PP需求萎靡，現(xiàn)貨成交疲軟。近日，PP期貨低位小幅反彈，但現(xiàn)貨跟漲不力，基差走弱。未來隨著供應(yīng)量的增加，PP將繼續(xù)負重前行。

近期PP價格振蕩運行，供應(yīng)與需求博弈。需求端，下游新訂單跟進情況無明顯好轉(zhuǎn)，整體社會庫存水平偏高；供應(yīng)端，上游部分裝置檢修或者降負，PP生產(chǎn)負荷同比偏低。未來，在需求不振的同時，供應(yīng)端將出現(xiàn)增量，PP價格難言樂觀。

供應(yīng)端存增量

近期PP將有多套新裝置開車，產(chǎn)品將流入市場。揭陽石化50萬噸裝置以及海南煉化45萬噸裝置2月開車；東莞巨正源60萬噸裝置已試車成功，預(yù)計3月正式開車。此外，廣西鴻誼30萬噸裝置、東華能源40萬噸裝置以及安徽天大30萬噸裝置都有望在一季度開車。這些裝置的順利開車將給PP市場帶來每月約20萬噸的新產(chǎn)量。

此外，春節(jié)期間外盤丙烷價格大漲，國內(nèi)部分PDH裝置因利潤壓縮而降負生產(chǎn)。PDH產(chǎn)能占PP總產(chǎn)能的比例達到16%，裝置的降負對PP供應(yīng)產(chǎn)生較大的負面影響。未來，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，丙烷取暖需求下滑，再加上中東集中檢修裝置的回歸，丙烷價格將松動，PDH負荷也將回升。

消費依舊低迷

目前，PP下游工廠基本復(fù)工，但新訂單情況未有明顯好轉(zhuǎn)，工廠大多仍以生產(chǎn)節(jié)前訂單為主，加上部分工廠成品庫存高，整體提貨意愿弱。我們認為后期PP需求難有大幅好轉(zhuǎn)。一方面，PP最重要的下游塑編由于受到水泥運輸散裝化以及化工品糧食運輸噸包化等影響需求逐年萎縮。另一方面，PP其他下游，諸如無紡布、兒童用品、家電、車用材料等也將因防疫政策改變、人口出生減少、房屋汽車銷售低迷等，需求同比下滑。

出口方面，盡管近期外盤PP由于美國寒潮以及中東集中檢修等因素供應(yīng)緊張，價格上揚，PP理論出口窗口打開，但聽聞實際成交并不理想，對需求拉動不明顯。

庫存去化不暢

PP庫存去化不暢，壓力沉重。上游庫存方面，民營及煤化工企業(yè)庫存壓力巨大，環(huán)比仍在不斷累積。貿(mào)易商庫存方面，由于上游工廠尤其是中石化和中石油為了去庫加大了對貿(mào)易商拿貨的考核力度，大量庫存從上游轉(zhuǎn)移到中游。目前PP貿(mào)易商庫存已接近2020年同期水平，不少倉庫庫容告急。

PP需求萎靡，現(xiàn)貨成交疲軟。近日，PP期貨低位小幅反彈，但現(xiàn)貨跟漲不力，基差走弱。未來隨著供應(yīng)量的增加，PP將繼續(xù)負重前行。