近期滬鋼連續(xù)大漲，突破3500元/噸重要整數關口。截至本周二，上海螺紋鋼主力1705合約收于3575元/噸，近3個交易日累計上漲181元/噸，漲幅5.33%。一方面，“金三銀四”消費旺季臨近，2017年各省計劃的基建項目較多，中間商拿貨積極性較高；另一方面，2017年以來，鋼廠利潤持續(xù)好轉，鋼廠基本達到滿產，高爐產量繼續(xù)增加的空間有限，而中頻爐產量持續(xù)受到壓制。因此，供需緊平衡的局面或隨著旺季來臨而加劇，從而推動鋼價繼續(xù)上行。

終端需求陸續(xù)釋放

隨著天氣逐漸轉暖，多地終端需求陸續(xù)啟動。北方地區(qū)由于最近普降大雪，終端需求延后釋放，而華東、華南及山東地區(qū)工地開工數量快速增加。從上海終端線螺成交量可以看到，終端成交持續(xù)放量，春節(jié)長假后兩周終端成交量分別為23390噸和36648噸，環(huán)比分別增加77.53%和56.68%。從目前已披露的各地固定資產投資以及重大基建項目的情況來看，今年基建方面的需求或有比較大的增長空間，提振鋼市需求。

社會庫存累積速度放緩

截至上周末，鋼材社會庫存總量為1654.61萬噸，環(huán)比上升75.81萬噸，增幅較前一周大幅放緩。一般來說，社會庫存在春節(jié)長假后會持續(xù)增長，今年春節(jié)長假后的第二周增幅出現如此大的下降超出市場預期，這從側面反映出目前終端需求釋放速度不斷加快。而與此同時，鋼廠庫存出現明顯的下降，部分鋼廠庫存甚至低于去年同期水平，鋼廠庫存壓力不大，挺價意愿較強。綜合全產業(yè)鏈庫存來看，目前的庫存水平并沒有很大的壓力。

供應增量有限

2017年以來，鋼廠利潤持續(xù)擴大，目前大部分鋼廠盈利在350元/噸以上。在利潤不斷擴大的情況下，鋼廠開工熱情較高，除小部分鋼廠檢修外，其余基本達到滿產，高爐方面產量繼續(xù)提升的空間有限。而受去產能政策影響，中頻爐產量收縮明顯，各地集中力量打擊違規(guī)中頻爐，中頻爐產量下降趨勢還將延續(xù)。因此，產量繼續(xù)提升的空間較為有限。

綜上，我們認為，“金三銀四”消費旺季臨近，中間商拿貨積極性較高，但鋼廠基本達到滿產，高爐產量繼續(xù)增加的空間有限，中頻爐產量持續(xù)受到壓制，供需緊平衡的局面或隨著旺季需求的釋放而加劇，從而推動鋼價繼續(xù)上行。