一方面，距離今年穆斯林齋月還有一個(gè)多月的時(shí)間，從船期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，備貨旺季已經(jīng)來臨；另一方面，在印尼政府表示暫停三分之二棕櫚油出口后，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月將有40萬—80萬噸印尼棕櫚油被禁止進(jìn)入全球市場(chǎng)。從基本面來看，棕櫚油有望開啟一輪階段性上漲行情。

自去年11月以來，棕櫚油始終處于區(qū)間振蕩走勢(shì)，不過近期棕櫚油振蕩區(qū)間逐漸趨窄，下一步將面臨方向性選擇。筆者通過對(duì)近期基本面分析認(rèn)為，棕櫚油出現(xiàn)階段性上漲的可能性較大。

馬來西亞棕櫚油出口好轉(zhuǎn)

根據(jù)馬來西亞棕櫚油局（MPOB）1月報(bào)告，馬來西亞棕櫚油1月出口量?jī)H為114萬噸，環(huán)比大幅下降23%，為近9個(gè)月來最低水平。不過，這種格局有望在2月發(fā)生改變，因?yàn)?月將迎來齋月前的備貨旺季。今年穆斯林的齋月為3月23日至4月21日，入齋前一個(gè)月左右，穆斯林國家會(huì)提前采購棕櫚油補(bǔ)充庫存以備節(jié)日消費(fèi)，對(duì)棕櫚油出口需求形成提振，而齋月期間，因假期及前期備貨庫存充足，對(duì)棕櫚油的進(jìn)口需求則會(huì)減少。筆者對(duì)2010年以來歷年馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，除了2013年和2020年這兩年，其余年份在齋月前備貨期的出口量較齋月期間的出口量均有明顯增加。

距離今年穆斯林齋月還有一個(gè)多月的時(shí)間，從船期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，備貨旺季已經(jīng)來臨。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，2月上半月馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比增加18.4%。

印尼減少棕櫚油出口量

2月6日印尼官員表示將暫停三分之二的棕櫚油出口許可至5月1日，以保障國內(nèi)供應(yīng)。因?yàn)橥ǔＴ诿磕甑凝S月來臨之前，印尼作為全球最大的穆斯林國家，食品價(jià)格都會(huì)明顯上漲。該國政府實(shí)施的國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）政策，要求棕櫚油出口商在獲得出口許可之前，將其部分棕櫚油在國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行出售。目前，該國實(shí)施的DMO政策為1∶6，即棕櫚油出口商可以出口國內(nèi)市場(chǎng)銷售量六倍的棕櫚油。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）下屬的海外農(nóng)業(yè)服務(wù)局發(fā)布的全球農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)報(bào)告，在印尼政府表示暫停三分之二棕櫚油出口后，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月有40萬—80萬噸印尼棕櫚油將被禁止進(jìn)入全球市場(chǎng)。

天氣炒作尚未結(jié)束

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告，預(yù)估本年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4100萬噸，較上月預(yù)估下調(diào)450萬噸，因阿根廷嚴(yán)重干旱對(duì)作物生長不利。受此影響，USDA預(yù)估本年度全球大豆產(chǎn)量為3.83億噸，較上月預(yù)估下調(diào)500萬噸，預(yù)估本年度全球大豆期末庫存為1.02億噸，較上月預(yù)估下調(diào)150萬噸。

在本年度南美大豆種植初期，市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量存在較高預(yù)期。在去年12月的美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中，預(yù)估本年度巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為4950萬噸，較上年度分別增產(chǎn)2500萬噸和560萬噸。但受拉尼娜現(xiàn)象影響，此后南美部分地區(qū)（阿根廷和巴西南部）遭受嚴(yán)重干旱，對(duì)作物生長造成不利影響，大豆產(chǎn)量也隨之下調(diào)。由于目前離南美大豆收割仍有時(shí)日，且干旱天氣仍在持續(xù)，不排除產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)的可能。

2月16日阿根廷谷物交易所稱，由于持續(xù)數(shù)月的干旱影響，將繼續(xù)下修本年度阿根廷大豆產(chǎn)量，目前預(yù)估為3800萬噸。同日，農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，由于巴西最南部的南里奧格蘭德州遭受嚴(yán)重干旱，預(yù)估本年度巴西大豆產(chǎn)量為1.509億噸，低于其此前預(yù)估的1.529億噸。

綜上所述，筆者認(rèn)為，棕櫚油有望向上突破持續(xù)數(shù)月的振蕩區(qū)間，開啟一輪階段性上漲行情。