3月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》（下稱《通知》）。

《通知》對(duì)紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)提出了框架性的安排，包括篩選試點(diǎn)企業(yè)的初步標(biāo)準(zhǔn)、CDR制度的基礎(chǔ)安排以及監(jiān)管執(zhí)法等問題。但仍有部分市場(chǎng)關(guān)心的具體問題需要等待證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步制訂細(xì)則。

如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友解讀CDR新規(guī)表示：CDR新規(guī)幫助企業(yè)拓寬了融資渠道，表現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)的支持，不過根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的CDR試點(diǎn)意見，目前符合條件的市值不低于2000億元人民幣的境外上市創(chuàng)新企業(yè)僅有7家，分別是香港上市的騰訊控股（31109億元），美國(guó)上市的阿里巴巴（29121億元）、中國(guó)移動(dòng)（11778億元）、百度（4874億元）、京東（3623億元）、網(wǎng)易（2309億元）、中國(guó)電信（2239億元）。

很多投資者擔(dān)心中概股回歸會(huì)對(duì)A股流動(dòng)性造成沖擊，管清友表示，企業(yè)是否發(fā)行CDR、發(fā)多少，這要由企業(yè)自己根據(jù)實(shí)際需要來定；其次，這些企業(yè)不會(huì)“一股腦”地同時(shí)回歸，因此CDR新規(guī)短期內(nèi)對(duì)滬指表現(xiàn)不會(huì)有太大影響。

在談到新規(guī)對(duì)美股的影響時(shí)，管清友說道，雖然發(fā)行CDR的都是巨頭公司，但相較于美股股市的總市值來說，這個(gè)體量仍然是很微不足道的，因此對(duì)于美股的影響也不大。

對(duì)于CDR新規(guī)，管清友也指出了它背后存在的深層次問題：很多創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)走進(jìn)成熟階段，股價(jià)和市值都很已經(jīng)很高，多數(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)性已經(jīng)沒有發(fā)展初期那么強(qiáng)了，等到這個(gè)時(shí)候再讓老百姓投資，股民能享受的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展紅利已經(jīng)不多了。

管清友表示，真正的改革應(yīng)該要提高資本市場(chǎng)的包容性，往前看而非向后看，也就是說要讓獨(dú)角獸們?cè)诤苄〉臅r(shí)候就能有機(jī)會(huì)被投資者發(fā)現(xiàn)，類似于風(fēng)險(xiǎn)投資，讓投資者能隨著企業(yè)的快速發(fā)展而獲利，而不是等到企業(yè)已經(jīng)變成巨無霸以后再劃定標(biāo)準(zhǔn)讓其回歸，這其實(shí)是本末倒置，中國(guó)資本市場(chǎng)的癥結(jié)就在于缺乏發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)獨(dú)角獸的能力。

管清友指出，“資本市場(chǎng)改革太慢、約束太多，已經(jīng)到了嚴(yán)重不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)要求的程度，中國(guó)股市的根本問題在于交易制度，盡管CDR新規(guī)已經(jīng)較之前邁出了一大步，但仍舊沒有改變根源問題，因此A股對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的吸引力肯定還是不夠的?！?/p>

他認(rèn)為表示，在深化金融改革的大背景下，政府高層對(duì)大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛跑到境外上市一事是非常關(guān)注的，“中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的改革已經(jīng)不能談必要性了，現(xiàn)在要談緊迫性”。完善發(fā)行制度是扭轉(zhuǎn)這一局面的根本路徑，而這樣大刀闊斧的改革可能會(huì)牽涉到各種盤根錯(cuò)節(jié)的利益關(guān)系，僅靠證監(jiān)會(huì)自己的力量是推不動(dòng)的，必須要從國(guó)家層面或者說中央深改組層面去考量這個(gè)問題。