三大利空綜合作用

提要

煤炭企業(yè)庫存高企，貿(mào)易商對(duì)后市較為悲觀；神華帶頭連續(xù)下調(diào)焦炭價(jià)格，增強(qiáng)了鋼廠下調(diào)焦炭采購價(jià)的意愿；受資金限制，鋼材冬儲(chǔ)無望。以上三因素綜合作用，再加上技術(shù)上也破位下行，焦煤無法擺脫弱勢(shì)格局，當(dāng)前抄底為時(shí)尚早。

近期焦煤期貨持續(xù)下挫，周一主力合約向下?lián)舸?50元/噸的重要支撐位，技術(shù)上破位下跌。筆者認(rèn)為，煤炭企業(yè)庫存高企，鋼廠下調(diào)焦炭采購價(jià)，鋼材冬儲(chǔ)已然無望，焦煤弱勢(shì)仍將延續(xù)，當(dāng)前抄底為時(shí)尚早。

煤炭企業(yè)庫存高企

元旦之后，國內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)銷售萎縮，山西呂梁高硫主焦煤價(jià)格下調(diào)50元/噸，山東兗州煉焦精煤價(jià)格下調(diào)25元/噸。相比中小煤礦，以山西焦煤集團(tuán)為代表的國有大礦報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，但實(shí)際成交清淡，有價(jià)無市。

河北方面，當(dāng)?shù)孛旱V價(jià)格暫未下調(diào)，這主要是因?yàn)榄h(huán)保整治對(duì)企業(yè)生產(chǎn)造成了一定影響。據(jù)悉，當(dāng)霧霾指數(shù)達(dá)到中等嚴(yán)重程度時(shí)，當(dāng)?shù)孛旱V將限產(chǎn)1/3，而指數(shù)達(dá)到最高時(shí)，煤礦將限產(chǎn)2/3。然而，環(huán)保對(duì)于河北煉焦煤的價(jià)格支撐是短期現(xiàn)象，當(dāng)前山西、山東等主產(chǎn)區(qū)煤礦庫存高企，下游需求疲弱，河北煉焦煤難以獨(dú)善其身。中長期來看，環(huán)保整頓力度不斷升級(jí)，鋼廠連續(xù)執(zhí)行限電限產(chǎn)，煉焦煤總需求必然下滑。因此，環(huán)保對(duì)煉焦煤將形成趨勢(shì)性的利空。

鋼廠煉焦煤庫存數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，國內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立鋼廠煉焦煤可用庫存天數(shù)為19天，而2011年以來的平均庫存可用天數(shù)為17.5天，目前煉焦煤庫存處于較高水平。

進(jìn)口煉焦煤同樣成交清淡，港口報(bào)價(jià)跟隨國內(nèi)價(jià)格持續(xù)走低，澳洲風(fēng)景煤礦到中國的CFR價(jià)格為147美元/噸，環(huán)比下跌2.5美元/噸。價(jià)格的下挫并未激起鋼廠和貿(mào)易商的采購需求，貿(mào)易商對(duì)后市較為悲觀。

鋼廠下調(diào)焦炭采購價(jià)

焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)在2013年12月份拐頭向下，2014年1月份加速下跌。神華2013年12月27日下調(diào)焦炭價(jià)格30元/噸，2014年1月6日再次下調(diào)50元/噸。兩次調(diào)價(jià)后，一級(jí)焦到站價(jià)為1400元/噸。神華帶頭連續(xù)向下調(diào)價(jià)，市場(chǎng)氣氛更趨悲觀，也增強(qiáng)了鋼廠向下調(diào)價(jià)的意愿。

山東日照大型鋼廠在月初下調(diào)焦炭采購價(jià)格30元/噸后，近日將采購基價(jià)追降20元/噸。河北鋼鐵、天津鋼鐵等國內(nèi)大型鋼廠下調(diào)采購價(jià)累計(jì)達(dá)到60—80元/噸，并有繼續(xù)下調(diào)的情緒?，F(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，直接壓制了焦炭的盤面報(bào)價(jià)，按照神華一級(jí)焦到站價(jià)1400元/噸計(jì)算，如果焦炭1405合約價(jià)格運(yùn)行至1400元/噸上方，那么將面臨現(xiàn)貨企業(yè)較強(qiáng)的拋盤壓力。

從開工率來看，當(dāng)前東北獨(dú)立焦化廠開工率為69%，華北獨(dú)立焦化廠開工率為83%，均低于2013年11月份的開工率。獨(dú)立焦化廠開工率掉頭向下，顯示鋼廠下調(diào)焦炭采購價(jià)已經(jīng)對(duì)焦化廠的開工率產(chǎn)生壓力。

鋼材冬儲(chǔ)已然無望

鋼材市場(chǎng)往年有冬儲(chǔ)的現(xiàn)象，這是因?yàn)殚_春之后工地施工逐漸恢復(fù)，將推動(dòng)鋼材價(jià)格回暖，貿(mào)易商就在冬季囤積部分鋼材以期來年獲利。然而，現(xiàn)在已臨近春節(jié)，具有指標(biāo)性意義的上海螺紋鋼社會(huì)庫存依然維持在30萬噸下方，顯示貿(mào)易商補(bǔ)庫意愿薄弱?；蛘哒f，在銀行限制鋼貿(mào)貸款的大背景下，貿(mào)易商補(bǔ)庫能力受到了抑制。沒有了冬儲(chǔ)的推動(dòng)，春節(jié)前鋼材市場(chǎng)難有起色，從而拖累焦煤價(jià)格。

綜上所述，筆者認(rèn)為，焦煤弱勢(shì)仍將延續(xù)，技術(shù)上也呈破位下跌走勢(shì)，焦煤抄底為時(shí)尚早。