股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指高開后震蕩下行，午后盤中有所拉升，后震蕩回落。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市平開后窄幅震蕩，從盤面來看石油板塊、交運、軍工等漲幅局前。從近期的經(jīng)濟面來看，12月官方制造業(yè)和財新制造業(yè)PMI均創(chuàng)了階段性高點，顯示生產(chǎn)和市場需求繼續(xù)保持較穩(wěn)定增長，這將有利于股市估值中樞的上移。資金面來看，兩市融資余額減少11.6億至9345.95億元，滬股通持續(xù)凈流出9.12億，深股通凈流入6.33億元，顯示場外資金進入A股市的熱情降低。另外，SHIBOR短端利率下移，但中長端持續(xù)上行，加之春節(jié)臨近，恐市場資金持續(xù)緊張。從技術上來看，滬深兩市成交量較為低迷，合計成交4500億元，滬深300指數(shù)站上20日均線，后期需關注20日均線支撐力度及上方跳空缺口壓力，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫且觀望

今日期債主力平開后震蕩下行，午后一改下跌態(tài)勢，轉而上行，臨近尾盤直線拉升，漲幅近0.3%，10日均線支撐力度較強。市場資金方面有所分化，SHIBOR短端下跌，而中長端大幅上漲，而質押回購利率則以下跌為主，央行進行100億7天期逆回購，當日凈回籠1400億元，而14天期和28天期逆回購操作暫停，顯示出央行對短期利率的調控加強對長期利率的引導意圖明顯。春節(jié)臨近，資金面后續(xù)恐再度承壓。基本面上，12月官方制造業(yè)和財新制造業(yè)PMI均創(chuàng)了階段性高點，顯示生產(chǎn)和市場需求繼續(xù)保持較穩(wěn)定增長。節(jié)前全國財政工作會議再度重申積極財政政策，適度擴大財政支出，加之利率債供給壓力以及債市降杠桿等因素仍然偏空。技術上短期均線向上，不過基本面偏空，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時觀望

