略，還是會(huì)根據(jù)投資品種的活躍度和資金的參與度做選擇的。確實(shí)在這些策略上，因?yàn)槭袌?chǎng)上的投機(jī)資金的習(xí)慣性會(huì)導(dǎo)致在某些品種上面，我們的某些高頻策略就是會(huì)表現(xiàn)更好，自然而然我們的日內(nèi)策略也會(huì)聚焦這些品種了。