新季紅棗豐產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，紅棗價(jià)格持續(xù)下行。然而，新季紅棗品質(zhì)偏差，成本較高，目前紅棗價(jià)格已經(jīng)跌破成本，下方存在一定的支撐。在這種情況下，紅棗或維持低位震蕩走勢(shì)，靜待基本面指引。

A  新季紅棗豐產(chǎn)，供應(yīng)壓力加大

2023年，受一季度持續(xù)低溫的影響，新疆灰棗生長(zhǎng)期較往年推遲半個(gè)月以上。待7月高溫天氣來(lái)臨時(shí)，由于棗果個(gè)頭較小，難以抵御高溫天氣，造成了南疆棗樹(shù)大面積落果。

受此影響，2023/2024年度，新疆灰棗大幅減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度較正常年份在45%左右，全年產(chǎn)量在35萬(wàn)噸左右。該年度灰棗結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存在16萬(wàn)噸上下，即2023/2024年度整體的灰棗供應(yīng)量在51萬(wàn)噸左右。正常年份，紅棗消費(fèi)量在50萬(wàn)噸上下，由于該年度紅棗大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致紅棗供應(yīng)緊平衡，紅棗價(jià)格由10000元/噸最高漲至16000元/噸，高價(jià)對(duì)紅棗的消費(fèi)產(chǎn)生了明顯的抑制作用，到2024年10月底市場(chǎng)的灰棗庫(kù)存在5萬(wàn)～10萬(wàn)噸，即2023/2024年度紅棗消費(fèi)量在41萬(wàn)～46萬(wàn)噸。

截至目前，新季紅棗收購(gòu)基本結(jié)束，根據(jù)我們的調(diào)研和與棗農(nóng)溝通了解，2024/2025年度，新疆灰棗迎來(lái)豐收。2024/2025年度紅棗豐收主要基于以下三方面原因：

其一，2024年一季度，南疆灰棗核心產(chǎn)區(qū)氣溫較高，棗樹(shù)的生長(zhǎng)期較2023年提前至少半個(gè)月。2024年7月初，我們?cè)谡{(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)南疆各地棗果個(gè)頭與2023年7月底的狀況接近，在這種情況下，棗果已經(jīng)具備很強(qiáng)的抵御高溫的能力。7月中旬的高溫期，除了正常的生理落果之外，基本上沒(méi)有出現(xiàn)大幅落果的情況，這是2024/2025年度紅棗豐產(chǎn)的最主要原因。

其二，2023/2024年度，紅棗大幅減產(chǎn)，棗樹(shù)的養(yǎng)分沒(méi)有得到釋放，積攢到2024/2025年度，使得棗樹(shù)養(yǎng)分供應(yīng)充足。

圖為喀什地區(qū)最低氣溫（單位：℃）

其三，2023/2024年度紅棗通貨收購(gòu)價(jià)格在10元/公斤左右，棗農(nóng)雖然減產(chǎn)但是不減收，這使得棗農(nóng)的種植積極性上升，2024/2025年度種植投入增加，進(jìn)一步提升了產(chǎn)量。

在上述三個(gè)因素的共同作用下，新季紅棗的產(chǎn)量明顯提升。在收購(gòu)時(shí)與棗農(nóng)溝通，棗農(nóng)普遍反映2024年的產(chǎn)量大概是2023年的2倍，較2022年產(chǎn)量也有一定幅度的提升。從企業(yè)收購(gòu)反饋的情況來(lái)看，企業(yè)收購(gòu)量較往年也明顯上升。從個(gè)別地方政府的灰棗產(chǎn)量摸底數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)量較正常年份較高。綜合上述信息，我們審慎地認(rèn)為2024/2025年度新疆灰棗產(chǎn)量在70萬(wàn)噸以上。

B  膨大期多雨水，紅棗品質(zhì)較差

每年8—9月，新疆紅棗進(jìn)入果實(shí)膨大期，棗果開(kāi)始不斷變大，并且開(kāi)始積累糖分，棗果由青色逐漸變?yōu)榧t色。在果實(shí)膨大期，紅棗需要一定的溫度進(jìn)行光合作用，進(jìn)行干物質(zhì)積累，如果這一時(shí)期降雨較多，會(huì)造成較為明顯的裂果現(xiàn)象。

從我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年9月，喀什地區(qū)的平均氣溫在20.33℃，為近4年以來(lái)最低值，較往年低1℃～2℃。由于9月份氣溫偏低，導(dǎo)致紅棗干物質(zhì)積累不充足，進(jìn)而使得紅棗肉質(zhì)不緊實(shí)，果實(shí)不飽滿，干條較多。不僅如此，2024年8—9月紅棗果實(shí)膨大期降雨較多，引發(fā)了裂果、爛果，特別是棗果普遍較大，裂果的情況更加嚴(yán)重。在上述兩個(gè)原因的作用下，2024年紅棗原料整體的商品率在七成左右，較往年低10個(gè)百分點(diǎn)。