黃金周四早盤延續(xù)昨日漲勢，并刷新四周高位1173.03美元/盎司，美元指數(shù)回落。隔夜美聯(lián)儲12月會議紀要顯示，決策者警告特朗普(DonaldTrump)政府擬實施的財政刺激措施會帶動通脹風險，這打壓美元指數(shù)一路跌向102關口，金價連續(xù)第二個交易日上漲，并收在1163美元/盎司附近。日線級別上，隔夜金價斬獲二連陽，且日內有進一步上探1172美元的關鍵回撤阻力。指標上，MACD紅色動能柱擴張，雙線金叉向上，KDJ指標走高，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅高開低走,仍橫盤于原有區(qū)間,持貨商報價持堅繼續(xù)縮窄貼水,詢價多,成交顯主動積極,平水銅由于品牌之間的差異,令報價區(qū)間擴大,onlen、birla之類的進口銅以及少量少有出現(xiàn)的國產(chǎn)平水銅乏人問津,中間商在新年伊始之際,表現(xiàn)活躍,離交割尚有一周有余,投機商在基差變動基礎上做一些相應的升貼水變化的貿(mào)易.節(jié)后升貼水價格變動明顯,但市場仍缺乏量的支持與配合。Lme持倉報告顯示，雖然銅價上漲，但是基金多頭持倉減少，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日期價上午震蕩走高，下午臨近收盤收回部分漲幅，成交量放大，但持倉量有所減少，技術走勢偏弱。基本面方面，螺紋現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，上海地區(qū)16-25mm規(guī)格HRB400材質螺紋鋼主流價格3130-3150元/噸。這兩天價格有所企穩(wěn)，主要受河北地區(qū)鋼廠受霧霾影響限產(chǎn)影響，根據(jù)中國環(huán)境監(jiān)測總站消息，霧霾天氣預計維持至8日。市場消息方面，近期國家發(fā)改委對鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能出臺包括實行差別電價和加強行政監(jiān)管嚴懲違法違規(guī)行為等方面的措施，實行差別電價對中頻爐影響較大。今日唐山市部署2017年經(jīng)濟工作六大重點任務，計劃2017年全市要壓減861萬噸鋼、933萬噸鐵。澳大利亞將對中國鋼材實施零關稅，不過國內鋼材主要出口周邊國家，預計對螺紋剛提振不是很大?，F(xiàn)在下游處于需求淡季，Mysteel預計1月鋼廠庫存量環(huán)比去年12月份上升3.7%，其中除熱軋板卷庫存小幅回落以外，螺紋鋼、線材、中厚板庫存均有3%-7%的增幅。因此，預計期貨價格短期震蕩為主，建議暫時觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上午期價震蕩走高，下午收回漲幅，持倉量在減少，技術走勢依舊偏弱?；久娣矫?，現(xiàn)貨價格大部分地區(qū)持穩(wěn)，期貨交割品級的熱卷上海地區(qū)維持在3750元/噸。上個月受霧霾天氣影響，華北、中南區(qū)域鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象較為頻繁，其軋材產(chǎn)量明顯下降；若是1月份環(huán)保限令解除，鋼廠復產(chǎn)，1月份可能小幅回升。預計1月份熱軋板卷日均產(chǎn)量分別52.0萬噸，月環(huán)比分別上升1.5萬。下游需求處于淡季，難以促進價格上漲，而貿(mào)易商熱卷庫存較低，降價出貨意愿不強。整體看，熱卷價格預計震蕩整理為主，建議暫時觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12660-12670元/噸，對當月升水30-40元/噸，無錫成交集中12640-12660元/噸，杭州成交集中12680-12690元/噸。持貨商出貨態(tài)度積極，流通貨源增多，品牌方面，希望，信發(fā)，神火和其亞流入市場貨源較多，中間商日內接貨出貨操作較多，不敢輕易留庫存，下游企業(yè)接貨意愿較弱，整體成交偏淡。期貨方面，滬期鋁震蕩下行，由于持貨商收貨態(tài)度有所轉變，鋁價或將轉為弱勢，但下方空間有限，主要是受到成本端的支撐，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

謹慎持多或者正套

部分煉廠檢修恢復，加之鋅價走高出貨增多，市場貨源較前幾日稍增，下游多畏高觀望，致使貿(mào)易商出貨困難，調降升水出貨，但市場整體成交不佳，不及昨日。盤面鋅價未能延續(xù)隔夜?jié)q勢，高位寬幅震蕩，貿(mào)易長單依然維持在升水區(qū)間內，現(xiàn)貨供應問題仍在，操作上，謹慎持多或者持有03-06的正套。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川較無錫主力合約1702升水750-800元/噸，俄鎳貼水350至300元/噸成交，兩品牌價差擴大至1100元/噸，部分貿(mào)易商缺貨、收低價貨源積極，下游少量采購，金川公司出廠價上調500元至85300元/噸，價格貼近市場高價，主流成交區(qū)間84050~85400元/噸。期貨方面，滬鎳維持低位震蕩，受到年底交投清淡的影響，料鎳價短期較為表現(xiàn)出趨勢性行情，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日期貨震蕩走高，但成交量和持倉量均未放大，持倉量還有所減少。華北地區(qū)霧霾預計維持至8日，鋼廠繼續(xù)受限產(chǎn)，對鐵礦需求有所下降。上周港口鐵礦石庫存環(huán)比增加274萬噸，港口庫存處于2014年6月份以來高位。鋼廠庫存維持在29-31天，處于偏高水平。今日鋼坯上漲和鋼材期貨上漲對鐵礦期貨有所帶動，加上前期下跌過快也有調整要求，預計短期反彈空間不大，建議暫時觀望為宜。

天膠(RU)

