外匯期貨的成交量在 2017 年增長 59%

一般而言，12 月的市場流動性呈走低的態(tài)勢，因為許多金融機(jī)構(gòu)會在假期和年終之前關(guān)閉交易簿。2017 年的情況也不例外，12 月的流動性總體偏低，雖然有時也出現(xiàn)交易活動的迸發(fā)。然而，這一年又是一個不尋常的年份。

縱觀全年，有關(guān)美聯(lián)儲加息的話題甚囂塵上，這對新興市場貨幣造成一定威脅，但最終卻未能對該市場造成任何實(shí)質(zhì)性損害。盡管美國在 2017 年缺乏新晉或重要政策舉措，美國經(jīng)濟(jì)仍在大多數(shù)指標(biāo)上有所提升。不過，美元在 2017 年較長時間內(nèi)持續(xù)走軟。做空美元成為大多數(shù)人的交易。

在亞洲的主要貨幣中，這一年內(nèi)只有菲律賓比索和印尼盾相對美元處于劣勢。由于印度和中國這兩個主要的增長經(jīng)濟(jì)體前景利好，印度盧比和離岸人民幣在 2017年表現(xiàn)強(qiáng)勢，這些貨幣的外匯期貨交易活動在新交所大幅升溫。

2017 年對于新交所而言至為重要，不僅創(chuàng)下了多個里程碑（包括刷新了成交量和未平倉合約量記錄），而且保持了外匯期貨業(yè)務(wù)的增長勢頭。主要里程碑如下：

最高的外匯期貨累計未平倉合約量 [118,353 份合約，2017 年 12 月 26 日]

最高的外匯期貨累計單月成交量 [1,293,796 份合約，2017 年 9 月]

最高的印度盧比/美元期貨單日成交量 [33.8 億美元，2017 年 9 月]

最高的美元/離岸人民幣期貨單日成交量 [25.8 億美元，2017 年 9 月]

至少一種外匯合約的成交量超過 10 億美元的天數(shù)達(dá)到了 126 天

數(shù)據(jù)來源：新交所

總體而言，新交所外匯期貨的成交量在 2017 年增長 59%，由于投資者對其旗艦外匯期貨合約的興趣增加，促使累計成交量從2016 年度的 6,285,595 份合約增至 2017 年的 9,996,635 份合約。交易活動不僅全年保持強(qiáng)勁，外匯期貨總成交量也按季度增長。

新交所美元/離岸人民幣期貨成交量同比增長 270% 

回顧 2017 年，中國（以及離岸人民幣）市場的實(shí)際情況與年初分析師的展望頗有出入。2016 年底有關(guān)中國的消息并不樂觀。自 2015 年初以來，人民幣貶值超過13%，因此大多數(shù)分析師對人民幣2017年預(yù)測都看跌，雖然當(dāng)時中國正采取可控的經(jīng)濟(jì)開放政策。

在這樣的背景下，即使是最熱衷觀察中國經(jīng)濟(jì)的人士對2017年的積極市場表現(xiàn)亦是困惑不解。人民幣升值了5.7%，上證綜指上漲，通過 5 年 CDS衡量的風(fēng)險溢價降至 2017 年年初水平的一半。與此同時，中國的外匯儲備自 2017 年 2 月以來逐月上升。

人民幣自 2017 年年初就開始窄幅波動，并持續(xù)至五月份，因經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)而出現(xiàn)變化。隨著外匯儲備開始回升，人民幣的升值步伐也隨之加快。

在過去一年中，人民幣升值對新交所美元/離岸人民幣期貨的成交量產(chǎn)生了重大影響。伴隨交易活動的增加，新交所 2017 年的美元/離岸人民幣期貨成交量急劇增加。

2017 年初，新交所在上市美元/離岸人民幣期貨市場中所占的市場份額約為 50%。2017 年底，該市場份額達(dá)到了75.5%，美元/離岸人民幣期貨的累計成交量相較前一年增幅 270%。新交所美元/離岸人民幣的總成交額達(dá)到了1,902億美元 [1,902,105 份合約] 的名義價值，而 2016 年僅有 514 億美元[514,039 份合約]。去年年底還實(shí)現(xiàn)了自 3 年前該合約推出以來的最高月末未平倉合約量[25,697 份]。新交所美元/離岸人民幣期貨的未平倉合約量實(shí)現(xiàn)了 29% 的月環(huán)比增幅，比2016 年 12 月底的[18,051 份合約]高出近 42%。

