國債期貨最特殊的地方就在于其對應(yīng)的現(xiàn)貨標的物。通常的商品期貨和股指期貨都會制定一個特定的、確實存在的現(xiàn)貨作為其交割標的物。但是，由于債券的特殊性，不同的債券有不同的現(xiàn)金流、票面利率、到期期限等，如果按照這些要素對可交割債券做出規(guī)定，則會造成僅有某一種、相對于整個債券市場總量很少的債券能夠進行交割，顯然是不夠有效的。

為了解決這一問題，國債期貨在設(shè)計時引入了虛擬標準券的概念，按照國際上較成功的期貨合約的方法，采用現(xiàn)實中不存在的、虛擬的、剩余期限固定的“名義標準債券”作為交易標的，現(xiàn)實中的債券可以用轉(zhuǎn)換因子折算成標準券進行交割。我國國債期貨擬定：以票面利率為3%，到期期限為5年的虛擬國債作為標準，其他實際存在的債券均按照一定的轉(zhuǎn)換比例折算成相應(yīng)數(shù)量的虛擬國債用于交割。

真實國債和虛擬“名義標準債券”之間的轉(zhuǎn)換比例被稱作“轉(zhuǎn)換因子”，其計算方法為將該債券的未來現(xiàn)金流按照3%的利率向國債期貨交割日進行貼現(xiàn)，得到的現(xiàn)值即為其轉(zhuǎn)換因子（下文有詳細介紹）。所有4～7年期的國債均可通過這一方式進行交割，此方法大大擴展了可交割國債的范圍，也使得國債期貨能夠更有效地反映中期國債市場利率水平。國際上交易較為活躍的利率期貨通常都采取虛擬標準券這種方法，從國外經(jīng)驗來看，這樣做的實際效果良好。