一、市場回顧 8月份,生豬期貨總體走出了較為震蕩走弱的走勢。主要受到2109合約面臨交割,期現(xiàn)回歸的情況下,期貨高升水被擠出,帶動遠月合約也持續(xù)回落。另外,生豬的供應量也偏寬松,下游需求持續(xù)不振,再加上凍品肉的供應沖擊以及大體重豬還未完全消化,豬價總體走勢偏弱。 資料來源:博易大師 二、生豬基本面分析 1、現(xiàn)貨疲軟 豬價繼續(xù)弱勢震蕩 從豬價來看,截至8月20日,22省平均生豬價格為15.08元/千克,較前周下跌0.2元/千克,周度環(huán)比下跌1.31%;22省平均仔豬價格為39.11元/千克,較前周下跌了1.87元/千克,周度環(huán)比下跌了0.31%;22省平均豬肉價格為22.5元/千克,周度下跌0.1元/千克,周度環(huán)比下跌0.44%。從價格水平來看,總體豬價仍維持震蕩向下的態(tài)勢。生豬價格方面,雖然在7月有所企穩(wěn),不過進入8月開始,再度開啟了一輪下跌的走勢,目前跌至15元/公斤附近,暫時沒有企穩(wěn)的跡象。自今年1月15日當周開始,生豬價格已經(jīng)累計下跌26周,偏弱的走勢依舊。仔豬方面,受生豬價格持續(xù)下跌,養(yǎng)殖利潤不佳的影響,外購仔豬的養(yǎng)殖虧損嚴重,導致仔豬的需求持續(xù)不振,仔豬價格持續(xù)下跌。目前自今年2月26日當周開始,仔豬價格已經(jīng)累計下跌23周,暫時沒有止跌的跡象。豬肉方面,同樣表現(xiàn)疲弱,進入8月以后表現(xiàn)為連續(xù)下跌的走勢??傮w自今年1月29日當周開始,已經(jīng)累計下跌27周,走勢較為疲弱。綜合來看,雖然7月豬價有所企穩(wěn),不過在供應偏寬松的背景下,總體的豬價仍難改弱勢,偏弱運行為主。 數(shù)據(jù)來源:wind 瑞達研究院 數(shù)據(jù)來源:wind 瑞達研究院 2、總體供應增長 不過增速可能放緩 從生豬的供應方面來看,農(nóng)村農(nóng)業(yè)部的信息顯示,受生豬價格下降的影響,7月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%,結束了連續(xù)21個月的增長,養(yǎng)殖結構趨于優(yōu)化。7月份生豬存欄量還在慣性增長,但是增幅連續(xù)5個月收窄,7月份環(huán)比增幅為0.8%。但是能繁母豬存欄量7月份下降了0.5%,這是連續(xù)21個月增長后首次出現(xiàn)下降。從總體供應水平來看,短期生豬雖然受價格的影響,養(yǎng)殖戶的補欄熱情有所回落,不過供應慣性增長的背景下,總體的供應量依然偏寬松。能繁母豬存欄量雖然有所回落,不過如果體現(xiàn)到生豬的存欄量上,預計要等到2022年的下半年的供應量,短期對供應的影響有限,難以對生豬價格形成有效的支撐。 另外,7月份我們提到,大體重豬的出欄節(jié)奏有所放緩,較前期有所好轉(zhuǎn),緩解了部分市場供應的壓力。但從目前市場表現(xiàn)來看,市場仍有大豬,且出欄量并未出現(xiàn)下降,豬價表現(xiàn)持續(xù)低迷。說明我國生豬供應增量遠大于此前市場預期,不排除下半年大豬仍將對市場形成沖擊的可能。與此同時,未來冷庫凍肉的市場投放,也將增加終端市場供給。 不過受前期生豬價格大幅回落的影響,生豬的養(yǎng)殖利潤目前已經(jīng)基本處在虧損的狀態(tài)。根據(jù)WIND公布的數(shù)據(jù)顯示,截至8月20日,自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤虧損310.52元/頭,而外購仔豬養(yǎng)殖利潤虧損更是達到了1250.25元/頭。養(yǎng)殖戶的虧損,必然導致遠期供應量上的調(diào)整,對于過剩的產(chǎn)能將有所消化,緩解生豬的供應壓力。 數(shù)據(jù)來源:天下糧倉 瑞達研究院 數(shù)據(jù)來源:天下糧倉 瑞達研究院 3、非洲豬瘟的影響 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局二級巡視員辛國昌在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布會上表示,2021年以來中國一共報告發(fā)生非洲豬瘟疫情11起,涉及8個省份,撲殺生豬2216頭。2018年報告疫情99起,撲殺生豬80多萬頭。2019年報告疫情63起,撲殺生豬39萬頭。2020年報告非洲豬瘟疫情19起,撲殺生豬1.35萬頭。從數(shù)據(jù)來看,我國非洲豬瘟疫情得到了一定程度的控制,疫情總體是平穩(wěn)的。 4、生豬消費預計有所恢復 從消費端來看,截至8月23日,全國重點屠宰企業(yè)平均開工率25.24%。