選股根本沒(méi)有什么祖?zhèn)髅卦E。很多人往往把自己投資虧損歸咎于某些天生不足，認(rèn)為其他人投資成功是因?yàn)樗麄兲焐褪且粔K投資的料，但是我個(gè)人的經(jīng)歷卻完全否認(rèn)了這種說(shuō)法。我一點(diǎn)兒也不像人們所想象的那樣如同球王貝利還是嬰兒時(shí)就會(huì)玩足球那樣天生早慧，我躺在搖籃里的時(shí)候根本沒(méi)摸過(guò)什么股票自動(dòng)行情報(bào)價(jià)機(jī)，我的乳牙剛剛長(zhǎng)出時(shí)也從沒(méi)有咬過(guò)什么報(bào)紙上的股票專(zhuān)版。據(jù)我本人所知，我即將出生時(shí)，我父親從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)等候區(qū)一步去打聽(tīng)通用汽車(chē)公司股價(jià)的漲跌如何，而我的母親在陣痛期間也從來(lái)沒(méi)有問(wèn)過(guò)一句美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司（AT&T）的分紅是多少。

我也是后來(lái)才知道，1944年1月19日我出生的那一天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌，并且在剛剛出生的我還呆在醫(yī)院里的那一周內(nèi)，股市進(jìn)一步下跌，這是林奇定律（Lynch Law）發(fā)生作用的最早例證，盡管當(dāng)時(shí)還是嬰兒的我根本不可能會(huì)想到這一點(diǎn)。林奇定律與著名的彼得原理（Peter Principle）所描述的“職務(wù)上升能力下降”非常類(lèi)似，林奇定律所描述的是：林奇高升，股市下跌。（最近一次的例證是，1987年夏天我剛剛和出版商達(dá)成本書(shū)的出版協(xié)議，我的職業(yè)生涯達(dá)到了一個(gè)高峰，然而隨后兩個(gè)月內(nèi)股票指數(shù)下跌了1000點(diǎn)，因此，如果有人要購(gòu)買(mǎi)本書(shū)的電影改編版權(quán)的話(huà)，我一定會(huì)再三慎重考慮是否答應(yīng)。）

我的親戚們大多數(shù)都對(duì)股票市場(chǎng)持有一種不信任的態(tài)度，之所以如此是因?yàn)樗麄冇H眼目睹了股市暴跌的嚴(yán)重打擊。我母親是她家七個(gè)子女中年紀(jì)最小的一個(gè)孩子，也就是說(shuō)在20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，我的姨母和舅舅都已經(jīng)長(zhǎng)大成人了，他們親身體驗(yàn)到1929年股市大崩盤(pán)給投資股市的人帶來(lái)的毀滅性打擊，因此在我們這個(gè)家族里從來(lái)沒(méi)有一個(gè)親戚會(huì)推薦股票。

我聽(tīng)說(shuō)過(guò)在我的親戚中唯一一個(gè)購(gòu)買(mǎi)過(guò)股票的人是我的外祖父吉恩-格里芬（Gene Griffin），那次他購(gòu)買(mǎi)的是城市服務(wù)公司（Cities Service）的股票。外祖父是一個(gè)非常保守的投資者，他之所以選擇公眾服務(wù)公司的股票是因?yàn)樗詾檫@是一家供應(yīng)自來(lái)水的公用事業(yè)公司，后來(lái)他去紐約旅行時(shí)卻發(fā)現(xiàn)這家公司原來(lái)竟是一家石油公司，于是馬上就把股票賣(mài)掉了，可是從他賣(mài)出股票以后，城市服務(wù)公司的股價(jià)上漲了50倍。

整個(gè)20世紀(jì)50年代直到進(jìn)入60年代，全美國(guó)仍然彌漫著一股對(duì)股市根本不信任的態(tài)度，盡管在此期間股市先是上漲了3倍，后來(lái)又上漲了2倍。我的童年時(shí)期，而不是現(xiàn)在的20世紀(jì)80年代，才真正是美國(guó)歷史上最強(qiáng)勁的大牛市時(shí)期?？墒钱?dāng)時(shí)你要是聽(tīng)到舅舅們談?wù)摴墒械脑?huà)，你會(huì)把股市想象成在賭博大廳進(jìn)行擲骰子的賭博游戲。“千萬(wàn)不要與股市沾邊，”人們告誡我說(shuō)，“股市風(fēng)險(xiǎn)太大了，會(huì)讓你輸個(gè)精光。”