回調做多

天膠今日寬幅震蕩，但整體上行趨勢未改，重心上移，17500一線獲得支撐，整體仍然偏強。天膠主力1705合約受泰國拋儲影響基本消化，目前依托均線上行。現(xiàn)貨市場主流報價小幅回暖，市場交投穩(wěn)定?；久鎭砜矗?1月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持弱勢，但2萬關口阻力明顯，建議18000下方買入，偏多思路。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

回調做多

今日瀝青受小幅走低，盤中波動較大，整體上行趨勢未改，夜盤回落2600一線尋得支撐。前期多單3000附近止盈離場。1706合約目前仍然偏強，回調存在做多機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達成減產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會庫存維持低位，貿(mào)易商采購積極性回升。近期國內市場需求整體轉強，部分地區(qū)施工仍然在進行，且?guī)齑嫒栽谙?，煉廠價格面臨一定的支撐。廠庫方面維持低位?？紤]國內供應壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料主力今日寬幅震蕩，早盤高走低走，臨近午盤翻紅后震蕩，尋獲60日線支撐。PE市場價格部分松動，各大區(qū)個別線性和高壓松動50-100元/噸，華東個別低壓松動50元/噸。線性期貨連續(xù)低開震蕩，部分石化陸續(xù)降價，商家對后市信心不足，隨行小幅跟跌。下游需求積極性不高，隨用隨拿為主。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但商品波動較大，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

聚丙烯主力1705合約今日寬幅震蕩，早盤高開低走，臨近午盤翻紅后震蕩，考驗下方60日線支撐。國內PP市場行情小幅松動，價格走低50元/噸左右。月初部分石化出廠價下調，對貨源成本支撐減弱，早間期貨盤面震蕩下行進一步令市場承壓，商家小幅讓利出貨促成交，對后市心態(tài)更加謹慎。下游工廠延續(xù)按需采購，實盤成交跟進不足，市場交投氣氛偏淡。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，料短期聚丙烯期價或小幅走弱，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

偏多思路

今日TA盤中寬幅震蕩，下方5300一線獲得支撐，整體仍然維持多頭格局，前期資金流入明顯?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日小幅反彈，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應量較前期略有改善，但整體依然保持偏 緊格局，近月1701合約面臨交割，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀 望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日小幅反彈，現(xiàn)貨供應依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日大幅反彈，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠慢慢消耗當前庫存，在進入12月份后盡量采購以較低的長協(xié)貨源，市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預期在 明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹慎持有

因傳統(tǒng)下游開工降低、運輸周期加長以及上游企業(yè)庫壓增加等多重因素影響，預計內地市場節(jié)后弱勢為主，然需注意的是山東、蘇北等東部市場在連云港新建烯烴裝置投料支撐下或維持相對堅穩(wěn)之勢，預計跌幅或相對有限。港口方面，因內地-港口套利窗口開啟，加之后續(xù)內地仍有下跌預期，預計節(jié)后港口或有部分內地貨物補充。今日甲醇期價震蕩盤整，操作上建議空單謹慎持有。

玻璃(FG)

