“買股票就是買公司，買公司就買公司在全生命周期產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流?！?/p>

是的，我們買入的不是公司一個月后或者一年后某個時點(diǎn)的股票價格，而是與公司股票價格完全無關(guān)的自由現(xiàn)金流。

當(dāng)然，這種說法有些理想化和“絕對”，我們?nèi)孕枰紤]投資者的投資期限與流動性需求。我們從更現(xiàn)實(shí)一些的角度來看待這個問題：

一、我們以靜態(tài)合理的價格買入優(yōu)秀公司，假設(shè)平均市盈率為20倍，我們可以獲得買入價格5%的靜態(tài)利潤回報，如果股價下跌30%，為14倍PE，我們能夠獲得的回報將變?yōu)?%，而這個回報大概率將以超過10%的速度逐年增長，這將構(gòu)成組合的安全邊際；

二、假設(shè)我們買入的公司價格三年內(nèi)沒有上漲，那么，三年后我們組合的市盈率將變?yōu)?3倍，可參照“1”中所描述的情形。而在這個過程中，假設(shè)分紅率為40%，我們大致可以獲得7%的股息回報。而在這個過程中，我們可以不斷地通過紅利進(jìn)行再投資，而期間的股價越低，我們所獲得的紅利再投資的收益也就越高。

三、這里很重要的一點(diǎn)是，我們買入的大多都是輕資產(chǎn)類的公司，它們大多在增長期仍可保持較高的分紅比率，而且，可以預(yù)期它們的分紅比率將越來越高。當(dāng)然，這里不是說需要盈利再投入的成長類公司就不能投資，這需要更多的耐心與面對更多的不確定性。

以上的分析意味著，即便我們所投資的公司現(xiàn)在就退市，我們在五年內(nèi)，仍將獲得高于同期銀行存款的收益。而在五年后，這個收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越固定收益類投資。

四、假設(shè)三年后或者五年后市場處于合理估值狀態(tài)，那么基于我們對優(yōu)秀公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)與判斷，我們將大概率獲得15-20%的內(nèi)生回報收益，基本等同于組合的平均ROE。而如果受到市場情緒影響，當(dāng)前股價（估值）不斷下跌，而這并不會影響三年或者五年后公司的價值中樞，因此，當(dāng)前股價每下跌1%，我們在未來三至五年內(nèi)都將多獲得1%的收益。

五、而更樂觀的情況是，我們基于15%以上的預(yù)期回報率來選擇優(yōu)秀公司，這就意味著，這些優(yōu)秀公司的合理市場價值（以10%-12%折現(xiàn)）應(yīng)當(dāng)高于現(xiàn)有價值，如果在未來三年到五年內(nèi)，公司向合理價值回歸，那么，我們將額外獲得公司內(nèi)生增長和分紅以外的“市場收益”。當(dāng)然，在我看來，少數(shù)真正偉大的公司很可能會被“永遠(yuǎn)低估”。

引用之前的話與大家共勉：“投資風(fēng)險與投資邏輯及期限是對應(yīng)的。你的投資邏輯是短期市場博弈，那么短期市場情緒和波動就可能傷害到你；你的投資邏輯是中期基本面驅(qū)動，那么持續(xù)走熊的市場周期就可能傷害到你；如果你的投資邏輯是經(jīng)濟(jì)周期，那么宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險就可能傷害到你。而如果你的投資邏輯是五年或十年后的公司價值，那么短期市場情緒和波動，中長期市場牛熊，以至宏觀經(jīng)濟(jì)周期，對你投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，都不會造成任何的影響?！?