如今回首往事，我才發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)50年代在股票市場(chǎng)上損失掉全部財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)比此前或此后其他任何時(shí)期都要小得多。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)告訴我，不僅股市行情非常難以預(yù)測(cè)，而且小規(guī)模投資者也總是更容易在不該悲觀的時(shí)候反而非常悲觀，在不該樂(lè)觀的時(shí)候反而非常樂(lè)觀，因此，當(dāng)他們想在牛市中追漲買(mǎi)入以及在熊市中殺跌賣(mài)出時(shí)，往往會(huì)事與愿違，弄巧成拙。

我的父親是一位非常勤奮刻苦的人，他以前是一位數(shù)學(xué)教授，后來(lái)他離開(kāi)學(xué)校，成為約翰-漢考克（John Hancock）公司最年輕的高級(jí)審計(jì)師。我七歲時(shí)他患上疾病，在我十歲時(shí)他死于腦癌。這場(chǎng)家庭悲劇使我母親不得不出去工作（她在勒德洛鑄排機(jī)制造廠(chǎng)（Ludlow）工作，這家工廠(chǎng)后來(lái)被泰克實(shí)驗(yàn)室（Tyco）兼并），我也決定找一份兼職工作來(lái)幫助家里渡過(guò)難關(guān)。11歲時(shí)我開(kāi)始打工，在高爾夫球場(chǎng)做球童，那是1955年7月7日，就在這一天，道瓊斯指數(shù)從467點(diǎn)跌到了460點(diǎn)。

對(duì)于一個(gè)已經(jīng)懂得高爾夫球規(guī)則的11歲小孩子來(lái)說(shuō)，做球童是一份十分理想的工作，我在高爾夫球場(chǎng)跑來(lái)跑去找找球就可以賺到錢(qián)，我一個(gè)下午賺到的錢(qián)比一個(gè)報(bào)童每周七天天天一大早6點(diǎn)鐘就要辛辛苦苦挨家挨戶(hù)送報(bào)紙賺的錢(qián)還要多，還有比這更好的工作嗎？

到高中時(shí)我開(kāi)始明白，做一個(gè)球童能夠給自己帶來(lái)相當(dāng)微妙卻十分重要的優(yōu)勢(shì)，特別是在類(lèi)似于波士頓郊外的Brae Burn俱樂(lè)部這樣高級(jí)的高爾夫球俱樂(lè)部里，我的客戶(hù)都是一些大公司的總裁和CEO：吉列公司（Gillette），寶麗來(lái)公司（Polaroid）以及對(duì)我的一生有著重要影響的富達(dá)基金公司（Fidelity）。在幫富達(dá)基金公司總裁喬治-沙利文（D. Goerge Sullivan）尋找他的高爾夫球時(shí)，我也幫自己找到了一份工作。我并不是唯一一個(gè)知道這個(gè)成功捷徑的球童：進(jìn)入一家公司董事會(huì)會(huì)議室這個(gè)權(quán)力中心的捷徑是通過(guò)像Brae Burn這樣的高級(jí)俱樂(lè)部的更衣室認(rèn)識(shí)一些頭面人物。

如果你想得到有關(guān)股票投資的教育，高爾夫球場(chǎng)是一個(gè)僅次于主要股票交易所交易大廳的最佳場(chǎng)所，特別是在那些俱樂(lè)部的會(huì)員們打出一個(gè)左曲球或右曲球之后，他們會(huì)興高采烈地吹噓他們最近的成功投資。在一局比賽中，我也許要給出5個(gè)揮桿的建議，相應(yīng)也能聽(tīng)到他們談?wù)摰?個(gè)股票投資消息。

