國債期貨：PMI初值好轉(zhuǎn)持續(xù)性有待觀察 期債多頭氛圍未反轉(zhuǎn)。

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨開門紅維持短暫時(shí)間后受匯豐PMI初值影響下跌。主力合約TF1506開盤99.428，最高99.498，最低99.250，收盤于99.392，下跌0.028，漲跌幅為-0.03%，成交量為6382手，持倉量為28990手。TF1503、TF1509合約分別下跌0.030和0.038，漲幅分別為-0.03%和-0.04%。三張合約總成交量為7405手，持倉量為32666。

二、資金面。周三，短期資金比較寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行7.2BP至3.3280 %，7天利率上行1.9BP至4.7680 %，14天利率下行4.5BP至4.8140 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行19.59BP至3.3018 %，14天利率上行7.7BP至4.9268 %，21天利率上行0.61BP至5.1138 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1506合約的銀行間CTD券150002.IB ，IRR為5.1292%，該券當(dāng)日收于101.0342，收益率較昨日下行3.00BP。現(xiàn)券方面，利率債收益率總體上中短端下行，長端上行，波幅較小。5年期、10年期收益率分別上行-1.5BP、1.2BP至3.1821%、3.3490%。中債國債類指數(shù)基本持平，其中中債國債總指數(shù)上行0.1BP至158.62 ，固定利率國債指數(shù)上行0.1BP至159.00 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定進(jìn)一步減稅降費(fèi)措施、支持小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，部署加快重大水利工程建設(shè)、以公共產(chǎn)品投資促進(jìn)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)定向調(diào)控，加大財(cái)稅政策支持力度，用減稅降費(fèi)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，帶動(dòng)社會(huì)就業(yè)和調(diào)節(jié)收入分配。

2、中國2月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.1，預(yù)期值為49.5，前值49.7。該指數(shù)大幅高于預(yù)期，為四個(gè)月高位。其中，新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)47.1，為20個(gè)月以來最低。

五、結(jié)論及投資建議。2月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.1，重回榮枯線上方且大幅高于預(yù)期，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，由于經(jīng)濟(jì)依舊低迷，大宗商品底部徘徊，此次企業(yè)補(bǔ)庫的持續(xù)性有待觀察；節(jié)日期間消費(fèi)有所減緩，物價(jià)低迷的現(xiàn)狀難以扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)壓力依然較重；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定進(jìn)一步減稅降費(fèi)，支持中小企業(yè)發(fā)展，實(shí)行積極的財(cái)政政策促進(jìn)投資穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)；央行2月初降準(zhǔn)釋放資金約6000-7000億元，打開了常規(guī)型貨幣政策的大門，數(shù)月后也許仍會(huì)有降準(zhǔn)的出現(xiàn)；政治局重申實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，貨幣政策報(bào)告顯示前期降息政策效果顯現(xiàn)，一般貸款利率大幅下行，政策放松方向比較確定。周三，5年期國債期貨開門紅維持短暫時(shí)間后受匯豐PMI初值影響下跌，隨后小幅爬高，在經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)前債市仍偏積極，建議逢回落短多為主。