C  爛棗情況較多，加工成本較高

由于新季紅棗產(chǎn)量較高，新疆紅棗的收購(gòu)價(jià)格較2023年同期下降50%左右。通常情況下，我國(guó)紅棗產(chǎn)區(qū)分成四個(gè)區(qū)域：

其一，巴音郭楞蒙古自治州的若羌縣、且末縣以及和田地區(qū)皮山縣為灰棗的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)。這一區(qū)域由于氣候的原因，灰棗單產(chǎn)偏低，但是棗果果肉緊實(shí)，主要用于制作小包裝，或者以土棗的形式進(jìn)行銷(xiāo)售。2024/2025年度，灰棗優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)的原料收購(gòu)價(jià)格在6～10元/公斤。

其二，阿克蘇地區(qū)以及兵團(tuán)第一師塔里木河以北的非主力團(tuán)場(chǎng)是灰棗的低端產(chǎn)區(qū)。這一區(qū)域由于雨水較多、緊挨水庫(kù)、土地以膠板地為主，棗果裂果較多，肉質(zhì)不緊實(shí)。這一區(qū)域的棗果品質(zhì)不理想，部分棗果在風(fēng)干之前就用于制作油炸棗。2024/2025年度，灰棗低端產(chǎn)區(qū)的原料收購(gòu)價(jià)格在3.5～5元/公斤。

圖為紅棗出口情況

其三，兵團(tuán)第一師塔里木河以南各團(tuán)、兵團(tuán)第三師非主力團(tuán)場(chǎng)以及喀什地區(qū)除麥蓋提縣、巴楚縣、岳普湖縣以外的縣為灰棗的次優(yōu)產(chǎn)區(qū)。這一區(qū)域由于緊挨沙漠，灰棗產(chǎn)量較高，品質(zhì)好于阿克蘇地區(qū)，基本上以加工成品棗為主。2024/2025年度，灰棗次優(yōu)產(chǎn)區(qū)的原料收購(gòu)價(jià)格在4～5.5元/公斤。

其四，兵團(tuán)第三師主力團(tuán)場(chǎng)、喀什地區(qū)麥蓋提縣、巴楚縣、岳普湖縣為灰棗的核心產(chǎn)區(qū)。這一區(qū)域的灰棗產(chǎn)量占全疆灰棗總產(chǎn)量近一半，并且單產(chǎn)高、品質(zhì)好，棗農(nóng)種植收益較高，種植面積穩(wěn)定，是灰棗最核心的產(chǎn)區(qū)，也是最能代表2024/2025年度紅棗收購(gòu)價(jià)格的區(qū)域。2024/2025年度，灰棗核心產(chǎn)區(qū)的原料收購(gòu)價(jià)格在5～6元/公斤。

整體來(lái)看，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，新疆大型紅棗加工企業(yè)的倉(cāng)單成本為通貨價(jià)格+（4000～4500）元/噸，滄州紅棗加工企業(yè)的成本較低，為通貨價(jià)格+（3500～4000）元/噸。

由于2024年灰棗品質(zhì)較差，爛棗較多，企業(yè)普遍反映實(shí)際的加工成本相較往年要高500元/噸，基于上述判斷，紅棗通貨平均價(jià)格在5～5.5元/公斤，倉(cāng)單成本在9500～10000元/噸。

D  低價(jià)刺激消費(fèi)，紅棗走貨回暖

目前，紅棗仍然處于春節(jié)備貨的消費(fèi)旺季，市場(chǎng)整體走貨較好，下游貿(mào)易商拿貨熱情明顯好于淡季。

滄州崔爾莊市場(chǎng)，貿(mào)易商主要通過(guò)滄州崔爾莊紅棗加工廠直接拿貨，在崔爾莊市場(chǎng)拿貨的較少。2024年12月以來(lái)，滄州崔爾莊市場(chǎng)每天到貨量在10車(chē)左右，好于2023年同期水平。但是市場(chǎng)到貨量主要為原料、等外品，成品普遍質(zhì)量較差，因此成交價(jià)格較滄州主流成交價(jià)格偏低。據(jù)了解，滄州特級(jí)（期貨一級(jí)）灰棗主流成交價(jià)格在9500～9600元/噸。

廣州如意坊市場(chǎng)，2024年雖然紅棗價(jià)格較高，但是廣州如意坊市場(chǎng)的到貨量下降幅度其實(shí)有限。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年廣州如意坊市場(chǎng)到貨紅棗1301車(chē)，較2023年下降36車(chē)，下降幅度僅為2.69%。廣州如意坊市場(chǎng)最多能夠容納9輛車(chē)，2024年12月以來(lái)市場(chǎng)每日的紅棗到貨量在7～8車(chē)，下游貿(mào)易商拿貨積極。2024年12月，廣州如意坊市場(chǎng)累計(jì)到貨214車(chē)，相較2023年同期上升43.14%，說(shuō)明隨著價(jià)格下降，下游對(duì)紅棗的備貨積極性明顯上升。2025年春節(jié)在1月底，目前的旺季備貨仍然能夠維持半個(gè)月左右，春節(jié)之后貿(mào)易商會(huì)根據(jù)自身庫(kù)存情況剛性備貨，紅棗消費(fèi)將會(huì)逐步進(jìn)入淡季。