盡管當(dāng)時(shí)還只是高中生的我還沒(méi)有錢(qián)來(lái)根據(jù)我聽(tīng)他們談到的股票消息進(jìn)行投資，但是我在球道上所聽(tīng)到的這些人投資股票賺錢(qián)的故事，還是讓我重新審視了我的親戚們認(rèn)為股市投資只會(huì)讓人賠錢(qián)的看法。我的很多客戶(hù)確實(shí)真的都已經(jīng)在股市上賺到了錢(qián)，而且其中一些正面的投資成功例子也已經(jīng)在潛移默化中影響了我對(duì)股票投資的看法。

球童可以很快學(xué)會(huì)將他的客戶(hù)分成三六九等：第一類(lèi)客戶(hù)是球技很好、待人很好、小費(fèi)很好的會(huì)員，我們球童把他們奉若神明，不過(guò)這種最好的客戶(hù)是鳳毛麟角非常少見(jiàn)；第二類(lèi)客戶(hù)則是球技一般、小費(fèi)一般的會(huì)員；第三類(lèi)客戶(hù)是球技很差、待人很差、小費(fèi)很差的會(huì)員，這是三個(gè)等級(jí)中最差的客戶(hù)，也是球童最厭煩也最想躲避的。在做球童的大多數(shù)時(shí)間里，我都是在為球技平平小費(fèi)也平平的一般客戶(hù)服務(wù)，但是如果要面臨在兩種客戶(hù)之間選擇，一種客戶(hù)球打得很糟糕但小費(fèi)給得很大方，另一種客戶(hù)球打得很精彩但小費(fèi)給得吝嗇，我會(huì)毫不猶豫地選擇前者。球童工作讓我強(qiáng)化了這一觀念：做事得有錢(qián)賺。

在高中以及波士頓學(xué)院就讀期間，我一直在做球童，我用自己獲得的弗朗西斯-奎梅特（Francis Ouimet）球童獎(jiǎng)學(xué)金支付了波士頓學(xué)院的大學(xué)學(xué)費(fèi)。大學(xué)期間，除非是必修課，否則科學(xué)、數(shù)學(xué)和會(huì)計(jì)這些進(jìn)入商業(yè)社會(huì)所必需的基礎(chǔ)課我一概不會(huì)選修。我喜歡的是文科，學(xué)習(xí)了一般的文科課程歷史、心理學(xué)和政治學(xué)之外，我還學(xué)習(xí)了形而上學(xué)、認(rèn)識(shí)論、邏輯學(xué)、宗教學(xué)和古希臘哲學(xué)等文科課程。

現(xiàn)在我回過(guò)頭來(lái)看，很顯然，學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)比學(xué)習(xí)統(tǒng)計(jì)學(xué)能夠更好地為股票投資做好準(zhǔn)備。股票投資是一門(mén)藝術(shù)，而不是一門(mén)科學(xué)，因此一個(gè)接受訓(xùn)練、習(xí)慣于對(duì)一切事物進(jìn)行嚴(yán)格數(shù)量分析的人在投資中反而有很大的劣勢(shì)。如果選擇股票這項(xiàng)工作可以量化分析，那么你只需租用附近的克雷（Cray）計(jì)算機(jī)運(yùn)算分析一段時(shí)間就可以賺到大錢(qián)了，但事實(shí)上這種做法根本不管用。每個(gè)投資者在上小學(xué)四年級(jí)時(shí)學(xué)會(huì)的數(shù)學(xué)知識(shí)對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)就已經(jīng)足夠了（例如克萊斯勒汽車(chē)公司擁有10億美元現(xiàn)金，5億美元長(zhǎng)期債務(wù)等）。

邏輯學(xué)應(yīng)該是在選股方面對(duì)我?guī)椭畲蟮囊婚T(mén)學(xué)科，因?yàn)檎沁壿媽W(xué)教我認(rèn)識(shí)清楚了華爾街特有的不合邏輯性。事實(shí)上華爾街的思維方式就跟古希臘人一模一樣，早期的古希臘人習(xí)慣于好幾天坐在一起爭(zhēng)論一匹馬到底有多少牙齒，他們認(rèn)為只要坐在那里討論就可以得到答案，并不用找一匹馬親自數(shù)數(shù)，而現(xiàn)在華爾街的情況則是許多投資者只是坐在一起爭(zhēng)論股價(jià)是否會(huì)上漲，只靠對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的冥思苦想就能找到答案，似乎根本不用調(diào)研核查公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

