最近，上海螺紋鋼期貨主力1705合約延續(xù)弱勢(shì)格局，2017年首個(gè)交易日沖高回落，收于2851元/噸，較前一交易日下跌60元/噸，擊破60日均線。雖然目前市場(chǎng)悲觀氛圍較濃，但我們注意到，上周滬市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中鋼協(xié)旬度產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落，社會(huì)庫(kù)存積累速度小幅放緩，現(xiàn)貨出現(xiàn)止跌反彈，并且本輪調(diào)整低點(diǎn)2839元/噸距前高3557元/噸已有超過(guò)20%的幅度。因此，預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨在60日線附近或有一定的反彈需求。

鋼材供應(yīng)有所收縮

根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)，2016年12月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為165.56萬(wàn)噸，較上旬大幅下降5.68萬(wàn)噸，降幅高達(dá)3.32%；高爐開(kāi)工率也從月初的75.83%下降至月末的74.31%，降幅達(dá)到1.52個(gè)百分點(diǎn)。從此可以看出，供應(yīng)端出現(xiàn)了較為明顯的收縮，在一定程度上緩解了需求走弱帶來(lái)的壓力。

另外，針對(duì)中頻爐的環(huán)保檢查依然嚴(yán)格。在目前時(shí)處消費(fèi)淡季并且利潤(rùn)持續(xù)收縮的背景下，鋼廠主動(dòng)檢修的意愿也有所增強(qiáng)，供應(yīng)端近期整體呈現(xiàn)出持續(xù)收縮狀態(tài)。

社會(huì)庫(kù)存增速有所放緩

根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù)，鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)6周環(huán)比上升，但環(huán)比增幅有所放緩。截至上周五，五大品種社會(huì)庫(kù)存合計(jì)為946.9萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加26.83萬(wàn)噸，比去年同期增加83.89萬(wàn)噸。

目前，社會(huì)庫(kù)存處于季節(jié)性增加時(shí)段。一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)前1—2個(gè)月庫(kù)存開(kāi)始增加，并且會(huì)逐步加速。今年增庫(kù)時(shí)點(diǎn)較往年提前，增庫(kù)量也出現(xiàn)了逐步加速的跡象，但上周環(huán)比增庫(kù)速度基本與前一周持平，加速積累現(xiàn)象有一定緩解。目前的庫(kù)存的絕對(duì)量雖然高于去年同期，但與2015年及以前的水平相比仍明顯偏低。

期貨貼水進(jìn)一步擴(kuò)大

最近現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然跟隨期貨下跌，但下跌幅度明顯不及期貨。上海地區(qū)現(xiàn)貨從2016年12月高點(diǎn)下跌430元/噸，而盤(pán)面主力1705合約同期下跌超過(guò)700元/噸，目前期貨貼水現(xiàn)貨接近400元/噸。并且，近期華東地區(qū)成交有所好轉(zhuǎn)，上周上海地區(qū)線螺成交量為17401噸，周環(huán)比上升16.39%。鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨跌幅短期有所放緩，初步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。所以在現(xiàn)貨下跌難度加大的背景下，期貨很難維持這么高的貼水，短期進(jìn)一步下跌的空間較為有限。

綜上所述，我們認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)悲觀氛圍較濃，但我們注意到上周滬市成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中鋼協(xié)旬度產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落，社會(huì)庫(kù)存積累速度小幅放緩，并且本輪調(diào)整低點(diǎn)2839元/噸距前高3557元/噸已有超過(guò)20%的幅度，達(dá)到了20.19%，而現(xiàn)貨近期出現(xiàn)止跌反彈，目前期現(xiàn)貼水持續(xù)擴(kuò)大，期螺在60日線附近或有一定的反彈需求。