國(guó)際宏觀環(huán)境趨于改善， 市場(chǎng)樂觀情緒顯著提升

　  近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令美元再度加息的預(yù)期有所減弱，而歐日央行延續(xù)寬松政策更是鼓舞了商品市場(chǎng)的多頭熱情。隨著國(guó)際宏觀環(huán)境趨于改善，滬膠市場(chǎng)樂觀情緒顯著提升，以往弱需因素被淡化，推動(dòng)期價(jià)展開反彈走勢(shì)。昨日主力1605合約大漲2.02%，令去年11月24日以來所形成的雙底形態(tài)進(jìn)一步鞏固。未來膠價(jià)演繹底部振蕩行情概率較大。

　　政策因素發(fā)力，滬膠底部初顯

　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度放緩至2014年以來最慢水平，同時(shí)1月ISM非制造業(yè)指數(shù)也不及市場(chǎng)預(yù)期。在偏弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增多的背景下，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在降溫的擔(dān)憂情緒快速上升。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席近日向市場(chǎng)發(fā)出鴿派信號(hào)，導(dǎo)致美元短期受到重挫，大幅度緩解商品的上行壓力。

　　一方面美國(guó)貨幣政策前瞻性指引為市場(chǎng)帶來寬松預(yù)期，另一方面歐日央行繼續(xù)維持量寬措施也促使商品獲得更大溢價(jià)空間。尤其是日本央行意外祭出負(fù)利率政策后，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒顯著上升。由于日本央行暗示還將繼續(xù)加碼量寬規(guī)模，預(yù)計(jì)未來貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的硝煙會(huì)越來越濃烈，從而間接促使原油、橡膠等商品價(jià)格的上漲。

　　此外，產(chǎn)膠國(guó)也采取了產(chǎn)業(yè)扶持措施。雖說從長(zhǎng)期角度來講，筆者對(duì)于產(chǎn)膠國(guó)收儲(chǔ)干預(yù)膠價(jià)的舉措并不看好，因?yàn)闀?huì)延緩天膠去產(chǎn)能的過程，無助于產(chǎn)業(yè)供需良性調(diào)整，但短期內(nèi)還是有一定的利好作用。

　　弱需求將限制滬膠反彈高度

　　作為全球最大的天膠消費(fèi)國(guó)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩無疑是近些年天膠需求疲弱、價(jià)格重心不斷下移的重要因素，加之中國(guó)輪胎企業(yè)不斷遭受其他國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易壁壘打擊，導(dǎo)致內(nèi)外銷均陷入困境。據(jù)了解，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)曾發(fā)起過對(duì)中國(guó)輪胎的反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，其中美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)給中國(guó)輪胎企業(yè)帶來的困擾尤為嚴(yán)重。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)新的充氣橡膠輪胎出口約4.45億條，同比降低6.6%，出口美國(guó)市場(chǎng)同比降幅更是高達(dá)25%。除了去年終裁落地的“輪胎雙反案”外，今年美國(guó)還打算對(duì)中國(guó)的非公路用輪胎啟動(dòng)反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，預(yù)計(jì)未來中國(guó)輪胎在美國(guó)的市場(chǎng)份額會(huì)繼續(xù)下滑。而中國(guó)輪胎在丟失掉海外最大消費(fèi)市場(chǎng)后很難在其他地區(qū)獲得彌補(bǔ)，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)也在紛紛效仿。

　　除了遭受到外部銷路被堵的困擾外，內(nèi)銷市場(chǎng)的殘酷性同樣令中國(guó)輪胎企業(yè)窒息。缺乏核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)輪胎，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，去年產(chǎn)品降價(jià)幅度超過原材料降價(jià)幅度，造成許多輪胎企業(yè)效益下降40%—50%，行業(yè)虧損面在22%以上。與此同時(shí)，作為全鋼胎終端消費(fèi)代表的重卡需求一直低迷，去年同比萎縮在27%左右，而半鋼胎終端消費(fèi)代表的乘用車需求也不盡如人意。雖然批發(fā)端數(shù)據(jù)喜人，但零售端卻庫(kù)存高企。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2015年有11個(gè)月，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)處于警戒線以上，“弱需之癥”暴露無遺。

　　預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假以后，滬膠市場(chǎng)演繹底部振蕩行情的概率較大。