在幾個(gè)世紀(jì)以前，當(dāng)太陽(yáng)升起時(shí)古代人聽(tīng)到公雞報(bào)曉誤認(rèn)為是雞叫才讓太陽(yáng)升起來(lái)了，當(dāng)然現(xiàn)在這種混淆因果關(guān)系的說(shuō)法聽(tīng)起來(lái)非常愚昧。現(xiàn)在的投資專(zhuān)家們每天對(duì)于華爾街股市哪些股票會(huì)上漲所提出的一些新的解釋包括：女人的裙子越來(lái)越短、某一球隊(duì)贏得了超級(jí)杯（Super Bowl）、日本人不高興了、一種趨勢(shì)線(xiàn)已被擊破、共和黨人將贏得競(jìng)選、股票被“超賣(mài)”（oversold）等，這些說(shuō)法同樣也混淆了因果關(guān)系。每次我聽(tīng)到諸如此類(lèi)的理論時(shí)，我總會(huì)想起過(guò)去人們認(rèn)為雞叫讓太陽(yáng)升起的愚蠢說(shuō)法。

1963年上大學(xué)二年級(jí)時(shí)，我以每股7美元的價(jià)格買(mǎi)入了自己的第一只股票“飛虎航空”（Flying Tiger Airlines）。我用做球童賺的錢(qián)和獲得的獎(jiǎng)學(xué)金繳上了學(xué)費(fèi)，住在家里又節(jié)省了我的其他日常開(kāi)銷(xiāo)，我還花了150美元把自己85美元的破車(chē)換成了一輛新車(chē)。我終于攢到了足夠的錢(qián)可以進(jìn)行股票投資了！盡管在此之前我聽(tīng)到了那么多客戶(hù)談?wù)摰墓善蓖顿Y消息都只能由于沒(méi)錢(qián)投資而只好放棄。

我買(mǎi)飛虎航空公司的股票絕非突發(fā)奇想胡亂瞎猜，我之所以選擇這只股票是基于我對(duì)這家公司非常執(zhí)著地進(jìn)行了深入研究，盡管我的研究是基于一個(gè)錯(cuò)誤的前提。在一節(jié)課上我讀到一篇關(guān)于空運(yùn)公司美好前景的文章，這篇文章中提到飛虎航空公司是一家航空貨物運(yùn)輸公司，這正是我購(gòu)買(mǎi)這只股票的原因，但并不是這家公司股價(jià)上漲的原因，飛虎航空股價(jià)上漲是因?yàn)槲覀兙砣肓嗽侥蠎?zhàn)爭(zhēng)，飛虎航空公司運(yùn)送部隊(duì)和貨物往來(lái)于太平洋上空，這使公司盈利大增。

不到兩年時(shí)間，飛虎航空的股價(jià)就漲到了32.75美元，這是我尋找到的第一只5倍股。后來(lái)我一點(diǎn)一點(diǎn)把股票賣(mài)掉用來(lái)支付上研究生的學(xué)費(fèi)，我在沃頓商學(xué)院讀研究生的學(xué)費(fèi)就來(lái)自于一部分投資飛虎航空股票所賺到的錢(qián)。

如果說(shuō)你的第一只選股對(duì)你未來(lái)投資生涯的影響就像你的第一次戀愛(ài)對(duì)你將來(lái)羅曼史的影響一樣重要的話(huà)，那么我非常幸運(yùn)第一次投資選中飛虎航空股票賺了5倍。這次選股成功證明上漲好幾倍的大牛股確實(shí)存在，并且還使我相信，這只大牛股只是一個(gè)開(kāi)始，我以后還會(huì)在股市中尋找到更多的大牛股。

