美元匯率兩大權重可以說從去年到今年年初，上演著兩重不同的賽馬劇本，跑馬的匯率如果一正一反那么就是最大的機會（這也是前幾年美元大幅度上漲的組合），而在去年我們提及跑馬游戲的時候也講過，一正（預期逐步兌現(xiàn)）加上一個從反轉正的預期，這里面的要體現(xiàn)的是后來者能否居上的預期，而如果是一正（預期逐步兌現(xiàn)）加上一個被死死按住不愿意讓市場產(chǎn)生預期的組合，那也就只能是向去年的日元一樣，完全沒有行情而言，和去年的歐元相比完全是兩重天；

情況如同去年的日記里我們聊得一等馬一樣，去年Q1-Q2開始大舉押注歐洲央行會成為下一個退出寬松政策，當然其實也包括了英格蘭央行（只是英國還受到退歐的負面影響），市場對歐洲債券市場和匯率的押注在對歐洲央行的博弈中不斷的進展，市場曾經(jīng)一度把歐洲央行逼入墻角，盡管歐洲央行嘴上依舊是希望能夠再觀察一段時間，但是很顯然市場對ECB的押注已經(jīng)是變成了不是討論動和不動的問題，而是討論何時動的問題；

隨著去年Q3,Q4持續(xù)上漲的能源價格，良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已然在2018年初將通脹的預期全盤讓市場開始接受，大家對于貨幣政策在全球退出的態(tài)度，從美國的兌現(xiàn)到歐洲的預期興起，再到了今年一開年就開始全面的傳導到包括其他領域，這當然也包括日元在內(nèi)的其他排隊靠后者身上；

上周基本上我們看市場幾乎都在尋找任何支持此邏輯的蛛絲馬跡，延續(xù)著去年巨大的持倉押注在歐洲身上，當歐洲央行這份會議紀要出來之后累積了巨大持倉押注的頭寸繼續(xù)亢奮，大幅度的提高了大家對于今年歐洲央行要比德拉吉嘴上要更早的預期；

周初日本央行12月份的資產(chǎn)負債表的大幅度的環(huán)比減少的新聞帶起來了市場的想像也助推了一下日元，但是隨后上周的后半段倒是又平靜了下來，即便是下半周歐元的表現(xiàn)拉低美元的時候，從周四周五的情況來看，反倒日元表現(xiàn)又重回冷靜；

當然這要歸功于日本央行上周晚些時候公布出來的最新的日本央行的資產(chǎn)負債表，BOJ例行公布的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)表明，日銀繼續(xù)購買JGBs，“縮表”應該就是債券自然到期未進行再投資而造成的減少。1月份日本央行的資產(chǎn)負債表比12月份擴張了一些，這從另外一個角度上來看應該是側面證明了日本央行只是在操作（持有到期大于續(xù)作）上面的情況導致的，無法證明日本央行已經(jīng)是在暗中縮表的新聞大字報；

當然整個熱鬧的上周完全都是年末的數(shù)據(jù)或年末的會議紀要的捕捉，目前為止還沒有央行相應的出來和市場進行進一步的溝通；

未來的兩周，ECB的德拉吉手上這個繩子究竟是隨了市場的預期？還是有所保留？還是和去年一樣，羞羞答答的遮遮掩掩呢？過快走高的匯率事實上已經(jīng)給一些新興市場（例如人民幣取消逆周期因子，韓國等埋怨本幣升值壓力巨大等）帶了另一側的困擾，1.2這個歐元水平是否真的像市場預期的那樣歐洲央行已然覺得這個匯率水平不會給歐洲造成麻煩呢？呵呵，歐洲央行的賽馬游戲可不是現(xiàn)在才開始哦，可是2017年3月份就已經(jīng)開始咯，

而至于日本央行，我覺得更不太可能不和市場進行充分的溝通就進行突然的行動，畢竟日本央行4月份還有重要的人事變動，核心變動對于日本而言依然是今年的央行人選上，而安倍政治上的穩(wěn)定后還有更多的目標需要去做，對日本央行跑馬的起跑階段或許還需要點時間。。呵呵；

更多關于日元和日債的情況可以查看11號的內(nèi)容；

（完）

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