【債券市場(chǎng)及國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)】

國(guó)債期貨主力合約TF1503收?qǐng)?bào)96.83元，較上日結(jié)算價(jià)大漲0.268元，或0.28%。上周五銀行間債市現(xiàn)券收益率和IRS(利率互換)均略漲，因緊張的流動(dòng)性未有緩解，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。不過(guò)國(guó)債期貨已收回跌幅，令機(jī)構(gòu)更加關(guān)注央行是否會(huì)出手施援等消息面動(dòng)向。

果不其然，央行上晚間央行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。

本周市場(chǎng)資金面將迎來(lái)本月最大考驗(yàn)，新股申購(gòu)疊加月末因素，央行意外降息，流動(dòng)性緊張態(tài)勢(shì)或有所減緩，但總體而言交易所資金面仍面臨一定壓力和沖擊。今明兩日資金面壓力最大，流動(dòng)性緊張將持續(xù)到12月2日。預(yù)計(jì)今日累計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模為6962億元;明日新凍結(jié)資金6213億元，疊加周三影響，累計(jì)凍結(jié)13175億元;到了周三則累計(jì)凍結(jié)達(dá)13835億元，是資金面最為緊張的一天。而凍結(jié)資金從11月27 日起才陸續(xù)解凍釋放。11月27日7只新股資金解凍，預(yù)計(jì)釋放資金5901億元，11月28日3只新股資金解凍，預(yù)計(jì)釋放7200億元，凍結(jié)資金在12月初才能得到全部解凍。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤(pán)階段交易建議如下：

國(guó)債期貨：央行使出降息“猛藥”，不過(guò)本周新股申購(gòu)疊加月末因素，資金面面臨一定壓力和沖擊，降息使流動(dòng)性緊張態(tài)勢(shì)或有所減緩，、今明兩日資金面壓力最大，流動(dòng)性緊張將持續(xù)到12月2日。存貸比調(diào)整將擠壓債券需求，尤其利率債面臨的調(diào)整壓力將更大。但基本面低迷，政策專(zhuān)注降低融資成本的情況下，調(diào)整幅度有限，長(zhǎng)期看債市仍是向好趨勢(shì)。短期內(nèi)國(guó)債期貨將會(huì)維持震蕩偏強(qiáng)的格局。操作上，1503合約重回強(qiáng)勢(shì)格局，多單背靠96介入并持有，后市有望上破前期高點(diǎn)。