在波士頓學(xué)院上四年級(jí)時(shí)，在富達(dá)基金公司總裁沙利文先生（他是我做球童時(shí)的客戶(hù)，雖然他球技很差但待人很好而且小費(fèi)給得也很慷慨）的建議下，我在富達(dá)基金公司申請(qǐng)了一份暑期工作。富達(dá)基金公司在金融界的地位就像紐約帆船俱樂(lè)部（New York Yacht Club）、奧古斯塔全國(guó)高爾夫球俱樂(lè)部（Augusta National）、卡耐基音樂(lè)廳（Carnegie Hall）以及肯塔基賽馬會(huì)（Kentucky Derby）一樣重要?？唆斈岢牵–luny）是一座偉大的中世紀(jì)修道院，修道士們對(duì)克魯尼城頂禮膜拜，而富達(dá)基金公司就是投資界的圣殿，哪一位愿意獻(xiàn)身于投資事業(yè)的人不夢(mèng)想著能到富達(dá)基金公司工作呢？因此富達(dá)基金公司僅僅3個(gè)暑期工作的職位應(yīng)聘者就有100人。

富達(dá)基金公司在向美國(guó)人銷(xiāo)售共同基金方面所做的工作如此出色，以至于連我的母親也每月投資100美元購(gòu)買(mǎi)富達(dá)資本基金（Fidelity Capital）。富達(dá)資金由蔡至勇（Gerry Tsai）管理，是這個(gè)有名的快速獲利時(shí)代（go-go era）兩個(gè)有名的快速獲利基金（go-go fund）中的一個(gè)，另一個(gè)是富達(dá)趨勢(shì)基金（Fidelity Trend），由愛(ài)德華 C. 約翰遜三世（Edward C. Johnson Ⅲ，人們親昵地稱(chēng)他為內(nèi)德（Ned））管理。內(nèi)德-約翰遜是傳奇人物愛(ài)德華 C. 約翰遜二世（Edward C. JohnsonⅡ，人們尊稱(chēng)他為約翰遜先生（Mr. Johnson），他是富達(dá)基金公司的創(chuàng)始人）的兒子。

內(nèi)德-約翰遜的富達(dá)趨勢(shì)基金和蔡至勇的富達(dá)資本資金的投資業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成為1958～1965年間基金業(yè)一致敬仰的佼佼者。這些前輩的培訓(xùn)和支持讓我覺(jué)得我似乎理解了牛頓（Issac Newton）這句名言的真正含義：“我看得更遠(yuǎn)……，是因?yàn)槲艺驹诰奕说募绨蛏??！?/p>

早在內(nèi)德取得巨大成功之前，他的父親約翰遜先生就已經(jīng)改變了美國(guó)人關(guān)于股票投資的觀念。約翰遜先生認(rèn)為投資股票不是為了保本，而是為了賺錢(qián)。用你賺的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)更多的股票，然后再賺更多的錢(qián)?！澳愕墓善本褪悄闳缒z似漆的嬌妻。”這是約翰遜先生經(jīng)常被引用的一句名言。當(dāng)然，他這樣說(shuō)《女性》雜志是決不可能向他頒發(fā)任何獎(jiǎng)項(xiàng)的。

能夠進(jìn)入富達(dá)基金公司工作，并且能在蔡至勇原來(lái)的辦公室中工作讓我內(nèi)心激動(dòng)萬(wàn)分，當(dāng)時(shí)蔡至勇已經(jīng)去紐約接管曼哈頓基金（Manhattan Fund）。1966年5月的第一周我到公司報(bào)到開(kāi)始工作時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是925點(diǎn)，而9月份當(dāng)我的實(shí)習(xí)工作告一段落回到研究生院時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌到了800點(diǎn)以下，你看，“林奇進(jìn)步股市下跌”的林奇定律再次應(yīng)驗(yàn)。

隨機(jī)漫步理論反思和緬因州制糖公司股票的教訓(xùn)