因新冠疫情影響力度減弱,各省市生豬調(diào)運運回,養(yǎng)殖場出欄積極性提高,屠宰企業(yè)收購順暢,開工率順勢增加,總體開工呈現(xiàn)小幅增長的態(tài)勢。同時,在各地新冠疫情已經(jīng)明顯得到控制的背景下,居民外出消費用餐的情況還是有明顯的好轉(zhuǎn),據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息,7月份,社會消費品零售總額34925億元,其中,餐飲收入3751億元,同比增長14.3%,占社會消費品零售總額的10.7%。限額以上單位7月份餐飲收入896億元,占餐飲收入的23.89%,同比增長20.7%。數(shù)據(jù)還顯示,今年1—7月份,餐飲行業(yè)的總收入達到25463億元,同比增長42.3%,占社會消費品零售總額的10.3%。同期,限額餐飲收入則達到5842億元,占餐飲收入的22.9%,同比增長49.5%。從季節(jié)性來看,一般下半年的豬肉需求量較上半年偏好,加上臨近雙節(jié)以及學校開學等利多的因素支撐,可能會對豬肉的消費有所提振,限制下跌的空間。 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局 瑞達研究院 5、進口端增速有限 據(jù)海關數(shù)據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示:2021年7月豬肉進口量35萬噸,進口金額66.0534億元人民幣,較去年同比下降14.93%,1-7月累計豬肉進口量266萬噸,較去年同比增加3.9%,累計進口金額493.5912億元人民幣,較去年同比增加-2.6%。雖然7月進口凍豬肉有小幅回升,不過回升幅度不大,顯示國內(nèi)供應不斷增加的背景下,對進口凍肉的需求有所下降。另外,進口凍豬肉累計同比增速也持續(xù)回落,限制凍豬肉對國內(nèi)生豬價格的壓力。 數(shù)據(jù)來源:中國海關 瑞達研究院 6、國家定期收儲凍豬肉 今年年初以來,國內(nèi)豬肉價格累計27周回落,導致生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)大面積虧損。衡量生豬市場發(fā)展是否失衡的重要指標豬糧比一度低于5∶1,且進入低于5∶1的過度下跌一級預警區(qū)間。根據(jù)國家發(fā)改委等部門2021年6月2日印發(fā)的《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》的規(guī)定,當國家層面發(fā)布生豬價格過度下跌一級預警時,中央和地方將全面啟動收儲。進入7月,國家開始進行中央儲備凍豬肉的收儲,先后在7月7日,7月14日,以及7月21日,收儲2萬噸、1.3萬噸以及2萬噸的豬肉。從收儲的結果來看,雖然第一次和第三次都有不同程度的流拍,不過收購的價格較市場價格偏高,換算成生豬價格約為9.5元/斤。目前豬糧比有所反彈,最新的豬糧比在5.31附近,暫時沒有觸及預警區(qū)間,不過如果豬價繼續(xù)下跌,不排除繼續(xù)引發(fā)中央和地方再次收儲的行為,支撐生豬的價格。 三、總結與展望 總體來看,生豬現(xiàn)貨價格、仔豬現(xiàn)貨價格以及豬肉的價格均沒有止跌的跡象。從供應端來看,雖然能繁母豬存欄出現(xiàn)回落,但生豬的存欄仍在慣性的增長,生豬供應過剩的格局還是未能改變。再加上前期進口的凍肉還未被市場完全消化,以及大體重豬的市場供應也依然存在,均對生豬價格形成較強的壓力。不過從需求端來看,馬上臨近雙節(jié),以及開學,從季節(jié)性來看,生豬的消費預計會有所好轉(zhuǎn)。加上屠宰企業(yè)的開工率保持較高,餐飲消費持續(xù)保持增長,均支撐生豬的消費。后期關注消費好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性。從政策方面來看,目前豬糧比價有所回升,暫時沒有觸及一級預警區(qū)間,政策性干預程度有限。不過市場也會關注豬價過度下跌后,中央和地方的收儲政策,對豬價下方有一定的支撐??傮w來看,在供應偏利空,以及需求還未明顯恢復的背景下,豬價預計維持弱勢震蕩。 操作建議: 1、投資策略: 建議生豬2201合約在15500-17000元/噸區(qū)間高拋低吸,止損各500元/噸。 2、套保策略 生豬養(yǎng)殖企業(yè)在17000元/噸上方擇機做空套保,止損17500元/噸,下游企業(yè)在15500元/噸之下買入,止損15000元/噸。 責任編輯:李燁 |
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