自1996年以來，我國利率市場化改革已經推進了二十年有余。隨著利率市場化進程穩(wěn)步推進，利率市場波幅也有所加大，各類金融機構面臨凸顯的利率風險。而國債期貨作為債券市場基礎性避險工具，在2013年年中、2016年以及2017年年底債券市場大幅波動中，發(fā)揮了重要避險功能，對穩(wěn)定債券市場起到了積極作用。豐富的國債期貨產品體系也是利率市場化進程的必然產物，有助于推進基準收益率曲線建設，提高市場定價效率。從現(xiàn)實出發(fā)，應加快創(chuàng)新步伐，盡快推出更多國債期貨產品，形成與收益率曲線相適應的完善的國債期貨產品體系，更好服務于市場和實體經濟。

已上市國債期貨產品運行平穩(wěn)

自2013年9月5年期與10年期國債期貨相繼上市以來，其市場功能逐步發(fā)揮，已成長為對我國金融市場具有重要影響力的基礎金融工具。一是國債期貨已經成為金融機構日益倚重的利率風險管理工具。截至2017年年底，57%的證券公司、60%的基金管理公司、1000多個私募產品、近30家銀行的理財產品，在國債發(fā)行、交易、做市等環(huán)節(jié)積極利用國債期貨管理風險，增強經營穩(wěn)健性，提高持債意愿，提升做市質量。二是國債期貨助力提高債券市場運行效率。國債期貨提高了國債、金融債的流動性，提升了國債市場定價效率，也為一級市場投資者提供了有效的定價參考。國債期貨價格連續(xù)公開，大大提升了國債市場的價格透明度和影響力，已成為我國債券市場重要的定價參考和反映我國金融市場風向的重要指標。

整體看，我國5年期、10年期國債期貨已經成功上市并平穩(wěn)運行，基本具備了中長期利率風險管理及收益率曲線建設的基礎，但場內市場仍然缺少中短期利率避險工具，市場機構交易和避險需求強烈。在此背景下，加快推出更多國債期貨產品，將是健全國債期貨產品體系、完善國債收益率曲線建設的關鍵一步。從現(xiàn)有條件看，推出短期期國債期貨產品以完善國債期貨產品體系的時機已經成熟。

一是我國中短期國債發(fā)行穩(wěn)定、存量充足，對應期限的國債期貨產品具有較高的抗操縱性和廣泛的市場需求。近年來，短期以2年為標的的國債現(xiàn)券發(fā)行規(guī)模不斷增加，現(xiàn)貨基礎進一步夯實。目前，短期國債期貨可交割券存量約5000億元左右，能夠很好地滿足交割需求。

二是我國5年期、10年期國債期貨運行平穩(wěn)，全面檢驗了我國國債期貨的產品設計、風險控制、交割制度等規(guī)則，為更多新產品的推出打下了良好的基礎。與此同時，國債期貨市場的監(jiān)管手段日趨豐富，監(jiān)管能力逐步提高，市場基礎設施不斷完善，這些都為國債期貨市場的發(fā)展積累了有益經驗。

政策大力支持  豐富國債期貨產品體系機遇難尋

國債期貨是國際上歷史悠久、運作成熟的金融衍生產品，在穩(wěn)步推進利率市場化改革、維護金融市場穩(wěn)定性方面發(fā)揮著不可替代的作用。國務院《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確提出“逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”。十八屆三中全會明確要求“加快推進利率市場化，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”。 國務院新“國九條”中明確要求“逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”。在這一大背景下，國債期貨迎來了難得的發(fā)展機遇期，應加快創(chuàng)新步伐，豐富國債期貨產品體系，以服務于市場和實體經濟。