像我這樣的實(shí)習(xí)生，對(duì)于公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)，都會(huì)被安排研究上市公司并撰寫(xiě)公司研究報(bào)告的工作，和正式的分析師一模一樣。以前讓我心存敬畏的基金投資行業(yè)突然變得不再那么神秘—原來(lái)我這樣的文科生竟然也能夠照樣進(jìn)行股票分析。我被指派研究報(bào)紙和出版業(yè)上市公司，要到全國(guó)各地調(diào)研相關(guān)上市公司，例如索格報(bào)業(yè)集團(tuán)（Sorg Paper）和國(guó)際教科書(shū)公司（International Textbook）。由于航空公司正在罷工，所以我只好改乘汽車(chē)旅行。暑期結(jié)束，我發(fā)現(xiàn)被我研究得最深入的就是灰狗長(zhǎng)途汽車(chē)公-了（Grey-hound）。

在富達(dá)基金公司實(shí)習(xí)一段時(shí)間之后，我回到沃頓商學(xué)院繼續(xù)讀研究生二年級(jí)，此時(shí)的我比以往更加懷疑學(xué)術(shù)界的股票市場(chǎng)理論究竟有沒(méi)有真正的價(jià)值。在沃頓商學(xué)院所學(xué)的課程本來(lái)應(yīng)該能幫助你投資成功，但在我看來(lái)卻只能導(dǎo)致你投資失敗。我學(xué)習(xí)了統(tǒng)計(jì)學(xué)、高級(jí)微積分學(xué)和數(shù)量分析等課程，但是根據(jù)我在課堂上所學(xué)的數(shù)量分析理論，我在富達(dá)基金公司所親眼看到的事情在現(xiàn)實(shí)世界里根本不會(huì)發(fā)生。

我還發(fā)現(xiàn)很難將有效市場(chǎng)假說(shuō)（efficient-market hypothesis）（股票市場(chǎng)的一切信息都是“已知”的，并且股票的定價(jià)也都是“理性”的）與隨機(jī)漫步假說(shuō)（random-walk hypothesis）（即市場(chǎng)的漲跌是不理性的，也是完全不可預(yù)測(cè)的）這兩個(gè)相互矛盾的理論統(tǒng)一起來(lái)。我所看到的股票市場(chǎng)中許多奇奇怪怪的波動(dòng)現(xiàn)象使我開(kāi)始懷疑那些認(rèn)為市場(chǎng)是理性的學(xué)術(shù)理論，而富達(dá)基金公司那些偉大的基金經(jīng)理人所取得的投資成功也并非是事先完全無(wú)法預(yù)測(cè)的。

很顯然，在投資方面沃頓商學(xué)院那些信奉定量分析和隨機(jī)漫步理論的教授們?cè)谕顿Y實(shí)踐上遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有我在富達(dá)基金公司的同事們做得好，因此當(dāng)我在理論和實(shí)踐二者之間進(jìn)行選擇時(shí)，我選擇了與實(shí)務(wù)派站在一起。當(dāng)你知道某一個(gè)人在肯德基快餐公司的股票上賺了20倍，并且他在事先就已經(jīng)清清楚楚地說(shuō)明了該股票會(huì)上漲的理由時(shí)，你就很難相信在學(xué)術(shù)界十分流行的聲稱(chēng)股票市場(chǎng)是非理性的理論，直到現(xiàn)在，我仍然根本不相信那些理論家和預(yù)言家們。

不過(guò)沃頓商學(xué)院的有些課程還是有價(jià)值的，即使所有的課程都毫無(wú)價(jià)值，在這里的這段求學(xué)經(jīng)歷也是很有價(jià)值的，因?yàn)槲以谶@里遇到了卡羅琳。（在服兵役時(shí)我和她結(jié)婚了，那是在1968年的5月11日，星期六，股票市場(chǎng)停盤(pán)。我們度了一周的蜜月，在此期間道瓊斯指數(shù)下跌了13.93點(diǎn)—當(dāng)然那時(shí)我可沒(méi)有注意到這一點(diǎn)，這一情況是我事后核查數(shù)據(jù)才知道的。）

