隨著年后價格重心下移，目前PTA和上游PX的估值都已經(jīng)不高。二季度傳統(tǒng)檢修季到來，供應(yīng)環(huán)節(jié)有收縮的預(yù)期，預(yù)計價格有支撐。

PX二季度檢修增多

一季度，受國內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響，PX供應(yīng)增加較多。具體來看，盛虹煉化400萬噸新產(chǎn)能目前負(fù)荷已經(jīng)提升至80%以上，帶來月度供應(yīng)增量26萬噸左右；廣東石化260萬噸新產(chǎn)能在2月15日投產(chǎn)成功，目前負(fù)荷提升中。另外，一季度檢修裝置較少，存量產(chǎn)量的開工率也有提升。預(yù)計一季度PX國內(nèi)產(chǎn)量在700萬噸左右，同比增加19%。

二季度，不少PX企業(yè)存在檢修計劃。浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計劃二季度檢修，檢修時長在1個月以上。因此，PX供應(yīng)有收縮預(yù)期。

在供應(yīng)寬松格局下，PX利潤近期壓縮較多，目前PX—石腦油價差在283美元/噸，利潤已經(jīng)不高。隨著后期供給逐步收縮，預(yù)計PX利潤存在一定支撐。

PTA有加工費支撐

最近1—2個月PTA供應(yīng)提升較多，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月份的產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%左右，較年前低點提升10%以上。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)成功，目前停車中，準(zhǔn)備月底重啟。嘉通能源250萬噸產(chǎn)能90%負(fù)荷運行。PTA供應(yīng)寬松。

不過當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費一直徘徊在200元/噸左右，PTA低加工費狀況已持續(xù)3周以上，受生產(chǎn)效益持續(xù)不佳影響，部分企業(yè)開啟檢修降負(fù)計劃。其中恒力石化一套220萬噸裝置計劃于3月3日開啟檢修，時長為30天。隨著氣溫回升，行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，虹港、英力士、亞東、臺化、獨山能源等裝置均有計劃檢修。如若低加工費狀況持續(xù)，企業(yè)檢修計劃或提前，檢修時間也有延長的可能。因此PTA二季度有供應(yīng)收縮的預(yù)期，低加工費下價格支撐較強(qiáng)。

需求恢復(fù)至正常水平

下游聚酯方面，目前開工率已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。截至2月24日，聚酯綜合負(fù)荷在85.9%，其中滌綸長絲負(fù)荷72.1%，滌綸短纖負(fù)荷84.3%，聚酯瓶片負(fù)荷91.1%。終端織造方面，開工率也已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，截至2月24日，江浙加彈綜合開工提升至92%，江浙織機(jī)綜合開工提升至75% 。節(jié)后需求端的負(fù)荷提升速度與往年相差不大，不過由于下游在春節(jié)前有過一輪集中補(bǔ)庫，原料庫存水平大多不低，因此年后繼續(xù)補(bǔ)庫的意愿和潛力都較低，市場感知年后需求有點不及預(yù)期。不過目前隨著下游各環(huán)節(jié)開機(jī)率的提升，上周起終端企業(yè)開始有采購原料的需求。

綜合來看，一方面供給端將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，需求端恢復(fù)至正常水平，而PTA自身估值也較低，因此價格支撐較強(qiáng)。不過實際檢修情況尚未落實，另外終端訂單不佳可能壓制下游開工率，向上驅(qū)動偏弱，預(yù)計PTA振蕩偏強(qiáng)格局。