四季度以來，隨著國內蛋雞養(yǎng)殖利潤逐漸萎縮，農戶淘汰老雞意愿有所增強，從而令產蛋量出現回落。同時，北方地區(qū)在入冬后雨雪天氣增多也使得雞蛋運輸受到影響。此外，飼料成本支撐效應開始凸顯，遏制了蛋價進一步下滑的空間，促使新主力1605合約在3150元/500kg一線止跌反彈至3300元/500kg上方。考慮到年底節(jié)假日臨近，蛋類消費有望增加。預計后期在供需環(huán)境轉好的背景下，雞蛋期價將穩(wěn)步回升。

　　養(yǎng)殖戶利潤下降，淘汰積極性增高

　　一般來說，蛋雞養(yǎng)殖總成本主要由仔雞、飼料、防疫費和水電費等組成，其中，飼料成本通常會占到80%左右。而蛋雞養(yǎng)殖飼料的主要成分是玉米和豆粕，其中，玉米占60%，豆粕占22%，其他成分主要是雜粕、麥麩以及維生素、礦物質添加劑等。換言之，玉米和豆粕價格對蛋雞養(yǎng)殖成本影響很大。據筆者估算，按目前玉米和豆粕的市場價格，在不計人工成本的前提下，疊加仔雞、防疫費和水電費之后，蛋價盈虧平衡點在2.98元/斤左右，再加上300元/500kg的交割費用，折合盤面約在3280元/500kg附近。以當前雞蛋1605合約的盤面價格來看，升水幅度在20—30元/500kg，成本支撐效應較為顯著。因此，未來雞蛋期價繼續(xù)回落的空間非常有限。

　　國內蛋雞存欄量下降，供應壓力減輕

　　由于當下國內蛋雞養(yǎng)殖戶利潤下降，基本被抹平，部分甚至出現虧損，促使其淘汰老雞積極性增強，蛋雞存欄量趨于回落，雞蛋供應壓力有所緩解。據芝華數據顯示，10月國內蛋雞淘汰量大于后備雞補欄量。10月全國蛋雞總存欄量為14.56億只，較9月減少1.3%。在產蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%。在供應壓力減輕的情況下，近期國內雞蛋現貨價格穩(wěn)中有升。據芝華貿易監(jiān)控顯示，11月國內雞蛋貿易狀況總體偏好，主產區(qū)均價上漲0.25元/斤，其中，湖北浠水上漲0.42元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.27元/斤，現貨對近月價差有大幅上升。

　　臨近年底雙節(jié)，未來需求有望改善

　　雞蛋消費呈現季節(jié)性特征，在重大節(jié)假日來臨前夕，出于提前備貨的需要，需求端往往出現改善預期。由于目前距離年底元旦假期不到一個月的時間，加之2016年春節(jié)在2月初，預計未來居民對于蛋類食品消費將逐漸增加，從而刺激加工企業(yè)提前一個月采購。因此，雞蛋價格跌勢有望結束，轉入階段性反彈走勢。

　　綜合來看，近期國內北方地區(qū)呈現出的霧霾雨雪天氣不利于雞蛋運輸，加之上游養(yǎng)殖戶利潤下降，老雞淘汰率升溫，未來雞蛋供應壓力將有所緩解。與此同時，成本端優(yōu)勢開始凸顯，支撐效應顯著增強，有利于雞蛋期價筑底企穩(wěn)。此外，臨近雙節(jié)長假，未來需求端有望改善也會推動蛋價穩(wěn)步走高。在供需格局趨于好轉的背景下，未來雞蛋主力1605合約將穩(wěn)中有升。