在沃頓商學(xué)院上完二年級(jí)，按照預(yù)備軍官訓(xùn)練營(yíng)制度的要求，我到軍隊(duì)進(jìn)行報(bào)到開(kāi)始服兩年兵役。1967～1969年，我在炮兵部隊(duì)任少尉，先是被派遣到得克薩斯州，后來(lái)又被派遣到韓國(guó)—這和到越南相比可以說(shuō)是太舒服了，因?yàn)樵谠侥蠎?zhàn)爭(zhēng)中大多數(shù)炮兵少尉都受傷了。駐防在韓國(guó)唯一的缺點(diǎn)就是離股票交易所太遠(yuǎn)，據(jù)我所知，韓國(guó)首都首爾當(dāng)時(shí)還沒(méi)有股票市場(chǎng)，這段時(shí)間我一直由于遠(yuǎn)離華爾街而深感痛苦。

在難得的幾次休假期間里，我都會(huì)努力彌補(bǔ)我在國(guó)外服役所喪失的投資機(jī)會(huì)，我風(fēng)風(fēng)火火地趕回美國(guó)，購(gòu)買(mǎi)朋友和同事推薦的各種各樣的熱門(mén)股票。雖然他們自己購(gòu)買(mǎi)的是股價(jià)一直在上漲的熱門(mén)股票，但他們卻建議我購(gòu)買(mǎi)那些股價(jià)一直在下跌的保守型股票。事實(shí)上在榮格石油公司（Ranger Oil）的股票上我賺到了錢(qián)，但是緬因州制糖公司（Maine Sugar）的股票—我堅(jiān)信會(huì)穩(wěn)賺不賠的一只股票，卻讓我損失慘重。

緬因州制糖公司的員工四處奔走，游說(shuō)緬因州所有種馬鈴薯的農(nóng)民在淡季種植甜菜。這樣將給緬因州制糖公司帶來(lái)巨額利潤(rùn)，對(duì)緬因州的農(nóng)民好處更不必多說(shuō)了，因?yàn)橥ㄟ^(guò)種植甜菜這種馬鈴薯的理想伴作物，農(nóng)民既可以獲得額外的收入，同時(shí)又可以讓土地重新變得肥沃，而且緬因州制糖廠(chǎng)愿意為農(nóng)民種植甜菜承擔(dān)費(fèi)用，農(nóng)民們所需要做的全部工作就是將成熟的甜菜送到緬因州制糖公司新建的大型煉糖廠(chǎng)就可以了。

這樣做的障礙在于這些農(nóng)民是緬因州的農(nóng)民，緬因州的農(nóng)民非常謹(jǐn)小慎微。第一年他們只試種了1/4英畝，而不是一下子就種植數(shù)百英畝的甜菜，當(dāng)看到這樣做確實(shí)能賺錢(qián)時(shí)，他們才將種植面積擴(kuò)大到半英畝，而當(dāng)他們終于把種植面積擴(kuò)大到1英畝時(shí)，煉糖廠(chǎng)不得不因業(yè)務(wù)量不足而關(guān)門(mén)停業(yè)，甚至緬因州制糖公司也因此不得不宣告破產(chǎn)，它的股價(jià)跌到了每股6美分，即1股股票的價(jià)錢(qián)只能從雄獅俱樂(lè)部的自動(dòng)售貨機(jī)上買(mǎi)到6塊口香糖。

經(jīng)過(guò)這次投資慘敗之后，我發(fā)誓再不購(gòu)買(mǎi)像緬因州制糖公司這類(lèi)公司的股票，想要讓性子比老牛慢的緬因州農(nóng)民快速行動(dòng)起來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)簡(jiǎn)直是癡人說(shuō)夢(mèng)。

