春節(jié)過后，乙二醇主力2305合約受利空因素影響，從節(jié)前高點4516元/噸下跌至4090元./噸。 2月上旬開始，因下游需求逐步恢復(fù)，織造端短纖開工逐步回升，乙二醇價格漲至4300元/噸附近。目前，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能利用率約53.00%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率57.58%，煤制乙二醇產(chǎn)能利用率45.14%，下游聚酯產(chǎn)能利用率76.33%。從供需數(shù)據(jù)看，供應(yīng)端國產(chǎn)量小幅上升，但進口量下降，總供應(yīng)量減少，需求方面，聚酯開工仍有一定上升空間，供需面偏利多。 華東主港乙二醇庫存在102.1萬噸， 處于窄幅去庫階段，一體化行業(yè)利潤-219.64 美元/噸，環(huán)比降 13.41%。

過剩格局難以轉(zhuǎn)變

1月份，國內(nèi)乙二醇裝置產(chǎn)能基數(shù)維持在2509.1萬噸，其中煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)為 925 萬噸，非煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)為 1584.1 萬噸。1 月檢修的乙二醇裝置共計 19 套，涉及產(chǎn)能635 萬噸/年，盛虹石化、衛(wèi)星石化以及鎮(zhèn)海煉化等裝置故障短停， 月內(nèi)總損失量在 28.19 萬噸。1 月份我國乙二醇裝置產(chǎn)量為 121.68 萬噸，較上月減少 1.46 萬噸，但較去年1月份增加11萬噸。

目前看，乙二醇利潤表現(xiàn)依舊不佳，上游工廠出現(xiàn)大幅虧損，石腦油制乙二醇單噸虧損211美元，折合人民幣1400—1800元。鎮(zhèn)海煉化65萬噸/年乙二醇裝置計劃3月初停車檢修，5月10日左右復(fù)工。富德能源50萬噸/年的乙二醇裝置2月19日停車檢修，預(yù)計持續(xù)10天左右。海南煉化80萬噸/年的乙二醇新裝置已順利投氧，陜煤集團榆林化學(xué)有限公司180萬噸/年乙二醇裝置目前負荷下調(diào)至60%—70%?？傮w而言，乙二醇2月開工負荷有所上調(diào)，穩(wěn)定在53%附近。

庫存方面，目前港口庫存在102萬噸左右，較節(jié)前去庫速度偏慢。雖然從去年三季度開始乙二醇下游出現(xiàn)環(huán)比改善，但目前港口發(fā)貨仍不暢，且一季度仍有盛虹海南煉化大型裝置投產(chǎn)，雖然恒力石化將配套EO、衛(wèi)星石化將配套苯乙烯，適度減產(chǎn)乙二醇以達到利潤平衡，但減產(chǎn)進度仍需觀察。

進口維持低位

2022 年 1—12 月，我國乙二醇進口量累計 751.09 萬噸，同比下降10.86%。 2022 年 12 月份，我國乙二醇進口量在 55.40 萬噸，環(huán)比增 1.41%；出口量在 0.19 萬噸，環(huán)比下降44.12%。進出口波動的主要原因為海外供應(yīng)維持穩(wěn)定，多以執(zhí)行合同為主，進口量整體變化不大。乙二醇進口增加的主要進口國是沙特、美國、加拿大，進口減少的主要進口國是新加坡、日本和韓國，擠出效應(yīng)明顯。目前，由于外圍裝置虧損嚴重，美元合約談判艱難，大部分以現(xiàn)貨為主要貿(mào)易方式，合約量大幅縮減，建議投資者關(guān)注合約談判進展及物流運力的緊張程度。

下游改善不明顯

目前聚酯開工率上漲至 75%附近，江浙地區(qū)化纖織造開機率上升至45.77%附近。2 月中旬過后多數(shù)外地工人返崗，織造行業(yè)整體開機率有所提升，但目前國內(nèi)外新單情況不及預(yù)期，且預(yù)計內(nèi)貿(mào)春夏季訂單新單下達時間在本月底或下月初，因此近期廠內(nèi)生產(chǎn)積極性偏低。據(jù)悉，已經(jīng)有少量春夏季樣單陸續(xù)下達，然而利潤微薄，企業(yè)接單意愿不強。由于實際市場走貨情況一般，隨著織造廠商開工率的提高，工廠內(nèi)常規(guī)款坯布庫存隨之增加，且目前上游原料價格處于下行通道，廠商多計劃抄底原料，因此 2 月有再次補倉預(yù)期，屆時可關(guān)注國內(nèi)外新單下達和落實情況。

目前純滌紗企業(yè)開工率提升至72.41%，環(huán)比上漲12.04%。當前多數(shù)紗廠已有序恢復(fù)生產(chǎn)，但受少數(shù)外來務(wù)工人員到位不足等因素影響，開工率未全面提升。鑒于目前紗廠庫存整體不高，且加工費修復(fù)至4400元/噸附近，預(yù)計下周滌紗企業(yè)開工率將提升至75%—80%。下游織造企業(yè)前期原料備貨逐步消化，存在一定補貨預(yù)期，下周長絲市場成交情況有望好轉(zhuǎn)。但經(jīng)過長時間產(chǎn)銷冷清后，長絲工廠成品庫存壓力較大，不排除月底進行促銷的可能，故而短期長絲價格難有明顯上漲，預(yù)計POY150D價格在7100—7400元/噸。

綜上，盡管目前港口庫存仍處于小幅累庫階段，但受供應(yīng)縮量、進口減少及下游需求回升等樂觀預(yù)期支撐，上周乙二醇價格小幅走高。衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置計劃在5月轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，遠端供應(yīng)壓力將緩解，疊加需求改善，預(yù)計3 月份乙二醇將進入去庫通道。但目前乙二醇港口庫存偏高仍是制約價格大幅上行的主要因素。后期需持續(xù)跟蹤需求端恢復(fù)節(jié)奏和力度。