迫于當(dāng)前持續(xù)低迷的需求現(xiàn)狀，全球天膠產(chǎn)量最大的三個國家——泰國、印尼和馬來西亞再度攜手出臺干預(yù)措施，借此試圖力挽狂瀾，挽救膠價。然而利多效應(yīng)僅僅維持了兩天，在本周初日膠和滬膠雙雙同步回落，重新回歸此前的下跌趨勢之中。

工業(yè)屬性決定天膠供應(yīng)因素相對弱化。如果僅從自身屬性上講，天膠既擁有農(nóng)產(chǎn)品的屬性，又兼?zhèn)涔I(yè)品的特性。不過綜合來看，其偏重于工業(yè)品屬性更多一點(diǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品屬性則略顯弱勢。此次三大產(chǎn)膠國聯(lián)手出臺干預(yù)措施，計(jì)劃今年削減30萬噸天膠出口，并共同砍伐1.6萬公頃的橡膠樹，其本質(zhì)無疑是希望從供應(yīng)端入手來平衡不斷趨弱的需求預(yù)期，進(jìn)而推動膠水價格重回以往水平。不過向來工業(yè)品受需求因素影響要強(qiáng)于供應(yīng)因素，因此擁有更多工業(yè)品特征的天膠會在供應(yīng)方面呈現(xiàn)弱化趨勢。其實(shí)參照2008年金融危機(jī)時，三大產(chǎn)膠國也曾出臺過相似的扶持政策。當(dāng)時累計(jì)削減出口量達(dá)91.5萬噸，占到當(dāng)年總產(chǎn)量的10%以上。不過從事后來看，天膠價格未能立刻止跌企穩(wěn)。直到2009年初期才開始反彈，而推動價格上行的因素主要來自中國和印度輪胎需求大增。

干預(yù)措施缺乏炒作深度。借鑒今年交投火爆的大豆玉米，無不因?yàn)闇p產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)短缺而出現(xiàn)大牛市行情，但“引爆的起點(diǎn)”要滿足減產(chǎn)幅度在20%以上，且下游需求不減，同時其他品種不具有資金炒作題材。而今年天膠產(chǎn)量預(yù)期會達(dá)到1050萬噸左右，如果產(chǎn)膠國削減30萬噸出口能夠貫徹執(zhí)行的話，其變相減產(chǎn)幅度才2.85%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及農(nóng)產(chǎn)品牛市行情爆發(fā)啟動標(biāo)準(zhǔn)，且下游消費(fèi)持續(xù)萎縮又不符合需求不減的必要條件。此外，在干預(yù)措施中計(jì)劃共同砍伐1.6萬公頃橡膠樹也存在較大忽悠成分。其實(shí)每年三大產(chǎn)膠國都會有更新橡膠樹的舉措，主要是需要淘汰一批樹齡過長，且膠水產(chǎn)量日趨下降的老橡膠樹。而依據(jù)三國種植橡膠樹的時間和面積推算，更新成分占到了此次砍伐面積的很大一部分。因此盡管三大產(chǎn)膠國聯(lián)手扶持膠價，但干預(yù)措施帶來的實(shí)質(zhì)利多效應(yīng)卻非常有限，缺乏市場資金炒作的深度。

需求因素推動膠價是關(guān)鍵。當(dāng)前國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率持續(xù)低迷，山東地區(qū)輪胎廠全鋼胎開工率僅為60.5%，半鋼胎則略高在72.5%。以目前開工水平難以激發(fā)市場對于“金九銀十”需求旺季的幻想。受消費(fèi)前景不佳拖累，貿(mào)易商和用膠企業(yè)補(bǔ)庫積極性普遍謹(jǐn)慎，導(dǎo)致國內(nèi)橡膠現(xiàn)貨庫存居高不下。截至8月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較8月1日再度增加6000噸至24萬噸，其中天膠和復(fù)合膠庫存就達(dá)19.3萬噸。眼下保稅區(qū)倉庫已經(jīng)爆滿，而囤放在戶外的橡膠因雨水過多影響，長毛現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，這也從側(cè)面襯托出當(dāng)下需求蕭條。如果后期天膠市場步入旺季之后，無法改變現(xiàn)有疲弱之態(tài)的話，膠價下跌之路勢必會延長。

從近期國內(nèi)外天膠價格走勢來看，在這場政策干預(yù)與弱勢需求對抗的戰(zhàn)斗中，產(chǎn)膠國的美好愿望無疑再一次落空。干預(yù)措施僅能從心理層面產(chǎn)生短期正面效應(yīng)，未能引發(fā)中長期利多推動。因?yàn)橹螛?biāo)不治本的措施難以根治膠價疲弱趨勢，未來天膠前景堪憂。