國債期貨上個交易日出現(xiàn)不小幅度的下跌，從近月合約TF1412合約收盤94.426元，相較于前個交易日的結(jié)算水平，跌0.326元，大約8BP的水平，成交量上三個合約總計成交超4800元。從價差上來看，近月合約和次月合約的價差有0.5元，次月合約和遠(yuǎn)月合約的價差有0.18元水平，相較于前幾個交易日又有縮小。

資金方面，銀行間各期限資金利率有漲有跌，其中14天以內(nèi)的資金仍然維持在3.5%以內(nèi)，21天以上資金則維持在4%以上，資金市場雖然平穩(wěn)并有小幅下行，但季節(jié)性周期和新股發(fā)行凍結(jié)資金的沖擊仍未度過，繼續(xù)觀察資金沖擊的情況。

交易策略上，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)蘇偏弱，并且從各種貿(mào)易融資到東中部房地產(chǎn)市場，以及國企和地方平臺融資都開始有風(fēng)險暴露的情況，預(yù)期后面這種情況將會有一定的持續(xù)周期，這將會降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，然而從結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長的角度來看，周二公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)似乎也并沒有那么的壞，也就是改革推動的結(jié)構(gòu)性調(diào)整效果將會持續(xù)顯現(xiàn)，其對經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定作用將會增強(qiáng)，短期來看，風(fēng)險暴露的情況可能會影響金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，進(jìn)而影響債券收益率的上行空間，但另一方面，由于風(fēng)險暴露不充分，使得資金黑洞仍然有吸收資金的需求，這些將會在資金穩(wěn)定的環(huán)境下，難以使得資金利率出現(xiàn)較大幅度的下降。從三個月的周期看，近期和6月底的位置相對于期債來看是相對較高的位置，仍然建議在有套利空間的情況下，進(jìn)行對沖操作。