遠期運費協(xié)議 (FFA) 成交量和未平倉合約量-積極的勢頭

2017 年底新交所 FFA 期貨未平倉合約量超 72,495 份合約，創(chuàng)下歷史新高，而新交所FFA 期貨和期權(quán)未平倉合約量總計 106,473 份合約。繼 2016 年新交所 FFA 成交量錄得強勁表現(xiàn)，同比增長 97% 后，2017 年繼續(xù)保持積極的勢頭，成交量有望突破 500,000 份合約。 今年臨近尾聲之際，新交所在運費衍生品成交量方面是全球最大的交易所。隨著市場參與者覆蓋的地域范圍擴大，新交所將在 2018 年推動全球 FFA 交易活動創(chuàng)下新的紀錄。

運費波動性較其它干散貨商品仍然較高，但在多年形勢不明后，2017 年價格的上漲指出了結(jié)構(gòu)性的市場走向，波動性已減弱。

價格回升 - 未來全速前進

多年來市場情緒一直悲觀，韓進海運的破產(chǎn)讓情況雪上加霜，2017 年初，市場情緒和前景仍然負面。 然而一年后，我們看到市場情緒和價格出現(xiàn)驚人逆轉(zhuǎn)，波羅的海海岬型 5TC 和波羅的海巴拿馬型 4TC 2018 日歷年價格同比上升了 45%。 基本面情況起到支持作用，東北亞干散貨需求走強、供應有序、全球宏觀環(huán)境穩(wěn)健且技術(shù)指標處于超賣水平，所有這些因素都幫助運費擺脫了多年低點。

2018 年前景總體保持樂觀，原因為 (1) 有序供應有助于平衡市場，(2) 全球宏觀環(huán)境穩(wěn)健，預計 2018 年全球 GDP 將增長 3.7%，與 2017 年增速持平（資料來源： 法國興業(yè)銀行）。 到目前為止，全球貿(mào)易避開了保護主義政策，眾多經(jīng)濟學家之前警告稱，貿(mào)易保護主義政策將導致全球增長放緩，而在 2017 年即將結(jié)束之際，全球股市收于歷史高點。

鐵礦石價格自 2017 年 6 月以來上漲了 48%，至每噸 70 美元上方，原因是中國國內(nèi)鋼企利潤率改善。 由于中國海運鐵礦石需求堅挺，預計將同比增長 4.5%，至 11.15 億噸，且巴西鐵礦石出口將增加，2018 年鐵礦石價格前景穩(wěn)定，并將在區(qū)間波動。 最近，淡水河谷新任 CEO 為保持價格穩(wěn)定提出了一項戰(zhàn)略，通過調(diào)整產(chǎn)量防止成本較高的鐵礦石生產(chǎn)商再度進入市場。

干散貨運費需要警惕的一個領域是電煤，2018 年歐洲、美國和中國電煤前景不景氣。根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)，2018-2022 年期間全球煤炭需求預計將增長 0.5%。到 2022 年， 中國的需求預計每年將減少 0.1%。而印度在電煤消耗方面仍然是一個亮點，擴大的國內(nèi)生產(chǎn)有可能削弱進口增長。

2018 年新交所調(diào)查結(jié)果

我們最新的新交所調(diào)查報告（2017 年 11 月）顯示，40% 的受訪者預計干散貨運費將上漲，而 30% 的受訪者認為沒有變化或下降。

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