在空頭回補、國儲收膠及產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)棄割傳言的支撐下，此前滬膠偏空格局一度企穩(wěn)迎來技術(shù)反彈并構(gòu)筑短期平臺，然而滬膠弱勢平衡的姿態(tài)僅僅維持了一周時間，于昨日再度被打破，主力1401合約全天重挫4.42%，跌幅遠超股指和其他商品，期價最低回落至17225元/噸，刷新2009年10月以來最低值。

收儲預期較低，去行政化大勢所趨

天膠價格持續(xù)走低給產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來巨大壓力，國內(nèi)農(nóng)墾區(qū)和貿(mào)易商面對利潤大幅縮水的生存境況，呼吁國家出面收儲的喊聲日趨高漲。不過筆者認為下半年國儲收膠的可能性很低，因為從中國新一屆政府去行政化趨勢顯著，未來“無形的手”將讓位于“有形的手”來調(diào)配市場供需，加快去產(chǎn)能去庫存的步驟。

膠價持續(xù)回落也引發(fā)部分投資者對膠農(nóng)毀樹棄割行為的猜測，筆者在咨詢云南與海南農(nóng)墾區(qū)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士后得知：眼下盡管全乳膠價格低迷，但尚未觸及膠農(nóng)毀樹的臨界值。據(jù)了解，2008年底至2009年初時，國內(nèi)經(jīng)濟大幅回落，需求端嚴重萎縮一度導致滬膠價格跌落至萬元以下，由此誘發(fā)部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)毀樹現(xiàn)象，但隨后國家便出面收儲并且中央出臺4萬億天量投資拉動經(jīng)濟，膠價觸底V型反轉(zhuǎn)令膠農(nóng)毀樹持續(xù)時間較短。雖說近幾年來，天膠種植成本不斷抬升，但當下膠農(nóng)毀樹的臨界值僅在13000元/噸附近。換言之目前滬膠價格仍不足以令膠農(nóng)大面積毀樹，而只有當膠價回落至13000元/噸以下時，產(chǎn)區(qū)毀樹率才會顯著升高。

對膠農(nóng)來說，雖說現(xiàn)在膠價低迷，但還有微利，尚未到越割越虧的地步。況且依據(jù)目前形勢來看，如若自己不割膠，其他膠農(nóng)也會割膠，屆時自身的市場份額就會被擠占。而處在空頭預期環(huán)境下，如果7月份不割膠盡快出貨，等到10月份天膠價格可能更低。與其如此，還不如早割膠早收益。因此，筆者認為產(chǎn)區(qū)暫時棄割現(xiàn)象不會出現(xiàn)，天膠市場的潛在利多因素將難以對抗季節(jié)性供應高峰壓力以及需求終端淡季效應產(chǎn)生的負面沖擊。

未來“下跌——弱勢盤整——再下跌”天膠旋律將難以轉(zhuǎn)變，在短期弱勢平臺被打破以后，滬膠期貨面臨新一輪下跌行情，預計1401合約將下探16500元/噸一線。