1969年我從韓國(guó)回到美國(guó)，重新加盟富達(dá)基金公司，不過(guò)這次我成為了正式員工，擔(dān)任證券分析師，這時(shí)股票市場(chǎng)馬上做出反應(yīng)直線(xiàn)下跌（林奇進(jìn)步股市下跌的定律再次應(yīng)驗(yàn)）。1974年6月，我由研究部經(jīng)理助理提升為研究部經(jīng)理，結(jié)果隨后的三個(gè)月道瓊斯指數(shù)下跌了250點(diǎn)。1977年5月，我開(kāi)始掌管富達(dá)麥哲倫基金，當(dāng)時(shí)股票指數(shù)為899點(diǎn)，但我掌管基金后股票指數(shù)就開(kāi)始持續(xù)下跌了5個(gè)月之久，一直下跌到801點(diǎn)。

我接管時(shí)富達(dá)麥哲倫基金資產(chǎn)規(guī)模為2000萬(wàn)美元，但整個(gè)投資組合卻只有40只股票。富達(dá)基金公司的總裁內(nèi)德-約翰遜先生建議我把股票數(shù)量減少到25只，我畢恭畢敬地聽(tīng)完他的建議，走出他的辦公室后，我把持股總數(shù)增加到了60只，六個(gè)月后又增加到了100只，不久之后又增加到了150只。我并不是故意在與內(nèi)德先生作對(duì)，我之所以這樣做是因?yàn)槊慨?dāng)我看到一只嚴(yán)重低估的股票時(shí)就忍不住要買(mǎi)入，而那些日子里股價(jià)被嚴(yán)重低估的股票可以說(shuō)遍地都是。

心胸開(kāi)闊、思想開(kāi)明的內(nèi)德先生只是在一旁保持一定距離觀察著我卻并不干涉我的投資，而且不斷給我鼓勵(lì)。我們兩個(gè)人的投資策略完全不同，但這并不妨礙他接受我的策略—只要我的投資業(yè)績(jī)非常出色就行了。

我的投資組合中的股票數(shù)目不斷增加，我一度僅儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)的股票就持有了150只之多。我并不滿(mǎn)足于只購(gòu)買(mǎi)一兩只儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)的股票，而是把資金平均分配于一大批儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)的股票上（當(dāng)然是在我確定每一只股票本身的盈利前景之后才投資的）。只投資于一只連鎖便利店公司的股票是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，購(gòu)買(mǎi)了7-11便利連鎖店（7-eleven）的母公司南方大地公司（Southland）的股票后，我又忍不住買(mǎi)了許多連鎖便利店公司的股票，比如Circle K、National Convenience、Shop-Go、Hop-In Foods、Fairmont Foods和Sunshine Junior等，這些只是其中一小部分而已。購(gòu)買(mǎi)幾百只股票的投資策略當(dāng)然并不符合內(nèi)德-約翰遜先生管理證券投資基金的投資理念，但是由于我的這種投資策略取得了很好的投資業(yè)績(jī)，所以我仍然能夠穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)刈诨鸾?jīng)理的位置上。

我很快就成了證券業(yè)的威爾-羅杰斯（Will Rogers），他以從來(lái)沒(méi)有碰到過(guò)一只他不喜歡的股票而聞名。在《巴倫》（Barron）雜志上他們總是拿我持有的股票種類(lèi)很多這件事開(kāi)玩笑：你能說(shuō)出一只林奇沒(méi)有持有過(guò)的股票嗎？現(xiàn)在我的投資組合中就有1400只股票，所以我想他們說(shuō)的也確實(shí)有些道理。當(dāng)然我能夠說(shuō)出一大堆股票，我真希望自己從來(lái)沒(méi)有持有過(guò)這些股票。

不管怎么說(shuō)，如今富達(dá)麥哲倫基金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)到了90億美元，這相當(dāng)于希臘每年國(guó)民生產(chǎn)總值的一半。盡管在過(guò)去2500年期間希臘創(chuàng)造了非常輝煌的歷史成就，但在過(guò)去的11年里，從投資收益率來(lái)看，富達(dá)麥哲倫基金的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了希臘整個(gè)國(guó)家的增長(zhǎng)。 威爾-羅杰斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一條最好的股票投資建議：“不要賭博。用你所有的積蓄買(mǎi)一些好股票，耐心長(zhǎng)期持有，直到這些股票上漲然后才賣(mài)掉。如果一只股票不上漲，那就不要買(mǎi)它?！?/p>