空單謹慎持有

目前玻璃現(xiàn)貨市場的需求開始出現(xiàn)一定幅度的減弱，部分廠家?guī)齑嬷鸩嚼鄯e。但生產(chǎn)企業(yè)以原材料價格上漲為由，挺價意愿強烈，部分廠家近期也有漲價的計劃。貿(mào)易商和加工企業(yè)對此謹慎為主，并有增加采購量和囤貨。沙河地區(qū)金東玻璃新建600噸生產(chǎn)線計劃下月初引板生產(chǎn)白玻。今日玻璃期價震蕩盤整，操作上建議空單謹慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高開高走，強勢漲停。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價偏強震蕩，5日均線附近有一定支撐。市場方面，柳州中間商報價6760元/噸，上調30元/噸，成交一般。截至3日，廣西已有89家糖廠開榨，僅剩5家糖廠尚未開榨，食糖產(chǎn)能在不斷釋放，目前日產(chǎn)能在63.35萬噸，同比增加5.7萬噸/日，占總產(chǎn)能的96.64%。12月廣西產(chǎn)糖126萬噸，同比增加唉22.3萬噸，銷糖69.2萬噸，同比增加5.1萬噸。目前國內食糖供應相對充足。近期印度本榨季食糖庫存過低引發(fā)市場擔憂，若后期印度增加進口則有望導致全球供應偏緊，ICE原糖連續(xù)走高。不過，考慮到巴西供應壓力以及17/18年度供應大幅回升的預期，建議暫時觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價震蕩偏弱，多空分歧較大。市場方面，今日東北港口玉米價格趨于穩(wěn)定，理論平艙1500-1520元/噸。廣東港口相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨高報低走。東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格小幅下降，掛牌1300-1400元/噸，飼料企業(yè)收購新玉米價格1350-1450元/噸。華北深加工企業(yè)收購價格區(qū)間1560-1720元/噸，價格穩(wěn)定，南方銷區(qū)趨于穩(wěn)定，部分飼料企業(yè)已完成年前備貨。目前1月略貼水現(xiàn)貨，價格處于相對合理趨于。玉米價差正向市場形成，預計會催生一定買盤動力，但國家供給側改革存在存量改革和增量改革兩個方面，不能一言以蔽之。操作上，建議觀望為宜。淀粉方面，短期內考慮到近期受天氣或者環(huán)保等其他因素影響下，現(xiàn)貨的跌幅或將放緩，局部地區(qū)價格震蕩反復。但長線來看，市場供需矛盾未出現(xiàn)明顯緩和之前，玉米淀粉現(xiàn)貨市場弱勢震蕩的行情仍將延續(xù)，現(xiàn)貨價格或將以緩慢下行的走勢為主。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

近月高升水結構維持，后期存斷崖下跌風險

今日連豆期價寬幅震蕩，1月升水幅度擴大。市場方面，國產(chǎn)大豆價格大多企穩(wěn)。春節(jié)愈發(fā)臨近，且隨著大豆價格連續(xù)上漲，而今年新的運輸交規(guī)出臺后，貨車限載嚴格，運價成本大幅上漲，共同增加了大豆到廠價格。同時，東北鐵路部門實施“給玉米讓道”措施，東北大豆等其他農(nóng)產(chǎn)品面臨請不到鐵路車皮困境，或排隊等待時間長，請車難度雪上加霜，沿淮區(qū)域大豆請車難問題也較為突出，食品加工企業(yè)入市采購逐步減少。不過，今年東北可作商品的大豆貨源量少，其使得東北市場商品豆貨源收購難度較大，沿淮產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶手中大豆貨源逐步進入尾聲，春節(jié)過后市場還將有一波補庫過程，現(xiàn)東北一些經(jīng)銷商及沿淮大多收購仍有囤貨意愿，其對東北豆行情形成支撐，近期行情將穩(wěn)中偏強運行。目前多空均沒有主動離場意愿，豆一或將面臨大量交割。操作上，多空博弈明顯，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日高開低走，現(xiàn)貨價格較昨日保持平穩(wěn)。國內各地豆粕現(xiàn)貨價格昨日下跌50-80元/噸，截至12月30日當周，國內油廠進口大豆庫存為361.27萬噸，環(huán)比增加11.59%，豆粕庫存52.96萬噸，環(huán)比增加21.16%，豆粕供應由緊張向寬松轉變。大豆壓榨產(chǎn)能利用率為59.45%，較前一周增加2.76%。由于油廠開機率保持高位，而下游前期已積累一定庫存，現(xiàn)貨成交偏淡。12月和1月份進口大豆到港量預計分別為889.95萬噸和800萬噸的較高水平,原料供應較為充足，后期豆粕庫存或將持續(xù)增加。南美方面，一月中旬之前巴西東北部地區(qū)干旱問題仍難以緩解，而阿根廷中部地區(qū)持續(xù)的降雨，也引發(fā)農(nóng)田水澇的擔憂。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，建議觀望

