在經(jīng)歷一個多月的底部區(qū)間盤整之后，昨日滬膠1409合約期價一度在開盤時段重新躍升至16000元/噸一線上方。然而，由于處在國內(nèi)經(jīng)濟減速周期，多頭始終無法克服終端需求乏力及庫存持續(xù)攀升的兩大負面因素制約，發(fā)起的攻克頸線位“戰(zhàn)役”最終以失敗告終。

國內(nèi)經(jīng)濟減速跡象顯著，滬膠缺失做多大環(huán)境

2014年滬膠市場在國內(nèi)傳統(tǒng)季節(jié)性需求旺季中開局不利，處在偏弱經(jīng)濟大環(huán)境下只能繼續(xù)“沉淪”。3月匯豐中國制造業(yè)PMI和官方制造業(yè)PMI指數(shù)均遠弱于市場預(yù)期。其中匯豐公布的3月中國制造業(yè)PMI終值為48.0%，創(chuàng)近八個月最低水平。而3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)雖好于前者，環(huán)比轉(zhuǎn)入回升趨勢，至50.3，但對比2006—2013年同期PMI環(huán)比升幅來看，今年環(huán)比升幅僅為0.1，遠不及往年1以上的平均值，且數(shù)值也創(chuàng)歷年3月最低水平，顯示制造業(yè)景氣度并無改觀跡象。從分項指數(shù)看，3月新訂單較前兩月降0.1至50.6，處于歷年次低水平，表明需求下滑趨勢仍在持續(xù)，而3月生產(chǎn)指數(shù)較前兩月回落0.1至52.7，也為歷年3月最低值，預(yù)示未來將損及企業(yè)對原材料的采購力度。

今年國內(nèi)橡膠消耗增幅面臨減速

疲弱的宏觀大環(huán)境與今年滬膠的產(chǎn)業(yè)鏈處境可謂遙相呼應(yīng)。據(jù)了解，3月26日在青島舉辦的2014中國橡膠年會上，多數(shù)參會人士對于今年國內(nèi)橡膠消費前景抱以偏悲觀的態(tài)度。中國橡膠工業(yè)協(xié)會會長鄧雅俐認為，今年國內(nèi)橡膠消耗總量將達到900萬噸以上，較2013年的830萬噸有70萬噸左右的新增規(guī)模，不過從增速上看，預(yù)估2014年橡膠消耗增幅會從去年的13.7%回落至10%以下。其中2014年天膠消費規(guī)模會有480萬噸，同比增速達14%左右，但遠不及去年的21.7%；而合成膠消費會有430萬噸，同比增幅也僅為5%左右，同樣弱于去年的6.49%。

此外，持續(xù)低迷的天膠價格對下游橡膠制品業(yè)來說，也不全是有利因素，因為目前國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤分配并不均衡，長久以往會危及各行業(yè)良性發(fā)展。據(jù)了解，當前國內(nèi)上游種植割膠業(yè)利潤水平因人工成本逐年抬升而變得越來越稀薄，而中游輪胎制造業(yè)利潤率因低價膠暫時獲得大幅改善，但持續(xù)性存在較大考驗。橡膠貿(mào)易商在人民幣轉(zhuǎn)入貶值趨勢后，融資膠業(yè)務(wù)越來越難做，生存環(huán)境日趨艱難。終端汽車產(chǎn)業(yè)則會因全國限牌令之風蔓延而面臨較大去庫存壓力。

下游需求乏力，輪胎企業(yè)開工率不足

雖說近一個月內(nèi)，滬膠注冊倉單流出量較為顯著，但交儲因素占較大成分，而真正流入消費領(lǐng)域的量可能并不多。據(jù)了解，盡管國內(nèi)輪胎企業(yè)天膠原料庫存在近期出現(xiàn)減少現(xiàn)象，但工廠采購節(jié)奏仍以隨用隨買為主，即使出現(xiàn)小規(guī)模備貨也屬個例。統(tǒng)計結(jié)果顯示，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為74.6%，周環(huán)比僅微漲2%，整體開工率依然弱于往年平均水平。

截至3月底，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存再度逼近36萬噸，其中，天膠規(guī)模達到24.53萬噸，同比增幅在18%左右。未來在國內(nèi)經(jīng)濟減速周期內(nèi)，需求乏力會讓滬膠去庫存之路變得任重道遠。隨著4月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠園陸續(xù)開割，供需失衡難題會持續(xù)壓制滬膠。