在諸多因素影響下，菜粕經(jīng)歷了近兩個(gè)月的振蕩，主力2305合約基本運(yùn)行于3100—3300元/噸區(qū)間內(nèi)。整體來(lái)看，隨著南美天氣炒作步入尾聲，且菜籽進(jìn)口到港量保持高位，油廠開(kāi)機(jī)率明顯回升，供應(yīng)逐漸充裕，期價(jià)上漲動(dòng)能將不足。

菜籽進(jìn)口保持高位

隨著加拿大菜籽收獲結(jié)束，進(jìn)口采購(gòu)大幅增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月油菜籽進(jìn)口總量為54.49萬(wàn)噸，較上年同期的35.23萬(wàn)噸增加19.26萬(wàn)噸，同比增加54.68%，較上月同期的47.67萬(wàn)噸增加6.82萬(wàn)噸。1月菜籽到港近60萬(wàn)噸，環(huán)比增加逾10%，同比增加逾兩倍。另外，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)估，2月菜籽到港逾50萬(wàn)噸，3月可能達(dá)到60萬(wàn)噸。今年一季度菜籽到港量將超過(guò)去年前11個(gè)月的進(jìn)口總和，短期內(nèi)菜籽供應(yīng)相對(duì)較為充裕，疊加油廠開(kāi)機(jī)率回升，菜粕供應(yīng)明顯增加。

從菜粕自身進(jìn)口來(lái)看，我國(guó)菜粕進(jìn)口主要來(lái)自加拿大和阿聯(lián)酋，其中加拿大占比約為80%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月菜粕進(jìn)口總量為22.14萬(wàn)噸，同比增加60%。并且從加拿大月度壓榨量來(lái)看，隨著新季菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，自去年四季度以來(lái)，加拿大菜籽壓榨量明顯回升，菜粕可供出口量明顯提升，給我國(guó)菜粕進(jìn)口提供充足保障。

國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量提升

2023年中央一號(hào)文件繼續(xù)將“加力擴(kuò)種大豆油料，深入推進(jìn)大豆和油料產(chǎn)能提升工程”放在非常重要的位置，并提出多種實(shí)施方案，統(tǒng)籌油菜綜合性扶持措施，推行稻油輪作，大力開(kāi)發(fā)利用冬閑田種植油菜。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)冬油菜籽種植面積預(yù)計(jì)達(dá)到7180千公頃，同比增長(zhǎng)6.05%。且大部分地區(qū)長(zhǎng)勢(shì)良好，并未出現(xiàn)明顯病蟲(chóng)害，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)也增加了未來(lái)油菜籽播種面積繼續(xù)增長(zhǎng)的可能性，國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)量同步提升。

南美天氣炒作接近尾聲

一季度是南美大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，也是天氣炒作的重要時(shí)點(diǎn)，本年度因阿根廷作物產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱，美國(guó)農(nóng)業(yè)部已連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)該國(guó)家大豆產(chǎn)量，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月月度供需報(bào)告中產(chǎn)量預(yù)估為4100萬(wàn)噸。有氣象機(jī)構(gòu)稱，阿根廷天氣可能繼續(xù)干旱，使得各大分析機(jī)構(gòu)對(duì)阿根廷本年度產(chǎn)量仍存下調(diào)預(yù)期，支持國(guó)際大豆保持高位運(yùn)行。然而，隨著時(shí)間的推進(jìn)，南美天氣炒作步入尾聲，阿根廷產(chǎn)量繼續(xù)大幅下調(diào)空間有限，且隨著巴西收割逐步推進(jìn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將由阿根廷減產(chǎn)轉(zhuǎn)移至巴西大豆集中出口方面。

私營(yíng)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural表示，截至2月16日，巴西2022/2023年度的大豆收獲進(jìn)度為25%，高于一周前的17%，低于去年同期的收獲進(jìn)度33%。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期值從1.529億噸降至1.509億噸，即便如此，這一數(shù)據(jù)仍將是創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量。后期巴西大豆出口時(shí)間窗口打開(kāi)，國(guó)際大豆價(jià)格承壓，成本傳導(dǎo)下，對(duì)菜粕亦有所拖累。

整體來(lái)看，無(wú)論是國(guó)際進(jìn)口方面還是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方面，菜粕供應(yīng)量增加基本已是既定事實(shí)。同時(shí)，疊加后期巴西大豆大量上市，對(duì)豆粕價(jià)格將產(chǎn)生利空影響，菜粕亦無(wú)法獨(dú)善其身。因此，菜粕上沖動(dòng)能有限，有望由高位振蕩轉(zhuǎn)為偏空運(yùn)行。