國際方面，原油仍在偏強運行，但國際油脂近期有走弱跡象，偏高的棕櫚油價格開始進一步抑制其消費，尤其是剛性的印度消費當下受到負面影響。國內方面，近期油廠停機壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場開始拐頭向下，宏觀面資金偏緊的因素暫時成為主導。國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就今年四季度看仍舊不弱，因此油脂整體看仍處于慢牛格局中，前期上漲的利多因素已經(jīng)基本發(fā)揮，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

反彈動能偏弱

昨夜棕櫚期價偏弱運行，承壓于20日均線。市場方面，受近期馬來B10摻兌計劃的暫時終止以及12月1-20日馬棕出口的環(huán)比大幅下滑，市場對高位的馬棕價格存有疑慮。不過，its公布12月1-25日馬來出口數(shù)據(jù)，環(huán)比僅下降5.6%。加之，考慮到目前我國港口棕櫚庫存仍維持低位，而馬來格局仍在修復庫存的過程之中，目前難有趨勢性下跌行情的出現(xiàn)。不過，目前近月期貨仍貼水于現(xiàn)貨，但跌水幅度下降，整體反彈動能相對不足。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

菜粕今日震蕩走低，下方2250元/噸一線顯示較強支撐。截至1月1日，隨著進口菜籽集中到港，福建及兩廣主要油廠菜籽庫存為39.8萬噸，較前周增加11.1萬噸，菜油庫存10.45萬噸，較上周基本持平，菜粕庫存22500噸，較前周減少3800噸。本周拋儲的近10萬噸2013年菜籽油成交率為99.39%，成交均價6730元/噸，較前一周下降53元/噸。拋儲期間，鄭油庫存較往年偏高，供應尚不缺乏，對鄭油反彈形成壓制，但春節(jié)前是油脂備貨及消費旺季，下方空間較為有限。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

空頭離場，價格反彈

今日雞蛋期價沖高回落，3450元/500kg上方壓力偏重。市場方面，目前各環(huán)節(jié)均有庫存，終端需求較差，下游走貨欠佳，經(jīng)銷商采購積極性不高。銷區(qū)市場到貨不多，二、三級經(jīng)銷商出貨壓力較大，多謹慎操作。預計雞蛋價格穩(wěn)跌兼有，部分地區(qū)蛋價或小幅走低。由于目前市場蛋雞存欄較高，節(jié)日行情備貨并未掀起現(xiàn)貨上漲之勢。不過，考慮到現(xiàn)貨目前相對偏低價格以及春節(jié)備貨價格高點的臨近，預計盤面仍將存在一波合理反彈，建議3450元/500kg上方開始布局空單。

棉花(CF)

前期多單謹慎持有

鄭棉今日反復圍繞15300元/噸一線震蕩，近期棉花走勢呈現(xiàn)外強內弱行情。國際方面，印度貨幣政策變化引發(fā)的現(xiàn)金流動性緊張尚未完全緩解，棉農(nóng)交售進度緩慢，而生產(chǎn)企業(yè)棉紗庫存均處于低位，引發(fā)印度棉價大幅上漲。國內方面，臨近年末，貿(mào)易商資金回籠意愿增加,15300元/噸上方拋售壓力較大，而春節(jié)前下游企業(yè)采購意愿不強，多以隨用隨 買為主。由于2017年度棉花種植意向的提升，新作年度供應形勢好轉，也給棉價帶來壓力。但下游棉紗庫存均處于低位，節(jié)后仍面臨備貨行情。隨著國內外棉價差收窄至1300元/噸附近，已接近1000元/噸的相對合理區(qū)間，若后期國際棉價持續(xù)上漲，將有可能帶動國內棉花突破15300-15500元/噸壓力區(qū)間。操作上建議前期多單謹慎持有。