鋼材漲價(jià)不具備持續(xù)性

    近期，與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的螺紋鋼、鐵礦石期貨反彈，多頭情緒回暖，市場(chǎng)對(duì)于后期政策刺激有所期待。但筆者認(rèn)為焦煤庫(kù)存上升，焦化廠銷(xiāo)售不暢，鋼材漲價(jià)不具備持續(xù)性，焦炭?jī)r(jià)格仍將處于探底過(guò)程中。

　　焦煤庫(kù)存壓力不斷加大

　　目前，焦煤價(jià)格持續(xù)下挫已經(jīng)使得山西省部分煤礦大面積虧損，并處于關(guān)停狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，1—6月，山西原煤總產(chǎn)量累計(jì)同比下滑4.37%，產(chǎn)量縮減明顯。與此同時(shí)，內(nèi)蒙古的煤礦情況也不容樂(lè)觀，內(nèi)蒙古煤礦民營(yíng)礦比例高于山西，這就意味著內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量比山西更為敏感。相較于山西，內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量在2014年就出現(xiàn)了跨越全年的累計(jì)同比下滑。據(jù)了解，2014年內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量全年累計(jì)下滑8.68%，2015年1—6月累計(jì)下滑7.26%，60%—70%的民營(yíng)煤礦出現(xiàn)了不同程度地關(guān)停。然而，產(chǎn)量的下滑并沒(méi)有帶來(lái)價(jià)格的堅(jiān)挺，7—8月焦煤價(jià)格仍然延續(xù)下調(diào)格局，特別是8月大礦的讓利幅度較大。

　　據(jù)筆者調(diào)研了解到，目前焦煤銷(xiāo)售也處于下滑態(tài)勢(shì)。一方面是環(huán)保造成了焦化廠的減產(chǎn)；另一方面是焦化廠資金跟不上，無(wú)法有效的支付貨款。

　　受需求的下滑比產(chǎn)量下滑更快的影響，山西部分煤礦的庫(kù)存壓力已經(jīng)呈現(xiàn)上升跡象，礦上對(duì)于工人的放假時(shí)間延長(zhǎng)以減少產(chǎn)量，但當(dāng)前庫(kù)存仍有消化壓力。如果見(jiàn)不到需求的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，四季度國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格繼續(xù)下行將不可避免。

　　焦化廠銷(xiāo)售仍然不順暢

　　在鋼廠利潤(rùn)沒(méi)有明顯改善的情況下，擠壓焦炭?jī)r(jià)格成為大部分鋼廠控制成本的手段。今年以來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格的下跌幅度超過(guò)市場(chǎng)前期預(yù)期，虧損迫使焦化廠降低開(kāi)工率。目前100萬(wàn)—200萬(wàn)噸焦化廠開(kāi)工率從2月的80%下降到目前的67%，200萬(wàn)噸以上焦化廠開(kāi)工率下滑至73%，為今年以來(lái)的最低水平。

　　另外，由于焦化廠生產(chǎn)按照銷(xiāo)量進(jìn)行排產(chǎn)，收到多少訂單就采購(gòu)多少煉焦煤進(jìn)行煉焦。如果算上粗苯、煤焦油等化工產(chǎn)品對(duì)于焦化廠利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，部分焦化廠仍能做到盈虧平衡。然而焦化廠大部分財(cái)務(wù)成本較高，算上財(cái)務(wù)成本，虧損嚴(yán)重。加之近期環(huán)保檢查較為嚴(yán)厲，河北地區(qū)焦化廠要求平均限產(chǎn)50%，對(duì)應(yīng)化工副產(chǎn)品的產(chǎn)量縮減要遠(yuǎn)大于50%，焦化廠的成本進(jìn)一步提高。

　　從銷(xiāo)售情況來(lái)看，焦化廠、鋼廠均沒(méi)有庫(kù)存積壓，但銷(xiāo)售依然不暢，主要是下游需求下滑明顯。同時(shí)焦炭外貿(mào)訂單以小單采購(gòu)為主，前期的大單采購(gòu)減少，說(shuō)明外商對(duì)于焦炭后市同樣不樂(lè)觀。

　　鋼材價(jià)格上漲很難維持

　　7月中旬之后，由于沙鋼供貨減少等原因，華東地區(qū)螺紋鋼、線(xiàn)材等建材類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了一定程度地上漲，并帶動(dòng)了華北、山西等地的鋼材上漲氛圍。不過(guò)，鋼材的漲價(jià)不具備可持續(xù)性?？梢钥吹降氖?，本輪鋼材價(jià)格的上漲是以建材類(lèi)為主，用于機(jī)械、汽車(chē)、輪船制造所用的板材類(lèi)價(jià)格依然低迷，并沒(méi)有形成建材、板材類(lèi)的同步上漲。

　　就建材類(lèi)而言，當(dāng)前各個(gè)區(qū)域的價(jià)格也出現(xiàn)了分化，北京、山西等地的建材類(lèi)價(jià)格已經(jīng)大幅回落，華東地區(qū)建材類(lèi)價(jià)格也處于明穩(wěn)暗降的階段，說(shuō)明脈沖式的漲價(jià)后，下游需求沒(méi)有得到有效跟進(jìn)。等到鋼材漲價(jià)氣氛消散，焦炭上行壓力將更為明顯。

　　由此筆者認(rèn)為，焦煤庫(kù)存壓力加大，焦炭銷(xiāo)售不暢，焦炭 筑底行情尚未結(jié)束，焦炭筑底行情仍未結(jié)束。建議焦炭主力1601合約可背靠800—820元/噸進(jìn)行拋空操作。