近期，筆者走訪了華東、華南地區(qū)部分瀝青煉廠，圍繞稀釋瀝青原料緊缺對(duì)于地?zé)挒r青供應(yīng)影響、瀝青需求是否能夠迸發(fā)亮點(diǎn)等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了調(diào)研。

從一季度來看，委內(nèi)瑞拉出口至中國和馬來西亞的原油量大幅下降，由于煉廠提前1—2個(gè)月進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，預(yù)計(jì)3月稀釋瀝青到港量充足，港口庫存足以支撐一個(gè)月的使用量。從二季度來看，瀝青平衡表整體呈現(xiàn)供需雙增格局，但供應(yīng)同比增速（32.56%）遠(yuǎn)大于需求增速（0.39%），供應(yīng)作為快變量主導(dǎo)瀝青下跌行情是大概率事件。需要考慮到的極端風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是：若國內(nèi)稀釋瀝青后續(xù)進(jìn)口量為零，稀釋瀝青港口庫存消耗殆盡后，煉廠出瀝青成本將大幅增加，煉廠綜合利潤壓縮至零值以下，瀝青產(chǎn)量大概率接近2022年同期水平，謹(jǐn)防此階段瀝青反抽行情的出現(xiàn)。

目前華東、華南地區(qū)瀝青裝置檢修較多，但部分煉廠已有復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，上述兩個(gè)地區(qū)3月產(chǎn)量預(yù)計(jì)均高于2月。從結(jié)構(gòu)性角度剖析來看：根據(jù)調(diào)研反饋，地?zé)捲霎a(chǎn)確定性信號(hào)較為明顯，主營方面執(zhí)行計(jì)劃排產(chǎn)。

華東地區(qū)來看，3月份裝置檢修結(jié)束的有：江陰阿爾法（最快2月底）、寧波科元（預(yù)計(jì)3月中旬）。主營方面來看，參照季節(jié)性規(guī)律，近幾年普遍趕在華東梅雨季之前檢修，以求平穩(wěn)度過梅雨季，該行為反映出煉廠對(duì)于瀝青廠庫安全的高度重視，梅雨季中后期貿(mào)易商才陸續(xù)備貨。

華南地區(qū)來看，中化泉州、福煉近期并無檢修計(jì)劃；中油高富剛剛復(fù)產(chǎn)；廣石化、茂石化暫未有排產(chǎn)；寧波科元檢修后對(duì)于華南市場(chǎng)減少十幾萬噸貨源供應(yīng)量。

華東、華南地區(qū)春節(jié)后瀝青剛需并未有明顯起色。眾所周知，瀝青需求主要增長點(diǎn)體現(xiàn)在高速公路、一級(jí)公路新建及翻新。調(diào)研來看，新增道路里程方面，市場(chǎng)預(yù)估增速在5%—9%，真正發(fā)力預(yù)計(jì)在下半年。翻新方面，據(jù)悉多數(shù)高速公路翻新年限為10—15年（理論而言），實(shí)際上，7—10年翻新一次是常規(guī)操作，但目前看不到翻新跡象。

由于華東、華南地區(qū)常年有施工需求，故冬儲(chǔ)業(yè)務(wù)較少，不存在冬儲(chǔ)壓力。同時(shí)北方煉廠雖然今年冬儲(chǔ)量較大，但也無交貨壓力。值得注意的是，針對(duì)近期頻傳稀釋瀝青原料供應(yīng)緊張這一現(xiàn)象，市場(chǎng)聲音主要集中在原料緊缺會(huì)導(dǎo)致煉廠瀝青貨源緊張，甚至出現(xiàn)交貨困難的情況。從實(shí)際情況來看，目前排產(chǎn)并未看到大面積減量的痕跡，甚至有地?zé)捲谔嶝?fù)荷；基于原料進(jìn)口有2個(gè)月的滯后期，原料緊缺即使真的發(fā)生，也大概率在5—6月體現(xiàn)出來。

筆者在調(diào)研中觀察到，市場(chǎng)都在期待基建道路需求迸發(fā)，等待項(xiàng)目資金落地，但預(yù)計(jì)3—4月，瀝青需求旺季才會(huì)出現(xiàn)。