圖為滄州崔爾莊市場(chǎng)紅棗到貨量（單位：車(chē)）

綜合來(lái)看，隨著紅棗價(jià)格走低，紅棗的消費(fèi)在低價(jià)的刺激下有望回暖。其一，紅棗價(jià)格已經(jīng)跌至低價(jià)區(qū)，紅棗自身存在耐儲(chǔ)存的特點(diǎn)，因此價(jià)格繼續(xù)下行，吸引貿(mào)易商主動(dòng)囤貨，紅棗在成本支撐和貿(mào)易商備貨的支撐下，目前下行空間有限。其二，隨著紅棗價(jià)格走低，一些以前不消費(fèi)紅棗或者消費(fèi)紅棗較少的客戶將會(huì)增加紅棗消費(fèi)。其三，隨著紅棗價(jià)格走低，超市開(kāi)始選擇用紅棗引流，電商也會(huì)開(kāi)展低價(jià)促銷(xiāo)走量，因此紅棗的消費(fèi)相較正常年份有望上升。目前來(lái)看，紅棗的消費(fèi)仍需進(jìn)一步開(kāi)拓，通過(guò)研發(fā)新的單品增加企業(yè)的收益，拓寬消費(fèi)群體，才能徹底改變紅棗的消費(fèi)格局。

E  出口持續(xù)上升

拓寬紅棗銷(xiāo)路

紅棗是我國(guó)本土的作物，因此種植和消費(fèi)基本上都在我國(guó)。近幾年我國(guó)紅棗的出口量有增加的趨勢(shì)，出口也已成為紅棗消費(fèi)的重要組成部分。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，我國(guó)累計(jì)出口紅棗29437.22噸，較2023年同期增加4664.95噸，增幅達(dá)18.83%；2024年1—11月，我國(guó)累計(jì)出口紅棗金額為7230.92萬(wàn)美元，較2023年同期增加823.27萬(wàn)美元，增幅達(dá)12.85%。2018年以來(lái)，我國(guó)紅棗出口一直呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，這很大程度上是基于我國(guó)的國(guó)際影響力增強(qiáng)，具有中國(guó)特色的產(chǎn)品開(kāi)始走出國(guó)門(mén)。

目前，我國(guó)紅棗出口地區(qū)仍然以華人聚集區(qū)域?yàn)橹鳎渲性侥鲜俏覈?guó)紅棗出口的主要目的地，這是因?yàn)樵侥铣隹诩t棗可以退稅，企業(yè)選擇紅棗出口的第一目的為越南，之后再轉(zhuǎn)出口至其他東南亞國(guó)家。客觀來(lái)看，我國(guó)出口的紅棗中，灰棗只是其中一部分，因此出口仍然難以改變灰棗整體的供需格局，但是未來(lái)消費(fèi)的一個(gè)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。

基于上述分析，新季灰棗的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存在5萬(wàn)～10萬(wàn)噸，產(chǎn)量在70萬(wàn)噸左右，2024/2025年度灰棗的總供應(yīng)在75萬(wàn)～80萬(wàn)噸。紅棗正常年份的消費(fèi)量在50萬(wàn)噸左右，由于處于低價(jià)區(qū)，紅棗的彈性消費(fèi)將會(huì)復(fù)蘇，加之紅棗出口逐漸上升，因此我們預(yù)計(jì)新季紅棗消費(fèi)量在55萬(wàn)噸左右。2024/2025年度灰棗結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存在20萬(wàn)～25萬(wàn)噸，較2023/2024年度上升明顯，這對(duì)紅棗產(chǎn)生了較為強(qiáng)勁的壓制。目前紅棗價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入低價(jià)區(qū)，成本支撐開(kāi)始顯現(xiàn)，價(jià)格進(jìn)一步下降將會(huì)吸引貿(mào)易商接貨，因此底部存在支撐。在這種情況下，紅棗難以打破目前低位震蕩的格局。

后續(xù)我們需要關(guān)注兩個(gè)重要節(jié)點(diǎn)：其一，春季之后，紅棗貿(mào)易商去庫(kù)存進(jìn)度及補(bǔ)貨情況；其二，進(jìn)入5月新季紅棗的生長(zhǎng)情況，若新季棗樹(shù)生長(zhǎng)期較正常年份推遲，那么下一年度產(chǎn)量將存在較大變數(shù)。