“金三銀四”值得期待

當(dāng)前螺紋鋼需求一般，市場情緒有所回落，鋼材價格回調(diào)，但成本支撐較強，疊加庫存相對較低，價格回調(diào)空間有限。后續(xù)在旺季需求回升預(yù)期下，螺紋鋼價格仍有反彈動力。

圖為螺紋鋼總產(chǎn)量（單位：萬噸）

春節(jié)后，鋼材價格先抑后揚，但從上周后半周開始，鋼價又開始回調(diào)。節(jié)后鋼材價格走勢更多圍繞需求復(fù)蘇情況波動。由于今年終端復(fù)工較往年偏遲，節(jié)后市場未見需求回暖，開年高漲的情緒有所回落，部分冬儲資源兌現(xiàn)利潤，投資者落袋為安，鋼材盤面價格持續(xù)回落。但農(nóng)歷正月十五過后，終端復(fù)工提速，各地重大項目積極開工，建材成交放量，再加上房地產(chǎn)銷售端出現(xiàn)回暖跡象，市場情緒回升，盤面鋼價出現(xiàn)反彈，收回此前跌幅。之后，隨著鋼價上漲至高位，現(xiàn)貨市場交易氛圍下降，建材成交沖高回落，未能站穩(wěn)20萬噸水平，而且在連續(xù)上漲后，技術(shù)上也有回調(diào)需求，因此盤面鋼材價格開啟回調(diào)。筆者認為，目前逐漸進入鋼材消費旺季，成本支撐下鋼價回調(diào)空間有限。

鋼材產(chǎn)量持續(xù)增加

春節(jié)后，鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，電爐先于高爐復(fù)產(chǎn)，目前高爐開工率和產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至節(jié)前水平，后續(xù)提升空間相對有限。2月下旬高爐復(fù)產(chǎn)提速，目前螺紋鋼長流程產(chǎn)量處于歷年同期低位，后續(xù)仍然有上行空間。相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月份有12座高爐復(fù)產(chǎn)、3座高爐檢修，預(yù)計3月鐵水產(chǎn)量依舊延續(xù)回升態(tài)勢。同時，河北省啟動重污染天氣Ⅱ級預(yù)警，唐山、秦皇島等市開啟燒結(jié)限產(chǎn)，一定程度上對沖復(fù)產(chǎn)增量。需要警惕的是，近期鋼廠電爐和高爐利潤均出現(xiàn)較明顯的改善，電爐平電利潤在盈虧平衡點附近波動，將刺激鋼廠復(fù)產(chǎn)，從而增加供給端壓力。

終端復(fù)工進度加快

農(nóng)歷正月十五后，終端項目復(fù)工速度加快，鋼材需求快速回升。目前螺紋鋼周度表觀需求已經(jīng)回升至293.68萬噸。隨著逐漸轉(zhuǎn)入需求旺季，終端項目進度加快，基建用鋼需求將進一步釋放，預(yù)計3月份鋼材需求將繼續(xù)回升。

從終端需求看，上半年基建依舊是主要發(fā)力點，專項債延續(xù)“早發(fā)快用”節(jié)奏，1月份基礎(chǔ)設(shè)施新增貸款同比多增幅度較大，從而保障了基建項目的資金環(huán)境，助力基建項目形成更多實物工作量。目前房地產(chǎn)行業(yè)銷售端態(tài)勢良好，一線城市成交量回升較為明顯，商品房住宅銷售價格環(huán)比上漲，二、三線城市降速放緩，市場“買漲不買跌”心態(tài)下，后續(xù)銷售有可能延續(xù)回暖趨勢。但房建項目依舊面臨資金偏緊的困境，房企拿地和新開工仍在等待銷售端逐漸好轉(zhuǎn)帶來銷售回款形成正向循環(huán)。一般情況下，銷售端回暖到房地產(chǎn)投資需要6個月左右，因此短期難以看到地產(chǎn)行業(yè)用鋼需求的實際好轉(zhuǎn)。筆者認為，3月份鋼材需求仍有上漲空間，但回升力度待觀察。

綜上，筆者認為3月份螺紋鋼供需將繼續(xù)回升，市場關(guān)注點在于需求復(fù)蘇的強度。當(dāng)前需求表現(xiàn)仍不溫不火，市場情緒有所回落，鋼材盤面價格回調(diào)，但原料端焦炭表現(xiàn)相對強勢，煤焦企業(yè)提漲，成本支撐仍然較強，再加上庫存處于較低位置，且已轉(zhuǎn)入去庫通道，所以下方空間有限，而且在旺季需求回升預(yù)期下，螺紋鋼價格仍有反彈動力。反彈力度方面，一是關(guān)注近期是否釋放與地產(chǎn)有關(guān)的利好政策，二是關(guān)注后續(xù)需求復(fù)蘇的兌現(xiàn)力度。總之，筆者認為，投資者可關(guān)注螺紋鋼2305合約回調(diào)后的做多機會，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)對用鋼需求仍有拖累，反彈力度不宜過度樂觀。