自 2017 年 1 月單日成交量首次突破 10 億美元大關(guān)以來，新交所美元/離岸人民幣期貨成交量節(jié)節(jié)攀升，全年共有 54 天突破 10 億美元大關(guān)。

新交所印度盧比/美元期貨 2017 年飆升 50% 

印度在2017 年仍然是最受歡迎的投資目的地，該國在不同資產(chǎn)類別上的投資凈流入量超過了 300 億美元。Moody’s 意識到這一趨勢，并于11 月份提高了其投資評級。

原油價格與盧比之間的相關(guān)性對于關(guān)注印度的投資者來說非常重要(政府對原油的價格補(bǔ)貼會影響到財政赤字)。這一現(xiàn)象也適用于進(jìn)入印度資本市場的外國投資組合資金流與盧比之間的關(guān)系。12 月份在這兩個方面都經(jīng)歷考驗：原油價格上漲，而且由于外國組合投資(FPI) 將資金從印度抽走，凈投資組合資金流出現(xiàn)負(fù)值。通常而言，這兩個因素都會對盧比帶來下行壓力。但是，盧比兌美元在該月卻升值了近 51 派薩（100 派薩=1 盧比）。該貨幣在 2017 年升值了 5.93%，增加了外國投資者在該資本市場的收益。

盡管 GST 改革有可能有助于政府長期收入的增加，但其短期影響卻是負(fù)面的，原因是新稅制的實(shí)施尚未全面完成，而出現(xiàn)實(shí)施 GST 后稅收反而減少的情況。由于印度政府可能無法達(dá)到其年度收入目標(biāo)，主權(quán)債券收益自 7 月份以來攀升近 100 個基點(diǎn)。印度主權(quán)債券在12 月 28 日受到進(jìn)一步打擊，因印度政府宣布在該財年再額外借貸 5,000 億盧比，加劇了投資者對不斷擴(kuò)大的財政赤字的恐慌，再次凸顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要在投資者的要求和自身需求之間達(dá)到的微妙的平衡。這些變化往往對貨幣市場具有較大的影響，新交所也因這一年中的數(shù)次波動而受益。

2017 年新交所印度盧比/美元期貨的成交額超過 10 億美元的天數(shù)有 105 天，而 2016 年僅有 29 天。盡管 12 月份如預(yù)期中的假期而成交量偏低，但新交所仍有 12 天達(dá)到了上述標(biāo)準(zhǔn)。12 月份的總合約成交量為 [709,780 份]，與 2016 年 12 月份的合約成交量 [474,766 份] 相比，增幅 50%。新交所印度盧比/美元期貨的2017全年成交量較 2016 年增長 40%，2017 年轉(zhuǎn)手的合約數(shù)量為 7,955,136 份，而2016 年僅 5,666,369 份。從名義價值來看，2017 年的成交額超過了 2,450 億美元，而 2016 年則為 1,680 億美元。

由于投資者將自己的倉位延轉(zhuǎn)至 2018 年，新交所印度盧比/美元期貨 12 月底的未平倉合約量為 57,857 份，比 2016 年 12 月底的21,060 份增幅 175%，漲勢迅猛。

開發(fā)其他外匯合約

新交所不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以滿足市場需求。2017 年，新交所推出了數(shù)只新期貨合約，以滿足市場參與者對多個東盟貨幣的套期保值需求。

在現(xiàn)有的外匯期貨產(chǎn)品中，韓元/美元的成交量在該年增幅 96%，該年度總成交額超過 14 億美元。雖然該產(chǎn)品還處于發(fā)展初期，但其交易活動日益增加，因此在韓國境外對沖韓元風(fēng)險敞口的參與者應(yīng)該會對該產(chǎn)品產(chǎn)生興趣。

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